2022-04-02 10:38:17
在全球央行紧缩大潮、全球债市下挫、日本国债收益率承压之际。日本央行年内二次干预，大规模买入日债。
与此同时，日央行货币政策与美联储政策背道而驰，引发日元遭遇抛售，令市场对日本的宽松货币政策产生质疑。
3月外汇市场跌的最惨的货币——日元。此前市场一度认为，卢布当之无疑。结果日元经历“历史性”暴跌行情。截止3月31日收盘，美元/日元3月累计涨幅接近6%，交投于121.60附近。
市场基本面分析
1）NFP不会改变美联储的立场
周五公布的数据显示，美国3月份新增就业岗位43.1万个。失业率下降到3.6%。据道明证券(TD Securities)分析师称，今天的数据增强了劳动力市场的强劲势头。他们预计5月和6月将加息50个基点。我们认为今天的报告不会改变美联储的立场。我们继续预计，委员会将在5月和6月加息50个基点，并在2023年2月之前的每次会议上加息25个基点。就业报告加强了劳动力市场的实力，我们继续预测美联储将在5月和6月加息50个基点，之后直到2023年2月每次加息25个基点。关于利率的下一个关键事件将是下周的FOMC会议纪要，我们预计其中将包含更多关于QT的讨论。
2）美联储预计加息50基点
美联储理事沃勒在接受CNBC采访时表示，虽然资料要求美联储加息50个基点，但地缘政治事件需要谨慎。沃勒继续说，资料表明，我们将在未来的会议上加息50个基点，并补充说，欧洲将比美国更容易感受到油价上涨的影响，但这将使美国今年的经济增长减少半个百分点。
“我真的很想把我们的加息提前，这意味着在未来的会议上，将会有50个基点或更多，”沃勒说:“我认为我们需要提高利率，任何政策规则都会告诉你，我们需要提高利率。”沃勒补充说，如果需要继续，我们将继续。他指出，我们可以在不造成太大损害的情况下从金融系统中移除流动性。上次在资产负债表问题上，我们有更早、更快地进行调整的空间。他说，只要美联储的沟通清晰，市场也在调整，市场就不会出现太大的动荡。沃勒称，年底前升到中性或略高于中性，不应成为引发衰退的担忧，不过他也指出，年底前升到中性上方将对需求构成压力。
3）日本央行：将在4-6月增加对10年期日本国债的购买
随着我们迈向2022年第二季度，日本央行(BOJ)公布了其直接购买日本政府债券的季度时间表。日本央行每月对1-3年期日本国债进行四次市场操作，每次操作买入4750亿日元(1-3月为4次操作，每次操作买入4500亿日元)。每月对3-5年期日本公债进行四次市场操作，每次操作买入4750亿日元(之前是4次，每次操作买入4500亿日元)。每月对5-10年期日本国债进行四次市场操作，每次操作买入500亿日圆(之前四次操作买入425亿日圆)。每月对10 - 25年期日本公债进行两次市场操作，每次操作买入1,250亿日圆(之前一次操作买入1,500亿日圆)。每月对25年期以上到期的日本国债进行两次市场操作，每次操作500亿日元(之前一次操作为500亿日元)。
4）日本货币政策及日元暴跌
日本央行长期以负利率刺激疲弱的经济，来支持日本国内出口商并且鼓励工资增长。一旦其退出宽松，政策信誉难免受损，而此后货币政策的效果就难以保证，或损害其经济复苏。日元最近的暴跌加剧了人们对恶性循环的担忧，日本不断恶化的经常账户余额可能会刺激产生更多的抛售。尽管日元疲软长期以来一直被视为对日本经济的利好，但如今，个人和企业承受着大宗商品价格上涨带来的巨大痛苦。
虽然日元疲软的直接导火索是日本和美国之间的货币政策分歧，但疲软趋势早在那之前就已经显现，更糟糕的贸易条件降低了日本企业的竞争力，并增加了日元下行压力。与此同时，本周岸田康夫呼吁内阁采取措施，缓解因乌克兰冲突和日元贬值而导致的能源价格飙升带来的痛苦。
二季度美元/日元走势预测
日元在接近今年第一季度时大幅下跌 5% 以上，其中大部分走势发生在 3 月，当时美元/日元升至备受瞩目的 120 心理关口。这使日元兑美元处于 2016 年初以来的最低点。鉴于该货币对的技术态势，日元可能会进一步下跌。
美元/日元自 2021 年初以来一直稳步攀升。这一上升趋势源于 1998 年至 2011 年的 38.2% 斐波那契回撤位。最近，价格突破了 61.8% 的水平。2015 年高点 125.85 现在已经触手可及。在月度时间范围内，相对强弱指数 (RSI) 在超买区域内坚定地走高，而 MACD 振荡器趋势走高。未来几个月，价格可能会达到 2015 年的高点，与当前价格相差不到 4%。
此外，如果日元贬值足以让美元/日元突破 2015 年高点，那么 2002 年的峰值将成为焦点。130 心理水平和 78.6% 斐波那契水平可能是价格攻击 135.16 之前的主要阻力位，仅高出 7.5% 左右。虽然这将是一个相当重要的举措，但考虑到最近的步伐，它可能不会被排除在外。
或者，如果美元/日元多头决定开始获利了结，上个季度日元走弱的速度让空头对美元汇率可能出现逆转。接近 120 水平的 61.8% 斐波那契将提供一个可能的反转目标。尽管如此，在考虑更广泛的基本面时，日元看起来可能会在第二季度继续走弱。
1、瑞士信贷：美元兑日元将在第二季度进入119 - 125宽幅区间
美元兑日元的大幅上涨已经在2015年125.86的高点附近停止。瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家报告称，如果该货币对能够突破这一水平，一个长期底部将形成，将打开看向147/153区间的大门。由于周动量已经移动到典型的高极端，我们对第二季度的偏向是深度回撤看向2021/2022年涨势的23.6%回撤位119.79，然后可能是119.09。然后，我们将在119/125区间找到一个底部。跌破119.09将预示着更深度的回撤，我们认为116.50/35会是更好的支撑。如果2015年高点125.86能被突破，这意味着我们已经看到一个长期底部的完成。如果这一目标实现，我们将看到美元兑日元在未来几年有上升空间，达到135.20，最终达到147/153左右。
2、花旗银行：有三种方法可以让日元停止下滑
日本财务省/日本央行会阻止日元下跌吗?在花旗银行（Citibank）经济学家看来，有三种方法可以让日元停止暴跌。美债收益率进入整合时期——在周一出现的短暂的2-10年曲线反转中，可能会有一些这方面的暗示，而作为一个整体，美债曲线迅速接近平缓偏见，这可能是美国国债收益率接近见顶的信号。在7月日本参议院选举之前，岸田文雄政府对日本央行施加了政治压力——考虑到首相和他的内阁同事最近的评论，目前不太可能。由于日元名义汇率处于历史低点，美国财政部提出了批评——目前不太可能，因为当前地缘政治紧张局势加剧，需要日本在政治上支持美国对抗俄罗斯。
3、加拿大丰业银行：日元可能会修正，但挑战依然存在
美元/日元继续大幅波动。加拿大丰业银行(Scotiabank)经济学家报告称，日元正在享受修正性反弹，但整体前景显示，日元目前不太可能大幅反弹。名义收益率差目前是支撑美元的一个强大来源。巨大的利差也使得日元成为昂贵的多头货币(也是一种有吸引力的融资货币)。大宗商品价格可能会保持高位，削弱日本的贸易条件。由于进口成本上升，日本的外部账户状况在最近几个月有所减弱，这削弱了其避险地位。
市场定位可能已变得过于悲观，该回调了。从今年的这个时候开始，美元/日元的季节性趋势通常会变得有点看跌。在未来2-4周内，美元/日元可能会回落到120以下，但我们认为，美联储在5月4日联邦公开市场委员会(FOMC)会议上加息50个基点的风险(并可能暗示在接下来的几次会议上收紧的步伐正在加快)将限制美元的下跌空间，并将美元/日元保持在118-120区间内获得良好支撑。
（亚汇网编辑：汐雨）
