2025-05-23 12:39:37
油脂：空单已止盈者暂观望
昨天，BMD毛棕盘面低开低走，7月合约下跌1.84%，报收3832林吉特/吨，因美大跌及走弱。船运机构数据显示5月1-20日马棕出口环比增加1.6%、5.3%，出口环比增幅较小。昨日UOB KayHian预估5月前20天马棕环比减少1%-增加3%，产量环比增幅较低，等待MPOA5月1-20日马棕产量预估数据，5月马棕库存预期将初步明晰。中期产区季节性增产季，国际棕榈油预计库存继续趋增，库存增速是中期价格走势关键。隔夜，CBOT大豆偏强运行，CBOT豆油低位回升。昨天美国众议院以微弱优势通过了特朗普政府提出的大规模税收与支出法案，该法案将取消拜登推动的多项绿色能源激励政策，据悉45X税收抵免废除但45Z得以保留。后期该法案还将提交给参议院进一步商议。国内方面，昨日油脂低开高走，主要受美豆油前日大跌拖累。基本面看，国内油脂5月后供需预计朝着边际改善方向转变。中国进入巴西大豆季节性到港及压榨高峰期，中期国内豆油预计季节性增库。5-6月国内棕榈油进口增加，国内棕榈油库存中短期预计止跌或小幅增加。国内菜油现实库存仍在极高位，近端供需没有变化。操作上，近期美国生柴政策方面的各种消息非常多，对盘面走势节奏冲击较大，棕榈油空单已止盈者暂观望。
：远期合约继续下行空间受限
隔夜美豆7月收于1067.75，涨0.57%，主要原因是美国大豆出口销售稳健，中西部的降雨放慢大豆播种。美国农业部（USDA）的周度出口销售报告显示，截至5月15日的一周内，美国旧作大豆出口净销售30.79万吨，处于预估区间高端，显示出国际需求稳健。不过，新作销售仅为1.5万吨，远低于市场预期，反映出未来出口前景仍具不确定性。美国中西部地区部分地区的种植进展缓慢，尤其是东部地区的降雨造成延迟，这一因素为大豆期价提供一定支撑。分析师指出，若中西部天气持续多雨，将进一步推迟大豆播种进度，从而为价格筑底提供支撑。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，迄今为止，阿根廷大豆收割工作已完成74%，比一周前提高9%。大豆产量预测保持不变，仍为5000万吨。美豆盘面从1000反弹至1050已经体现出了中国的进口缺口由其他国家来弥补的预期，而不是中国再度入场进口美豆，进一步向上需要有关贸易战解决的更大的刺激性消息或者天气题材。另一方面美国大豆当前的播种进度也处于“高开”的阶段，种植顺利也暂无题材可炒。阿根廷正处收获季，在暴雨导致的实际损失预估出来之前，盘面“先涨为敬”。连豆粕近月合约从供给紧张到供给宽松的转变略显突兀。在近月合约的带动下，远期合约最近回落的幅度也不算小。从题材的角度来看，中美博弈持续进行中，理论上2601合约比2509合约更能体现贸易战预期的变化。无论是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都会受到限制。而且每年美豆的生长季都会遭遇到或多或少的天气问题，近期豆粕盘面受现货转宽松、贸易战升水挤出的影响，震荡趋弱，未来逢低布局远月合约仍不失为一种好的选择。
