2025-12-02 17:31:36
2025年12月2日，距离美联储12月9日-10日议息会议仅剩一周，多位美联储官员密集发声，围绕12月利率决策、通胀与就业平衡等核心议题释放关键信号。当前市场对美联储12月降息25个基点的预期概率已飙升至84.7%，较一周前提升超45个百分点，而官员表态呈现“鸽派主导、鹰派犹疑”的鲜明特征，政策分歧进一步凸显。以下按立场分类梳理当日及近期核心讲话内容，并解读其市场影响。
一、鸽派阵营：就业风险优先，力挺12月降息
鸽派官员以纽约联储主席、美联储“三把手”威廉姆斯为代表，核心逻辑聚焦劳动力市场下行风险，认为当前政策需优先防范就业恶化，且通胀上行压力已边际缓解，为降息提供充足依据。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯（FOMC永久票委）在当日出席纽约经济俱乐部活动时明确表示，“随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险已显著增加，而通胀上行风险有所缓解，这意味着美联储在近期仍有进一步调整政策的空间，以推动政策立场回归中性区间”。他特别强调，尽管将通胀降至2%目标仍是核心任务，但避免劳动力市场过度承压同样重要。作为美联储内部的关键决策影响者，其表态直接推动市场降息预期概率从一周前的40%跃升至70%以上，美元指数短线承压下探99.2关口。
美联储理事斯蒂芬·米兰在接受福克斯新闻专访时立场更为激进，明确支持“尽快将利率降至中性水平”。他指出，“失业率持续上升是货币政策过紧的直接结果，当前美国经济已受限于高利率环境，美联储不应被滞后的通胀数据束缚——相较于通胀反弹，就业市场突然恶化的风险更难应对”。米兰作为特朗普力推的“大幅降息支持者”，其言论进一步强化了市场对政策转向的预期，美股三大指数期货当日午后涨幅扩大至1%以上。
旧金山联储主席玛丽·戴利（此前立场中性偏鹰）虽未在12月2日直接发声，但近期表态持续转向鸽派，其观点被市场视为重要参考。她此前明确表示，“支持12月实施降息，因为就业市场已变得非常脆弱，存在非线性恶化的风险。若裁员规模略有扩大，后续可能形成连锁反应，而通胀若因关税等因素反弹，美联储有足够工具及时应对”。作为长期“中性派”代表，其立场转向使鸽派阵营进一步壮大，成为推动降息预期升温的关键力量。
美联储理事克里斯托弗·沃勒（下届联储主席热门候选人）当日通过书面声明重申支持12月降息的立场，强调“就美联储双重使命而言，当前主要担忧集中在劳动力市场，而非通胀反弹。即便即将公布的9月就业报告有边际改善，也难以改变就业市场疲弱的大趋势，因此12月降息具备充分合理性”。他同时提出，2026年应采取“更灵活的政策框架”，为后续政策调整预留空间。
二、中性偏鹰派：通胀隐患未除，呼吁谨慎决策
中性偏鹰派官员以芝加哥联储主席古尔斯比为核心，虽未完全反对降息，但对通胀回落停滞的风险表达担忧，认为当前政策不宜过早大幅宽松，需在就业与通胀间寻求更平衡的立场。
芝加哥联储主席古尔斯比在芝加哥商业经济协会演讲中明确表示，“对12月再次降息感到不安，因为通胀回落已显现停滞迹象，甚至出现局部反弹信号”。他指出，尽管美国经济整体表现强劲，但9月CPI仍高于2%的目标水平，且核心服务通胀黏性较强，“过早降息可能使通胀长期偏离目标，重蹈2022年政策滞后的覆辙”。不过他并未完全否定降息可能性，仅强调“需在会议中充分评估所有可得信息，避免情绪化决策”，其谨慎表态使美股涨幅一度收窄，黄金价格在4260美元高位出现回调。
波士顿联储主席苏珊·柯林斯在当日发布的书面评论中持类似观点，认为当前“温和偏紧的政策立场仍然合适”。她表示，“美国消费需求仍具韧性，这可能继续对通胀构成上行压力，因此在12月会议上保持谨慎是必要的，需等待更明确的通胀回落证据”。作为2025年FOMC投票委员，其立场可能影响最终投票结果，加剧政策不确定性。
三、核心分歧与政策背景：数据缺失下的“盲飞”困境
当前美联储内部分歧的核心矛盾在于，在通胀未达目标、就业边际走弱且关键经济数据缺失的三重背景下，政策重心应向哪一目标倾斜。受美国创纪录政府停摆影响，10月CPI和就业数据统计报告“可能永远无法发布”，美联储不得不依赖褐皮书等轶事证据和周度高频数据决策，这进一步放大了官员间的观点差异。
值得注意的是，12月1日美联储已正式停止自2022年以来的缩表进程，这一“刹车”动作被视为紧缩政策落幕的标志，为货币政策转向奠定基础。在此背景下，鸽派官员更倾向于将停止缩表与降息结合，形成“流动性宽松组合拳”；而鹰派则担忧，在38万亿美元国债压力下，过度宽松可能推高政府融资成本，同时助长资产价格泡沫。
四、讲话核心影响与市场展望
从市场反应看，12月2日鸽派官员的密集发声进一步巩固了降息预期，CME“美联储观察”工具显示，12月降息25个基点的概率已升至84.7%，维持利率不变的概率仅为15.3%。美元指数当日收跌0.3%至99.1，非美货币中欧元/美元升至1.1620，黄金价格在4220-4260美元区间高位震荡。
展望12月议息会议，高盛、摩根大通等机构已调整预测，高盛预计美联储将在12月和2026年3月分别降息25个基点，最终将利率降至3.00%-3.25%区间；摩根大通则认为决策“极为接近”，不排除因通胀隐忧出现多位委员投反对票的可能。后续需重点关注美联储主席鲍威尔的缄默期前最终表态，以及美国周度初请失业金等高频数据，这些将成为判断政策走向的关键依据。
（亚汇网编辑：章天）
