2025-07-11 12:16:13
螺纹：短期价格偏强运行
昨日成材价格震荡走高，价格表现强势。国内反内卷情绪以及市场对于接下来一系列会议的政策预期推高成材价格。当前成材价格主要是以消化市场预期为主。基本面方面，螺纹方面，近期国内螺纹产量环比回落。近期螺纹价格回升后，电炉利润环比好转，电炉开工环比回升。预计后期螺纹产量仍有回升空间。库存方面，螺纹总库存环比回落，社库下降，厂库增加，总库存表现向好。需求方面，当前螺纹需求处于季节性淡季，高温降雨对需求造成影响。短期螺纹静态基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比下降，主要是钢厂铁水流转。热卷总库存环比微增，当前整体库存压力不大，后期热卷总库存将继续累积，关注热卷淡季累库的幅度。需求方面，终端制造业生产逐步进入季节性淡季，需求逐步走弱。整体上看，短期成材以消化会议预期及反内卷预期为主，短期价格偏强运行。
：观望为主
昨日连铁大幅上涨，09合约收盘763.5，涨幅3.67%，高价现货导致港口及远期成交活跃度下降，09基差小幅走缩。基本面来看，需求端，近期盘面走强导致投机需求增加，成材销售压力有所缓解，但终端刚需稳中偏弱，钢厂年中常规检修增加，7月铁水延续缓慢下降趋势；供应端，前期矿山（副高影响下，各地闷热天气主调，用电需求攀升，港口价格小幅上涨）供给仍在恢复中，部分地区产运受降雨影响，产量环比前期有一定改善，贸易户采购积极性弱，非电刚需采购，终端采购积极性尚可，不同地区煤价涨跌互现。北港情绪继续回暖，上下游价格分歧持续，实际成交未有明显增加。进口煤价受内贸市场提振，低卡品种较为紧俏，但上下游报还盘略微有差距。副高影响下，东北、华北、黄淮、江淮、江南等地异常偏热，后续副高范围将继续扩大，居民及三产用电需求或保持增长。广东、广西、福建、云南一带受台风残余影响，降水偏多，短期水电来水尚有一定支撑，但后续或弱于同期水平。主要省市电厂库存季节性小幅回落，略低于同比，接近23年的水平。本周北港库存环比去化，调入因发运利润倒挂及大秦线天窗检修影响，整体仍处于中位水平，而调入量在日耗攀升之后，有一定程度的增长。近期动力煤基本面略有改善，供需关系周期性收紧，但高库存制约，以及后续供给恢复预期的限制下，上方空间有限，中下旬动力煤价格或窄幅上行为主，仍需关注迎峰度夏期间天气变化。发运冲量的压力预计逐步在到港和港口库存显现，近期受到天气影响导致到货节奏延后，后续港口库存仍有累库压力。综合来看，当前铁矿石基本面中性，未来边际需求缓慢下降，短期宏观和情绪扰动对交易节奏影响较大，后续主要关注“反内卷”具体措施以及钢厂铁水是否有超季节性变化，短期单边追多风险较大，建议观望为主。
：追多风险加剧，单边谨慎
周四焦煤期价继续上涨，截至夜盘09合约收盘价906.5，涨幅2.6%。现货端，山西中硫主焦煤999，环比+14，甘其毛都蒙5#原煤754，环比+3，河北唐山蒙5#精煤1080，环比+0，基差-49，环比-54。宏观方面，反内卷叠加各种政策小作文传闻预期炒作提振市场情绪。供给端本周国产煤继续复产，蒙煤通关7.11-7.15闭关5天，海运煤到港小幅回升，整体7月供应处于缓步恢复态势。需求端铁水日均产量239.81万吨，环比-1.04万吨，下游独立焦化厂补库，钢厂维持刚需采购，现货涨价带动盘面升水锁住期现库存，周内上游去库，港口和下游累库，加权总库存去库。盘面来看，政策市场小作文频繁扰动，短期政策强预期无法证伪下，炒预期的情绪优于产业逻辑，但盘面持续升水结构下，追多风险加剧，单边谨慎。操作上，建议观望，等待观察后续宏观预期兑现情况。
：期现正套，单边谨慎
周四焦炭期价上涨，截止夜盘收盘主力09合约收盘1500.5，涨幅1.52%，基差-111，环比+0。焦炭主要受到煤价上涨拉动，焦化厂利润继续被压缩，第一轮提涨预计下周落地，钢厂维持刚需补库，短期情绪提振下，现货投机需求较强，价格易涨难跌，但盘面来看，升水较多，给到的提涨预期基本已在盘面兑现，建议期现正套，单边谨慎。
动力煤：中下旬动力煤价格或窄幅上行为主
供给仍在恢复中，部分地区产运受降雨影响，产量环比前期有一定改善，贸易户采购积极性弱，非电刚需采购，终端采购积极性尚可，不同地区煤价涨跌互现。北港情绪继续回暖，上下游价格分歧持续，实际成交未有明显增加。进口煤价受内贸市场提振，低卡品种较为紧俏，但上下游报还盘略微有差距。副高影响下，东北、华北、黄淮、江淮、江南等地异常偏热，后续副高范围将继续扩大，居民及三产用电需求或保持增长。广东、广西、福建、云南一带受台风残余影响，降水偏多，短期水电来水尚有一定支撑，但后续或弱于同期水平。主要省市电厂库存季节性小幅回落，略低于同比，接近23年的水平。本周北港库存环比去化，调入因发运利润倒挂及大秦线天窗检修影响，整体仍处于中位水平，而调入量在日耗攀升之后，有一定程度的增长。近期动力煤基本面略有改善，供需关系周期性收紧，但高库存制约，以及后续供给恢复预期的限制下，上方空间有限，中下旬动力煤价格或窄幅上行为主，仍需关注迎峰度夏期间天气变化。
