2025-07-10 12:23:19
螺纹：观望为主，等待新的驱动
昨日成材价格冲高回落，高位震荡。国内反内卷对于成材更多是情绪上的影响，暂未见到实质性影响。基本面方面，螺纹方面，近期国内螺纹产量环比回升，主要是长流程钢厂产量增加。长流程螺纹产量回升主要是前期检修产线复产。近期螺纹价格回升后，电炉开工环比回升。库存方面，螺纹总库存环比回落，社库增加、厂库下降。需求方面，螺纹表需环比回升，当前螺纹需求处于季节性淡季，需求向上空间不大。短期螺纹静态基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比微增，热卷产量处于高位。热卷总库存环比回升，当前整体库存压力不大，后期热卷总库存将继续累积，关注后期热卷淡季累库的幅度。需求方面，终端制造业生产逐步进入季节性淡季，需求逐步走弱。整体上看，短期成材以消化反内卷引发的情绪为主。操作上，观望为主，等待新的驱动。
：短期单边追多风险较大
昨日连铁延续偏强走势，09合约收盘736.5，涨幅0.48%，港口成交环比小幅回落、远期成交保持活跃，基差走强。基本面来看，需求端，钢厂成材销售压力增加，叠加部分高炉临近年中检修，铁水产量进入下行阶段，SMM本周高炉检修影响量为118.45万吨，较上周增加3.07万吨，下周检修继续增加3.96万吨，7月铁水延续缓慢下降趋势；供应端，前期矿山发运冲量的压力预计逐步在到港和港口库存显现，后续港口库存仍有累库压力。因此，铁矿石边际仍是供增需降。短期宏观和情绪扰动对交易节奏影响较大，一方面，“反内卷”导致产能过剩的工业品趁势大幅反弹，另一方面，继上周唐山环保限产后，山西压减消息开始在市场发酵，在中下游成材库存同比偏低的情况下，成材价格中枢上移，而现实生产端，市场尚未观察到钢厂有大幅减产迹象，原料涨幅反而更甚。综合来看，当前铁矿石基本面中性，伴有边际转弱压力，后续主要关注“反内卷”具体措施以及钢厂铁水是否有超季节性变化，短期单边追多风险较大，建议观望等待基本面定价时沽空操作。
：区间震荡操作为主
周三焦煤期价继续上涨，截至夜盘09合约收盘价878，涨幅2.03%。现货端，山西中硫主焦煤985，环比+2，甘其毛都蒙5#原煤751，环比+2，河北唐山蒙5#精煤1080，环比+0，基差5，环比-18。宏观方面，8月即将到期的中美贸易谈判、7月底的政治局会议的预期以及反内卷情绪的发酵给市场带来扰动。供给端本周国产煤继续复产，蒙煤通关7.11-7.15闭关5天，海运煤到港维持低位，整体7月供应处于缓步恢复态势。需求端铁水预期下滑，后续观察是否有新增检修，目前下游补库基本结束，现货涨价带动盘面升水锁住期现库存，后续重点关注上游库存何时累库，盘面来看，近期总书记到山西考察提出要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，悲观预期有所修复，市场小作文频繁扰动，短期强预期无法证伪，宏观强预期和产业偏弱的现实之间反复博弈。操作上，区间震荡操作为主，等待观察7月下旬-8月初宏观预期兑现情况。
：价格偏高估，追多谨慎
周三焦炭期价上涨，截止夜盘收盘主力09合约收盘1468.5，涨幅1.59%，基差-111，环比+1。焦炭主要受到煤价上涨拉动，焦化厂利润继续被压缩，提涨动力去抢，钢厂需求受近期宏观情绪影响，表现暂有韧性，焦钢对第一轮提涨尚在博弈中，重点关注7月中旬窗口期，短期现货价格易涨难跌，盘面来看，近期随着反内卷情绪的消化，前期期价升水较多，给到期现正套空间，操作上，情绪偏强，但价格偏高估，追多谨慎。
动力煤：难有较大上涨空间
受降水影响，供给仍在恢复中，非电及终端刚需平稳，受发运利润倒挂影响，贸易户需求偏弱，部分前期价格偏高煤矿小幅让利。北港煤价窄幅上行，持货商挺价，市场结构性缺货带动一定情绪，但下游依然压价采购，需求释放有限，交投正套仍显僵持。进口煤价稳中偏强，外矿价格小幅上涨，航运成本亦有所增加，进口商利润维持倒挂，让利意愿有限，买卖双方价格仍有分歧。台风登陆后向南方移动，江南及华南沿海多暴雨，短期限制了居民及产业用电。副高西伸北抬，北方地区高温闷热天气发展，南方地区待台风扰动消退后，仍将面临酷暑天气，后续居民及三产用电需求将继续增长。非电需求环比走弱，煤化工开工整体下降，建材用煤需求环比出现下降。主要省市电厂库存环比保持增长，但本周初数据出现下降。北港库存环比去化，产地供给受降雨影响，尚在恢复中，铁路检修，北港调入维持中位；下游季节性增长，调出量增加，略高于调入。近期动力煤基本面趋于平稳，供给端将逐步恢复，下游需求则在高温支撑下季节性增长，但行业整体库存偏高，继续给煤价带来压制。另一方面，上旬预计有台风扰动，或影响沿海需求，预计近期动力煤价格或稳中偏强，难有较大上涨空间。
