来源：中粮期货研究中心 摘要 近期铁矿石价格支撑较强，这是宏观和基本面共振的结果。中美关税下调是铁矿反弹的情绪基础，库存下降是铁矿持续偏强的物质基础。不过，未来仍有需求转弱及库存累积的压力，警惕铁矿价格回落风险。 1 宏观政策释放积极信号 第一，中美关税大幅下调。根据5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中国对美国商品加征关税从125%降至10%，美国对华关税从145%降至30%。这一政策直接提振市场对全球贸易回暖的预期，刺激了中国钢材出口增长预期，关税减免将为钢铁产业链带来长期稳定的贸易环境，推动铁矿石需求预期上修。 第二，中国稳增长政策持续发力，多维度提振用钢需求。2025年，随着扩大内需战略深化、“两重”项目推进及“两新”政策落地，汽车、家电、能源、机械等制造业用钢需求保持增长。基建领域，在“三大工程”及超长期特别国债支持下，部分对冲建筑用钢下滑压力，钢结构用钢需求持续释放。此外，钢铁行业通过供给优化，正从总量扩张转向结构升级，以适应高质量发展需求。国内钢铁需求仍能保持。 2 供应端扰动偏多 首先，短期的天气干扰较多。澳大利亚皮尔巴拉地区近期遭遇热带气旋“泽利亚”，黑德兰港等主要铁矿石出口港口因而关闭，导致铁矿石发运量显著下降。巴西的降雨对铁矿的产销也有较大影响，受巴西北部高降雨量影响，今年一季度淡水河谷总产量环比下降20.7%，同比下降4.5%。不过，预计接下来铁矿的发
债市资讯 小亚 05月21日 12:16 32
汇通财经APP讯——周二（5月20日），受美元普遍走弱以及上周五穆迪下调美国主权债务评级后对美国财政状况的重新担忧的推动，黄金价格飙升。 受全球最大经济体增长前景恶化的支撑，这种避险金属从周一开始延续涨势。黄金多头目前正瞄准3300美元的关键心理关口。 尽管美国国债收益率反弹以及中美互降关税在一定程度上抑制了涨幅，但全球贸易格局的变化和持续的政策不确定性继续为黄金提供了支撑性背景。 展望未来，周三美国众议院对特朗普总统的“美妙大税改”法案的投票，以及对美联储政策不断变化的预期，预计将在塑造黄金短期价格走势方面发挥关键作用。 黄金从支撑位反弹，3300美元再度成为焦点 周二，黄金试图反弹，上涨超过1.5%，交易价格接近3280美元，同时测试自4月历史高点以来形成的对称三角形模式的上边界。 金价正接近3288美元的20日简单移动平均线和今年1月至4月年初至今走势的23.6%斐波那契回撤位3291美元。 尽管近期存在下行压力，但3200美元的支撑位保持坚挺，强化了三角形的下边界，表明该区域附近有强烈的买家兴趣。 相对强弱指数（RSI）在53左右保持中性，表明目前缺乏明显的动量偏向。 北京时间02：09，现货黄金报3286.75美元每盎司，涨幅1.75%。
债市资讯 小亚 05月21日 07:56 32
来源：能源研发中心 后市观点 就在一早准备报告之际，一则美国情报部门发现，以色列正准备袭击伊朗核设施的消息，让早盘油价瞬间跳涨3%！ 周二油价走出5月以来日内波动最小，但最为纠结的一天。本周油价连续收星线，显示多空双方相持平衡状态到了极致。看着刚写完的这句话，只能含泪撕掉重写，市场出现这样的消息，与昨天伊朗方面的态度有一定的关系。 昨天欧洲时段伊朗最高领袖哈梅内伊一句“我认为与美国的核谈判不会成功。”让本已走弱的的原油瞬间立旗杆跳涨一美元，虽然随后油价又逐步回吐了这一涨幅重返回调节奏，因为市场逐渐意识到这种表达更多是让美国知道伊朗的谈判底线，并不是真的放弃谈判。但通过这一动作还是让我们又一次见识到了华尔街量化交易主导下的波动。 美伊核协议谈判遇挫，以色列正准备袭击伊朗核设施，这让中东局势再次出现变数，给市场注入地缘风险升温的题材，对此市场毫无疑问是兴奋的，市场会基于此给予一定的地缘溢价，不管从地缘谈判视角还是关税谈判过程，似乎越来越多的国家在像美国展示其强硬的一面，油市迎来巨大的不确定性，随后关注事态的进一步发展。 另外市场很快将再次迎来供应端的重头戏，有消息称身背补偿性减产重任的哈萨克斯坦本月迄今石油产量不减反增长2%，达到186万桶/日，这个超产严重的国家正成为欧佩克+内部合作让人头疼的因素，沙特经济部长称沙特经济随时准备应对多种油价情景，此前沙特方面已经多次表达可以长时间容忍
债市资讯 小亚 05月21日 07:48 35
2025年，国际金价以势如破竹的姿态连续刷新历史高点，市场情绪一度陷入狂热，金价的波动率加剧，国际金价单日30美元/盎司至50美元/盎司的振幅算是“小行情”。 5月15日，国际金价先是暴跌70美元/盎司，随后在北京时间17时开启大幅反弹，仅用13小时连续上涨108美元/盎司，全天震荡幅度高达120美元/盎司，这种极端的波动性不仅让现货商库存管理陷入困境，更让交易者的风控体系承受巨大考验，当市场沉浸于牛市狂欢时，历史经验与当下风险格局正在发出警示，黄金的璀璨光芒下，暗藏着足以吞噬利润的震荡漩涡。 回溯黄金百年历史，牛市中的剧烈回调堪称“标配”，1974年至1976年，国际金价在20个月内下跌超48％，2006年5月至6月，仅24个交易日便暴跌25％，2008年全球金融危机期间，半年跌幅达33％，即便是2020年后的结构性牛市中，这些数据揭示了一个残酷真相，牛市从来不是单向电梯，而是充满急弯陡坡的过山车。 当下市场与历史存在惊人相似性，20世纪70年代黄金对冲美元危机的逻辑，如今再现于美国债务规模突破36万亿美元；2008年金融危机时的流动性冲击，与当前美债收益率曲线倒挂；2020年疫情后的政策刺激后遗症，正通过持续通胀压力传导至黄金定价体系，历史不会简单重复，但金融市场的旋律值得警惕。 面对史诗级波动，传统交易策略面临失效风险，当5月15日国际金价单日波动达120美元/盎司时，常规止
债市资讯 小亚 05月20日 23:02 37
为进一步推进深入贯彻中央八项规定精神学习教育走深走实，引领党员干部真正掌握中央八项规定精神的核心要义和实践要求，2025年5月19日，东方金诚党委、纪委组织开展中央八项规定精神相关内容专题培训。公司领导班子及全体干部员工通过现场或视频形式参训，确保学习教育全覆盖，切实筑牢作风建设思想根基。 党委书记崔磊在动员讲话中指出，中央八项规定是长期有效的铁规矩、硬杠杠，全体干部员工必须深刻领会、严格落实，把学和做结合起来、把查和改贯通起来，切实做到立查立改、即知即改，保证学有质量、查有力度、改有成效。坚持以刀刃向内的勇气和决心，以抓铁有痕的执着和韧劲，持续筑牢中央八项规定精神的堤坝。 纪委办公室李晓峰对《东方金诚党委贯彻落实中央八项规定精神实施细则（2023年修订版）》的40余项内容进行了深入解读，结合典型案例，重点讲解了公务接待、公务用车、会议管理等关键领域的纪律“红线”。财务部高瑜泽围绕财务管理规范，主要对差旅管理、接待管理、违规案例等内容进行了详细讲解，确保中央八项规定精神在执行过程中不走样、不打折。 本次培训是东方金诚深化全面从严治党，推进深入贯彻中央八项规定精神学习教育的重要举措，既是对规章制度的再学习、再强化，也是对作风建设的再动员、再部署。公司将通过此次培训持续在常和长、严和实、深和细上下功夫，让中央八项规定精神真正内化为全体干部员工的行动自觉，为推动公司高质量发展提供坚强的作
债市资讯 小亚 05月20日 23:02 36
01 信用研究方向 1、社招要求2022年及以后毕业，校招要求2025-2026年毕业，重点大学硕士及以上学历。 2、喜爱卖方研究，对企业融资、信用定价、债券市场有研究兴趣。具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力，以及扎实的逻辑推理能力。 02 考核要求 独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。 如有兴趣，烦请以“姓名-校招/社招-工作单位-毕业院校”命名简历及邮箱标题，发送至mengwl@ctsec.com。
债市资讯 小亚 05月20日 14:40 44
2025年5月20日，早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少，氧化铝涨超1%，沥青、菜油、棕榈油涨近1%。跌幅方面，PX0>对二甲苯（PX）、PTA、不锈钢（SS）跌超1%，瓶片、乙二醇、短纤、菜粕、烧碱跌近1%。 上周五美股盘后，穆迪以巨额财政赤字和不断上升的利息成本为由，撤销了美国最后一个AAA信用评级。此外，众议院预算委员会周日晚间批准了特朗普总统的税收和支出法案，对于预计将增加数万亿美元赤字的提案而言，堪称里程碑。这加剧了投资者对美国债务走势的担忧。受此影响，美元指数跌超0.7%，一度逼近100点整数位心理关口，黄金一方面计价估值的上涨，一方面在美国主权信用下滑的情况下进一步交易去美元化，短期价格或偏强运行。 与此同时，美国贸易谈判态度骤然强硬，美国财政部长贝森特周日发出严厉警告，表明若各国不“本着诚意谈判”，美国将恢复特朗普4月2日宣布的最高关税水平。目前美国与欧盟、日本和韩国等主要盟友各方之间分歧很深，政治因素复杂，因此在七月初前，可能不会像市场预期的那样平稳，反而可能爆发更多“戏剧性事件”。避险情绪再次回归，黄金再迎支撑，可结合黄金ETF增仓情况判断本轮反弹驱动强弱。
债市资讯 小亚 05月20日 12:01 34
5月19日，COMEX黄金高开震荡，报收3232.2美元/盎司，涨幅1.41%。国内SHFE金夜盘延续小幅反弹，报收758.02元/克，涨幅0.97%。 上周五美股盘后，穆迪以巨额财政赤字和不断上升的利息成本为由，撤销了美国最后一个AAA信用评级。此外，众议院预算委员会周日晚间批准了特朗普总统的税收和支出法案，对于预计将增加数万亿美元赤字的提案而言，堪称里程碑。这加剧了投资者对美国债务走势的担忧。受此影响，美元指数跌超0.7%，一度逼近100点整数位心理关口，黄金一方面计价估值的上涨，一方面在美国主权信用下滑的情况下进一步交易去美元化，短期价格或偏强运行。 与此同时，美国贸易谈判态度骤然强硬，美国财政部长贝森特周日发出严厉警告，表明若各国不“本着诚意谈判”，美国将恢复特朗普4月2日宣布的最高关税水平。目前美国与欧盟、日本和韩国等主要盟友各方之间分歧很深，政治因素复杂，因此在七月初前，可能不会像市场预期的那样平稳，反而可能爆发更多“戏剧性事件”。避险情绪再次回归，黄金再迎支撑，可结合黄金ETF增仓情况判断本轮反弹驱动强弱。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与
债市资讯 小亚 05月20日 08:16 66
来源：期货日报 财政部网站5月19日发布《关于开展2025年5月份国债做市支持操作有关事项的通知》称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作（下称本次操作）。 据期货日报记者了解，国债做市机制是国债市场的一种重要调节手段，财政部通过随买和随卖操作能够有效平抑国债市场的非理性波动，促进国债供需动态稳定。对投资者而言，国债做市支持操作为市场提供了一个报价和补偿机制。 从操作主要安排来看，本次操作涉及2025年记账式附息（六期）国债和2025年记账式附息（五期）国债，操作金额分别为2.8亿元和2.6亿元，期限分别为2年和3年，操作方向均为随卖，竞争性招标时间为5月20日。投标限定上，本次操作标位变动幅度均为0.03元，2025年记账式附息（六期）国债最高、最低标位差上限为35个标位，2025年记账式附息（五期）国债最高、最低标位差上限为40个标位。随卖券自2025年5月23日起与同期国债合并上市交易。 谈及此次开展的2年期和3年期国债随卖操作，广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，主要原因是当前经济面临外部冲击，机构投资者以资产保值增值的保守策略为主，需要大量配置国债，这很容易出现国债供不应求。为了提高国债二级市场的流动性，财政部开展随卖操作，即向国债做市支持参与机构、银行间同业拆借中心以及中央国债登记结算有限责任公
债市资讯 小亚 05月20日 07:48 47
规模以上工业增加值同比增长6.1%消费同比增长5.1%投资持续扩大 透视四月宏观经济数据：顶住压力稳定增长 ◎记者陈芳 面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，我国经济顶住压力稳定增长，展现较强韧性。国家统计局5月19日发布数据显示，4月，规模以上工业增加值同比增长6.1%，内需稳步扩大，全国城镇调查失业率连续2个月下降，新质生产力加快培育。 专家分析称，随着近期出台的稳经济稳就业系列措施和一揽子金融政策逐步显效，下一阶段经济有望保持稳中有进态势。 国内需求稳步扩大 今年以来，“两重”“两新”政策力度加大，内需支撑力较强。据国家统计局数据，4月，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；环比增长0.24%。此外，1至4月，社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7%，比一季度加快0.1个百分点；固定资产投资同比增长4%，较一季度略有放缓，但快于去年全年增速。 消费新动能增势较好，网上零售、即时零售等新业态增速快于整体。1至4月，实物商品网上零售额同比增长5.8%，快于整体消费增速；旅游出行相关服务消费增长较快，交通出行、通讯信息、旅游咨询租赁服务类零售额均保持两位数增长。 投资方面，1至4月，制造业投资同比增长8.8%，增速较一季度放缓。但基础设施投资同比增长5.8%，快于全部投资增长，其中水利管理业投资同比增长30.7%，水上运输业投资同比增长26.9
债市资讯 小亚 05月20日 07:40 42
来源：能源研发中心 后市观点 油价在周一继续最近三个交易日的拉锯走势，穆迪下调美国信用评级让金融市场风险偏好降温，油价也承压回落，不过夜盘随着美股反弹，油价也完全收复了跌幅并刷新了日内高点。凌晨随着特朗普与俄乌通话结果油价又从高位有所回落，普京拒绝了特朗普进入停火谈判的提议，但是俄称愿与乌签署备忘录，以此为基础实现俄乌停火是有可能的。为了安抚特朗普，普京承诺战后愿意与美国发展贸易。而通话过后特朗普的言论透出他对于俄乌冲突的无力感。美国副总统万斯表示我们意识到乌克兰冲突谈判陷入僵局。而上周让油价从高位回落的美伊核协议这个地缘因素，周末再现分歧，就保留铀浓缩能力，美国跟伊朗互不相让，这让市场担忧美伊核谈判可能没有那么乐观，混沌的影响因素给了资金制造短期拉锯的环境。 关税谈判方面，从透出的信息来看，美国与日本、欧盟、印度甚至韩国在关税谈判方面想达成协议仍有明显距离，而且上述国家即便与美国达成关税协议对市场情绪提振也很难达到中美经贸进展的影响，仅靠关税改善来扭转市场对原油市场供应过剩预期是不够的。市场需要欧佩克+在产量决定上缓解投资者的担忧，随着时间进入5月下旬，这一话题将重新回归市场。目前来看沙特带来欧佩克+继续增产仍是大概率事件。虽然随着时间进入夏天石油消费进入旺季，但在没有明显的扭转供应过剩预期的因素出现之前，建议投资者首先做好油价下行风险应对，机会把握上仍建议重点关注逢高沽空机会，
债市资讯 小亚 05月20日 07:01 51
利率债二级 周一债市情绪积极，成交量维稳。国债期货10Y主力合约高开后震荡走高，最终全天收涨0.13%，振幅0.143%。联动银行间利率债现券下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净投放920亿元】中国央行今日开展1350亿元7天期逆回购操作，因今日有430亿元7期逆回购到期，当日实现净投放920亿元。数据方面：无 一级市场： 2504104X1，91D，中标利率1.2856，全场倍数3.53倍，边际倍数6.67倍。招标结束前，中债估值1.4280，二级市场对价在-/1.42，无成交。 250413X4，3Y，中标利率1.5784，全场倍数2.37倍，边际倍数4.67倍。招标结束前，中债估值1.6150，二级市场对价在1.6250/1.6150，最新成交在1.6150。中标综收1.6032（缴款日），中标综收较估值低1.18BP，较最新成交价格低1.18BP。 250415X1，5Y，中标利率1.6503，全场倍数2.29倍，边际倍数98.17倍。招标结束前，中债估值1.6650，二级市场对价在1.69/1.6650，暂无成交。中标综收1.6756（缴款日），中标综收较估值高1.06BP。 250206X8，1Y，中标利率1.3886，全场倍数3.19倍，边际倍数28倍。招标结束前，中债估值1.50，二级市场对价在1.5025/1.50，最新成交在1.5025。中标综
债市资讯 小亚 05月19日 23:01 35
5月19日，美国30年期国债收益率震荡升至5%，为4月以来首次，不过随后有所下行。
债市资讯 小亚 05月19日 13:32 44
在瞬息万变的债券市场中，行情信息每分每秒都可能左右投资者的收益。亚汇网APP凭借其“快人一步的实时数据”与“专业全面的分析工具”，成为众多投资者信赖的债券投资助手。 近期中美关税战出现缓和迹象，亚汇网APP的中美利差界面简单明了的展示出了两国的利差走势情况，方便投资者进行投资决策。 无论是捕捉国债期货的短期波动，还是挖掘信用债的长期价值，这款APP以四大核心优势重新定义了债券行情的服务标准。 一、快：毫秒级响应，抢占交易先机 债券市场的核心在于对利率、信用风险等信息的快速捕捉。亚汇网APP通过直连全球交易所与银行间市场，实现全品种债券行情的秒级更新，覆盖国债、地方债、企业债、可转债等300余类标的。 实时预警：当国债收益率突破关键点位、城投债出现异常成交价差或信用评级变动时，APP会通过弹窗、震动及语音提醒用户，响应速度仅需3秒。 智能盯盘：系统自动监测转股溢价率、质押券折算率等关键指标，例如可转债的套利机会一旦出现，用户将立即收到推送，并附同类债券的波动率对比数据。 跨市场联动：同步显示美债、欧债等国际行情，结合人民币汇率波动分析，帮助用户预判跨境债市影响57。 二、全：多维数据覆盖，穿透市场本质 债券投资需兼顾宏观趋势与微观细节，亚汇网APP以“全品种+全维度”数据体系，构建了立体化的分析框架： 行情广度：涵盖利率债、信用债、ABS、绿色债券等小众品种，并提供国债期货主力合约的
债市资讯 小亚 05月16日 12:02 66
来源：能源研发中心 后市观点 在特朗普表示与伊朗非常接近达成协议后，油价周四一度深跌近4%，SC更是一度深跌近5%。不过夜盘油价又一度从日内低位反弹超2%，围绕美伊核谈判及俄乌谈判等地缘因素的反复以及美国公布的经济数据和鲍威尔发言让油价收回了近半跌幅。大起大落的波动显示了目前原油市场面临的不确定性。关税等宏观因素、地缘层面与供需变化交织在一起让投资者观点不断摇摆。多家机构在本周油价反弹后对今年油价上调了3-5美元预期，这也反映出今年油市高弹性的特点。 IEA下午公布了5月月报，关税的进展让IEA小幅上调了今年和明年需求预期，但同时大幅上调了供应端预测，判断2025年全球供应预计将大幅超过需求增长，油库存将增加约72万桶/日。 油价基本确认了近期中美经贸谈判进展等的宏观利好驱动带来的阶段性高点，但近期市场影响因素仍存在变化预计油价走势i仍会有反复。随着时间推移市场情绪降温，原油市场的注意力将重新回到围绕影响供需层面变化因素的演绎。值得注意的是SC近期表现明显弱于外盘，尤其是周四与外盘价差出现了大幅收缩1.5美元以上，除了人民币升值限制其表现，国内弱势需求也是值得注意的负面因素（逻辑点可查阅周一报告），而这一点后续预计会逐渐反馈到全球油价上，注意节奏把握。 （欢迎大家多多关照期海通行-投研点金小程序，试运行阶段请多提宝贵意见阅）小程序注册登录，后续会陆续有更多深度分析。附昨日视频：（当
债市资讯 小亚 05月16日 07:24 63
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