观点与操作策略昨日工业硅期货震荡运行，午后小幅拉升，整日收涨，或主要受强势多晶硅市场带动，工业硅基本面变化较小。近期中央财经委会议提到推动落后产能有序退出，给市场较强政策预期，但当前工业硅弱现实的格局仍待改善。从供需来看，大厂在减产后又有小幅开炉动作，叠加西南地区部分厂家开工，供应仍然充足，而需求暂维持低迷。总体来看，近期市场情绪迅速变化，特别是宏观调控政策预期较高，但工业硅供需仍难乐观，预计工业硅后市呈偏弱走势，并等待具体政策的出台。操作上，短线逢高做空，长线等待底部机会，SI2509合约参考区间7600-8200元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：7月7日，中国金属硅市场参考价格8777元/吨，较上一个工作日上涨39元/吨。今日金属硅气氛尚可，部分金属硅报价小幅上移。除部分交付订单外，另部分囤货不报，低价货源减少，实际成交重心窄幅提高。2、受多晶硅端政策导向，下游硅片市场迎来转折——此前持续下跌的硅片价格停止下降，市场交易氛围升温，成交欲望增强。硅片企业表示积极响应政策，将紧跟市场动态与政策风向;不过，尽管市场短期呈现回暖态势，企业对于硅片市场的后续走势仍保持谨慎态度。3、7月7日，SMM华东不通氧553#在8400-8600元/吨;通氧553#在8700-8800元/吨;521#在8900-9000元/吨;441#在8900-9100元/吨;421#在8900-9200元/吨;
机构看盘 小亚 07月08日 14:33 33
【关税忧虑下铜价下探，昨日伦铜收跌0.69%至9784美元/吨，沪国内方面，周末电解铜社会库存环比增加逾1万吨，保税区库存小幅减少，昨日上期所铜仓单减少0.06至2.2万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货95元/吨，货源增多持货商积极出货，下游逢低采买。广东地区库存继续增加，现货转为贴水期货5元/吨，下游需求一般，持货商降价出货。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差缩小至1500元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国税收和支出法案获得通过，但短期美国就业市场较强使得降息预期延后，叠加贸易局势不确定性，市场乐观情绪一定程度上受影响。产业上看，进入7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游处于淡季需求偏弱，但出口增多或使得库存较为平稳。海外隐性库存可能进一步显性化，铜价面临阶段性震荡调整压力。今日沪铜主力合约运行区间参考：78600-79800元/吨;伦铜3M运行区间参考：9700-9900美元/吨。【周一沪上期所锌锭期货库存录得0.81万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约-连一合约价差45元/吨。LME锌锭库存录得11.23万吨，LME锌锭注销仓单录得3.03万吨。外盘cash-3S合约基差-21.64美元/吨，3-15价差-46.65美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.143，锌锭进口盈亏为-939.5
机构看盘 小亚 07月08日 13:33 37
【焦煤】临汾及长治煤矿复产，区域供给边际增多，但钢焦企业原料补库依然积极，坑口成交率维持年内高位，焦煤延续阶段性供需错配局面，激进者前多策略继续持有，而考虑到安全生产月后矿端存在提产预期，关注产地矿井开工积极性，谨慎者择机止盈。【焦炭】钢厂受制于环保压力及年中检修等因素或将放缓生产节奏，但现阶段铁水日产仍处淡季时期相对高位，焦炭入炉刚需表现尚佳，而焦企利润微薄，焦炉开工难有提振，现货市场酝酿提涨，期价走势或偏强震荡。【不过微观层面，纯碱期间行至低位后，09合约持续增仓，单边持仓已创历史新高，多空博弈激烈，价格低位僵持，抵抗增强。预计短期纯碱价格低位偏弱震荡，近月受卖保压力，表现弱于远月。策略上，纯碱09合约空单配合止盈线持有;多
机构看盘 小亚 07月08日 12:02 20
【周一沪锡主力SN2508合约午后盘中跳水，尾盘止跌，夜间横盘震荡，伦整体来看，关税担忧再起叠加美联储7月降息预期减弱，市场情绪转紧。同时基本面难支撑高价，随着检修炼厂恢复，精炼锡开工率小幅回升，供应边际修复，下游处于消费淡季，高价采买不足，累库节奏加快，且仍有增加预期。短期宏微观支撑均边际下滑，预计锡价维持高位回调走势。【碳酸锂】周一碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨250元/吨，工碳价格上涨250元/吨。SMM口径下现货贴水2509合约1110元/吨;原材料价格有所上涨，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至662.5美元/吨，国内价格(5.0%-5.5%)价格上涨0元/吨至4840元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格上涨0元/吨至1327.5元/吨。仓单合计15555手;匹配交割价63820元/吨;2509持仓32.25万手。盘面上，主力合约减仓缩量，价格窄幅震荡，KDJ死叉结构初现，快线及敏感度指标均有下穿慢线趋势。玖辉新材位于上饶市的8000吨电池级碳酸锂项目进入环评阶段，该项目具备云母矿与辉石矿提锂双重工工艺。新疆若羌再探大型高品位云母矿床，初探云母资源量约32.57万吨，品位约0.93%，精矿回收率或可达90.05%。价格反弹提振供给维持高位，交易所仓单流出，市场库存延续累库，整体与仓单流出量近乎相近，工厂库存小幅去化，资源向下流转规模有限。现货市场
机构看盘 小亚 07月08日 12:02 26
【豆粕】周一连粕震荡走低，市场延续夜盘走势震荡回落，美豆电子盘的回落给盘面带来抛压。国际方面，CBOT大豆市场小长假后大幅下挫，国际美豆短期在950-1100震荡延续。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报2810元/吨，下跌10元/吨。国内油厂库存快速积累，局部胀库和催提现象加剧，近月基差承压走弱。巴西升贴水近期有所回落，连粕跟盘走低，由于油脂跌幅较大，这使得油粕比套利对连粕有所支撑，连粕弱势震荡延续，短线操作。【油脂】周一油脂期货差异化走势凸显，连豆油、郑菜油震荡回落，连棕油高位震荡，走势相对坚挺。现货方面，汇易网报价，江苏豆油报价8080元/吨-8180元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨。广东广州棕榈油报价8490元/吨-8590元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨。江苏张家港菜油报价9700元/吨-9800元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨。周一BMD毛棕榈油窄幅涨跌互现。外部市场下跌带来压力，但是棕榈油库存可能下降，加上令吉疲软，有助于棕榈油脱离早盘低点。国际原油以及美豆油的走低对马棕油形成打压，市场等待本周MPOB报告出台的影响。国内方面，连豆油依然是油脂中最弱的，供给的增加以及美豆走低带来的压力凸显，多头继续离场打压盘面，相对而言，市场对于马棕油利多报告的预期，连棕油高位震荡收涨。油脂整体区间运行未改，保持区间震荡
机构看盘 小亚 07月08日 12:02 24
供需方面，加工费仍然维持负数区间。据SMM了解，受传统淡季及铜价突破80000元/吨影响，新增订单走弱，企业以前期在手订单为主，成品库存环比降2.33%至19670吨。分行业看，除电力相对稳健外，其他行业需求普遍受高铜价压制。虽然消费未见好转，但因部分企业成品库存已降至低位，预计开工率将在复产带动下上升至71.56%。截至7月3日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.57万吨至13.18万吨，较上周四增加0.17万吨。宏观方面，美国劳工部周四公布的数据显示，6月份非农就业岗位增加了14.7万个，受此影响，美联储降息预期大幅下滑，美元上涨。美国众议院通过了特朗普大幅减税和增加政府支出的法案，尤其是在经济显示出强劲迹象的情况下，可能会增加通胀压力。铜价上方压力较大。特朗普称，各国将从8月1日起缴纳对等关税，即该关税政策于8月1日正式生效。关税税率可能介于10%至20%，也可能介于60%至70%。总的来看，短期受特朗普关税政策落地担忧的影响，现货供应紧张预期上行，且加工费仍较低，供应偏紧支撑铜价。但价格高位对下游需求产生压制作用，前期各方面利好逐渐减弱，铜价上方压力仍存，短期偏弱运行。一、行情回顾上周沪
机构看盘 小亚 07月08日 12:02 28
宏观层面，美国总统特朗普近日表示，美政府7月4日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。这一税率上限(70%)远高于其4月份宣布的50%，市场普遍担忧此举将加剧全球经济衰退风险，给工业金属带来压力。产业方面，光伏抢装潮退去、家电排产收缩叠加汽车库存积压，终端消费明显承压。受制于高温天气、高供给方面，电解铝进口窗口关闭，净进口量下降。国内电解铝冶炼利润丰厚，供应持稳上行。但是，中国电解铝产能目前严格受限，总量控制在4500万吨天花板，当前电解铝产能利用率已经接近97%，后期产量增加空间有限。当前，电解铝库存虽然处于历史低位，但是近期国内电解铝库存和LME铝库存均出现回升。在产量增长受限的背景下，供给端对于库存的影响有限。需求端疲弱的影响逐步显现，推动电解铝累库。预计短期将限制电解铝涨幅。氧化铝方面，进口窗口再次关闭，后期氧化铝净进口量增幅或有限。国内氧化铝产量随着利润修复而上行。不过，高层开会讨论反内卷，氧化铝产能过剩存在政策干扰的可能，氧化铝供给预期偏紧。虽然氧化铝总库存处于近些年低位，但是氧化铝产量回升推动氧化铝总库存逐步累库，显示供需仍旧过剩。但反内卷政策若干预氧化铝产能释放，可能改变当前累库的局面。因此，氧化铝库存存在下降预期。铝土矿方面，山西、河南因安监环保加码导致部分矿山停产，国产矿供应持续收缩;而海外几内亚
机构看盘 小亚 07月08日 12:02 23
一、研究观点【周一尿素现货市场走势分化，主流地区价格波动幅度在-20～20元/吨，目前山东、河南地区市场价格分别在1820元/吨、1810元/吨，日环比分别上涨10元/吨、持平。基本面来看，尿素供应水平小幅回升，昨日行业日产量19.94万吨，日环比增0.35万吨。需求端跟进情绪有所放缓，农业需求局部有所跟进，工业下游复合肥行业开始预收秋季肥款项，但目前行业开工水平仍偏低，对尿素需求力度有限。昨日主流地区现货产销率分化明显，行业平均产销率仅为38%。整体来看，【周一纯碱现货报价稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪有所波动。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1163元/吨，日环比降21元/吨。供应来看，部分前期检修企业复产，行业开工率昨日恢复至81.86%。需求表现依旧一般，部分下游原料库存不高的或有刚需跟进现象，但在光伏整体来看，【玻璃】周一玻璃现货价格多数继续趋稳，部分地区价格窄幅波动。昨日国内浮法玻璃市场均价1174元/吨，日环比持平。基本面来看，近期玻璃供应小幅回升，行业日熔量昨日提升至15.84万吨。需求端在情绪回暖带动下有所跟进，昨日主流地区现货产销率均维持100%附近波动。整体来看，当前玻璃市场产销基本可维持平衡状态，但由于下游及终端需求好转幅度有限，产业情绪依旧谨慎，现货高成交持续情况也有待进一步跟踪。预计短期二、市场信息尿素1、郑商所数据：7月7日尿素期货仓单1277张，
机构看盘 小亚 07月08日 12:02 33
一、行情回顾与操作建议现货市场方面，华北、山东以及华南市场沥青现货价格有所下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。供需来看，后期需求端改善空间不足，台风天气一定程度上影响工程。供应端，主营炼厂生产积极性不足，叠加地炼检修，供应端增量也相对有限。整体维持供需两弱。油价进入震荡阶段，此前多SC空BU头寸止盈，单边继续观望。二、行业要闻山东市场：70#A级沥青主流成交价格为3640-4070元/吨，较前一工作日下跌5元/吨。欧佩克+增产利空国际油价，油价开盘下跌又利空现货市场情绪，今日沥青现货市场谨慎观望为主，部分炼厂和贸易商报价下调，带动山东市场价格小跌。华东市场：70#A级沥青主流成交价格为3650-3800元/吨，较前一个工作日保持稳定。受到台风天气的影响，本周华东再度开启连续降雨天气，且原油价格走低，市场价格推涨难度较大，炼厂汽运厂提报价延续3650-3800元/吨。本周中石化产量偏低，对炼厂出厂价格有支撑。三、数据概览
核心观点7月7日，豆类油脂震荡偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，伴随增仓1万手;豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大;豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不大;菜粕期价跌幅超1%，期价跌破5日和10日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体偏弱，豆油期价跌幅超1%,期价下探30日均线支撑，伴随减仓2.2万手;棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随减仓1.2万手;豆类市场来看，南美供应相对充裕以及美国中西部产区暂时相对良好，而各方依然聚焦中美两国的贸易协商进展。国内大豆市场供应压力持续释放，油厂高开工率持续，部分地区油厂豆粕胀库问题显现，催提货现象明显增加。各地豆粕成交情况总体一般，提货积极性尚可，使得油厂总体库存压力仍低于去年同期水平。短期豆粕期价或陷入震荡运行。油脂市场整体偏弱，受到国际油价下挫的拖累，油脂期价整体偏弱运行。同时随着三大油脂品种短线资金离场，拖累油脂期价下行。豆油市场，国内油厂高开工率背景下，豆油库存快速累积对价格带来一定压力，压制豆油期价表现，关注美国生物燃料政策听证会动态对美豆油期价的影响。棕榈油市场来看，市场预计6月份马棕库存或将4个月来首次下降，马棕价格获得支撑对国内棕榈油期价带来联动提振，市场资金出现松动，给期价带来明显动荡。短期受到市场资金波动影响，油脂市场动荡行情仍在持续。1.产业动态1)咨询机构S
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