一、行情回顾与操作建议随着中美关税贸易紧张氛围进一步缓和，日内股市以及有色表现继续偏强，现货进口亏损在-1300元/吨左右。氧化铝跟随上涨，日内涨幅达3.77%，主因价格持续低位向上价格弹性较高，考虑到五月份既有氧化铝厂有检修减产计划，亦有部分新投产能爬产，总体运行产能减量并不明显，过剩趋势难改需谨慎看待反弹空间，关注3000附近阻力表现;电解铝方面，5月国内运行产能维持高位，近期小批量轮番检修对供应影响较小，受益于产能天花板限制增量空间，整体供应压力有限;需求端，5月正值淡旺季切换，预计传统淡季季节性需求下滑以及光伏抢装机接近尾声将会形成拖累。盘面来看，受益于库存持续超预期去化以及中美关税缓和，且市场预期关税窗口期赶工将持续促进消费，铝价站上万二整数关，短期偏强对待。中期来看，铝价回升后冶炼利润攀升，在有色板块当中处于高位，企业仍可逢高锁定冶炼利润。二、行业要闻【美国取消对英国钢铝25%关税，并下调汽车税率从27.5%至10%】2025年5月8日，美国总统特朗普与英国首相斯塔默宣布达成双边贸易协议，美国将取消对英国钢铁和铝制品的25%关税，并将英国汽车的进口税率从27.5%降至10%，该税率适用于每年首10万辆英国产汽车(去年英国对美出口汽车为10.1万辆)。作为交换，英国将取消对美乙醇的进口关税，并开放牛肉市场，实现“对等市场准入”。但除汽车、钢铝外，美国对英国多数商品仍维持1
机构看盘 小亚 05月15日 12:05 36
【硅铁】【基本面分析】1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，4月产区主流结算电价0.4-0.45元/千瓦时。2、硅铁现货：72硅铁自然块报5350-5500元/吨现金含税出厂，75硅铁5850-6000元/吨现金含税出厂。河钢5月75B硅铁采购量2135吨，较4月增加435吨，首轮询盘5700元/吨承兑含税到厂。南京钢铁采购1000吨定价5800元/吨承兑含税到厂，金盛兰集团新一轮硅铁采购价微涨30-50元/吨。3、仓单变化：硅铁仓单19048张环比上个交易日持平，预报201张环比持平，仓单和预报合计96248吨环比持平。【技术分析】文华商品指数收在161.76涨1.41%，资金净流入40.12亿。黑色系不同程度反弹，硅铁2507收在5678涨1.07%，资金净流入2576万，日增仓2997手，结算价5668。技术上，日K线收小阳线，KDJ线向上发散，1小时K线震荡偏强并有向上突破60均线迹象。【总结】1、观点：低位宽幅震荡，关注07合约5200附近支撑和6450附近压力，产业关注比价采购机会。2、核心逻辑：1)产业亏幅较大，产业减产幅度也比较大;2)周度供需错配加速收窄，社会降库提速;3)河钢询盘低于预期，现货涨价情绪缓慢;4)宏观情绪好转，商品系统性反弹，关注估值和驱动向上的持续性。
机构看盘 小亚 05月15日 12:05 42
【摘要】周二，资金移仓带动远月期价出现回落，基本面上，当前整体消费季节性有所复苏，但产蛋率及产能同步上升，鸡蛋迎来节奏性供需双强。由于供给周期性恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围偏强，鸡蛋期价绝对价格偏低，06合约低点已经跌至3000点养殖成本附近，前期空6多9套利移仓至空07多09，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格继续上涨将带动鸡蛋期价震荡区间上移，09合约3700点以下考虑逢低短多为主，注意2606合约逐步开始限仓，投机持仓注意移仓换月。【重点数据跟踪表】【基本面跟踪图】
机构看盘 小亚 05月14日 23:37 39
◆5月14日辽宁现货14.2-14.9元/公斤，较上一日稳定；河南14.6-15.4元/公斤，较上一日稳定；四川14.4-14.8元/公斤，较上一日稳定；广东15.1-15.6元/公斤，较上一日稳定。前期二育强势进场，部分养殖户预计节后出栏，且肥标价差倒挂以及成本提升，二次育肥进场积极性减弱，后期供应增加。需求端，天气转热，节后猪肉消费转淡，且猪价偏高，屠企利润仍亏损，需求增量有限，不过低位二次育肥滚动进场仍存，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二育进出情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，5-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价有下跌风险，关注二育介入造成供应后移、冻品出入库以及饲料价格波动对价格的扰动；2024年12月开始，生猪产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍大，远期价格承压。策略上，供应增加且后移背景下，猪价整体承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅也有限，整体偏弱震荡，待反弹逢高空。07压力位13800-13900、支撑位13200-13300；09压力位14100-14200、支撑位13600-13800，前期逢高卖07、09虚值看涨期权止盈
【消息面上，ZPC两套165万吨/年甲醇装置维持6成负荷附近运行，伊朗Kimiya（165万吨/年）甲醇装置因技术问题已停车、初步预计停车时长10天。在中美关税大幅调降后宏观情绪回暖、伊朗多套甲醇装置因原料和技术问题降负停车以及江苏斯尔邦MTO装置或提前回归等市场消息刺激下看多情绪升温，短期甲醇出现明显反弹。但原料库存居于高位的背景下，下游的逢低补空以刚需为主且疲态尽显。而且“春检”结束后国内甲醇装置逐步恢复以及伊朗甲醇产量偏高，国产供应和进口回归使得内地和港口同步呈现累库趋势。同时，受利润不佳和季节性影响，传统下游和MTO开工下滑后需求减量明显。在成本端弱势格局不改叠加宏观仍有不确定性的背景下，待市场情绪充分释放后，09合约在累库预期完全兑现前还是建议反弹后沽空为主。【目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内外产区开割面积加速扩大，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，锦州石化继续停车检修，浙江石化临时停车，益华橡塑将重启，上游丁二烯装置开工率略微回升。国内轮胎开工率继续回落，终端市场出货继续放缓，轮胎产成品库存继续增加。青岛地区天然橡胶总库存重新回升至61.42万吨，顺丁橡胶社会库存大幅回升至1.34万吨，上游中国丁二烯港口库存明显回升至3.69万吨。【山东银星现货报价6200元/吨，价格持稳；河北乌针布针报价5175元/吨；阔叶浆明星报价4050元/吨，价格持稳。中国纸浆主流港口样本库存
机构看盘 小亚 05月14日 23:37 41
【期货市场：储存与持单：当前纸浆期货仓单24.91万吨，减少5918吨，主要来自山东青岛国际物流仓库减少2582吨，外运华中胶州仓库减少364吨，建发仓储黄岛仓库减少2694吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单14.67万手，增加4869手，持有纸浆期货多单13.43万手，减少4767手，当前净持空单12387手，增加9636手。产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳小幅反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6300元/吨，上涨50元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，上涨50元/吨，本色浆和化机浆价格持稳，竹浆下跌100元/吨；生活用纸、双胶纸、双总体来看：纸浆市场情绪由强转弱，受中美日内瓦会谈释放积极信号提振，商品市场普涨，纸浆期货一度接近5400点，贸易商顺势提涨报价，但实际成交仍以刚需小单为主，生活用纸下游订单量暂无上涨，部分纸企出货库存较高，开工率维持低位；纸浆期货市场近期呈区间震荡整理走势。策略：由于纸浆港口库存仍处200万吨高位承压，市场交投情绪由强转弱，正信期货预计纸浆期货合约SP2507，今日白天至晚间，将在5230-5410区间内震荡为主；操作上，在盘中反弹碰阻力回落或者回调遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。【5月13日，NYMEX美原油06月合约结算价为每桶63.67美元，涨1.72美元（+2.78
机构看盘 小亚 05月14日 23:37 165
【现货情况】现货价格震荡为主。昨日全国均价14.75元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤。其中河南均价为15.11元/公斤，较前一日持平;辽宁均价为14.61元/公斤，较前一日持平;四川均价为14.57元/公斤，较前一日持平;广东均价为15.21元/公斤，较前一日持平。【市场数据】涌益监测数据显示，4月能繁母猪存栏量：980万头，月度环比增0.4%，同比增5.21%，上月环比数值-0.25%。部分中型规模母猪场布局扩产，本月新增母猪产能略有增加，计划根据下半年卖仔猪或明年自繁自养卖育肥猪灵活操作;4月新配种母猪头数环比增0.09%;淘汰母猪厂屠宰量环比降幅-6.01%。母猪端口成绩提升：配种分娩率78.58%(环比提升0.49%);窝均健仔数：11.24头(环比增0.06头);母猪端口成绩下降：非生产天数49.68天(环比增加0.81天，同比下降2.31天)育肥端口：整体成绩提升，育肥出栏成活率92%(环比上月提升0.31%，同比提升0.24%)【行情展望】免责声明：本报告中的信息均来源于被
行业消息1、5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，90天内两国对等关税税率将降至10%。结合先前美国以芬太尼为由加征的20%关税，最终美国对中国加征关税税率为30%。2、隆众资讯：5月2日至8日，中国3、隆众资讯：5月2日至8日，国内聚丙烯下游行业平均开工下滑0.19个百分点至49.50%。4、隆众资讯：截至5月7日，中国聚丙烯商业库存总量在89.70万吨，较上期涨12.66万吨，环比涨16.43%。观点总结PP2509涨1.29%收于7074元/吨。供应端，上周PP产量环比+7.22%至77.98万吨，产能利用率环比+5.37%至79.75%。需求端，上周PP下游平均开工率环比-0.19%至49.50%。五一节后PP如期累库，上周PP商业库存在89.7万吨，环比+16.42%，处于近三年中性水平。5月PP处于集中检修阶段。受绍兴三圆、东莞巨正源、宁夏宝丰、中煤榆林等装置停车影响，本周产量、产能利用率预计环比下降。下游制品订单表现不佳，一方面美国关税影响仍存，另一方面国内需求季节性偏弱。中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，90天内两国对等关税税率将降至10%，利好下游塑料制品出口。成本方面，贸易紧张局势缓解，近期国际油价偏强震荡。短期内PP2509预计震荡走势，下方关注7020附近支撑，上方关注7150附近压力。
机构看盘 小亚 05月14日 14:39 35
【贵金属】周二金价从前一交易日的大幅回调中反弹，市场逢低买入意愿回升，加之美国通胀数据温和，支撑金价企稳回升。COMEX黄金期货涨0.82%报3254.50美元/盎司，COMEX美国劳工部周二公布的数据显示，美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。4月CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%。“新美联储通讯社”：4月CPI没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力。美国总统特朗普利用低于预期的通胀报告再次向美联储主席施压，要求鲍威尔尽快下调利率。交易员继续押注美联储于9月首次降息、12月第二次降息。虽然昨日金银价格受美国通胀数据放缓，以及市场逢低买盘的支撑而反弹，但中美达成关税协议，之前助推金价的核心驱动因素避险需求在退潮，我们维持目前【周二沪铜主力震荡上行，伦美国4月CPI同比+2.3%，核心CPI同比+2.8%，均符合预期，其中核心通胀回归近4年来最低增速，4月食品价格显著下滑，汽车和服装等分项均有小幅回落，而住房通胀仍然高企成为拖累项，最新CME观察工具显示，美联储6月维持不变的概率高于90%。产业方面：海关数据，中国4月进口未锻造铜及铜材达43.8万吨，1-4月累计进口量为174.2万吨，同比-3.9%。中美贸易休战利好全球市场风险偏好提振大宗商品，央行出台一揽子增量金融政策维稳市场信心;基本面上，巴拿马铜矿复产前景黯淡，全球精铜显性库存偏
机构看盘 小亚 05月14日 13:33 31
【5月多晶硅与硅片排产均有下调，多晶硅供需维持紧平衡状态，但下游原料库存尚存，导致多晶硅较难形成持续去库趋势。短期由于随着主力合约交割临近，而目前注册仓单较低，多晶硅市场资金博弈交割。【碳酸锂】中美经贸谈判取得初步进展，市场风险偏好有所提升，但锂盐基本面供过于求现状短期内暂难改变，盐湖产能进入季节性提产阶段，供给收紧幅度相对有限，冶炼厂库存持续积累，而终端车市产销增速虽表现积极，正极企业排产并未显著增加，需求传导效率大打折扣，锂盐走势大概率低位区间弱势震荡，卖出看涨期权策略仍可继续持有。
机构看盘 小亚 05月14日 12:16 17
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