事件 5月22日下午，中国人民银行公告称，为保持银行体系流动性充裕，5月23日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年。 要点解读如下 央行5月22日宣布，将于5月23日（周五）开展5000亿MLF操作。本月有1250亿MLF到期，这意味着5月央行MLF净投放达到3750亿，为连续第三个月加量续作，也是连续第二个月大额加量续作。 考虑到央行刚刚在本月实施降准，释放长期资金约1万亿，5月MLF继续大额净投放，我们分析背后可能有两个原因： 首先，4月以来外部环境波动加剧，国内实施超常规逆周期调节，其中，5月7日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子金融政策措施，全面加大金融对实体经济的支持力度。5月降准后MLF继续大额加量续作，显示数量型政策工具在持续发力。这在保持银行体系流动性处于充裕状态的同时，会进一步增加银行的信贷投放能力，更好满足企业和居民的融资需求，增加实体经济信贷融资的可获得性。 其次，5月MLF大额加量续作，也可能意味着本月买断式逆回购将再度缩量续作，以满足商业银行对央行融资工具需求的结构性调整。可以看到，4月MLF加量续作5000亿，当月买断式逆回购缩量5000亿。由此，需要结合月末央行公布的买断式逆回购操作规模，判断5月整体中期流动性投放情况。我们预计，考虑到5月降准落地，本月中期流动性整体投放或出现小幅缩量。
债市资讯 小亚 05月23日 23:01 9
倪慧中SAC：S0360624050014
来源：能源研发中心 原油供应 当周原油产量变化保持平稳，环比微增0.5万桶/日，至1339.2万桶/日；贝克休斯石油钻井数小幅减少1台，处于历史低位水平，且活跃钻机数在持续回落意味着原油产量大概率会边际削减。美国原油进口量环比增加24.8万桶/日，出口量环比增加13.8万桶/日，进口增量大于出口，导致净进口量环比有上升。 原油消费 需求方面，美国原油表需有小幅上行，仍然超过历史同期平均水平。同时，炼厂角度的加工量环比也有小幅增长，整体需求端边际有小幅好转。 原油库存 从短期库存跟踪来看，5月16日当周美国商业库存累库132.8万桶，主要是由于产量微增和净进口量的增加导致；不同地区看，库欣地区当周去库45.7万桶；需求地PADD3基本持平。 成品油供应 从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率上升0.5%至90.7%，基本平稳。美国炼厂炼厂检修结束后处于季节性上升势态。炼厂检修量规模较小，叠加裂解价差持续走升给开工提负增加了动力。 成品油消费 从成品油消费端来看，成品油表需环比小幅上升，各类主要油品表需走势分化。出行方面，主要油品汽油有小幅下降，但航煤有小幅上升；工业油品方面，馏分油表需有下降，但是丙烷与丙烯表需有大幅上升。 高速公路行驶里程数季节性增长，美国每日道路交通量边际小幅增长、整体保持平稳，近期交通活动有小幅的复苏趋势。TSA乘机人数也有边际增长，但整体美国的每日空中交通流量下
债市资讯 小亚 05月23日 07:48 30
来源：能源研发中心 后市观点 油价连续第二个交易日收跌，欧佩克+考虑7月继续增产41万桶/日的消息让油价在周四下午出现了一波跳水，进一步强化了油价的触顶回落走势。从周三开始油价的下跌过程可以看到经常会有1美元左右的反弹动作出现，这种高波动的节奏显示出在复杂影响因素下，投资者对油价的观点会随着各类消息的出现而摇摆。不过从油价的整体运行来看，显然对于欧佩克+增产选项是当前对油价影响力最为关键的选项。 晚间美国公布了系列经济数据好于预期，一定程度上让市场担忧情绪有所消退，宏观因素影响下金融市场风险偏好有所回暖，各类资产震荡反弹，原油也在这个过程中有反弹动作，但最终缺乏足够的追涨能量，油价整体还是维持了弱势格局。中东地区局势近期有升温迹象，美伊核协议谈判在陷入僵局和倒退后将在周五进入关键的第五轮谈判，可能会对油市产生影响。 接下来一周时间进入欧佩克决定7月产量计划的时间窗口，如果最终沙特决定继续提速增产，油价将再次滑向区间下沿，综合评估当前原油市场宏观地缘等层面均面临不确定性，市场预期会随风摇摆，油价将保持高波动运行，注意做好风险控制，谨慎参与。 能源研发中心由上期所卓越分析师、连续5年上海国际能源交易中心优秀原油分析师带队及时共享原油、成品油期货及现货产业讯息！并可针对符合条件的客户提供定制化服务，欢迎有需求的机构、产业客户加入交流，请与微信：ht0199ya联系 每日动态 【1】WTI
债市资讯 小亚 05月23日 07:32 28
转自：中国证券报 5月21日，上交所发布通知提出，试点开展公司债券（含企业债券，下同）续发行和资产支持证券扩募业务，通知自发布之日起施行。 上交所表示，这是为规范公司债券续发行和资产支持证券扩募业务活动，满足市场主体合理融资需求，进一步提升债券市场流动性。 根据通知，公司债券续发行，是指已在上交所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。 资产支持证券扩募，是指计划管理人对在上交所挂牌的存量持有型不动产资产支持证券进行扩募发行并且合并挂牌。扩募发行不涉及设立新的资产支持专项计划。 通知表示，合并上市挂牌后，存量公司债券、资产支持证券的还本付息、收益分配等发行条款和持有人会议、受托管理、违约责任与争议解决等投资者权益保护相关安排原则上保持不变。公司债券发行人、计划管理人应当确保原持有人和新加入的持有人按照募集说明书、计划说明书和相关协议的约定平等享有权利、履行义务。 具体操作上，通知显示，发行人可以使用有效期内的公开发行注册文件或者非公开发行无异议函向上交所申请发行备案，参与续发行业务。没有符合规定的注册文件或者无异议函的，应当依照有关规定，向上交所提交发行上市审核或者挂牌条件确认申请。发行人应当在发行公告中详细披露发行价格的确定原则和确定方式。 在公司债券续发行前，发行人、主承销商应当不晚于发行文件公告日前一个交易日10:00前向上交所提交募
债市资讯 小亚 05月23日 01:48 32
近日，由东方金诚评级的“中国葛洲坝集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第二期)(中部崛起)”（以下简称“本期债券”）在上交所债券市场成功发行，为央企首单科技创新(中部崛起)债券。本期债券发行规模20亿元，发行期限3+N年，发行利率1.96%，创中部地区发行人和建筑类央企同期限债券历史最低利率。 中国葛洲坝集团有限公司（以下简称“公司”）是水利水电工程建设领域特大型央企，主营工程建设、工业制造、投资运营和综合服务业务，工程施工资质完备且等级高，先后承建了多项国家重点工程，市场竞争力很强。近年来，公司新签合同额呈增长趋势，在手合同较充足；自主研发多种新型特种及专用水泥，民爆业务产业链完整；房地产项目主要位于国内一线城市和核心二线城市。 作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供了规范、专业的服务。
债市资讯 小亚 05月22日 23:02 34
01 量化研究方向 1、社招2年以内工作经验，重点大学硕士及以上学历。 2、熟练掌握Python、R等编程语言，具备扎实的统计学和金融工程知识； 3、具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力和服务意识。喜爱卖方研究，对债券市场定价与量化交易等方面有研究兴趣。 02 信用研究方向 1、社招要求2022年及以后毕业，校招要求2025-2026年毕业，重点大学硕士及以上学历。 2、喜爱卖方研究，对企业融资、信用定价、债券市场有研究兴趣。具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力，以及扎实的逻辑推理能力。 03 考核要求 独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。 如有兴趣，烦请以“姓名-方向-校招/社招-工作单位-硕士院校-本科院校”命名简历及邮箱标题，发送至suixp@ctsec.com。
2025年5月22日，早盘开盘，国内期货主力合约涨跌互现，氧化铝、沪金涨超1%，豆粕、菜粕、豆二、20号胶涨近1%。跌幅方面，集运欧线跌超4%，SC原油跌超1%，纸浆、短纤、沪锌、PX0>对二甲苯、液化石油气（LPG）、PTA跌近1%。 光大期货： 当地时间周三，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债。本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。此次拍卖的得标收益率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。受20年期美债拍卖惨淡影响，美债收益率飙升至日内高点。20年期美债收益率短线从5.04%拉升至5.1051%刷新日高，日内整体涨约11个基点。30年期美债收益率也重新突破5%大关，30年期美债收益率日内涨10个基点，报5.07%。随着特朗普税改法案引发美国债务和赤字担忧升级，美债拍卖结果不佳，三大美股创一个月最大跌幅，美元连续三日走低，美国股债汇三杀，避险情绪再度升温，黄金走高。 后续来看，地缘冲突、美元信用下滑或在一定程度上继续支撑金价，但随着黄金价格逼近前高，资金分歧加大，重点关注本周美联储官员讲话带来的指引信号。
债市资讯 小亚 05月22日 12:08 29
我看很多人在聊晋建要提前兑付那事，今天出投票结果了，来说两句。 其实这不是第一例城投想提前兑付的，很多年前就有，但结果是早就注定的，起码在目前他们提出的这个兑付框架下，之前的没有成功，现在的没有成功，以后也不会成功。 很多人在说低于估值兑付，造成浮亏，这都没说到点子上，最大的问题是，如果一个债券发行完之后，将随时面临提前兑付的风险，而兑付上限是100净价，那这个债券的市场定价上限就是100。也就是说，类似的城投债券都会是溢价发行，发完就跌。那还会有人投吗？它的估值曲线永远在100以下波动，这事要是给他做成了，信用债市场永无牛市。 所以我说这事之前没成，现在没成，后面也不会成。除非更改提前兑付规则，按估值+溢价来兑付，先不说估值是否能完全代表债券价值，就算真能完全代表，那也需要加上违约溢价，这样投资经理们才会有点这只券的动力。
债市资讯 小亚 05月22日 12:01 32
5月21日，COMEX黄金小幅冲高，报收3316.6美元/盎司，涨幅0.97%。国内SHFE金夜盘低开震荡，报收777.74元/克，涨幅0.92%。 当地时间周三，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债。本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。此次拍卖的得标收益率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。受20年期美债拍卖惨淡影响，美债收益率飙升至日内高点。20年期美债收益率短线从5.04%拉升至5.1051%刷新日高，日内整体涨约11个基点。30年期美债收益率也重新突破5%大关，30年期美债收益率日内涨10个基点，报5.07%。随着特朗普税改法案引发美国债务和赤字担忧升级，美债拍卖结果不佳，三大美股创一个月最大跌幅，美元连续三日走低，美国股债汇三杀，避险情绪再度升温，黄金走高。 后续来看，地缘冲突、美元信用下滑或在一定程度上继续支撑金价，但随着黄金价格逼近前高，资金分歧加大，重点关注本周美联储官员讲话带来的指引信号。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据
债市资讯 小亚 05月22日 08:02 43
转自：证券时报 近期，债市“科技板”政策落地，市场各方机构积极参与，整个市场呈现衔枚疾进之势。 多家机构对证券时报记者表示，伴随科创债升级扩容和配套支持机制不断完善，科创债市场规模将进一步快速增长，科创债市场的发行人结构、期限结构、品种结构等将进一步优化。市场深度将进一步走深，市场韧性将不断增强，有利于不断培育一二级联动、投融资协同的良好科创债市场生态。 债市“科技板”的建设，也给机构投资者带来大量机会。第一创业证券有关负责人也表示，债券“科技板”启航，政策红利将驱动科创债市场供给扩容，产品创新将提升收益空间，二级市场流动性将进一步提高，市场深度和韧性有望不断增强，科创债品种在“收益性、安全性、流动性”三个维度上将实现更好的平衡，投融资协同进一步提升，这些都是科创债市场发展给投资端带来的机遇。 政策夯实债市“科技板”基础 5月7日，央行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，提出了一系列鼓励债市“科技板”建设的政策。其中，创新信用评级体系和完善风险分散分担机制等政策，均以创新制度机制供给更好地适配科技企业融资需求，破解科创融资难点和痛点。 第一创业证券有关负责人对记者表示，创新信用评级体系能够坚持从实际出发，打破传统信用评级范式带来的融资门槛和枷锁。通过创新信用评级体系，为科技型企业发行人和科创债搭建更适配、更科学的评级模型，从而更准确评估科技企业的技术价值和商
债市资讯 小亚 05月22日 00:32 43
5月21日金融一线消息，上海银行公告，经中国人民银行核准，该行在全国银行间债券市场发行“上海银行股份有限公司2025年第一期科技创新债券”（以下简称“本期债券”），并在中央国债登记结算有限责任公司完成债券的登记、托管。 据悉，本期债券于2025年5月16日簿记建档，并于2025年5月20日发行完毕。本期债券发行规模为人民币50亿元，为3年期固定利率品种，票面利率为1.67%。
债市资讯 小亚 05月21日 23:01 42
近日，由东方金诚、生物岛集团主办，广州黄埔区医疗器械行业协会、浙商银行广州分行协办的“破局科创融资困局：信用评级+金融工具双轮驱动方法论”沙龙活动在广州成功举办。活动整合信用评级机构、金融机构与行业协会资源，为企业搭建起涵盖信用评级、金融工具和政策支持的融资服务平台。广州国际生物岛园区众多生物医药领域科创企业及研发机构代表现场参会，共同探讨信用赋能与金融创新的系统性解决方案。 近年来，东方金诚立足国有信用评级机构专业优势，积极响应国家关于支持科技创新企业各项政策和制度安排，发布了科技创新型企业信用评级方法及模型，持续为推动科创企业高质量发展贡献专业力量。本次活动紧扣科创企业融资痛点和生物医疗领域行业特点，通过政策解读、模型拆解与实战案例推演，系统解析信用评级体系与金融工具创新的协同价值。 东方金诚信评委副主任张佳丽在主题演讲中，着重介绍了“科技-产业-金融”生态闭环构建路径，从评级视角提出三链融合的量化模型，并针对生物医药行业的硬科技赛道，解析差异化信用评估指标设计逻辑，为科创企业提升资本市场对接效率提供了新思路和新方法。参会企业普遍表示，此次活动不仅帮助企业掌握了通过优化信用评级降低融资成本的方法，更通过知识产权证券化等创新金融方案精准对接了企业的融资需求，为生物医药硬科技企业破解融资难题提供了切实可行的解决方案。 广州国际生物岛位于广州地理中心，是国家发改委批准的广州国家生物产
债市资讯 小亚 05月21日 23:00 34
《经济观察报》近期发布“2025年度金融之星”评选结果，表彰金融行业在服务实体经济、推动科技创新等领域的突出贡献。中债资信以高质量金融服务助力“科技金融”发展，充分发挥评级公司在支持债市“科技板”信用生态建设中的作用，荣获“年度科技金融服务之星”荣誉称号。 2024 创新推出科技创新债券评级体系，服务债市“科技板”发展 体系包含三类发行主体专项评级方法和科创债债项评级思路，对于科技型企业，打破传统以规模为重心的思路，重“质”而非“量”，构建与其特征适配的分析指标体系，既包含成长前景、市场空间等反映成长特征的关键要素，又突出前瞻性，强调财务预测因素，形成了一套针对性强的评级体系，为市场成员更准确地评价识别企业价值和信用水平提供支撑。 发挥自身专业优势，助力破解科创企业融资难点堵点 创新估值服务，为科创市场提供多元估值参考，助力提升“科技板”债券流动性；深入开展科创行业风险及实证研究，积极建言献策，发挥参谋助手作用；加大市场调研及培训力度，吸纳各方意见，并为行业发展提供专业建议。 搭建投融资交流平台，积极发挥桥梁纽带作用 响应市场需求，为科创投融资各方搭建对话桥梁，有效破除信息壁垒，助力金融机构资金流向科技创新领域。
债市资讯 小亚 05月21日 23:00 38
汇通财经APP讯——据道琼斯通讯社，深夜的美国国会山传来重磅消息！经过数周的激烈博弈，美国共和党内部终于就最具争议的“州和地方税减免上限”问题达成历史性妥协——4万美元的新标准即将提交众议院表决，这不仅远超现行的1万美元上限，更意味着特朗普力推的全面税改法案终于扫清最大障碍。 共和党内部达成关键妥协税改僵局迎来转机 据多位知情人士透露，美国国会众议院共和党领导层与来自高税收州的共和党议员在周二晚间取得重大突破，双方就争议已久的州和地方税收减免（SALT）上限问题接近达成一致。这项关键妥协将大幅提高现行1万美元的减免上限至4万美元，为特朗普政府提出的全面税收与支出法案扫清了最主要的立法障碍。这场持续数周的拉锯战终于迎来转机，共和党高层希望最快能在周三将法案提交众议院表决。 新方案细节曝光：阶梯式减免机制成亮点 根据最新达成的协议框架，州和地方税收减免上限将设定为4万美元，这一数字不仅显著高于现行法律的1万美元标准，也优于共和党法案此前版本中3万美元的提议。值得注意的是，该方案引入了创新的“阶梯式”设计：当年收入超过50万美元时，减免额度将开始逐步递减。这个收入门槛比法案先前版本的40万美元有所提高，显示出共和党对高收入群体的让步。 更值得关注的是，协议中的4万美元上限将永久有效，不会像某些早期提案那样设置日落条款。不过与其他税法条款相比，该上限的年增长率仅为1%，这个调整幅度明显小于
债市资讯 小亚 05月21日 12:24 42
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