今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年5月23日）

  分析师BrucePowers：黄金“反弹周”迎来关键日，看涨突破的确认要收于32XX上方

  黄金周四冲高至3345美元后开始回落，最终守住了20日均线的支撑，当前涨势暂歇，周收盘表现将给出关键信号。

  周三低点的支撑被跌破后，金价日内下探至3279美元，形成潜在的单日看跌反转信号，若进一步下破将确认看跌信号生效。不过金价在测试了20日均线支撑之后实现反弹，削弱了市场看跌情绪。若未来20日均线能持续发挥支撑作用，黄金或有机会回升至78.6%回撤位附近的3371美元。该位置恰好是两条趋势线的交汇点，在自上周趋势线支撑启动的本轮涨势结束前，仍有可能触及这一水平。趋势线交汇点作为关键转折点，若金价在此实现上行突破，买盘涌入可能引发进一步上涨。

  若金价跌破昨日低点，短期将显弱势，可能下探3252美元附近支撑。再下方是当前位于3191美元的50日均线，其与下方趋势线共同构成上行趋势的动态支撑。本轮涨势始于2024年11月低点，黄金在4月11日突破看涨通道上轨的尝试失败，反而巩固了原有趋势的有效性。这就意味着，只要金价保持在50日均线上方，市场仍倾向于看涨。20日均线的支撑效应则为短期强弱提供更直观参考。

  值得关注的是，此前两次周线级别的向上突破均未成功，每周收盘时金价均低于前一周高点，即周线突破未获确认。本周迎来第三次周线突破机会，若今晚周线收于3292美元上方，此次突破将得到确认。并且触及3371美元的概率将明显增加；但若今日黄金收于上周高点下方，则大概率将在看跌通道内继续盘整。

  三菱日联：聚焦全球宏观三大变局——债务困局、外汇变数与美元再平衡

  当前似乎正在发生三大主要且引人瞩目的全球宏观转变，这些转变在某种程度上已内嵌于近期的市场发展和价格行为之中。

  首先，市场对债务和赤字问题的担忧日益加剧，这在美国尤为突出，但绝非仅限于此，并且是在近期穆迪下调美国信用评级之后出现的。这一点从昨日美国20年期国债拍卖结果相对疲软中可见一斑，该拍卖导致美国30年期国债收益率急剧上升超过12个基点至5.1%。同样引人注目的是，由于拍卖结果不佳，日本30年期国债收益率也飙升了40个基点至3.14%，尽管这主要是由于财政担忧，还是在日本央行缩减购债规模背景下日本国债供需失衡所致，目前尚不明确。

  其次，美国可能与其他国家（尤其是韩国和日本等）就外汇问题达成某种协议。就韩国而言，有新闻报道称，美国认为贸易逆差的根本原因在于汇率问题，并且美韩双方正在会谈中讨论汇率方向，但美方并未提及具体水平。此消息一出，韩元兑美元汇率一度跃升至1370.75，随后有所回落，并在一定程度上波及新台币和日元等货币。

  第三，资金寻求美元以外的多元化配置。我们从昨日的价格行为中观察到，美国税改法案的不确定性以及美国赤字的发展轨迹共同导致了美国股市和美国国债的抛售，但最重要的是，也导致了美元走软以及黄金、比特币等替代性避险资产的走强。当然，外汇在很大程度上是一种相对价格资产，而我们掌握的最佳指标（尽管仍不完整）显示，流入日本等地的外国资金有所增加，同时亚洲的散户投资者也一直在小幅抛售美国资产，这整体上符合资金从美国资产中进行再平衡的更广泛主题。

  分析师BrucePowers：原油空头本次反扑更为迅速，或有深度回调的风险...

  WTI原油在过去九日大体上保持窄幅震荡的格局，介于60.55-66.67美元之间波动。原油在本周三试图突破近三周以来的高点65.06美元并触及震荡区间上沿66.67美元，但最终收出“倒锤线”，表明上方压力显着。

  此外，油价在今日开盘之后继续下挫，显示空头延续态势。在油价成功突破65.06美元之前，下行压力仍将持续。但若能实现突破则将打开上行空间。

  值得注意的是，本次油价在测试50日SMA的阻力后空头反扑相较于4月更为迅速，彼时油价曾短暂突破该均线两日后反转，而本次攻势首日即遭压制，暗示出现深度回调的风险。根据技术形态测算，油价可能会先回踩50%回撤位59.91美元或61.8%回撤位58.95美元，方能积聚足够动能发起有效突破。这种回调符合底部构筑的典型特征，我对于原油的中长期看涨逻辑未改，但短期需警惕震荡加剧。

  盛宝银行

  原油在上周反弹之后将涨势延续至本周初，但是布油在周三触及66美元后急转直下，现已跌至64美元附近，回吐了近期的全部涨幅。当前市场聚焦多个因素，美欧升级对俄制裁，欧盟第17轮制裁将189艘船舶列入黑名单，并针对阿联酋、土耳其等地航运公司；G7拟下调俄油价格上限，乌克兰主张降至30美元，欧盟考虑50美元。

  野村证券：日本超长债供给过剩，收益率曲线持续陡峭探因

  美元/日元汇率近期表现疲软。与此同时，日本国债收益率曲线持续受到多方面因素影响。

  日本国债收益率曲线自4月份以来持续陡峭化（如图所示）。我们的利率策略团队认为，这主要归因于超长期日本国债的结构性供给过剩。

  从需求层面看，寿险公司增持超长期日本国债的意愿已不如以往，因为它们已基本完成了对其资产与负债之间久期错配的调整，以满足将于2025年4月生效的新偿付能力充足率要求。此外，日本央行自2024年7月起已在逐步减少其对日本国债的直接购买量。再者，近期在特朗普总统“解放日”相关言论后市场波动的加剧，似乎也抑制了投资者承担久期风险的意愿。

  而在供给层面，计划于2025财年发行的超长期日本国债规模并未显着减少。这种供给过剩的局面似乎持续推动日本国债收益率曲线进一步陡峭化，并导致近期日本国债市场流动性有所下降。受此影响，40年期日本国债收益率再度触及历史高位。昨日20年期国债拍卖结果疲软之后，超长期限债券收益率的上行压力似乎仍在持续。

  总结来说，超长期日本国债的结构性供给过剩正对收益率构成上行压力。

  荷兰国际银行：欧元区5月PMI再亮红灯，关税“后遗症”与内部疲软如何演绎？

  5月份，欧元区综合PMI从50.4降至49.5，表明该地区经济正重新陷入停滞。令人担忧的是，造成这一局面的主要拖累来自于服务业，而该行业长期以来一直是欧元区增长的主要引擎。

  贸易战正对欧元区经济构成压力，但迄今为止，其影响可能主要通过不确定性渠道而非直接的贸易效应传导。这一点在5月份的PMI数据中表现明显：海外新订单仅出现温和下滑，而制造业产出实际上再度增长。调查显示，在过去几年制造业萎缩期间仍实现稳健增长的服务业，如今正持续下滑，这很可能与高度不确定性有关，并进一步加剧了对经济增长的担忧。

  制造业方面，新订单在经历长期下滑后已趋于稳定。产成品库存的降幅不如以往那么大。这可能意味着销售表现令人失望，但也可能是一个早期迹象，表明由于库存周期正在转变，企业目前正重新增加订单。尽管贸易战显然对欧元区制造业活动构成下行风险，但如果库存周期确实出现转折，制造业活动也存在一定的上行潜力。

  然而，就目前而言，在经历了强劲的第一季度后，欧元区经济似乎正重返停滞状态。不过，平心而论，第一季度的增长也得益于部分对美出口的提前出货。增长乏力依然是欧元区经济活动的主旋律，鉴于贸易战可能加剧，短期内似乎存在下行风险。

  （亚汇网编辑：林雪）