2022-03-28 18:01:35
日元为何惨遭“历史性”暴跌
市场投资者仍旧密切关注俄乌局势以及全球央行货币政策路劲的持续不确定，日元暴跌成为本周市场的焦点。
在加息以及地缘局势等危机中，日元作为全球避险货币的可靠性有所下降，反而成为投资者对利率看法的晴雨表。
1）美联储加息预期强劲：由于美联储暗示将更大幅度、更快地加息。包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在内的一批有影响力的联邦公开市场委员会成员，为降低高得不可接受的通货膨胀率，为进一步提高借贷成本敞开了大门。市场迅速消化了美联储在5月政策会议上加息50个基点的可能性。基准的10年期美国国债收益率接近2019年以来的最高水平，进一步强化了这一观点。
2）此外，日本央行不可能采取紧缩政策，目前的宽松政策甚至还不够。日元已经暴跌。
3）俄乌局势冲击市场。尽管俄乌冲突所带来的影响打击了全球市场，并打压了风险偏好，但日元今年以来仍下跌了近6%，是十国集团中表现最差的，上周更是跌至2015年以来的最低水平。
日本散户为何看好日元
尽管日元不被全世界看好，但日本国内交易者正在对本国货币进行创记录的看涨押注。根据数学显示，随着上周日元/美元跌至六年来低点，散户投资者的日元净多头头寸攀升至2580亿日元（合21亿美元），创下历史新高。这些日元头寸大部分是做多日元兑美元和欧元，投资者同时看好墨西哥比索、南非兰特和土耳其里拉。
由于这种罕见的现象，因此，传统的散户交易者更倾向于持有日元的净空头头寸，因为他们会在国外寻求比国内接近零的收益率更高的收益率。日本散户交易员的净多头押注与法国兴业银行的Albert Edwards等策略师的看跌预测形成鲜明对比，后者表示日元兑美元可能跌至150。这将是自1990年8月以来的最低水平，比上周五东京交易时的122.44低约18%。、
与此同时，CFTC最新数据显示，投机性机构交易员已经持有日元净空头头寸约一年。
市场消息面分析
1）日本央行年内第一次干预
2022年2月11日，为了遏制日本债券收益率飙涨，日本央行宣布，将在2月14日以0.25%的固定利率无限量购买10年期日债，从而鼓励日本公司发行更多债券。这是日本央行三年多来首次进行此类操作。日本央行出手“救市”之后，日债收益率逐渐回落。面对此次日债收益率重拾升势，市场预期，日本央行或不会迅速入市。冈三证券高级债券策略师铃木诚表示，收益率上升速度并没有过快，日本央行此次料将谨慎行动。
2）日本央行年内第二次出手
由于日本央行周一第二次提出以固定利率无限量购买日本国债，美元兑日元在周一欧洲时段开盘前上升至2015年12月以来的最高水平，盘中上涨0.84%。衡量看涨期权与看跌期权息差的美元兑日元一个月风险逆转率录得2020年4月以来的最大涨幅，目前位于+1.125，表明多头看涨该货币对前景，也支持汇价上涨。
风险厌恶情绪浪潮支撑美元避险需求且美国国债收益率强势上升也有利于美元兑日元多头。不过应该注意的是，美联储鹰派预期支持收益率上升，但最新的美国数据好坏不一，这表明未来需要保持谨慎。因此本周的美国3月非农报告将是美元兑日元走势的关键。
3）日本官房长官松野裕一：迫切地关注弱势日元对经济的影响
日本内阁官房长官松野裕一周一表示，政府正"以紧迫感密切关注日圆疲弱对日本经济的影响。 最好是外汇市场在反映基本面的同时保持稳定。
美元/日元技术走势预测
市场一直定价美联储将在5月会议上加息50个基点，市场担心商品价格飙升将给已经高企的通胀率带来上行压力。这依然支持美元跟进买盘介入，进一步提振美元兑日元上涨，并触发124关口附近的止损位。
因此汇价在过去一个小时的暴涨可以归因于技术性买盘。由于指标严重超买，在建立新的多头头寸之前保持谨慎。在缺乏数据情况下，美债收益率，美元走势和更广泛的市场风险情绪应推动美元兑日元。不排除日元短暂跌破125的可能性，估计未来一段时间将于120至125区间震荡。
1、三菱日联金融集团：美元兑日元已瞄准2015年6月高点125.86
美元兑日元交易于今年迄今新高123.70水平附近。三菱日联金融集团(MUFG Bank)经济学家预计，日元兑美元将触及2015年6月高点125.86水平。我们预计，美国和日本之间的息差急剧扩大，将继续推动美元兑日元汇率向2015年6月高点125.86水平靠拢。日本央行行长黑田东彦仍然认为日元疲软对日本经济来说是一个积极因素，尽管他也指出，汇率稳定是更好的选择，这或许是一个早期迹象，表明如果日元在未来几周/一个月继续快速疲软，可能会引起更大的担忧。
2、高盛：若日本国债收益率持续攀升 日元疲软 日本央行或调整收益率控制目标
目前我们的经济学家预计，如果日本国债收益率和日元的波动是渐进的，那么在黑田东彦剩下的任期内（其任期将于明年4月23日结束），日本央行不会有任何重大政策调整。然而，如果日本国债收益率持续走高，日元持续承压，可能导致市场开始预期日本央行调整其国债收益率曲线控制目标，比如将容忍区间再次扩大，或将控制的国债期限从10年期缩短至5年期。
3、荷兰国际集团：上涨风险犹存 甚至可能突破125.00
美元兑日元已飙升至2015年12月以来最高水平。荷兰国际集团的经济学家预计该货币对将突破125，并有触及130的空间。我们认为，美元兑日元汇率上涨至125只是一个'何时'而不是'是否'的问题，因为美联储收紧预期和能源价格上涨导致债券市场疲软，这对依赖出口的日本经济是不利的。除非债市环境改善，否则短期内，上涨风险犹存，甚至将突破125和130。
（亚汇网编辑：汐雨）
