一、研究观点【周二，ICE美棉下跌0.25%，报收67.96美分/磅，CF509环比下降0.51，报收13745元/吨，主力合约持仓环比下降11709手至56.32万手，新疆地区棉花到厂价为15187元/吨，较前一日上涨70元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15212元/吨，较前一日上涨58元/吨。国际市场方面，美棉实播面积报告公布后，美棉价格环比回落，新年度美棉产量或同比基本持平。关注后续宏观及天气扰动。国内市场方面，郑棉期价连续两日回落，持仓持续下降。我们认为主要原因有以下两点，一是新棉的丰产预期，国家棉花市场监测系统6月末调查报告显示，新疆地区植棉面积同比增加8.2%，增幅环比上调。另一方面是当前下游需求支撑力度有限。当前下游纺织企业开机仍在小幅下降，略低于往年同期，产成品库存逐渐累积。综合来看，基本面对棉价支撑有限，市场情绪逐渐降温，短期棉价或有小幅回调。关注持仓变化。【消息方面，根据沐甜科技消息，原糖期货合约7月份到期的交货量初步估计为888手，约合45110吨。如果交割数据得到确认，这将是自2014年以来ICE交易所7月合约交割量最低的一次。现货报价方面，广西制糖集团报价6050~6120元/吨，个别上调10元/吨;云南制糖集团报价5810~5850元/吨，报价持稳;加工糖厂主流报价区间6230~6680元/吨，少数下调20~30元/吨。原糖方面，7月合约到期交割，
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 37
【沪金】在高利率环境和全球化重构的大背景下，金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金，已连续增持七个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策和地缘政治冲突的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至4.2%;5月PCE数据显示通胀数据放缓，核心PCE同比上涨2.7%，超过市场预期，PCE同比上涨2.3%，与市场预期一致，显示核心通胀韧性，关注6月CPI数据公布，关税效应对通胀影响是否持续。短期来看，大而美议案在参议院通过，加之7月9日贸易关税暂停最后期限临近，市场不确定性增强，避险情绪回升;美国PMI指数超预期，市场静待本周更多重点数据的公布，以评估美联储政策走向。预计黄金维持高位震荡。【原木】上周原木港口日均出货量6.57万方，环比增加0.21万方，原木期货首次交割，市场询价增加，带动现货市场活跃度提升，日均出库量回升至6万方以上水平。5月新西兰发运至中国的原木量164
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 42
【评：由于钢厂多数小幅盈利，铁水产量可能维持高位运行，原燃料价格窄幅波动，尤其“双焦”现货市场触底，成本端对钢价仍有支撑。同时，沙钢、中天钢铁等主流钢厂7月上旬建材价格继续持平，也对钢价底部形成支撑。宏观面，近期中央财经委重磅发声，要求依法依规治理企业低价无序竞争，提振市场情绪。不过，需求端或难支持钢价持续反弹，钢价呈现底部有支撑、上涨空间有限的震荡偏强格局。【评：煤炭供需宽松格局难以扭转、评：水产养殖旺季需求攀升，加之饲料企业为满足生产所需，刚性补库行为增多，市场交投活跃度明显回升。但是市场采购仍以满足基本需求为主，尚未出现大规模囤货现象，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，操作建议：低位做多，关注上方压力。【棕榈油】据外媒报道，贸易机构数据显示，印度6月份棕榈油进口量环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来的最高水平;6月评：马来西亚6月棕榈油产量减少、出口环比增加，产地数据对价格有支撑。国内方面，豆棕现货价差持续倒挂，随着棕榈油大量到港，供应充足，需求疲软。短期棕榈油操作建议：低位做多。
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 40
一、行情回顾与操作建议智利Arauco公布6月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价持平。供应端，据PPPC数据显示，世界20主要产浆国5月针叶浆发运量同比下降8.2%，1-4月累计同比下降0.6%。据Europulp数据显示，5月欧洲港口木浆库存总量环比上升13.3%，同比上升22%。5月我国截止2025年6月26日,主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降3.49%。下游纸厂原料采购心态依旧谨慎，低位刚需补库为主。当前港口去库速度缓慢，进口木浆市场供应相对宽松，叠加国内新产能投放预期，纸浆基本面改善有限，低位震荡运行。二、行业要闻7月2日，仙鹤股份发布对外投资的公告，2025年6月30日，公司与四川省合江县人民政府正式签署了《竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目投资协议书》，项目预计总投资约110亿元人民币建设年产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施。项目整体规划，分期按阶段实施。其中：一期投资约55亿元，占地约2000亩，建设年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施。二期工程投资约55亿元，占地约2000亩，建设年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料生产线及相应配套工程和竹林基地。三、数据概览
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 46
核心观点【主力期价强势上行，录得2.61%日涨幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供应压力增加，而需求表现不佳，基本面处于季节性弱势，钢价继续承压，但库存低位，现实矛盾不大，且产能退出政策预期发酵，乐观情绪支撑下预计钢价震荡偏强运行，关注政策情况。【主力期价有所走强，录得2.24%日涨幅，量仓扩大。目前来看，供给政策预期再现，市场情绪偏暖，【主力期价再度走强，录得1.69%日涨幅，量增仓缩。现阶段，矿石需求韧性表现尚可，给予矿价支撑，但限产扰动再现，需求存有隐忧，且供应相对趋稳，矿石供需格局并无实质性好转，短期走势延续震荡运行态势，关注政策执行情况。一产业动态(1)机构：上半年重点房企拿地总额同比增33.3%中指研究院发布2025年上半年全国房地产企业拿地TOP100排行榜。数据显示，2025年上半年，TOP100企业拿地总额5065.5亿元，同比增长33.3%，增幅较上月扩大4.5个百分点。受上年低基数影响，TOP100企业拿地同比增幅较上月扩大。2025年上半年核心城市优质地块竞争激烈，带动300城出让金增长明显，但成交面积仍下降，5月以来溢价率出现回落。(2)5月家用空调出口温和增长，压力和变数持续累加产业在线数据显示，2025年5月，中国家用空调出口量为969.5万台，同比微增0.1%;出口金额为19.0亿美元，同比增长2.3%;出口单价195.9美元，同比增长2.2%。数据温和增
机构看盘 小亚 07月03日 12:04 43
【期货市场：储存与持单：当前产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5900元/吨，阔叶浆金鱼报价4020元/吨，本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、总体来看：纸浆现货市场交投情绪一般，港口库存仍处高位，供应宽松格局未改，下游需求端持续弱化，淡季刚需采购为主，纸厂开工维持低位；纸浆期货市场近期呈弱势震荡运行。策略：由于供应宽松格局未改，下游纸厂开工维持低位，正信期货预计纸浆期货合约SP2509，今日白天至晚间，将在4960-5080区间内弱势震荡为主；操作上，在盘中反弹受阻回落时或者回调遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。【7月1日，NYMEX美原油08月合约结算价为每桶65.45美元，涨0.34美元（+0.52%），交易区间64.67-65.98；ICE布油08月合约结算价为每桶67.11美元，涨0.37美元（+0.55%），交易区间66.33-67.5美元。市场预期美油库存继续下降，油价小幅反弹。库存端，美国至6月28日当周API原油库存增68万桶。库欣原油库存减141.7万桶。汽油库存增192万桶，精炼油库存减345.8万桶。供应端，地缘方面，伊朗外交部长阿拉格齐在德黑兰接受美国哥伦比亚广播公司采访时说，伊朗恢复与美国谈判的前提是确保美国不会在谈判期间袭击伊朗。鉴于此，他认为恢复谈判仍需时间。美国方面，美国至6月27日当周石油
【现货情况】现货价格震荡偏强为主。昨日全国均价15.08元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤。其中河南均价为15.29元/公斤，较前一日上涨0.2元/公斤;辽宁均价为14.77元/公斤，较前一日上涨0.08元/公斤;四川均价为14.47元/公斤，较前一日上涨0.1元/公斤;广东均价为16.7元/公斤，较前一日上涨0.4元/公斤。【市场数据】涌益监测数据显示，截止6月26日当周，自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为126.86元/头，较上周增加28.08元/头;5000-10000头规模出栏利润为116.61元/头，较上周增加28.1元/头。外购仔猪育肥出栏利润为-2.56元/头，较上周降低28.08元/头，本周利润转负。出栏均重128.14公斤，较上周下降0.14公斤，环比降幅0.11%，月环比降幅0.81%，年同比增幅1.71%。集团出栏均重124.84公斤，较上周下降0.26公斤，散户出栏均重139.69公斤，较上周增加0.19公斤;出栏权重方面，散户出栏权重22.25%，较上周微增0.15%。【行情展望】免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 07月02日 14:33 44
观点与策略行情回顾及分析隔夜沪铜主力涨至80390元，伦宏观及市场宏观中性。美国6月ISM制造业PMI升至49，高于预期但仍处萎缩区间，且新订单连续五个月减少，贸易政策扰动影响暂时有限。同时，鲍威尔放鸽不排除7月降息，宏观情绪大幅改善，提振铜价。基本面数据基本面偏多。昨日上期所铜仓单减少1078吨至2.5万吨，LME铜增加625吨至9.1万吨。国内冶炼企业加速布局出口，现货升水走强至200元。总结总体来看，海外降息预期叠加经济表现韧性下，宏观预期逐步修正，加之近期内外现货供应偏紧赋予铜价支撑，预计短期铜价偏强震荡为主，但终端淡季与关税扰动仍或对上涨趋势形成限制，谨慎过分追高。今日铜现货、期权数据信息(来源：
机构看盘 小亚 07月02日 14:02 39
【【重点资讯】周二郑州6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3878万吨，较去年同期减少1061万吨，同比降幅21.49%;甘蔗制糖比为51.54%，较去年同期增加1.86个百分点;产糖量为245万吨，较去年同期减少69.6万吨，同比降幅达22.12%。原糖期货合约7月份到期的交货量预估为888手，约合4.5万吨吨。糖类贸易公司Sucden是唯一接收接货方，而CSCCommodities是其中一家交货方。如果交割数据得到确认，这将是自2014年以来ICE交易所7月合约交割量最低的一次。【交易策略】原糖7月合约交割，价格低且数量少，现实需求差。国内方面，7-9月间价差走弱，9-1月间价差走强，1-5月间价差震荡，整体月差结构混乱。叠加外盘价格下跌后配额外进口利润维持在近五年以来的高位水平，后市糖价有可能延续跌势。【【现货资讯】全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落0.02元至2.60元/斤，黑山持平于2.2元/斤，馆陶维持2.49元/斤不变，供应量变化不大，而需求端仍显保守，业者心态较谨慎，今日蛋价或多地趋稳，部分稍弱。【交易策略】现货弱稳表现为主，考虑近月仍有升水，时间对多头不利;但另一方面季节性涨价越晚发生，旺季合约的潜在分歧就越大，在扩仓较大时越容易酝酿反向波动;考虑产能规模偏大以及去化不够充分，中期思路仍为等反弹空，短期近月逢低减空或观望为主。
机构看盘 小亚 07月02日 13:33 41
【周二钢材期货宽幅震荡。现货市场，昨日现货成交10.1万吨，唐山钢坯价格2900(-20)元/吨，上海螺纹报价3120(-10)元/吨，上海昨日盘面受到限产传闻影响，钢材强于原料，螺纹震荡反弹。供应端，钢材产量低位持稳，暂是没有明显收缩情况，7月唐山地区按计划继续限产，短时提振市场情绪，持续性需要观察。需求端，目前进入高温期，户外施工受限，需求偏弱。预计钢价震荡走势。【周二铁矿期货震荡调整。昨日港口现货成交106万吨，日照港PB粉报价701(-7)元/吨，超特粉593(-5)元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差108元/吨。6月30日，中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周一下降28.74万吨;45港库存总量13869.81万吨，环比下降98.21万吨。6月23日-6月29日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨，库存小幅下降，库存绝对量处于二季度以来的较低水平。本周港口库存小幅回落，因为海外发运与到港均环比回落，但发运绝对量处于近三年同期最高水平，供应压力不减。需求端，近期铁水产量连续回升，铁矿需求有一定韧性，消息面唐山地区持续限产管控，预计铁水产量将有所回落。预计铁矿震荡承压。
机构看盘 小亚 07月02日 13:33 40
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