核心观点【今日沪【今日沪【今日沪镍早盘跳水，主力期价日内在12万上方窄幅震荡。宏观层面，今日国内宏观氛围回暖，股市和商品市场普涨，镍在有色板块中表现疲软。基本面上，国内宏观回暖，1.产业动态铜近日多家铜企公布2025年上半年生产经营情况，生产经营持续稳定向好，顺利实现“双过半”目标，为圆满完成全年目标奠定了坚实基础。7月7日，Mysteel国内市场电解铜现货库存14.75万吨，较30日增2.40万吨，较3日增1.81万吨;铝7月7日，Mysteel电解铝社库为46.50万吨，较3日降0.10万吨，较30日增0.30万吨。镍7月8日Mysteel报道，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约。金川电解主流升贴水+1950元/吨，价格122190元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+500元/吨，价格120740元/吨;挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格122990元/吨;镍豆主流升贴水-900元/吨，价格119340元/吨。2.相关图表
机构看盘 小亚 07月09日 12:02 35
行业消息未来第一周(2025年7月6日-7月12日)天然1、据隆众资讯统计，截至2025年7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.24万吨，环比上期增加0.03万吨，增幅0.05%。保税区库存7.88万吨，降幅2.36%;一般贸易库存55.36万吨，增幅0.40%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.63个百分点，出库率减少0.85个百分点;一般贸易仓库入库率减少2.32个百分点，出库率增加0.12个百分点。2、根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年6月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年5月小幅上涨4%，比上年同期的7.14万辆上涨约29%。累计来看，今年1-6月，我国重卡市场累计销量约为53.33万辆，同比增长约6%。观点总结全球天然橡胶产区逐步开割，近期云南产区天气扰动仍存，原料收购阻力不减，收购价格坚挺;海南产区天气有所改善，割胶作业逐渐恢复，岛内原料供应环比增加，但仍不及往年同期水平，在刚性交单需求支撑下，当地加工厂原料收购维持加价状态。近期青岛港口现货总库存呈现小幅累库，保税库维持去库，一般贸易累库幅度缩窄。海外货源到港入库环比减少，而下游部分企业开始检修、降负使得工厂无大量采购，港口出库率环比降幅小于入库率。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比下降，部分半钢胎企业存4-11天的检修安排，另有部分企业降负运
机构看盘 小亚 07月09日 12:02 10
【周二，豆粕09合约跌2收于2935元/吨;华南豆粕现货跌10收于2790元/吨;菜粕09合约跌3收于2576元/吨;广西菜粕现货跌20收于2460元/吨;CBOT美豆11月合约跌3收于1017.75美分/蒲式耳。民间出口商报告向菲律宾出口销售14.4万吨豆粕，其中9.7万吨2024/25市场年度付运，其余4.7万吨2025/26市场年度付运。据外电消息，阿根廷农业协会SRA负责人表示，阿根廷农民将在即将到来的2025/26年度青睐种植美豆产区水热条件适宜，美国贸易政策的不确定性仍在，或影响该国农产品出口需求，美豆震荡下跌。国内豆粕供应充足，局部地区胀库催提，现货承压，下游采购心态偏谨慎。整体来看，短期连粕或震荡运行。【周二，棕榈油09合约涨178收于8650元/吨，据外电消息，马来西亚种植及原产业部长表示，工业应用方面对马来西亚棕榈油产品的需求不断增长，特别是在撒哈拉以南非洲地区的食品加工方面;对该地区的出口在2025年前5个月同比增长了26%。美国从8月1日起对来自印尼的进口产品征收32%的关税，对来自马来西亚的进口产品征收25%的关税。宏观方面，特朗普称8月1日将实施对等关税，将对基本面上，7月初马棕油出口数据显示环比增幅扩大，且预期6月底库存下滑，供应趋紧支撑，等待MPOB报告发布，多头资金大幅增仓进场，短期棕榈油或震荡偏强运行。
机构看盘 小亚 07月09日 12:02 19
【沪铜】沪供给方面，矿端紧张格局仍未有转变，但需求预期延续谨慎，淡季叠加高价对下游形成一定制约。库存方面，海内外交易所库存全线抬升，LME现货升水继续回落。受CL溢价影响，关税交易或仍将持续，但同时市场对美国地区铜过剩预期不断强化。综合来看，金融属性对铜价中长期支撑仍存，但关税政策仍存较大不确定性，且结构性错配问题不断加剧，市场预期反复，铜价波动或有所放大。【沪铝】昨日氧化但氧化铝上半年新增产能较高，且开工率表现尚可，仍需关注政策推进情况。此外期货仓单价格偏低，现货昨日出现提涨，对价格存在一定支撑。沪铝方面，供给端约束仍较为明确，进口利润维持倒挂。需求受淡季影响仍较为谨慎，库存略有累库迹象。综合来看，氧化铝过剩格局或仍将延续，进一步向上动能或有限，关注政策情况。沪铝中期向上格局不变，供给端对下方形成支撑，但短期需求及库存均存一定拖累，空间预计有限。【沪镍】产业链方面，菲律宾
机构看盘 小亚 07月09日 12:02 18
【策略分析】伊朗微弱的报复行动及伊以实现全面停火，无疑将此前紧张的中东地缘风险急剧降温，极大得缓解了市场对于日前，伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗通过其核力量和导弹能力对以色列构成重大威胁，中东地缘风险不能完全排除另外，特朗普表示中国可以继续从伊朗进口石油。基本面上，原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，只是最新的EIA报告显示美国原油、汽油库存意外增加，加上周末OPEC+同意在八月份将石油产量提高54.8万桶/日。这超过此前市场预计的41.1万桶/日。不过，7月7日，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油8月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出2.20美元，较7月上涨1美元，超出市场预期的每桶上涨50至80美分。特朗普称美国与越南达成贸易协议一度提振市场情绪，但多数国家仍未与美国达成贸易协议，关注美国与其他国家的贸易谈判，目前特朗普将签署行政令，把关税谈判截止日期推迟至8月1日。周一市场已经反映OPEC+加速增产，此前原油空头仓位暂时离场后观望。【期现行情】期货方面：今日【基本面跟踪】OPEC将2025年全球原油需求增速维持在130万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。EIA将2026年美国原油产量预期下调12万桶/日至1337万桶/日，低于2025年的1342万桶/日;将2025年全球石油库存增幅从0.4万桶/日
机构看盘 小亚 07月09日 12:02 14
【7月7日周一夜盘热卷Hc2510收跌0.31%至3183元/吨，近几日涨势歇火，持续小幅调整。回调驱动：（1）“反内卷”消息消化，（2）7月4日越南对中国热轧卷反倾销终裁，征收23.01%-27.83%的最终反倾销税，从2025年7月6日起实施，为期五年。我们发现，上半年受越南反倾销初裁征收临时反倾销税影响，1-5月我国对越南钢材出口累计同比大幅减少25.7%，占钢材总出口比重从2024年的11.5%降至8.4%。预计受终裁影响，下半年我国钢材对越南出口维持萎缩态势。另外，其他国家发起的反倾销案件预计将在下半年做出初裁，涉及韩国、泰国、土耳其等我国钢材出口占比较大的国家。因此，展望下半年我国钢材出口阻力增大，叠加钢坯出口政策收紧风险，钢价前景承压。估值方面，当前广州热卷现货3210元/吨，Hc2510贴水0.8%。投资策略：择机做空。风险提示：钢需超预期增长，原料供应超预期收紧，粗钢压产力度超预期。【LME铜上一交易日收于9784.0美元/吨，跌0.69%，上海升水95，广东升水-5。宏观方面，特朗普延期关税至8月，致函14国新关税税率，由25%-40%不等。基本面上，下半年TC长单谈判结果出炉，原料紧张格局预计延续。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，下游未反映有明显改善，消费仍偏弱，并且有高价抑制，因此短期下游开工有明显回落。展望后市，对等关
机构看盘 小亚 07月08日 23:02 35
【上周，受7月1日中央财经委会议精神影响，黑色建材板块止跌企稳反弹。相较而言，橡胶板块可谓平静，延续6月以来低位窄幅震荡行情。基本面方面，供应端原料价格持稳，产地基差变化不大。需求端国内终端有企稳转好迹象。然需要注意到，全国轮胎产量，三年内首降。因而天然橡胶贸易环节库存累增。截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%。落脚到策略，距离美国“对等关税”90天窗口期即将到期。美国已宣布对越南、日本和韩国的新关税政策，美元跌、美股跌，日本汽车股跌。中国海外订单面临较大不确定性，关注美国对泰国关税政策。同时，注意到近期国内部分半钢轮胎厂选择在高温时节下调开工进行检修，对上游橡胶需求边际放缓。因海外政策存在较大不确定性，建议减仓，可考虑做多波动率。观点仅供参考。【2025年7月7日，郑棉期货主力收于13760元/吨，环比下跌0.15%。第一轮关税窗口期临近尾声，市场悲观情绪开始主导盘面。美方宣布将从当地时间7月7日中午起陆续宣布对各国的关税信函或协议。参照提前公布的美越关税协议结果，预计美方发布的关税政策对大宗商品价格影响偏空，但其影响程度不如清明假期期间剧烈。前期盘面价格上涨也带动了棉花现货报价上行，下游买方接货热情有所消退。当前终端纺服消费处于季节性淡季，纺纱厂和织布厂开工水平周度环比回落。策略上，卖方可考虑在盘面逢高套保。观点仅供参考
机构看盘 小亚 07月08日 23:02 36
【1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为79885元/吨，涨跌-650元/吨。2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：95元/吨。3.进口:进口盈利-1146.49元/吨。4.库存：上期所铜库存84589吨，涨跌3039吨，LME库存97400吨,涨跌2125吨5.利润：铜精矿TC-44.25美元/干吨，铜冶炼利润-2560.54元/吨。6.总结：美非农数据较强，降息预期推迟至4季度，不利于铜价持续走强。IvanhoeMines6月14日当周发布最新的2025年Kamoa-Kakula铜产量指引量为37-42万金属吨，较年初发布的铜产量指引量52-58万金属吨下降了28%。年内铜精矿供应总体第二次被大幅下调。矿端紧张开始传导到精炼铜冶炼环节，6月SMM中国电解铜产量环比小降至113.49万吨,同比上升12.93%。产量高位但增速趋缓。需求进入淡季，周度电铜杆和电线电缆开工率下滑。出口窗口打开，缓解国内产量高增压力。目前运行区间是76700-78700向上突破，多单以上沿为止损持有。【1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为22270元/吨，涨跌-140元/吨。2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：90元/吨，涨跌0元/吨。3.利润:进口盈利-896.89元/吨。4.上期所锌库存45364元/吨，涨跌1731吨。LME锌库存110600吨，涨跌-1725吨。5.锌6月产量数据58.51吨
机构看盘 小亚 07月08日 23:02 40
【周五国内豆粕现货报价小幅下跌，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2800-2910元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2500元/吨。进口大豆到港量和油厂开机率保持高位，豆粕累库节奏加快，胀库停机现象增多，油厂加大催提力度，终端需求较为平稳，油厂挺价难度较大。周五国内粕类期货市场冲高回落表现偏弱，多空交织环境下市场观望情绪升高。美豆天气条件正常，削弱减产炒作预期，但生长关键期的天气扰动风险仍无法解除。国内豆粕库存持续攀升，来自现货端的供给压力仍在释放，国内粕类期货市场仍缺少上行驱动。【由“反内卷”所驱动的市场情绪出现明显降温，需警惕情绪退潮带来的价格回调风险。基本面方面，国内内需依旧疲弱，海外矿山供应维持稳定，港口库存持续高位震荡，供需结构难言改善。综合来看，我们认为铁矿短期缺乏实质性的向上驱动，警惕情绪转冷后价格向下调整的可能，维持震荡偏弱的判断。【碳酸锂】碳酸锂价格上涨带动锂矿价格同步上行，锂辉石精矿价格上周上涨24美元/吨，至653美元/吨。盘面阶段性给与了较高了外购矿石套保利润，预计后续产量将维持较高供应。目前盐湖产量季节性增长，并且新增青海项目已投产。整体看供需关系依然较弱，碳酸锂反弹空间有限。
机构看盘 小亚 07月08日 23:02 29
【现货市场】免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 07月08日 14:33 37
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