【市场动态】1、西北2、品种总持仓941783手，增加13564手。仓单9535张，减少100张。【基本面分析】1、目前北方港口库存仍在高位，淡季电厂耗煤需求有限，市场利空因素占据主导，价格仍有下行压力。不过，进口煤价格优势减弱，后期迎峰度夏的储煤需求也将逐步释放，需求端环比将有改善，煤价降幅将有望收窄。2、近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，导致整体产能利用率下降，未来短期内计划检修及减产涉及产能仍较多，产量或继续减少。中煤榆林烯烃装置停车，行业开工维持同比低位;传统需求方面，甲醛、醋酸、氯化物负荷提升，近期海外汽油消费旺季临近，MTBE出口市场迎来量价齐升，支撑部分甲醇需求。中国甲醇港口样本库存量48.39万吨，较上期-7.80万吨，周期内非显性终端码头抵港较多，且主流库区保持低位，虽提货环比有所减量，但受制于周期内卸货量少，因此去库为主，未来预计显性外轮到港量环比增量明显，且抵港码头较为分散，港口甲醇库存将有所累积，具体关注卸货速度。3、多头主流：装置检修增多，传统需求改善。空头主流逻辑：烯烃停车增加，显性外轮到港量环比增加。【总结】1、观点：震荡偏弱2、核心逻辑：1)显性外轮到港量环比增加2)烯烃停车增加3)传统需求改善
机构看盘 小亚 05月20日 12:05 28
核心观点5月19日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，资金变化不大;豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线交汇，资金变化不大;油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日和60日均线压力，伴随减仓超8000手;棕榈油期价跌反弹承压，期价承压于5日均线压力，资金变化不大;豆类市场来看，现货成交总体清淡，终端随用随采、备货积极性有限、多以执行合同为主;伴随着进口大豆到港增多以及大部分油厂开机率逐渐回升，国内市场持续交易“弱现实强预期”逻辑。美豆市场对产量风险和贸易政策变化的敏感性将显著提升，而来自于南美供应能力、中国的采购节奏和春播天气题材仍将引发期价持续剧烈波动。近期内外盘豆类价差逐渐修复，联动性有望逐渐体现，短期豆类期价震荡偏弱运行。油脂期价整体震荡偏强，部分抄底买盘入场推动菜籽油期价表现偏强。目前国际油脂市场笼罩在众多不确定性的阴霾之中，美豆油生柴需求前景仍不明朗，印尼上调出口税削弱印尼棕榈油出口优势，从而提振马棕出口，但马棕目前仍处于产需双增阶段，难以走出独立行情。菜籽油供应忧虑持续，令菜籽油累积的风险溢价持续存在，贸易商对后市基差的看涨热情不减。由于三大油脂未来预期仍存明显差异，菜籽油仍是三大油脂中表现最强的品种，对其他品种仍有一定提振，但整体来看，油脂市场仍未摆脱宽幅震荡区间。1.产业动态1)在中美贸易紧张持续、关税波动不断的背景
机构看盘 小亚 05月20日 12:05 38
上周5月12日中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税;美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此外伊朗核协议有了重大进展。美国全国广播公司新闻台14日报道，伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问沙姆哈尼在接受该台采访时表示，作为解除对伊朗所有经济制裁的条件，伊朗愿承诺永远不制造核武器，销毁其高浓缩铀库存，同意只将铀浓缩到民用所需的较低水平，并允许国际机构监督这一进程。而美国总统在沙特阿拉伯首都利雅得出席活动时数次表示，美国有意与伊朗就限制其核计划达成协议。国际能源署预测，尽管其需求增长预测略有上调，但今年石油市场供需平衡将更为宽松。《石油市场月度报告》认为，经济逆风加上电动汽车销量创纪录高位,将使2025年剩余时间内全球石油日均需求增长降至65万桶。按此速度，全球石油日均需求增长将从今年第一季度的99万桶放缓。国际能源署表示:“贸易不确定性增加预计将拖累全球经济，进而影响石油需求。国际能源署预计2025年全球平均每日石油需求增长74万桶，比上次预测上调2万桶;将2026年平均日均石油需求增长预期上调至76万桶,之前预估为69万桶。该机构表示，上调2025年需求增长预测的原因是GDP增长预测上调，当前油价下跌支撑消费，抵消了发展中国家尤其是印度进口的疲软。供应方面，国际能源署将2025
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 33
【重要信息：全国外三元生猪出栏均价为14.56元/公斤，较昨日偏弱0.08元/公斤，最低价黑龙江14.09元/公斤，最高价浙江15.12元/公斤。核心逻辑:1、根据钢联数据，仔猪数量自2024年3月开始回升，按照商品猪滞后仔猪6个月左右出栏来推，2024年9月开始商品猪供应量开始逐步恢复，压制猪价运行2、根据农业农村部最新数据显示，一季度末，全国生猪存栏41731万头，同比增加881万头，增长2.2%。其中，能繁母猪存栏4039万头，同比增加47万头，增长1.2%，利空远月期价3、饲料原料波动较大，影响猪价运行4、前期二育陆续出栏，压制猪价5、二育出栏积极性增加，压制期价运行6、近期终端挺价，提振期价市场展望：猪价呈现偏弱震荡格局【重要信息：1、5月16日，河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价2.84元/斤，环比上日持平;2、市场走货一般，各环节按需为主，蛋价暂稳观望;3、据钢联调研，5月16日，全国生产环节库存为0.92天，环比上日增0.03天;流通环节库存为1.31天，环比上日增0.04天。核心逻辑：端午假日备货需求，短线蛋价仍有企稳反弹需求;长期受产能增长影响，仍维持偏弱判断市场展望：短线有反弹需求，不追空。
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 31
周度观点价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2%；2025年5月16日，Mysteel综合1#供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿2025年1-3月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。需求：3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，4月贸易争端，对需求有影响，近期宏观贸易争端好转，供需的持续边际改善。中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关税。央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已经回到“刚果矿事件”附近，整体价格已大部分反应供需与宏观改善预期，后期随着供需的持续边际改善，短线偏多交易，周度参考区间250000-270000元/吨，期权方面：卖出虚值看跌期权，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。库存截至到2025年5月15日，SHFE库存为8163吨，周度环比出现小幅减少；截至到2025
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 32
【综合分析】国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，短期贸易流偏紧将有所缓解，预计原糖整体维持震荡运行，短期则根据阶段性生产数据影响盘面节奏，后续还需关注巴西生产进度及实际增产幅度。国内方面，产销速度偏快、去库前置。考虑到糖浆进口政策进一步收紧，产需缺口如何补足成为市场焦点。考虑到进口糖当前并未大量进入国内市场，预计对糖价有所支撑。而糖价受到原糖价格偏弱、进口糖价格下跌的拖累，预计上行空间有限，短期糖价维持震荡走势。【逻辑分析】巴西即将迎来压榨高峰，预计短期维持震荡走势，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度的影响。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动近期郑糖走势强于原糖，考虑到原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡走势。【交易策略】1.单边：震荡看待。2.套利：观望。3.期权：虚值比例价差期权。全球糖市新榨季丰产预期令糖价承压国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。咨询公司Datagro总裁兼首席分析师PlinioNastari在CITIISODatagroNY糖和乙醇会议上表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/2
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 40
观点与策略行情回顾及分析上周五晚铜价晚走软，沪宏观及市场宏观偏空。美国5月密歇根大学消费者信心指数超预期跌至50.8，达历史第二低水平。穆迪因美政府债务利息支出增加，下调美国主权信用评级，目前在美三大国际信评机构均已下调对美评级，避险情绪或发酵。基本面数据基本面中性偏空。上周上期所铜累库2.7万吨至10.8万吨，保税去库1.9万吨至7.1万吨，LME铜去库1.1万吨至17.9万吨，COMEX铜累库0.85万吨至15.4万吨。总结总体来看，宏观氛围偏弱加之基本面支撑减弱，预计短期铜价偏弱震荡。警惕全球关税协谈不确定性扰动。今日铜现货、期权数据信息(来源：
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 35
【豆粕09合约涨9收于2923元/吨，华南豆粕现货跌40收于3030元/吨;菜粕09合约涨28收于2537元/吨，广西菜粕现货涨30收于2380元/吨;CBOT美豆7月合约跌22.75收于1053.25美分/蒲式耳。截至5月13日当周，美豆产区约17%的种植区域受到干旱影响，前一周为15%，去年同期为9%。截至5月8日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增28.24万吨，较之前一周减少25%，市场预估在20-50万吨。NOPA压榨报告发布，美国2025年4月大豆压榨量为1.90226亿蒲式耳，市场预期为1.84642亿蒲式耳，2025年3月为1.94551亿蒲式耳。CONAB发布的5月预测数据显示，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.683418亿吨，环比增加47.2万吨。天气预报显示，未来15天，20-21日降水偏多，但持续时间短，之后天气变得干燥，对播种进度影响或有限。美国生柴义务掺混量远低于预期目标，美【棕榈油09合约跌136收于8048元/吨，豆油09合约跌118收于7796元/吨，菜油09合约跌142收于9296元/吨;BMD马棕油主连跌63收于3862林吉特/吨;CBOT美豆油主连跌2.88收于49.32美分/磅。ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为524596吨，较上月同期出口的491984吨增加6.63%。SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 43
【基本面方面：国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量。东南亚产区泰国东北部开割，南部5月后开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，橡胶整体偏弱运行。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。参考观点：关注沪胶下游开工情况，关注反弹高度受限。【PVC】现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4840元/吨，环比降低40元/吨;乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比降低50元/吨;乙电价差为210元/吨，环比降低10元/吨。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在77.70%环比下降2.64%，同比减少0.85%;其中电石法在77.69%环比下降3.64%，同比增加0.18%，乙烯法在77.73%环比减少0.02%，同比减少3.87%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至5月15日，PVC社会库存新(47家)样本统计环比减少3.07%至64.15万吨，同比减少26.96%;其中华东地区在58.39万吨，环比减少4.11%，同比减少26.84%;华南地区在5.77万吨，环比增加8.86%，同比减少28.09%。5月16日期价回落，前期受宏观情绪影响，PVC期价大幅反弹，但基本面方面暂未有明显改善，上涨空间或有限，注意防范情绪回落风险。参考观点：基本面依旧弱
机构看盘 小亚 05月20日 00:08 42
【原木】原木日内走弱，节前LG2507报收于783元/m?，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价760元/m?，-0元/m?;江苏地区现货价格780元/m?，-0元/m?，进口CFR报价110美元，周环比-4美元。供应端，海关数据显示3月原木、针叶原木进口量同比减少，环比增加，新西兰原木离港量3月增加，预期4-5月供应维持高位边际减少。需求端，原木港口日均出库量周度减少。截止2025年5月12日当周，中国针叶原木港口样本库存量：343万m?，环比减少8万m?，库存持平。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注780附近支撑，上方820附近压力，区间操作。【瓶片】市场等待美伊谈判最新进展，国际出口方面，2025年3月中国聚酯瓶片出口58.67万吨，较上月增加7.11万吨，或+20.34。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-317左右，利润亏损叠加下游补库需求对价格有一定支撑，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，下方关注6000附近支撑。【上周尿素企业库存大幅下降，近期受出口消息影响，下游接货积极性提升明显，部分国内下游工农业增加采购，部分货源流向港口，助力工厂库存逐渐下降。UR250
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