来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 本报告完成时间|2025年4月24日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570
商品指数 小亚 04月28日 07:32 25
来源：能源研发中心 油价经历非常纠结的一周，绝对波动空间只有3美元，但走势却是窄区间内的复杂无序拉锯，显示资金更多持谨慎观望态势，因为有太多因素需要进一步明朗。持仓结构显示欧美原油期货投机净多头寸均有所回补，截至4月22日当周，投机者将WTI原油期货市场的净多头头寸增加了37，514份合约，至113，884份合约，连续第二周回升，布伦特原油投机净多头寸在此前2周暴跌21万手之后，最新一期数据显示截至4月22日当周，布伦特原油投机者将净多头头寸增加29，432手，至128，383手。资金的回补净多头寸动作在一定程度上缓解了油价下行压力，这也能解释油价为何没有直接掉头下行，而是以横盘拉锯的方式来进一步蓄势。 本周原油月差高位拉锯，整体保持相对强势，因预期较为悲观远端油价维持弱势表现。欧美成品油市场表现强于原油，尤其是汽油在需求反弹带动下，成品油裂解差有所走强。中国市场成品油处于节前降价促销排库阶段，近期整体表现偏弱。 最近几周市场的焦点集中在关税、美伊谈判以及本周重新进入视野的欧佩克+6月产量计划。 越来越多迹象显示特朗普希望尽快与寻求降低关税的美国伙伴达成贸易协议。美国贸易代表办公室：正在就对等贸易的替代方案进行谈判，正在与日本和其他国家“不断接触”替代性对等贸易安排，这些安排可能会消除或降低目前对大多数国家征收的10%的关税水平。美国贸易代表办公室发言人在一份电子邮件声明中说，这些
近日，随着期货公司定期报告陆续披露，期货业发展的整体态势逐渐浮出水面。数据显示，期货公司营业收入波动显著加大，行业竞争和分化加剧。 据业内人士介绍，期货公司营业收入波动加大主要受去年出台的新规影响。2024年11月，中国期货业协会发布《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》，明确对同一交易日内签署采购和销售合同等六大类贸易类业务采用净额法确认收入，于2025年正式落地实施。值得注意的是，该调整会显著影响期货公司财报中营业收入及营业支出的列示口径，但对业务的盈亏没有影响。 4月25日，弘业期货发布的2025年一季报显示，公司营业收入为6.43亿元，同比增长259.1%；实现归母净利润120万元，成功扭亏为盈。其中，其他业务收入显著增加，达到5.6亿元，主要得益于子公司弘业资本在大宗商品交易及风险管理业务方面的扩展。 南华期货此前发布的2025年第一季度报告显示，一季度营收为5.34亿元，同比下降46.20%；归属于上市公司股东的净利润为8573.83万元，同比增长0.13%。南华期货营收大幅下滑，主要受上述新规影响，净利润则未受波及。 作为期货行业昔日“一哥”，永安期货一季度业绩有所承压。4月23日，永安期货发布的2025年一季报显示，该公司一季度营业收入为22.77亿元，同比下降47.51%；归母净利润为929.46万元，同比下降88.08%；基本每股收益0.01元。 永安
商品指数 小亚 04月28日 07:24 20
中钢网 明日钢价预测 周末两天主受消息影响，量价齐升，也致使节前补库的动作有所提前，随着节前剩余三天，明日行情该怎么走，往下看…… 一、钢市影响因素有以下几点 1、减产已成共识亟须转化为统一行动 钢铁行业效益仍保持较低水平，我国粗钢产量已经达峰，需求总量下降，呈现结构变化，钢材出口“量增价跌”，国际关税纷争影响我国钢铁行业运行，流程结构优化对行业绿色低碳发展至关重要，要严控新增产能、畅通退出渠道，反内卷、强自律，把握正确出口导向，钢铁行业碳履约进程，绿色低碳是行业高质量发展方向。（亚汇网） 2、楼市新政蓄势待发 会议为房地产市场未来走向奠定重要基调。会议提出“加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造”言语较上次均有提高，且首提“加大高品质住房供给”，将深刻改变供需关系并重塑行业格局，也将加速推进供需关系从总量匹配向结构性匹配演进，政策有望加快落地。（财联社） 3、5月空冰洗排产同比增5.9% 2025年5月空冰洗排产合计总量共计3821万台，较去年同期生产实绩上涨5.9%。分产品来看，5月份家用空调排产2330万台，较去年同期生产实绩增长9.9%；冰箱排产783万台，较上年同期生产实绩下降4.9%；洗衣机排产708万台，较去年同期生产实绩增长6.5%。（产业在线） 二、现货市场方面 今日螺纹钢：小幅上涨 市场交投情绪好转背景下，节前市场补库需求提前兑现，贸易商出货好转，
商品指数 小亚 04月27日 23:02 20
卓创资讯猪肉市场分析师马丽媛 【导语】2025年2月中旬至今，国内白条猪肉价格呈窄幅震荡的态势，市场供需互为掣肘，价格涨跌两难。目前养殖端存一定压栏抗价意向，下游需求亦低迷，至月底价格或波动不大。在供应收紧的情况下，预计5月中下旬白条猪肉价格不乏有上涨的可能。 1.2025年2月中旬至今国内白条猪肉价格窄幅震荡 从图1看到，2025年春节过后（2月上旬）国内白条猪肉价格快速下降，中旬跌至低位后至今，猪肉价格趋稳运行，调整空间较小。据卓创资讯统计，2025年2月10日至4月25日，国内白条猪肉成交均价18.90元/公斤，高点为19.12元/公斤，低点为18.64元/公斤，价格调整空间在0.48元/公斤之内。 导致猪肉价格持续窄幅震荡的原因主要有两方面： 供应来看，市场猪源有限，上游养殖端出栏积极性欠佳。从上游推算，2-4月份为全年适重猪源出栏量低点，同时上游养殖场存压栏增重意向，部分地区二次育肥滚动补栏，截留屠宰企业收购猪源，导致猪肉供应被动减少。从图2看到，2025年2月以来生猪宰后均重呈持续上升的态势，据卓创资讯统计，截至4月第四周，生猪宰后均重为92.70公斤，较2月初增加2.00%。宰后均重的增加一定程度上增加猪肉供应，但因增幅不及生猪出栏量降幅，且部分屠宰企业出于国储订单、分摊固定成本、被动等多重因素考虑而分割入库，共同导致2-4月白条猪肉供应量有限，对价格起到一定支撑。
商品指数 小亚 04月27日 13:40 28
（卓创资讯甲醇分析师薛菲） 目前位于中东某国家的港口仅有BandarAbbas受到影响，Assalueh和BIk港口均正常装船排货，甲醇多从Assalueh和BIk港口装港排货，目前多数泊位正常作业。目前中东某国家所有甲醇装置稳定运行中，开工维持在85%附近，4月份其装港量宽幅提升，预估4月份中东某国家装港数量为60万吨附近，相比3月份上涨103%，5月份进口量延续提升。中期来看，基本面偏弱，近强远弱局面保持，价格或将稳中偏弱震荡。关注心态及供应端变化。
商品指数 小亚 04月27日 13:40 26
来源：化肥价格资讯 全球尿素价格波动频现，涨跌交错，暗藏玄机！有人看涨，有人却已开始谨慎观望！这一次，你是跟进还是撤退？别光看表面，细节里藏着大机会！ 国际尿素行情快报（2025-04-25） ??小颗粒尿素离岸价变动： 中国散装小颗粒：1935-1950元/吨，高端小幅下调约7元/吨。 黑海小颗粒港口：2548-2620元/吨，小幅上扬约15-36元/吨，局部出货略紧。 波罗的海小颗粒港口：2513-2583元/吨，跟随黑海同步小幅上行。 中东小颗粒港口：2875-2913元/吨，整体稳中偏强，上涨约36元/吨。 巴西小颗粒CFR：2730-2841元/吨，高端劲涨约73元/吨！拉美市场需求亮眼。 印度到岸价：2800-2898元/吨，整体持平，买盘稍显谨慎。 ??大颗粒尿素离岸价变动： 伊朗大颗粒港口：2409-2548元/吨，低端显著下调约80元/吨，出货压力增加。 埃及（欧洲）大颗粒港口：2795-2873元/吨，上涨约36-65元/吨，欧洲需求支撑明显。 巴西大颗粒CFR：2730-2841元/吨，高端同步劲涨约73元/吨，巴西农需发力！ 东南亚大颗粒CFR：3058-3131元/吨，小幅上行约36元/吨。 中国大颗粒离岸价：1973-1988元/吨，高端微跌约7元/吨，走势偏弱。 ????整体分析： 国际尿素价格整体呈现“局部火爆，局部退烧”的双重格局！ 黑海、波罗的海、中东
商品指数 小亚 04月27日 12:01 25
来源：期货日报 近期，国内电解铜库存快速下降。SMM数据显示，截至4月25日，上海期货交易所铜库存减少5.49万吨，至11.68万吨，单周降幅超过31%。 市场人士认为，贸易战导致铜价大幅波动、基本面出现变化等因素加速了电解铜库存去化。 3月下旬以来，随着传统消费旺季到来，国内铜市开启季节性去库。特别是4月以来，国内铜库存去化幅度远超往年。究其原因，新湖期货有色金属分析师李瑶瑶告诉期货日报记者，3月铜价快速上涨抑制下游需求，4月铜价回落后，部分被抑制的需求集中释放。在贸易战的影响下，抢出口需求使一季度国内铜消费超预期增长，1—3月铜表观消费同比增长达8%。分领域来看，一季度空调出口同比增长19.1%，线缆出口同比增长11.5%，集成电路出口同比增长22%，汽车出口同比增长7.3%。 今年2月底，特朗普政府启动铜进口调查，覆盖原料铜、精炼铜、铜合金等品类。中泰期货分析师彭定桂表示，3月美国加征钢铁和铝关税后，市场对美国加征铜关税的预期升温，导致COMEX铜溢价飙升。数据显示，COMEX铜库存从3月初的9万吨增至4月25日的13万吨，同期的LME铜库存则从26万吨降至21万吨。高盛预测，三季度末COMEX铜库存或激增至30万~40万吨，占全球库存的45%~60%。 值得注意的是，我国一季度精铜净进口量明显下降。海关总署的数据显示，1—3月精铜累计进口91.5万吨，同比减少4.7万吨；累
商品指数 小亚 04月27日 08:24 31
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部陈家谊 研究助理|中信建投期货研究发展部郝鸿飞 本报告完成时间|2025年4月26日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师：陈家谊 期货交易咨询从业信息：Z0019860 联系人：郝鸿飞 期货从业信息：F03129492
商品指数 小亚 04月27日 07:32 32
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部 研究员：田亚雄 本报告完成时间|2025年4月25日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 我国谷物的平衡表或正朝向缺口方向演进，淡季走强的谷物价格值得被推敲。饲用消费正逐步进入淡季，近端叠加小麦新季上市，小麦-玉米价差正双向奔赴，玉米被替代的可能在增加，但4月份的玉米表现强势。驱动本轮玉米上行的因素主要有：1-进口玉米及其他谷物总量同比显著下滑；2-在去年的大幅下跌中，渠道库存去化过于干涸；3-2025年受养殖利润驱动，饲用需求良好。以上最关键的是进口数量的突变。 图：国内玉米平衡表 Wind，中信建投期货预测绘制（进口和饲用消费仍待观察，作为参考） 在24-25年度，我国玉米，小麦，大麦和高粱等谷物品类进口大幅收缩。2024年10月-2025年2月根据海关数据，我国玉米+小麦+高粱+大麦+DDGS+木薯干+豌豆+稻谷进口总量1107万吨，上一年度同期3410万吨，且预计全年以上品类进口或维持低位，市场年度进口量2400余万吨，同比上一年度减少4100万吨。 同步的，随着价格的走高或重新导致进口政策放松，进口利润走扩推动西北方向进口
商品指数 小亚 04月27日 07:24 27
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部陈家谊 研究助理|中信建投期货研究发展部郝鸿飞 本报告完成时间|2025年4月24日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师：陈家谊 期货交易咨询从业信息：Z0019860 联系人：郝鸿飞 期货从业信息：F03129492
全文950字3图，预计阅读需3分钟 导语>> 市场由聚焦地缘争端及美国在贸易战中对中国表现出更为缓和的态度，聚酯板块随原油反弹修复偏低估值，然归咎于需求端的限制，涨势明显受限，因挺加工费，聚酯瓶片大厂计划减产20%及涤纶长丝大厂计划减产10%-15%。尾盘担忧原油供应端风险，原油大跌拖累，但聚酯产销放量且现实需求稳健，PTA市场表现抗跌。 核心逻辑： 成本：关税贸易摩擦、地缘争端有不确定性，PX低工费、低估值； 供需：终端受关税及季节性影响仍趋弱，聚酯短轴累库缓和但仍承重，产业供需双减结构，4-5月维持去库通道。 一 产业利润分配：全线亏损 截至本周（20250418-0423），产业链价格整体呈现上涨，石脑油、PX、PTA环比分别+3.94%、+1.60%、+0.55%。聚酯产品跟进不足阴跌出货为主，长丝、切片、短纤环比分别-2.26%、-0.78%、-0.73%，仅瓶片环比+0.39%。利润方面，PXN周均环比-5.76%至165.9美元/吨，PTA加工费同步收窄，环比-11.79%至281元/吨。聚酯板块权限亏损。 二 供应环境：PTA产量、产能利用率双升 本周，福建百宏、逸盛大化2#重启，已减停装置延续检修。至周三，PTA产能利用率至81.49%，环比+5.09%。周内产业供应增量大于需求增量，仍持续去库。周内检修装置重启，供应回升叠加社会库存及买盘情绪抑制，现
商品指数 小亚 04月25日 23:01 24
来源：大地期货研究院2025/04/25纸浆周报：上方压力位或已出现 主要观点 核心观点：偏弱震荡 新区间偏弱震荡为主。 盘面在之前的宏观回调+下游采购+正套回补近月的过程中已交易出价格顶部，后续暂难有更强驱动，且长协报价出现下调，国内需求继续走淡季逻辑，目前建议逢高空为主。本周中美关系有所缓和，宏观没有强驱动下方空间也有限，建议短线交易，关注主力合约5400点压力位。 国内供需：中性偏弱港库累库压力较大，下游维持刚需采购，4月Arauco长协报价大幅向下调整，后续报价仍有继续下调可能。 国外供需：中性海外需求变化不大，欧美浆价继续上涨。 下游供需：偏弱下游纸厂产销数据仍在下滑，成品纸库存不断累库，延续淡季逻辑。 现货价差：中性 基差出现回落；但仓单不断注销，59月差仍然强势；针阔价差仍在走阔。 截至3月13日，针叶即期进口利润约-105元/吨，阔叶进口利润约-315元/吨，针阔价差约1940元/吨。 宏观因素：震荡特朗普宏观交易反复，近期中美博弈有所缓和。 01 浆厂去库周期或结束 目前海外浆价仍然坚挺 2月全球纸浆发运仍处高位 中国发运占比下滑 2月浆厂库存整体转平 欧洲消费仍然不及去年同期水平 Utipulp大地期货研究院 海外浆价继续上涨 内外浆价分化，欧美浆价继续上涨，国内期货价格大幅下跌。 截至4月23日，欧洲漂针浆面价1574美元/吨，漂阔浆面价1195美元/吨，国内
商品指数 小亚 04月25日 23:01 55
发布日期：2025-04-25 〔2025〕46号 根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法律法规和规章，上海期货交易所起草了《上海期货交易所铸造铝合金期货合约》《上海期货交易所铸造铝合金期货期权合约》和《上海期货交易所铸造铝合金期货业务细则》，现向社会公开征求意见。 请将对上述合约和业务细则的有关意见和建议，以书面或者电子邮件等形式于2025年5月6日之前反馈至上海期货交易所。您的反馈信息同时表明您同意将您的联系信息和资料被上海期货交易所使用，并仅用于本公告所述征求意见事宜，敬请知悉。 联系方式如下： 联系人：鲁晓、季铄人 通讯地址：上海市浦东新区浦电路500号上海期货大厦31楼上海期货交易所法律事务部 邮政编码：200122 电话：021-68400939021-68400942 电子邮件：shfe.advice@shfe.com.cn 附件： 1．起草说明 2．上海期货交易所铸造铝合金期货合约（征求意见稿） 3．上海期货交易所铸造铝合金期货期权合约（征求意见稿） 4．上海期货交易所铸造铝合金期货业务细则（征求意见稿） 上海期货交易所 2025年4月25日
商品指数 小亚 04月25日 23:01 27
今日三大油脂联手上冲，其中棕榈油处于领涨位置，上涨2.00%至8376元/吨。 来看看背后的基本面，供应方面，目前国外产地处于增产周期，上周国内棕榈油库存小幅回升，但是注意绝对水平处于过去三年的最低位置，后期关注天气对国外产量的影响。3月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量为138.72万吨，环比增16.76%，MPOA预计马棕油4月1-20日产量环比增加19.88%。截至4月18日当周，全国重点地区棕榈油商业库存38.44万吨，环比增加1.33万吨，增幅3.58%。需求方面，五一节前下游有备货需求，节后消费以刚需为主，今日国内多地现货报价上调200元/吨。 综合来看，基本面表现尚可，盘面正在回补4月7日当日的跳空缺口。 资料来源：Mysteel、亚汇网、同花顺期货通、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月25日 23:01 28
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0425热点追踪：橡胶今日为何大涨？美国这一动作影响巨大！
4月25日讯，现货黄金急速下挫，现回落至3290美元/盎司下方，截至发稿时，日内跌幅已达1.67%
商品指数 小亚 04月25日 14:16 23
一、基本面 供给侧，近期我国沥青生产装置开工水平呈现了此前缓慢上行的走势，尽管3月中旬开始受到原油价格回暖的影响受到一定程度的挤压，但在4月份整体仍有修复，且较前期还略有冲高；同时值得注意的是，尽管近期国内生产装置开工率仍在回暖，但相对依然处在往年相对较低的水平之中，这在一定程度上将会成为沥青价格的支撑因素之一。但在产量方面，目前国内独立炼厂生产水平在4月份便处在持续的上升走势之中，截至4月25日数据已经达到了29万吨，基本与1月高位相持平，这表明在独立炼厂生产方面市场的生产积极性依然存在，并未受到油价反弹的压制；而从全国产量来看，同期国内炼厂整体产量已经修复至52.5万吨，达到去年12月以来的高位，且延续了3月下旬以来的回暖态势，这导致即便目前整体的开工积极性并不高企，但实际生产数量依然是压制价格运行的因素之一。 在需求侧，近期沥青市场整体的需求释放相对有所回暖。在出售方面，全国样本企业的沥青销量整体回暖至44.2万吨/周，虽然从今年开年以来整体的销售情况呈现出宽幅震荡的走势，但整体重心依然处在上移的阶段之中。而在下游细分项目之中，近期各项沥青消费开工率也同步处在回暖阶段之中，其中作为主流的道路沥青开工水平已经回暖至25%，较3月份存在明显改善，其余各项也同步出现了不同程度的上涨，整体表现相对较为乐观，且从季节性的角度来看，随着气温的回暖，各项消费的开工水平将持续修复至三季度，这
商品指数 小亚 04月25日 14:16 22
来源：中粮期货研究中心 摘要 近期鸡蛋市场大幅反弹后再度走弱，这轮反弹是基于成本驱动与现货支撑共振的行情，但供需基本面尚未发生根本性逆转，一定程度上透支了对于五一旺季的需求预期，市场正面临旺季预期透支后的现实检验。 一 成本异动 五一作为上半年的鸡蛋消费旺季，从历史数据来看，通常在节前10天左右进入备货，今年的蛋价走势显示，有明显备货前置的迹象。截至4月18日，产区现货价格从月初低位反弹超过15%，近月合约也跟随现货大幅上涨。 本轮反弹开始于成本端异动。清明假期前，受终端需求疲软影响，产区蛋价持续下跌至饲料成本线以下，期货05合约一度跌至2900元/500千克附近，市场情绪极度悲观。4月初受宏观因素扰动，豆粕期价大幅上涨，尽管关税对于鸡蛋自身价格无直接影响，而饲料成本向蛋价的传导存在一定的滞后性，但由于前期悲观预期充分，鸡蛋各合约估值都处于低位，资金对成本抬升估值的交易迅速发酵，推动近月合约脱离现货基本面实现超跌反弹。此时行情仍属情绪驱动，缺乏现实端支撑。 图1国内主产区鸡蛋价格季节性（元/斤） wind，中粮期货研究院 二 现货超预期 4月上旬北方区域遭遇极端大风天气，终端恐慌性备货激增，叠加交通受阻下，出现短期供需错配，触发蛋价快速拉涨。主产区河北馆陶单周报价涨幅达14元/箱（45斤规格），各环节库存快速降至低位。此时正值五一备货周期启动，食品加工企业采购需求与贸易商补库行为形
商品指数 小亚 04月25日 12:02 59
2025年4月25日，早盘开盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪锌、沪锡、沪金、SC原油、棕榈油、低硫燃料油（LU）涨超1%，沥青、焦煤涨近1%。跌幅方面，集运欧线跌近4%，苯乙烯跌近2%，玻璃跌超1%。 降息方面，美联储卡什卡利表示一些企业表示如果不确定性持续，他们正进行潜在裁员的情境规划；沃勒表示随着失业率上升，降息或将开启；哈玛克表示美联储需要保持耐心，目前调整利率还为时过早，如果需要，美联储将迅速采取行动。 除此之外，美国总统特朗普表示美联储应该降息，希望美联储降息，再次批评美联储行动迟缓。最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%，到6月维持利率不变的概率为37.3%，累计降息25个基点的概率为57.8%，累计降息50个基点的概率为4.9%。 综合而言，近期美联储官员表态有所转变，关注市场对6月美联储的降息预期是否会发生明显变化。
商品指数 小亚 04月25日 12:02 27
铜： 隔夜LME铜震荡走高，上涨0.92%至9455美元/吨；SHFE铜主力上涨0.14%至77770元/吨；现货进口窗口关闭。宏观方面，美国3月耐用品订单环比初值9.2%，为2024年7月以来最大增幅，大幅超过预期值2%和前值0.9%，但扣除运输类耐用品订单环比初值为0%，不及预期的0.3%，大幅低于前月的0.7%，总体来看飞机制造订单掩盖了其他制造业的不足，企业投资更加谨慎。美国3月成屋销售总数环比跌5.9%，大幅预期为下跌2.6%和前值上涨4.2%，3月成屋销售同比下降3.1%。不过美联储多位官员发声偏鸽派，经济和就业市场快速下滑下，美联储会考虑降息，市场对6月降息的预期开始升温。库存方面，LME铜库存下降1825吨至203425吨；Comex铜库存增加1544.95吨至119313.25吨；SHFE铜仓单下降2001吨至42964吨；BC铜仓单维持9963吨。需求方面，下游开工和订单保持平稳，节前备货或进一步加快库存去化。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势，现货或维系升水。绝对价格方面，虽然美政府态度摇摆，但在经济和债务压力下货仍倾向于缓和，提高风险偏好，预计短期铜价或维系偏强走势，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨1.96%至15880美元/吨，沪镍
商品指数 小亚 04月25日 12:02 50
蛋白粕： 周四，CBOT大豆上涨，7月合约触及两个月高点，受技术性买盘和对美豆出口需求的乐观情绪。美豆出口销售净增27.7万吨，较之前一周减少50%，较四周均值减少25%。巴拉那农村经济部上调该州大豆和玉米产量。国内方面，豆粕现货价格坚挺，基差走强、豆菜粕价差拉大，给豆粕期货带来提振。五一前终端有补库需求，被动接受原料涨价。大豆通关慢，油厂开工率不及预期，是现货供应紧张的原因。现货等待供应恢复正常。策略上，震荡思路 油脂： 周四，BMD棕榈油几乎收平。市场参与者等待相关竞争植物油支撑的线索，但马币走强和产量增加限制期价走高。MPOA预计马棕油4月1-20日毛棕榈油产量环比增加19.88%。行业期待印度的采购，去年12月至3月，印度进口157万吨棕榈油。预计4月进口35万吨，5月进口50万吨，6月进口60万吨。美豆油、加菜籽上涨，因宏观预期改善。国内方面，油脂期价跟随外盘走高。大宗商品普遍上涨，原油震荡，给油脂市场提供提振。五一备货需求释放，豆油供应偏紧等给与期货支撑。另外，中美关税、中加关税近期关注提升，关注进展。策略上，短线思路。 生猪： 周四，生猪期货走势偏弱，多数合约以下跌为主，主力合约向下试探四万元关口支撑。中美谈判后，关系缓和，市场预期饲料成本支撑作用减弱。河南场出栏均价为15.06元/公斤，较昨日降0.06元/公斤。当地大场115-130公斤良种猪主流出栏价格15.05
商品指数 小亚 04月25日 12:02 51
来源：中国能源网 本周印尼煤矿企销售仍表现疲软，尽管提供了价格优惠，但主要买家采购意愿并未有明显好转，市场继续处于明显的供大于求局面。4月26日印尼煤矿特许权使用费上调即将生效，加重了矿企的成本压力，据我们了解有矿企5000卡硫1动力煤的生产成本目前为57-58美金，在新费率实施后，成本预计将升至68-69美金，现收到买方出价水平与当前成本相当，在新政实施后预计很难成交。 本周中国和印度对印尼煤的需求继续表现不温不火，尽管我国买家发布了一些新的招标需求，但数量较少且出价偏低。此外，印尼中高卡动力煤销售压力较大，因为主要买家越南和日本都暂缓采购，此前日本通常会以比市场价格高出5-6美金的价格采购，但现在已不愿意再出高价。 当前印尼矿企面临需求低迷和库存过剩的双重压力，但生产并未停滞，印尼降雨量持续减少有利于煤矿开采，市场预计产量将进一步增加，同时也加剧了供给过剩的担忧，并对后市煤价形成持续压力。 （转自：中国能源网）
商品指数 小亚 04月25日 12:02 21
卓创资讯猪肉市场分析师李素杰 【导语】春节过后，白条猪肉价格基本处于横盘整理状态，主要是由于屠宰量虽增加但多数由于冻品订单支撑，并未流入市场终端消费，这反而对原料成本形成支撑，进而从成本端对价格托底，5月份猪肉市场仍或具备“抗跌性”。 1.4月猪肉价格环比微涨 春节过后，白条猪肉价格震荡回落后价格持续横盘。根据卓创资讯数据监测，截止到4月24日，全国白条猪肉市场成交价为19.04元/公斤，较月初上涨1.04%；但4月白条猪肉月均价18.89元/公斤，环比上涨0.04元/公斤，涨幅仅有0.23%。4月猪肉价格虽环比微涨，但整体仍处于横盘状态主要是屠宰量虽增加但未流入市场终端消费。 2．冻品订单支撑屠宰量继续抬升 春节过后屠宰企业宰量呈逐步增加趋势。根据卓创资讯数据监测显示，截止到4月24日，全国重点样本企业日均屠宰量为17.23万头，环比上涨0.53%；同时4月月均日度屠宰量为16.96万头，同比增加8.07%，环比增加4.18%。春节过后，华储网发布四次收储通知，4月中旬再度发布收储消息，北方部分企业承接国储订单，另外部分食品企业采购冻品，但恰逢国内屠宰企业冻品库容率处于相对低位，库存量不大，因此屠宰企业增加屠宰量完成冻品订单，因此4月份屠宰企业屠宰量继续增加，但因为4月承接订单量不大，因此4月宰量增幅有限，但均不是真正的猪肉鲜品消费。因此在终端需求疲软状态下，屠宰企业增加收购量对
商品指数 小亚 04月25日 12:02 9
4月24日，COMEX黄金价格上涨1.81%至3361.30美元/盎司，沪金主连上涨1.02%至796.46元/克。 降息方面，美联储卡什卡利表示一些企业表示如果不确定性持续，他们正进行潜在裁员的情境规划；沃勒表示随着失业率上升，降息或将开启；哈玛克表示美联储需要保持耐心，目前调整利率还为时过早，如果需要，美联储将迅速采取行动。 除此之外，美国总统特朗普表示美联储应该降息，希望美联储降息，再次批评美联储行动迟缓。最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%，到6月维持利率不变的概率为37.3%，累计降息25个基点的概率为57.8%，累计降息50个基点的概率为4.9%。 综合而言，近期美联储官员表态有所转变，关注市场对6月美联储的降息预期是否会发生明显变化。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月25日 08:16 29
来源：期货日报 4月，在超预期的关税政策出台后，有色市场一度出现大跌；而在特朗普宣布延迟对部分国家征收“对等关税”后，有色市场整体向上反弹修复。铝价的波动也围绕关税政策的变化展开，并在此轮关税政策的冲击下，显示出了一定的抗跌性。 从近3年铝价的波动情况来看，全年铝价相对较低的区间及低点，往往出现在5—8月。这主要是因为，在此期间海内外宏观利好政策预期已被充分消化，同时铝市场基本面进入消费淡季，库存逐渐出现累积。当前，特朗普超预期的关税政策，给铝市场带来了显著影响。该政策的不确定性，极大地推升了市场的避险情绪。原本可能在5—8月才出现的价格重心回落，或因这些因素而提前到来。 关税政策加码导致全球需求下降和经济发展增速放缓担忧，是此轮商品价格出现大跌的主要交易逻辑。在诸多不确定因素影响下，未来我国出口需求也将承压。据中国海关统计，2024年，中国共出口铝及其制品991万吨，同比增长16.8%，创历史新高；出口总额395.6亿美元，同比增长13.3%。其中，对美国出口量78.8万吨，占比7.96%，出口金额42.32亿美元，占比10.7%。美国仍然是中国铝及其制品出口的最大市场。并且，由于政策覆盖国家范围较为全面，除了直接对美出口需求受抑外，诸如铝材等部分铝制品经由越南等第三国出口的转口贸易也将受到负面影响。叠加我国自2024年起实施的取消铝材出口退税政策，未来铝材出口需求仍将呈现弱势。
商品指数 小亚 04月25日 07:56 52
来源：期货日报 4月24日，《市场准入负面清单（2025年版）》对外发布，其中一处看似细微的调整，实为破解期货监管痛点的关键！ 笔者发现，《市场准入负面清单（2025年版）》明确，“非金融机构不得违法使用‘期货公司’字样”。这则规定直击长期隐匿于期货市场的“李鬼”乱象，标志着相关部门从准入端扎紧“篱笆”，精准监管，合力监管，强化风险防控的决心。 长期以来，虽然监管层对期货行业一直坚持治标与治本同步推进，但冒牌期货机构的现象依旧层出不穷。去年期货日报发布的《碰瓷！正规期货公司不堪其扰，投资者需擦亮眼！》一文，对多家期货公司反映有不法机构频繁“碰瓷”正规期货公司，利用工商登记与业务许可分离的漏洞，在名称中嵌入“期货”等敏感字样，从而误导投资者的现象进行了报道。 一些机构利用上述漏洞未经期货监督管理部门许可即开展相关期货业务，显然是违规了。根据期货和衍生品法第六十三条之规定，非持牌机构使用“期货”名称或变相经营期货业务均属违法。《市场准入负面清单（2025年版）》如今再作出进一步规范，不仅体现了相关部门注重现有问题，即查即改，更体现了其着力建立以准入管控、资质审查、动态监测为核心的防控体系，切实筑牢行业治理根基的决心。 在笔者看来，《市场准入负面清单（2025年版）》中的举措透露出监管层的三个发力点：一是准入端堵漏，严控名称登记，从源头遏制“李鬼”滋生；二是执法端震慑；三是协同联动，构建
商品指数 小亚 04月25日 07:56 22
来源：能源研发中心 原油供应 当周原油产量基本平稳，目前在1346万桶/日；贝克休斯石油钻井数小幅增加1台，处于历史低位水平，美国油企融资成本较高的情况下，页岩油产量趋于平稳，没有大幅增长的趋势。美国原油进口量环比减少41.2万桶/日，出口量大幅减少155.1万桶/日，导致净进口量环比显著增加。 原油消费 需求方面，美国原油表需有小幅下行，但仍小幅高于历史同期平均水平。同时，炼厂角度的加工量环比有所增长，整体需求端边际好转。 原油库存 从短期库存跟踪来看，4月18日当周美国商业库存累库24.4万桶，主要是由于净进口量的增加和高产量导致；不同地区看，库欣地区当周去库8.6万桶；需求地PADD3当周去库101.4万桶。 成品油供应 从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率回升1.8%至88.1%，但开工仍然弱于往年，主要由于裂解价差逊于往年。美国炼厂检修量大幅下降，预计后期美国炼厂开工率将季节性回升。 成品油消费 从成品油消费端来看，成品油表需环比大幅回升，各类主要油品表需走势分化。出行方面，主要油品汽油有大幅回升，但航煤基本平稳；工业油品方面，馏分油表需小幅走强，但是丙烷&丙烯表需大幅下降。 高速公路行驶里程数有所下降，低于历史同期平均水平。TSA乘机人数小幅回落，但高于历史同期平均水平。这些数据表明由于季节性增长略有停滞，美国的道路活动水平再次低于2024年的水平。 成品油库存
商品指数 小亚 04月25日 07:24 23
来源：金十期货 逼仓风险隐现，空头头寸面临威胁 据外媒消息，据六位交易商和分析师表示，由于废铜供应紧张，中国的铜消费者越来越多地转向精炼铜，并且正在迅速消耗库存，随着铜价格上涨，市场出现了对可能发生逼仓的担忧。 空头头寸可以是对价格下跌的押注或生产者对其产出进行套期保值。当持此类头寸的交易方被迫以亏损价格回购或交付实物铜以平仓时，就会发生逼仓。 一些铜制造商，例如生产棒材或线管的企业，通常使用废金属。但废铜市场的紧张局势，因中美贸易冲突升级导致美国进口减少而加剧，促使他们转而选择价格更高的精炼铜。 据Mysteel分析师称，这种转变正在推动上海期货交易所铜库存快速下降。LSEG数据显示，从3月7日到4月18日，上海期货交易所铜库存下降了36%，至171611吨，这是自2023年3月以来最快的下降速度。去年同期，铜库存上升了25%。 跨市场博弈：COMEX溢价引发铜资源“西流” 三位交易商表示，库存的消耗速度引发了对潜在逼仓的担忧。其中一位交易商表示，库存消耗速度非常高，我们担心会发生逼仓，尤其是在COMEX的铜溢价吸引了大量铜运往美国的情况下。 由于特朗普政府对铜进口的关税威胁，美国COMEX铜价格上涨，更多的铜正被转移到美国。海关数据显示，美国废铜进口量去年最大，今年第一季度同比下降16%，至93215吨。
商品指数 小亚 04月25日 07:24 22
2025年4月24日，国内期货主力合约涨跌不一。多晶硅、菜粕、纯碱涨超2%，花生、BR橡胶、焦炭涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌超9%，沪金跌超2%，生猪、红枣、鸡蛋、燃料油跌超1%。 据光大期货，美国4月Markit综合PMI初值51.2，低于预期52和前值53.5，其中4月Markit制造业PMI初值50.7，好于预期49和前值50.2；4月Markit服务业PMI初值51.4，低于预期52.6和前值54.4。就业指数低迷、通胀预期升温，商业活动信心受挫。面对经济困境，特朗普昨晚表示，美联储不再降息是在犯错，将与鲍威尔通话沟通。美国财长贝森特昨晚表示，特朗普还未对个别主要经济体提出单方面降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年。随着美政府态度出现重大转变，此前“美元快速走弱，黄金持续受到热捧”热度也随即快速降温，虽然美政府关税政策仍会反复，但市场交易已开始转向“政策缓和阶段”，避险情绪下降，风险偏好回升，黄金陷入短期调整阶段。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但金银比回归预期下，银价或相对坚挺，规避黄金出现快速下跌阶段带来的回调，但总体仍偏向于维持逢低买入操作。
商品指数 小亚 04月24日 23:02 26
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