一、行情回顾全国二、产能供给当前鸡蛋产业利润状况不佳。鸡蛋周度单斤饲料成本为3.04元，上涨0.03元，而鸡蛋周度单斤利润为-0.55元，利润水平虽缩小0.08元，但仍处于亏损状态。饲料成本的上升与鸡蛋价格的波动，使得养殖环节面临较大压力，养殖户盈利空间被严重压缩，但近期淘汰情绪并不高。行业产能方面，鸡蛋月度在产存栏量为13.34亿只，增加0.05亿只，显示出蛋鸡存栏量呈上升趋势，未来鸡蛋供应有增加的潜力。在饲料成本上涨、养殖利润亏损的情况下，存栏量仍有增长，养殖户对后期市场的预期仍偏好，部分养殖户认为价格存在回升空间，选择维持或扩大养殖规模。淘汰鸡市场方面，全国淘汰鸡周度均价为每斤4.57元，下跌0.04元，蛋鸡主产区淘汰出栏量为1968.0万只，减少84.0万只。淘汰鸡价格下跌且出栏量减少，养殖户淘汰老鸡的意愿不强，更倾向于继续饲养以等待价格好转，这将在短期内维持鸡蛋的供应规模。全国蛋鸡苗周度均价每只3.98元，下跌0.06元，月度蛋鸡出苗量为4498.0万羽，减少200.5万羽。补栏积极性有所减少，将对后续的产能增长有所抑制。三、消费需求终端需求数据显示，鸡蛋周度代表销区销量为7527.0吨，减少667.0吨，终端市场对鸡蛋的需求处于下滑态势，消费者购买意愿不强，市场需求疲软。随着气温升高，鸡蛋储存难度加大，消费者购买鸡蛋的频率和数量减少。同时，学校等集中消费场所陆续放假，团
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 38
一、研究观点【周二，ICE美棉上涨0.55%，报收67.78美分/磅，CF509上涨0.96%，报收13610元/吨，主力合约持仓环比增加26586手至54.19万手，新疆地区棉花到厂价为14767元/吨，较前一日下降13元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14883元/吨，较前一日下降11元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场关注重点，伊朗与以色列停火，央行等六部门联合印发《关于促进金融支持提振和扩大消费的指导意见》。市场情绪升温，带动棉价走强。基本面来看，当前国内陈棉库存处于近年来同期偏低水平，低库存支撑棉价。淡季周期内，需求端驱动偏弱。综合考虑宏观及基本面现状，且短期无新增可预期利空因素扰动下，郑棉期价下方有支撑，重心或将缓慢上移，但新棉丰产预期较强，上方空间预计有限。关注宏观及天气变化。【消息方面，印尼农业部预计该国2025年食糖产量为275万吨，高于去年的245万吨。计划2025年进口约20万吨原糖，以补充政府的食品储备，预计2025年的国内食糖消费量将达到284万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价5990~6060元/吨，下调10元/吨;云南制糖集团报价5790~5830元/吨，报价持稳。原糖方面，国际地区局势缓和，原油价格回落，糖价回归基本面主导，丰产背景不改，关注原糖在16美分/磅的支撑。国内方面，现货报价小幅调整，广西再次回到6000元/吨以下，云南糖同样积极顺
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 49
【沪金】在高利率环境和全球化重构的大背景下，金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金，已连续增持七个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策和地缘政治冲突的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至4.2%;4月PCE数据显示通胀数据放缓，核心PCE同比上涨2.5%，与市场预期一致，PCE同比上涨2.2%，低于市场预期，5月最新CPI同比涨2.4%，超预期回落，说明通胀回落持续，但关税的效应下通胀有望再次抬头。短期来看，地缘政治风险降温，但中东局势仍存不确定性。鲍威尔表示关税政策对通胀影响需要更多时间观察，市场普遍预期美联储9月开始降息。预计黄金高位震荡。【原木】上周原木港口日均出货量6.36万方，环比增加0.38万方，临近原木期货首次交割，市场询价增加，带动现货市场活跃度提升，日均出库量回升至6万方以上水平。5月新西兰发运至中国的原木量164.4万方，较上月增加18%。
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 41
【24日黑龙江主流大矿炼焦煤长协价跌100-130元/吨，主焦执行1070-1100元/吨跌130元/吨，肥煤执行1120元/吨跌130元/吨，1/3焦煤执行800-1020元吨跌130元/吨，气煤执行790-880元/吨跌100元/吨，以上均为出厂价现金含税，该价格追溯至6月1日起执行。评：原料价格逐步向稳，煤价已接近历史低位，矿端库存压力仍较大，贸易商买货情绪不高，煤价继续向下动力不足，成本支撑显现。下游钢厂利润较好，价格无较大涨跌变化，对原料价格继续下压积极性不高。焦企利润已达盈亏平衡点，暂无减产意向，焦炭后市看稳居多，反弹可能性较小，预计后续焦炭价格将持稳运行。【PXCFR当前报898美元/吨，PX-N257美元/吨;华东PTA报5095元/吨，PTA现金流成本为5018元/吨;本周需求端下游聚酯行业负荷增1.1%至92.0%，其中长丝行业负荷91.4%。华东织企坯布库存34.0天，周环比下降1.0天。评：PTA方面，尽管福海创和恒力装置检修兑现，不过随着新装置投产，且PTA后续装置检修计划不多，但终端订单疲软导致下游仅能被动跟涨，需求未实质性改善，织机印染开工下滑亦削弱补库持续性预期，7月PTA供需仍弱。成本方面，6月尽管PX检修装置逐步回归，但下游PTA因检修装置重启叠加新装置投产较预期提前，PX供需预期仍偏紧，6月仍存去库预期，短期PXN仍偏强;原油下跌。PTA高位沽
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 42
一、行情回顾与操作建议东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09+50(6月)，一菜09+230(6月)。华东市场油脂点评：因中东地区冲突出现缓和，隔夜马棕高频数据显示产量增幅下降以及出口数据改善，预计累库节奏或放缓。中国国内油脂供需稳定，随着大豆压榨量的提升和二、行业要闻马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.5%，其中鲜果串(FFB)单产环比增加2.67%，出油率(OER)环比下降0.03%。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为847695吨，较5月1-20日出口的741560吨增加14.3%。其中对中国出口3.72万吨，较上月同期5.32万吨减少1.60万吨。船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为759881吨，较5月1-20日出口的651381吨增加16.7%。其中对中国出口8.4万吨，较上月同期的5.7万吨增加2.7万吨。监测数据显示，截止到2025年第25周末，国内三大食用油库存总量为226.84万吨，周度增加7.26万吨，环比增加3.31%，同比增加14.69%。三、数据概览
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 36
核心观点【昨夜产业层面，23日Mysteel电解铜社库为13.19万吨，较上去去库1.05万吨。产业补库意愿上升，7-8月差也有所走强。此外，近期海外伦铜升水明显走强，这说明了海外电解铜现货紧张。国内进口亏损进一步扩大。短期地缘政治出现明显缓和，市场风险偏好明显回暖，预计铜价持续上行，关注7.9万关口多空博弈。【今日早盘【今日镍价在11.7万上方震荡运行。短期伊朗和以色列停战，宏观回暖，利好镍价。基本面上，上游菲律宾和印尼镍矿维持强势;下游1.产业动态铜据安徽日报报道，6月23日，记者从中铁建铜冠投资公司了解到，该公司顺利完成了下属米拉多铜矿首次跨境分红，累计分配利润11.4409亿美元，标志着米拉多铜矿项目进入回报期。该笔业务采用“境外结汇+跨境人民币”方案，创下我省跨境人民币业务单笔金额纪录。铝中国宏桥6月23日晚间披露业绩预增公告。根据现有可用资料，受益于铝产品价格上涨等利好因素，截至二零二五年六月三十日止六个月的净利润较二零二四年同期相比，预计可能会增加35%左右，主要原因如下：本集团铝合金产品及氧化铝产品销售价格均较二零二四年同期上涨，销售数量亦有所增加。受益于该等积极因素，本集团前述产品毛利较二零二四年同期实现增加。镍6月24日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约。金川电解主流升贴水+3150元/吨，价格120270元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+600元/吨，价格
机构看盘 小亚 06月25日 12:02 44
【摘要】国内铜需求逐步进入淡季，供给依旧旺盛，基本面阶段性转弱，但近期沪铜走势依旧维持坚挺，全球库存的结构性矛盾是主要支撑。中东地区局势持续升温，伊朗威胁后续或将封锁霍尔木兹海峡，原油价格大涨，带动全球大宗商品价格走高。另一方面，随着美国提高钢【运行逻辑及投资建议】宏观逻辑：美联储未降息且降息预期偏缓，地缘问题的持续升温，关税博弈延续但影响减弱，美元指数在地缘问题阶段主导之下呈现回升，有色金属承压整理延续。近期有色金属市场内部逐渐略显现出分化情况，但总体延续波动反复整理。铜、铝系等因贸易扭曲带来的供应偏紧继续支持价格偏强整理;镍、不锈钢供增需弱，偏弱势;锡矿端继续有支撑，铅成本支撑与刚需支持仍存，本周关注：鲍威尔证词、美国5月PCE通胀、夏季达沃斯论坛，美国、德国、英国、澳大利亚、日本等多国公布6月PMI，中国公布5月规模以上工业企业利润增速。运行逻辑：美铜价格维持坚挺，有望再创新高。国内方面，矿山和冶炼厂年中长单报价已经开始，第一轮报价为TC-15美元/吨，这意味着多数冶炼厂不管长单还是零单都将陷入亏损状态，未来减产的压力更大。但5月国内电解铜产量继续增加，同比增幅明显，矿端供应的紧张暂未对冶炼端形成约束。6月预计国内电解铜产量继续维持高位运行。需求方面，国内6月将逐步进入淡季，铜市供需将逐步转向宽松，国内社库继续累库。但随着美国提高钢铝关税至50%，市场对铜关税加征的担忧再度走
机构看盘 小亚 06月24日 23:03 41
【现货价格】6月23日，东北三省及内蒙主流报价2160-2320元/吨，局部较上周五涨10-30元/吨;华北黄淮主流报价2380-2440元/吨，局部较上周五涨20元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈(容重680-730/15%水)收购价2320-2340元/吨，较上周五涨10元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2320-2340元/吨，较上周五稳定;蛇口港散粮其中：玉米库存量为120.40万吨，较上周的115.10万吨增加5.3万吨，环比增加4.60%，较去年同期的102.00万吨增加18.4万吨，同比增加18.04%;高粱库存量为49.60万吨，较上周的45.60万吨增加4.0万吨，环比增加8.77%，较去年同期的56.50万吨减少6.9万吨，同比下降12.21%;大麦库存量为31.20万吨，较上周的33.70万吨减少2.5万吨，环比下降7.42%，较去年同期的66.40万吨减少35.2万吨，同比下降53.01%。【行情展望】当前供应随贸易商节奏变动，东北贸易商库存偏紧，挺价惜售，价格保持坚挺;华北贸易商因玉米价格涨至高位后获利了结，到车辆不断增加，价格偏稳局部下调。下游深加工利润有所修复开机率小幅上升，库存维稳;养殖端随采随用，以刚需补库为主;不过小麦玉米价差走缩甚至平价，饲用替代不断增加，限制玉米涨幅。中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，供
机构看盘 小亚 06月24日 23:03 50
【现货情况】现货价格震荡偏强为主。昨日全国均价14.41元/公斤，较前一日上涨0.12元/公斤。其中河南均价为14.75元/公斤，较前一日上涨0.03元/公斤;辽宁均价为14.21元/公斤，较前一日上涨0.14元/公斤;四川均价为13.77元/公斤，较前一日上涨0.17元/公斤;广东均价为15.67元/公斤，较前一日上涨0.3元/公斤。【市场数据】涌益监测数据显示，截止6月19日当周，利润：自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为98.78元/头，较上周增加20.2元/头;5000-10000头规模出栏利润为88.51元/头，较上周增加20.24元/头;外购仔猪育肥出栏利润为20.52元/头，较上周降低28.43元/头。出栏均重128.28公斤，较上周下降0.54公斤，较月初下降0.9公斤;其中集团企业本周出栏均重125.1公斤，较上周降1.15公斤，较月初下降1.48公斤;散户出栏均重139.5公斤，较上周增2.07公斤，较月初增1.78公斤。【行情展望】免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 06月24日 14:33 45
行情回顾及分析隔夜铜价偏强运行，沪宏观及市场宏观中性。美国6月标普全球制造业PMI超预期升至52，同时美联储官员放鸽支持最快7月降息，市场情绪边际改善，支撑铜价高位震荡。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单减少8354吨至2.55万吨，LME铜去库3325吨至9.58万吨。国内需求边际降温，现货升水承压回调，洋山铜溢价跌至接近年内最低水平。总结总体来看，地缘冲突带来的风险溢价或将逐步回吐，叠加基本面支撑，日内铜价有望维持高位震荡。但对等关税暂缓期临近结束，贸易政策仍存不确定性，谨慎乐观铜价进一步上行空间。今日铜现货、期权数据信息(来源：
机构看盘 小亚 06月24日 14:01 52
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