一、行情回顾与展望市场表现：多晶硅4月末，光伏终端“抢装”逐渐进入尾声，利好效果边际递减，强刺激的政策割裂光伏市场短和长期市场判断并开始形成负反馈，企业端继续减产预期较低，供需的强预期近期已经发生反转，更需要注意渐入丰水季后还有增产预期，价格破位后继续保持弱势震荡。风险因素：海外宏观扰动装置复产超预期下游“抢装”超预期二、行情要闻截止4月29日，多晶硅仓单数量10手，较上一交易日持平。4月21日，国际知名能源智库Ember发布的《2025年全球电力评论》显示，2024年全球清洁电力占比高达40.9%，创20世纪40年代以来最高纪录。光伏组件技术迭代推动光伏发电成本下降，预计2025年全球光伏发电基准平准化度电成本将较2024年下降31%。中国分布式光伏累计装机规模预计2025年将突破300GW，市场规模有望突破1500亿元。
机构看盘 小亚 05月06日 12:06 40
核心观点4月30日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏强，期价运行在10日和20日均线之间，伴随减仓1.5万手;豆二期价跌幅超1%，期价承压于多条均线压力，资金变化不大;油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随减仓2.3万手;棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于10日均线压力，减仓3万手;豆类市场来看，随着华北、东北地区豆粕现货价格延续下跌，油脂期价整体震荡偏弱运行，随着油厂豆油库存重建预期增强，豆油期价反弹承压，虽然近期美豆油期价反弹为国内豆油期价带来一定提振，但受到原料大豆价格回落的影响，豆油期价整体表现偏弱，内外盘联动性暂时失效，需等待风险升水回吐过后，内外盘联动性才能得以修复。棕榈油虽然有对豆油的替代预期，但随着东南亚供需双增，国际棕榈油价格缺乏进一步驱动。国内进口买船量的增加，也将令棕榈油港口库存止降回升，短期来看，国内棕榈油的反向替代尚未开启，难有趋势行情。相比之下，菜籽油仍是幼稚板块的引领品种，市场对库存去化的预期渐强，终端消费虽有改善，但还难以消化庞大的库存压力，仍是缓慢去化为主。与此同时，贸商普遍看好后市基差，对菜籽油期现价格构成支撑。短期来看，豆棕，菜豆价差仍存反复可能。1.产业动态1)周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种进度领先历史均值，也高于市场预期。美国农业部报告称，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月27日，美国
机构看盘 小亚 05月06日 12:06 42
【现货价格】4月29日，东北三省及内蒙主流报价2040-2200元/吨，较昨日涨10-20元/吨;华北黄淮主流报价2260-2330元/吨，较昨日涨10元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈(容重680-730/15%水)收购价2240-2260元/吨，较昨日上涨20元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2230-2260元/吨，较昨日上涨10-30元/吨;蛇口港散粮中长期来看，玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求恢复，将支撑玉米上行，但新季小麦替代预期或其阶段性限制上涨空间。短期市场因供应紧缩及看涨情绪带动，盘面重心不断上移，但上方仍有承压，博弈加剧，关注2370压力位，谨防回调。关注市场情绪变化、替代及政策端情况。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 68
【1、基本面：亚洲2、基差：新加坡高硫燃料油为423.47美元/吨，基差为146元/吨，新加坡低硫燃料油为497.5美元/吨，基差为183元/吨，现货升水期货;偏多3、库存：新加坡燃料油4月23日当周库存为2598.9万桶，不变;中性4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线偏下;偏空5、主力持仓：高硫主力持仓空单，多翻空，偏空;低硫主力持仓多单，多增，偏多6、预期：由于近期套利经济性不佳，预计5月欧洲市场运往新加坡的低硫套利货量将继续减少，而现货稳定的需求也为当前船用燃料油市场提供了支撑，不过上游【近期多空分析】利多：1.OPEC+额外减产延续，执行待跟踪2.中国进口配额下放利空：1.需求端乐观仍待验证2.俄罗斯制裁有放松可能行情驱动：供应端减产有待观察与需求中性共振风险点：OPEC+内部团结破坏;战争风险升级【每日【每日现货行情】【新加坡燃料油库存】【新加坡库存季节走势】【舟山港燃油库存走势】【高低硫期货价差】
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 70
【据SMM最新37家重点矿山数据，上周国内矿山产能利用率降至58.4%，较前一周微跌0.2个百分点；铁精粉产量达78.9万吨，环比减少0.3万吨；销量为78.9万吨，环比增加0.7万吨；同时，矿山精粉库存缩减1万吨，当前库存总量为26.5万吨。4月28日讯，2025年04月21日-04月27日中国47港铁矿石到港总量2679.6万吨，环比增加230.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2512.8万吨，环比增加187.5万吨；北方六港到港总量1159.3万吨，环比减少34.3万吨。4月28日讯，2025年04月21日-04月27日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2758.4万吨，环比增加320.7万吨。澳洲发运量1995.2万吨，环比增加196.0万吨，其中澳洲发往中国的量1647.2万吨，环比增加72.9万吨。巴西发运量763.2万吨，环比增加124.6万吨。本期全球铁矿石发运总量3188.2万吨，环比增加262.7万吨。全国45个港口进口铁矿库存总量14261.00万吨，环比增加205.00万吨；日均疏港量327.92万吨，增18.41万吨；在港船舶数量101条，降4条。全国47个港口进口铁矿库存总量14781.00万吨，环比增加231.00万吨；日均疏港量343.22万吨，增20.91万吨。【4月28日讯，本周城市总库存量为882.11万吨，较上周环比减少22.38万吨(-2.
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 74
【PVC】：震荡磨底本周PVC粉开工负荷率环比小幅提升，乙烯法天津渤化结束检修，整体检修损失量下降。据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为75.67%，环比提升1.02%；其中电石法PVC粉开工负荷率为77.22%，环比-0.56%；乙烯法PVC粉开工负荷率为71.67%，环比+5.09%。库存方面，本周贸易商出口接单尚可，出口交付偏多，华东及华南总库存继续下降。截至4月24日华东原样本库存35.76万吨，较上一期-3.87%，同比-24.81%。华东扩充后样本库存61.14万吨，环比-4.39%。华南样本库存3.45万吨，较上一期-17.46%，同比-27.83%。样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存39.21万吨，较上一期-5.24%，同比-27.83%。华东及华南扩充后样本仓库总库存64.59万吨，环比-5.20%。现货来看，昨日国内PVC市场价格下跌，部分较上一个工作日跌幅在20元/吨左右。分区域来看，华东电石法五型现汇库提价格大致在4750-4850元/吨左右，华南电石法中端5型东方希望，鄂绒及宜化预估自提主流价格大致在4800-4870元/吨左右。综合来看，供应端开工小幅提升，周产量45万吨环比持平，4月春检将开启大规模检修及国内需求季节性好转，PVC社库及厂库累计去化6%大幅去化。检修季叠加抢出口交付支撑，供需格局尚可。5月台塑报价持稳，关税带来的宏观
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 56
【铜】宏观面，全球关税谈判依然缺乏进展，出口侧相关的经济活动逐步放缓，因此若海内外并无进一步有力的刺激政策的情况下，全球的经济增长预期后续或面临较强压力，出口侧对总需求的拖累或在二季度开始逐步体现。基本面，原料紧张的问题延续，铜精矿进口加工费继续下跌，冶炼端中期存在进一步收缩的压力，下游加工厂在手订单较为充裕，节前补库需求或进一步提振开工，周一库存维持快速去化。关税问题仍对全球经济增长预期构成压力，限制价格上方空间，但基本面支撑依然较好，短期铜价预计维持震荡运。【铝/氧化铝】氧化铝减产规模继续扩大，氧化铝的运行产能已经低于理论需求产能，基本面出现缺口，但中期产能释放预期未发生变化，随着铝土矿价格的下跌，成本支撑逐步下移，带动氧化铝价格走弱。电解铝方面，下游初端开工总体出现小幅抬升，节前补库需求尚可，周一铝锭库存维持去库。短期低库存对铝价构成支撑，总体预计维持震荡运行，关税政策不确定性带来的宏观面的压力限制铝价上行空间。【锌】原料端供应修复，TC持续抬升，国内锌锭产量环比继续回升，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，基本面矛盾边际改善，短期锌价受宏观情绪影响较大，关注关税政策变化。【镍】镍矿的定价权主要集中在印尼，镍价已经跌破印尼一体化原料成本线，成本支撑仍在，警惕全球关税政策的不确定性。【碳酸锂】碳酸锂周度供应有所回落，但是仍超过2024年最高周度产量（16340吨)，
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 58
【现货情况】现货价格震荡为主。昨日全国均价14.72元/公斤，较前一日下滑0.01元/公斤。其中河南均价为14.74元/公斤，较前一日下滑0.08元/公斤;辽宁均价为14.55元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤;四川均价为14.35元/公斤，较前一日持平;广东均价为15.6元/公斤，较前一日持平。【市场数据】涌益监测数据显示，截至到4月24日当周：自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为223.07元/头，较上周增加21.22元/头;5000-10000头规模出栏利润为212.75元/头，较上周增加19.89元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为123.78元/头，较上周增加31.21元/头。二次育肥成本：本周采购110公斤育肥至140公斤成本为14.87元/公斤，较上周上调0.17元/公斤;125公斤育肥至150公斤成本为15.13元/公斤，较上周上调0.20元/公斤。今日部分企业二次育肥成交价格较高，尤其是110公斤，有企业价达16元/公斤左右，致采购成本提升。价格上调之后，二次育肥群体观望情绪增加，整体成交量级不及中旬阶段。【行情展望】前期二育进场推升免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 93
市场要闻与重要数据纯苯方面：纯苯港口库存12.00万吨（-0.10万吨）；纯苯CFR中国加工费137美元/吨（-12美元/吨），纯苯FOB韩国加工费114美元/吨（-17美元/吨），纯苯美韩价差82.6美元/吨（+39.1美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差15元/吨（-15元/吨）。苯乙烯方面：下游硬胶方面：EPS生产利润473元/吨（-85元/吨），PS生产利润-28元/吨（-35元/吨），ABS生产利润1073元/吨（+43元/吨）。EPS开工率57.04%（-2.03%），PS开工率59.20%（-1.60%），ABS开工率65.08%（-1.91%），下游开工季节性低位。市场分析纯苯方面，下游需求疲软，拖累纯苯加工费历史同期低位，己内酰胺及苯胺开工水平仍处于低位，且PA6以及MDI库存压力仍拖累上述两个品种开工，苯乙烯检修高峰已过，后续苯乙烯开工上提或部分提振纯苯需求；而上游供应方面，国内纯苯开工率低位，港口库存未有明显累积，前期港口库存脉冲式回落，但美韩窗口仍处于关闭状态，后续韩国发往中国压力仍存，港口库存仍有累库担忧，纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，苯乙烯检修高峰暂过，关注苯乙烯提负速率，进口美国乙烷关税政策有放松预期，进口美国乙烷裂解制乙烯制苯乙烯装置原停车预期放缓，5月苯乙烯国内开工逐步提高。下游方面，PS及ABS开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力持续。
机构看盘 小亚 04月30日 14:36 36
【行情回顾】铝价相对偏强，氧化铝低位企稳走势。【产业逻辑】电解铝：海外关税政策带来扰动有所减弱，市场回归基本面交易逻辑。4月末，国内电解铝锭库存64.3万吨，较上周四下降1.5万吨，环比上周一减少3万吨；国内主流消费地铝棒库存16.26万吨，较上周四减少1.52万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比涨0.1个百分点至62.5%，旺季表现依然延续。氧化铝：氧化铝运行产能增减并存，部分检修完复产，又有新的检修消息传出。供应端，海外进口铝土矿价格有所下调，氧化铝压价采购。国内多家企业氧化铝运行产能下降，部分检修结束后逐步复产。库存方面，氧化铝企业、铝厂库存及港口库存处于偏高水平。短期来看，目前氧化铝供需过剩格局阶段缓解，压力有所减弱。【策略推荐】建议风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。【行情回顾】锌区间盘整，震荡偏弱【产业逻辑】2025年锌矿端趋松基调确立，原料边际有所改善，2025年锌矿端趋松基调确立，海外矿山复产和集中投产，市场预计全球锌矿供应增量超50万吨。2025年3月进口锌精矿35.95万吨，环比降低22.09%，同比增加47.16%，1-3月累计锌精矿进口量为121.78万吨，累计同比增加36.62%。锌精矿国产加工费报3450元/吨，当前精炼锌冶炼厂利润转正。SMM统计4-5月多家锌冶炼厂加大排产，检修延后。下游需求旺季逐渐进入尾声，锌中下游企业开工回落。【策
机构看盘 小亚 04月30日 14:36 39
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