来源：国投期货研究院 4月24日，生猪期货开盘后随即快速下跌，主力2509合约日线呈大阴线形态并伴随长下影线，2511合约也大幅下跌，日内最低价格13685元/吨，接近前期震荡区间下沿的两次低点13645、13665元/吨。 4月份以来生猪期货先是走出一波上行行情，一是受到4月初中美关税冲突导致饲料原料豆粕价格上涨，从而对生猪期货价格形成一定带动。另外，受到生猪压栏增重和二次育肥因素影响，生猪现货价格持续震荡偏强运行，在现货偏强的背景下期货向上去修复基差。 从供应端指标来看，能繁母猪与新生仔猪数量均显示未来生猪供应量充足。能繁母猪方面，官方数据显示去年12月底前能繁母猪数量持续上升，意味着今年10月底之前生猪理论出栏量将持续处于上升趋势当中。钢联数据则显示上年能繁母猪存栏量持续恢复，今年一季度保持相对稳定。 从新生仔猪数量来看，自去年以来新生仔猪数量总体呈现出逐步上升态势。其中，去年四季度新生仔猪数量阶段性下滑，但今年一季度以来重新回到上升趋势。今年3月份新生仔猪数量上升至接近2023年的高位水平，一季度新生仔猪对应7-8-9月份生猪出栏，相应的9月合约面临的出栏压力较大。而二季度的生猪出栏量可能由于去年四季度新生仔猪数量下滑受到一定影响，但是考虑到今年2~4月生猪压栏及二次育肥带来的体重增加和供应后移，可以给二季度的供应给予一定补充。 前期的压栏增重使得行业体重持续累积，目前行业
商品指数 小亚 04月24日 23:02 48
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0424热点追踪：豆粕现货暴涨，高基差是否会带动盘面跟涨？
商品指数 小亚 04月24日 23:02 24
来源：搜航网 近期，美国关税政策的更新之频真可谓“朝令夕改”。 在这种不确定的环境下，许多船司都选择调整航线和运力，应对关税政策冲击。 Sea-Intelligence的分析师表示，在亚洲-北美西海岸，16~19周的计划运力从第10周的143万标准箱下降到第15周的137万标准箱，6周内下降了12%。 亚洲-北美东海岸方面，16~19周的计划运力从第10周的101万标准箱下降到第15周的86.7万标准箱，6周内下降了14%。 4月23日，海洋网联船务（ONE）发布公告称，原定于2025年5月恢复的PS5服务将暂时推迟。这一决定反映了当前跨太平洋航线面临的严峻市场环境。 同时，德翔海运（TSLines）也做出了重大调整。4月23日，据Alphaliner报道，TSLines已关闭其独立的AWC2航线。 该航线连接中国南方港口南沙、盐田、蛇口和厦门与洛杉矶，然而，自2025年初以来，该航线一直受到停航和取消航班的困扰，最后一次从亚洲出发的航次是由“TSTokyo”轮于3月中旬从厦门出发的。 而跨大西洋贸易方面，Sea-Intelligence首席执行官AlanMurphy指出，由于特朗普政府和欧盟都宣布了为期90天的关税暂停，因此其产能基本保持稳定。
继昨日涨超3%之后，今日纯碱2509合约上涨2.07%至1380元/吨。 来看看背后的基本面，供应方面，部分生产装置短停，昨日行业开工率88.93%，较上一工作日有所下降，库存也有所下降，但是注意本周纯碱综合利润提升，后期产量存回升预期。截至4月24日，国内纯碱厂家总库存169.10万吨，环比周降2.03万吨，降幅1.19%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为255.50元/吨，环比增加101.40/吨，氨碱法纯碱理论利润17.50元/吨，环比增加78.25元/吨。需求方面，下游浮法玻璃产量回落，对于纯碱的消耗更多是以刚需为主，注意玻璃库存回升影响未来消费前景，月底重点关注国内是否会有刺激政策落地。本周下游浮法玻璃产量回落至110.58万吨，样本企业总库存增加0.61%至6547.3万重箱。 综合来看，供应压力下降的同时市场对宏观氛围存好转预期，盘面自低位反弹。 资料来源：金十数据、隆众资讯、同花顺期货通、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
作者|中信建投期货研究发展部陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939本报告完成时间|2025年4月23日 由于05合约即将转向交割逻辑，我们认为有着较高的交易难度。从当前时间点看，AP510等合约的主要交易逻辑/交易矛盾可能大致有以下几类： 1．新季苹果主要以果园的坐果情况为主，毕竟这是当前时间节点最为核心的矛盾。 ?单从目前的花期、坐果以及近未来的天气情况看，出现大规模极端减产情况的可能性不高。 ?当前市场可能认为西部部分产区花量虽然充足但实际坐果情况较为一般。而这一相对不怎么意味着供给大幅放松的假设结合05合约的交割结果可能使市场短期偏强运行。 ?由于果农在疏花蔬果过程的潜在调整，完成套袋过程后方能构成最终的产量预期。 2.05合约的交割结果。虽然24/25产季和25/26产季在供需上存在一定的独立性，但市场可能围绕类似“若供给侧与24/25产季类似，则各合约完成交割过程后，最终交割结果可能和24/25的后期合约较为类似”的逻辑进行交易。 若坐果情况较为和缓（相对充裕），则市场在5~8月的较长时间可能出现类似24/25年同期的节奏。这也可能是为何场内期权在虚值CALL上有着较高的持仓。 策略：10合约关注天气变化及05合约潜在的刺激效应，短期或以震荡偏强为主。其后产量的潜在修正或在套袋期（例如果农更积极的留花留果影响）。 研究员：陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z00199
商品指数 小亚 04月24日 23:02 13
2025年4月24日，早盘开盘，国内期货主力合约多数上涨，焦炭、菜粕、沪银、焦煤、纯碱、沪锡、棉纱、豆一涨超1%。跌幅方面，沪金、低硫燃料油（LU）、SC原油跌超2%，燃料油、烧碱跌超1%，白糖、沥青跌近1%。 光大期货： 关税方面，美国国家经济委员会主任表示本周安排了14场关税会议。 降息方面，美联储哈玛克表示在政策不确定性之际，提前行动的时机并不合适，美联储介入以援助市场必须有一个很高的门槛。最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为94.6%，降息25个基点的概率为5.4%，到6月维持利率不变的概率为41.2%，累计降息25个基点的概率为55.8%，累计降息50个基点的概率为3.1%。 综合而言，随着特朗普关税谈判推进，围绕着关税的调整时机也在临近，关注市场对避险需求是否在减弱。
商品指数 小亚 04月24日 12:01 30
来源：中粮期货研究中心 淀粉当前处于高库存、深度亏损、近月平水现货的弱现实，后期有望走出降开机、旺季去库、成本提振的过程，以及原料端山东-东北玉米价差持续走强的背景，后期弱预期有望逐步扭转。单边跟随玉米、CS-C价差季节性走扩。 对于连盘淀粉而言，更多还是成本主导，阶段性会交易自身供需题材。当前处于“高库存+淡季尾声+深度亏损+副产品低位+木薯替代+期价小幅升水”的“弱现实+弱预期”状态。 考虑到当前加工利润持续亏损，而原料价格相对坚挺，预计后期大概率先走出一波降开机去库的行情，而后受原料偏紧带动，以及副产品持续弱势的背景下，价格将在5-9月份旺季走强。此外，考虑到今年华北售粮进度偏快、以及山东-河北售粮进度差较快的背景下，预计山东-东北玉米价差持续走强，进而带动淀粉在后期反弹力度大于玉米。考虑到淀粉波动弹性高于玉米，后期或将率先突破前高。预计主力合约在2600-2850区间偏强运行，CS-C价差仍将走扩运行为主，CS-C07目标位450。 图1：CS-C07价差季节性走势（元/吨） 作者简介 张大龙 中粮期货研究院农产品资深研究员 投资咨询资格证号：Z0014269
商品指数 小亚 04月24日 12:01 48
白糖： 现货报价方面，广西制糖集团报价6160~6270元/吨，云南制糖集团报价5990~6030元/吨。消息方面巴西4月前三周出口糖和糖蜜75.92万吨，日均出口量为5.84万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。原糖受巴西增产预期抑制，价格疲弱，叠加巴西雷亚尔贬值，弱势加剧。国内现货市场观望情绪重，广西迎来降雨，远期合约的减产担忧缓和。关注今明两日昆明糖会消息，对于期价持弱势看法，可适当关注空头入场机会。 棉花： 周三，ICE美棉上涨2.8%，报收69.1美分/磅，CF509上涨1.21%，报收12990元/吨，主力合约持仓环比增加4879手56.76万手，新疆地区棉花到厂价为13988元/吨，较前一日下降94元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14151元/吨，较前一日下降67元/吨。国际市场方面，近期宏观层面扰动仍然较大，特朗普对华关税政策态度缓和，承认美国对自中国进口商品非关税过高，预计税率将大幅降低。市场担忧情绪降温，美元走强，黄金走弱，美棉价格走强。国内市场方面，受情绪端影响，昨日大宗商品多数走强，郑棉期价重心也随之上移。展望未来，关税等宏观层面较此前最差情况再度恶化概率较低。供需基本面来看，目前是新棉种植期，供应端扰动不大，下游需求虽相对有限，但能看到棉花商业库存在逐渐下降。综上所述，我们认为郑棉基本面再度恶化导致期价跌破前
商品指数 小亚 04月24日 12:01 52
来源：湖畔新言 在商用车领域，燃料经济性与前期投入成本（含车辆改装成本）始终是客户能否选择购买天然气汽车的核心考量指标。以营运车辆为例，能源转型决策往往取决于其运营成本与投资回报周期长短的精细测算。为系统论证天然气汽车的经济优势，本文选取压缩天然气（CNG）出租车与液化天然气（LNG）重型卡车两类典型应用场景，通过实际案例分析对比其成本效益特征。 一、压缩天然气（CNG）汽车对汽油消费替代的经济性测算 以济南市出租车行业为例，针对燃油车型与燃气车型的经济性进行对比分析。考虑到城市中心区域路况频繁启停、低速行驶，叠加空调负载的情况下，传统汽油车（排量1.6L）百公里燃油消耗量约为8升，压缩天然气（CNG）车型根据能量当量换算，结合发动机热效率差异，其燃料消耗比可设定为1升汽油对应1立方米天然气，因此CNG车型的百公里燃气消耗量约为8立方米。 根据2025年4月18日的隆众资讯市场价格数据，济南地区，92号汽油零售限价为9344元/吨，密度约为735千克/立方米，约等于6.87元/升。同期车用CNG价格为3.5元/立方米。经核算，传统燃油车型每公里燃料成本为0.550元（6.87*8/100），而CNG车型每公里运营成本仅0.280（3.5*8/100）元，每百公里可产生27.0元的成本差额。对于日均行驶里程较高的出租车而言，这种经济优势具有显著累积效应。 当前主流CNG车辆主要通过燃
商品指数 小亚 04月24日 12:01 23
铜： 隔夜LME铜尾盘回落，下跌0.16%至9369美元/吨；SHFE铜主力下跌0.36%至77480元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国4月Markit综合PMI初值51.2，低于预期52和前值53.5，其中4月Markit制造业PMI初值50.7，好于预期49和前值50.2；4月Markit服务业PMI初值51.4，低于预期52.6和前值54.4。就业指数低迷、通胀预期升温，商业活动信心受挫。面对经济困境，特朗普昨晚表示，美联储不再降息是在犯错，将与鲍威尔通话沟通。美国财长贝森特昨晚表示，特朗普还未对个别主要经济体提出单方面降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年。库存方面，LME铜库存下降7450吨至205250吨；Comex铜库存增加1412.5吨至117768.3吨；SHFE铜仓单下降1728吨至44965吨；BC铜仓单下降1364吨至9963吨。需求方面，下游开工和订单保持平稳，节前备货或进一步加快库存去化。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势，现货或维系升水。绝对价格方面，近期美政府态度出现重大转变，或推动市场交易转向关税缓和阶段，提高风险偏好，预计短期铜价或维系偏强走势，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.36%至15575美元/吨，
商品指数 小亚 04月24日 12:01 53
蛋白粕： 周三，CBOT大豆上涨，因围绕全球贸易局势的担忧有所缓解。特朗普表示，他不打算解雇美联储主席，并暗示将降低对华关税，随后金融市场忧虑缓解，大豆价格随之走强。巴西谷物出口商协会预计，巴西4月大豆出口料1430万吨，较上周减少20万吨。布宜诺斯艾利斯预计，未来七天，阿根廷主要农业区将普遍干燥，有利于收割。国内方面，豆粕现货价格继续上涨，基差走强、豆菜粕价差拉大。五一前终端有补库需求，被动接受原料涨价。大豆通关慢，油厂开工率不及预期，是现货供应紧张的原因。昨日进行的进口大豆拍卖成交仅17%，成交偏低，反映市场预期紧张仅是短时现象。策略上，震荡思路。 油脂： 周三，BMD棕榈油上涨，受逢低买盘支撑，且植物油市场人气向好。行业经销商表示，印度开始增加棕榈油采购，因棕榈油性价比改善。去年12月至3月，印度进口157万吨棕榈油。预计4月进口35万吨，5月进口50万吨，6月进口60万吨。美豆油、加菜籽上涨，因宏观预期改善。另外，偏强的基本面也推动价格走高。国内方面，油脂期价跟随外盘走高。大宗商品普遍上涨，原油偏强，给油脂市场提供提振。豆油偏强震荡，价格刷新进一个月新高。菜籽油横盘震荡，棕榈油收回部分跌幅。大豆通关不及预期，令豆油供应压力后移。昨日豆油成交放量，棕榈油成交放缓，菜籽油成交低迷，因豆油性价比最高，其次是棕榈油。豆油和菜籽油相对抗跌，维持震荡走势。策略上，短线思路。 生猪： 周
商品指数 小亚 04月24日 12:01 41
卓创资讯鸡蛋市场高级分析师刘宏 【导语】近几年我国蛋鸡养殖项目规模化进程不断加深，不断涌现出新生代数智化规模企业，增强供应释放空间的同时，也使得产业布局朝着区域均衡性方向发展。而随着鸡蛋产能持续扩张，供应饱和条件下，流通环节同质化压力增加，未来直接消费占比或降低，间接消费占比或存在上升潜力。 我国供应水平上升，供需步入宽松时代 从长周期来看，产蛋鸡存栏量呈“增-减-平”的周期性变化趋势，2025年2月起我国产蛋鸡存栏量再度突破13亿只大关，且仍维持上升趋势，考虑到2020年以后规模企业显著增长，蛋鸡饲养资金的前期投入占比增加，更大程度的引起饲养延长及空栏率低位难升等变化，进而导致一方面存栏演变周期中的时间跨度延长，另一方面则会引起周期内平均存栏水平或高于前2个周期，行业去产能进度缓慢，供应宽松格局短期内或难以彻底打破。 供应端：养殖规模化率提升，有延长饲养周期、行业周期的影响 长期以来，我国蛋鸡养殖以小规模养殖群体为主，2014年10万只以下规模占比在72.50%以上，规模化程度不高，管理方式粗放，资金准入门槛较低，因此对于盈利状况欠佳及疫病等因素，产能得以快速降低，从而形成周期内供应低点，低供应支撑价格上涨，并刺激产能积累，从而形成3-4年的产业周期。而2020年以后我国蛋鸡养殖项目显著增长，同时蛋鸡养殖连年盈利，企业扩建、新建动作增多，至2024年养殖规模在10万只以下的企业占
商品指数 小亚 04月24日 12:01 12
卓创资讯玉米行业分析师李霞 【导语】近年东北玉米种植面积小幅波动，与上一年度市场均价（代表盈利）存在高度正相关关系。由于2024/25年度玉米价格处于近年较低位，以及东北粮豆轮作的影响，预计今年东北新季玉米种植面积有下降趋势。具体情况如何，5月14-18日与我们去黑吉一探究竟吧。 近年东北玉米种植面积与上年度市场均价呈正相关 东北作为全国最大的玉米种植区域，近年玉米种植面积小幅波动。卓创资讯监测数据显示，近五年东北玉米种植面积年均复合增长率为0.95%。其中，2020/21年度种植面积降至低点21545万亩，2021/22年度增至峰值23246万亩，最大波动幅度7%-8%。从图1中可看出，玉米种植面积与上一年度市场均价走势较为一致。数据分析结果显示，近五年东北玉米种植面积与上一年度市场均价的相关性系数为0.86，属高度正相关关系。这也符合微观经济学的蛛网理论，即上一年度均价（盈利）决定本年度玉米种植面积的趋势。 一季度东北玉米价格持续走高，种植毛利不断修复 得益于供需双重利多因素齐聚，一季度东北玉米价格呈不断攀升之势，种植毛利亦得以修复。卓创资讯监测数据显示，一季度东北玉米月均种植毛利由-87.53元/亩增至6.10元/亩。从图2中可看出，2024/25东北玉米种植整体是亏损状态，一季度平均种植毛利-43.02元/亩，去年同期为318.75元/亩，高低立现。通过种植面积与市场均价（
商品指数 小亚 04月24日 12:01 11
来源：期货日报 近期，玻璃延续下跌趋势。上周五玻璃2509合约价格创出阶段新低，但本周止跌企稳。展望后市，旺季即将结束，玻璃需求存在转弱预期，中长期压力依旧存在。 供应维持低位 3月玻璃产线冷修落地不及预期，但在需求偏弱、价格回落、行业利润不佳的背景下，玻璃产量整体维持低位。上周玻璃产量110.93万吨，环比持平，与年初相近。由于玻璃生产利润持续收缩，当前仅煤制气玻璃仍有128元/吨左右的利润，石油焦和天然气玻璃的利润分别为-4元/吨和-166元/吨。在需求没有明显改善的预期下，预计后续整体供给变动不大，行业维持低开工状态。 需求恢复缓慢 在季节性旺季的影响下，玻璃需求环比有所改善。玻璃是主要建材品种之一，建筑玻璃消费占比88%左右，主要用于房地产中的门窗、幕墙等。当前房地产仍处于调整周期，1—3月房屋销售面积、新开工面积、竣工面积累计同比增速分别为-3%、-24.4%、-14.3%。按竣工面积变化滞后新开工面积3年左右来看，2021年新开工面积开始调整，预计今年竣工面积依旧存在下降空间，玻璃需求仍存压力。 从节奏上看，“金三银四”传统旺季已经进入尾声，5月南方将进入梅雨季，玻璃需求大概率出现下滑。玻璃产销出现转弱的迹象，上周沙河产销率均值仅70%。玻璃厂去库幅度也持续放缓，上周玻璃厂内库存6507.8万重量箱，环比下降12.5万重量箱，库存依旧处于往年同期高位，将继续压制玻璃价格
商品指数 小亚 04月24日 08:32 26
来源：期货日报 4月23日，马来西亚棕榈油期货主力合约重回4000马币/吨关口之上，国内棕榈油期货2509合约突破8200元/吨，收涨超2%。市场人士表示，国际油价回暖是推动棕榈油价格反弹的主要原因。 “随着斋月结束，棕榈油产地进入增产周期。同时，价格持续下跌后，棕榈油的性价比提升，叠加节假日将至，印度二季度棕榈油采购预期向好。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭告诉期货日报记者，高频数据显示，马来西亚棕榈油4月1日—20日产量环比增长9.11%，出口环比增长11.9%~18.53%，二季度累库预期较强。 徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，虽然4月份马来西亚棕榈油增产预期逐步兑现，但近期产地棕榈油价格大跌，马来西亚棕榈油出口高频数据持续好转，缓解了增产压力。3月底，马来西亚棕榈油库存仅156万吨，仍处于历史同期偏低水平，推动马来西亚棕榈油及国内棕榈油盘面止跌企稳。在产地棕榈油报价走低后，印度棕榈油采购窗口打开，新增大量买船。印度炼油厂开始增加5月至9月的棕榈油采购量，5月份棕榈油进口量预计超过50万吨，高于4月份的35万吨，6月份棕榈油进口量预计超过60万吨。 “整体来看，产地进入增产季，供应压力将逐步增加，挺价意愿持续降低。马来西亚毛棕榈油报价由4月初的4800马币/吨下滑至当前的4100马币/吨附近，降幅达14.6%。”正信期货油脂油料分析师张翠萍表示，印尼3月毛棕榈油和精炼棕榈油出
商品指数 小亚 04月24日 08:02 23
外盘原油延续反弹，盘中燃油2507合约占据涨幅榜首。 先来看看背后的推动因素，外盘原油上涨主要受到两个利好因素提振，一是美国财政部宣布对伊朗液化石油气巨头及其企业网络实施制裁，美伊制裁升级使得伊朗原油流入国际市场的数量在减少；二是上周美国API原油库存下降456.5万桶，超出市场预期与前值，库存压力在下降。再来看看燃油自身基本面情况，供应方面，短期成本端有所改善，上周港口库存有增有减。截至4月14日当周，新加坡燃料油库存录得2288.7万桶，环比前一周增加3.93%；富查伊拉燃料油库存录得1100.2万桶，环比前一周减少17.18%。需求方面，未来几周中东、北非和南亚等地发电需求回升，但是注意我国需求在减弱。海关最新数据显示，2025年1-3月中国燃料油进口总量为521.91万吨，同比下降35%。 综合来看，关注供应和需求的相对变化强弱，目前盘面正在回补清明节后首日跳空缺口。 资料来源：金十数据、同花顺期货通、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月24日 08:02 18
4月23日，COMEX黄金价格下跌2.67%至3301.50美元/盎司，沪金主连下跌3.47%至782.10元/克。 关税方面，美国国家经济委员会主任表示本周安排了14场关税会议。 降息方面，美联储哈玛克表示在政策不确定性之际，提前行动的时机并不合适，美联储介入以援助市场必须有一个很高的门槛。最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为94.6%，降息25个基点的概率为5.4%，到6月维持利率不变的概率为41.2%，累计降息25个基点的概率为55.8%，累计降息50个基点的概率为3.1%。 综合而言，随着特朗普关税谈判推进，围绕着关税的调整时机也在临近，关注市场对避险需求是否在减弱。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月24日 08:02 27
来源：银河农产品及衍生品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投投资咨询证号：Z0014425 调研背景 今年以来油脂受政策端影响较大，其中在中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的背景下，菜油上涨幅度高于豆、棕油。之后我国意外宣布自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税，对加菜籽的反倾销调查则尚未定论。然而加拿大作为我国菜籽菜粕进口的重要来源国，其贸易政策的不确定性导致菜油菜粕行情波动加剧。 目前对于国内后期能否继续采购加菜籽，国内菜油消费需求到底如何，后期是否存在缺口以及会有多大的缺口均是市场关注的焦点。川渝地区作为我国菜籽主产地之一，同时也是我国菜油主要消费区，其菜油供应部分依赖外部调入，未来川渝地区菜油供应的稳定性可能会面临一定的挑战。目前现货端的高库存压力与远月偏强的预期下，产业矛盾突出。带着种种疑问，我们拜访了川渝区域一些大型油脂企业、贸易企业等，为大家带来市场一线的观点看法，供大家参考。 （该调研纪要内容仅代表嘉宾个人观点，不代表银河期货观点，且不构成任何投资建议） 调研路线 调研纪要 1．贸易企业D 企业情况：该企业主要做菜油贸易，年贸易量约在9-10万吨，转和非转都有。 川渝菜油供应情况：四川的非转很多是进口俄罗斯的，本身预计国内市场年度进口俄罗斯菜油在100-120万吨，但据上游进口商调查反映，俄罗斯菜籽库存偏少，悲观来看后边俄油可
商品指数 小亚 04月24日 07:24 28
4月以来甲醇2505合约深跌探底，4月1日开盘2479元/吨，受风险事件影响，清明节后开盘跳空低开，恐慌抛售，最低为2253元/吨，随着“对等关税”推迟和进一步放松，市场风险偏好回升，05合约在基本面支撑下震荡修复。09成为主力合约后压力相对更大一些。 基本面上看：检修近尾声，供应逐渐恢复。4月以来甲醇装置陆续回归，开工继续回升，周度产量平均增加8万吨/周左右。虽然近期有装置意外检修，但总体供应依然宽松，最重要的是，国际装置目前以上升至79%以上，同比偏高，比3月月均开工上涨近20%，目前来看4月进口到港依然偏少，5-6月进口预计大幅回归，届时供应端的压力空前。而相比之下，甲醇传统下游在经历过“金三银四”旺季之后或有走弱，甲醇制烯烃开工也因检修有所下降，基本面预计供增需减。 4月因进口仍未放量，需求有所支撑导致库存压力不大，低库存对价格仍有一定支撑，而5月之后进口大幅回归，产业库存或进入上涨进程，09合约承压，关注反弹做空机会。但需要注意的是，反制裁关税将导致甲醇最大下游聚烯烃价格抬升，MTO/MTP利润很可能扩张，警惕利润扩张带来的下游需求超预期风险。
商品指数 小亚 04月23日 23:01 37
CCMN国际市场评述：今日伦铝开盘跳涨，盘中走势偏强，LME三个月北京时间15：01报于2409美元/吨，较上一交易日结算价涨19美元/吨，涨幅0.77%。 长江铝业网国内市场：今日沪铝主力月2506合约，开盘价报19765元/吨，盘中最高19895元/吨，最低19730元/吨，昨日结算19755元/吨，尾盘收至19860元/吨，涨105元，涨幅0.53%；沪铝主力月2506合约全天成交量157298手增加9332手，持仓量203180手减少10393手。 今日沪铝主力2506合约偏强震荡。特朗普不罢免鲍威尔的表态提振市场情绪，美股期货应声跳涨近2%。“美联储主席保卫战”现转机，市场风险缓和。铝价昨日反弹后遭遇高位抛压，持货商获利了结意愿升温，成交升水收窄，盘面涨幅受限。市场对消费淡旺季转换的持续性及出口前景仍存疑虑，铝价上行再遇4月震荡箱体上沿压制。短期压力位有效性凸显，铝价或延续区间震荡格局。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格19890-19930元/吨，涨30元，升水5-升水45，跌20元；广东现货19840-19890元/吨，涨30元，贴水45-升水5，跌20元；上海地区19880-19920元/吨，涨30元，贴水5-升水35，跌20元。 现货市场交易无亮点，现货升水承压下行，持货商多倾向贴水出货，市场流通稍显宽松，但基差走弱预期下，大户先行补货带动贸易商逢低采购
商品指数 小亚 04月23日 23:01 30
上期所：自2025年4月25日交易（即4月24日晚夜盘）起：黄金期货AU2506合约交易手续费调整为20元/手，日内平今仓交易手续费调整为20元/手。
商品指数 小亚 04月23日 23:01 32
光大期货0423热点追踪：焦煤单日大涨，机会还是陷阱？
商品指数 小亚 04月23日 23:01 31
在黄金快速涨至3500美元/盎司这一关键关口后，累积的热切看涨情绪突然迎来反转。外盘黄金回落至3330美元/盎司附近，而内盘则下跌更为剧烈，最低回落至785元/克，内外价差重新收敛，体现国内投资热情的冷却。 尽管黄金长期叙事未变，但从技术指标来看黄金的确已经进入超买区间，今日特朗普口风反转是逆转趋势的强力一击：周二，贝森特在闭门会上就贸易前景积极表态，特朗普出面表示更将降低中国关税；特朗普亦表示不会解雇鲍威尔，市场担忧的美联储独立性被打破从而降低美元信用的担忧明显缓解。 目前我们的确看到经过近一个月关税带来的市场风暴过后，美国政府正在通过口头支票来安抚市场，较为有实质性进展的是与日本和印度敲定的“框架协议”。 我们曾提出黄金价格回落的三个风险点：中美贸易摩擦结束、市场流动性收缩、以及美国经济韧性。目前第一个风险点难言充分落实，但略有缓和亦能打断黄金趋势。当下，我们判断黄金短期价格或继续回调，但长期上涨趋势依旧没有结束。当下资金拥挤度抬高波动放大时黄金交易难度提高，建议多考虑期权工具进行交易配置。 买入期权进行方向性交易相对期货交易来说，主要的不同点在于： 2．买入期权最大的亏损有限，但潜在收益可以逐渐接近期货交易收益幅度。 图1：买入看跌期权和做空期货的损益结构 资料来源：国泰君安期货研究 以明天到期的沪金2505期权合约为例，截至今天下午两点，沪金2505期货价格日内从开盘822
商品指数 小亚 04月23日 23:01 38
来源：卓创资讯 4月23日，两则消息袭来。 一是特朗普对华态度缓和，承认美对自华进口商品关税过高，提供情绪面利好可能。 当地时间周二（4月22日），特朗普在白宫新闻发布会上表示，对中国商品征收的高额关税将“大幅下降，但不会为零”，美国财政部长贝森特也在摩根大通的一场活动中表示，中美双方的关税战将很快降温。 二是传闻智利锂盐生产商正与下游重新谈判销售定价，暂停5月发货计划。 该消息传出后，期货价格应声上行，表层来看，供应有收紧风险，或提供短期利好。 但另一条可能的演绎路径是，4月开始碳酸锂价格下跌迅速，击破该盐厂长协地板价，下游承接意愿较弱，因而盐厂计划重新谈判销售定价方式，此举动暂时没有涉及产出端口的减停产，对供应的实际影响效果需要看协商结果。 当前供需格局下，提价惜售在一定程度上有托底锂价的作用，但上游尚未出现合力，减售或者停售可能意味着让出市场。若该谈判最终是以降价或者近似降价的方式维持销售，则对应的是原料端价格的再次松动，反而会对锂价产生负反馈。 碳酸锂低位运行阶段，上游频发调整信息也属正常现象。3月底至今，已有部分盐厂检修或停产，影响体量暂时有限，若后续因利润问题锂盐厂停产范围扩大/时间延长，或者头部企业检修周期延长，则供给端边际收缩，有望为价格提供短期支撑。 此外，需警惕极端低价引发的政策干预风险，如收储传闻或环保限产等短期事件冲击。当然，库存去化仍需时间，价格反弹高度也
商品指数 小亚 04月23日 23:01 21
快讯：2025年4月23日，沪金主力合约日内大跌4.00%，现报788.82元/克。
商品指数 小亚 04月23日 13:48 26
2025年4月23日，早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，SC原油涨近3%，燃料油、低硫燃料油（LU）涨超2%，纯碱、低硫燃料油（LU）、菜粕、沥青、玻璃涨超1%，豆一涨近1%。跌幅方面，沪金、红枣跌超1%，焦炭、沪铅跌近1%。 光大期货： 降息方面，美国总统表示没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动。 除此之外，美联储理事库格勒表示目前正面临潜在冲击，许多与关税及不确定性相关。最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%，到6月维持利率不变的概率为32.8%，累计降息25个基点的概率为61.8%，累计降息50个基点的概率为5.3%。 综合而言，市场担忧情绪有所减弱，接下来关注G20财政及央行部长级会议召开情况。
商品指数 小亚 04月23日 12:02 25
来源：湖畔新言 4月3日起，合成胶期货连续大跌，最大下跌幅度达到22%，且几乎没有反弹。合成胶成为了商品中最弱的品种。 合成胶的下跌原因除了中美贸易摩擦之外，更多还是因为自身基本面。合成胶的供应几乎完全依赖于国内。其进口量和出口量基本相当，净进口量极少。由于美国常年对中国轮胎实施反倾销，中国轮胎出口到美国的数量已极少。1-2月，中国出口到美国的客车货运车轮胎重量2万吨，机动小客车轮胎0.4万吨，占各自总出口量的比例分别为0.8%和3%。因此中美贸易摩擦对合成胶的直接冲击并不大。 合成胶自身基本面的利空主要来自于丁二烯的暴跌。在合成胶暴跌的同时，其生产利润大幅扩张，可见丁二烯的跌幅远大于顺丁胶。除了原料因素之外，需求不足导致库存去化困难也是合成胶大跌的重要原因。 后期，中美贸易摩擦将继续，合成胶基本面也看不到转机。宏观与基本面共振下，合成胶价格将继续向下。 图：顺丁胶月度净进口量图：顺丁胶生产利润 一、丁二烯负荷高，新产能压力大 1-3月，中国丁二烯总供应148万吨，同比增长16%；其中产量133万吨，同比增长13%；进口量14.5万吨，同比增长48%。 丁二烯是一种液体化工，且保质期短，加上又是一种副产品，企业对其利润不很关心。因此当库存偏高或者预期不好的时候，价格容易出现恐慌性下跌。 目前丁二烯基本面最大的利空一是大型新装置集中投放；二是现有装置长期维持极高负荷。4月，埃森克美孚
商品指数 小亚 04月23日 12:02 20
来源：中粮期货研究中心 摘要 2025年4月22日，碳酸锂期货市场延续跌势，主力合约LC2507单日下跌1.7%，收报67，840元/吨，续创上市新低。市场呈现明显的增仓放量特征，显示空头资金持续入场。这一走势与基本面疲弱高度吻合。碳酸锂供需矛盾未现缓解迹象，二季度需求边际走弱预期，叠加钠电池技术冲击，价格下行趋势难改。市场普遍预期碳酸锂价格将继续走弱，目前一致性预期看向65000元/吨。 2025年4月，碳酸锂市场延续弱势震荡格局，主力期货合约价格在7万元/吨关键位反复博弈，但供需矛盾凸显。本周，碳酸锂期货市场经历新一轮下跌，主力合约LC2507连续两日增仓放量，21日收跌1.54%至69000元/吨，22日下跌1.7%，收报67，840元/吨，续创上市新低。市场呈现明显的增仓放量特征，当日持仓量增加2.4万手至20.5万手，显示空头资金持续入场。这一走势与基本面疲弱高度吻合。 一 供需失衡持续，下游需求疲软压制价格 从基本面来看，当前碳酸锂市场面临的主要问题是国内产量和进口量大增与需求端边际增长放缓不匹配，碳酸锂维持累库。 供给方面，2025年3月国内碳酸锂产量达7.9万吨，环比增长23%，同比增长84.6%；进口量1.8万吨，环比增长47.0%，同比下降4.7%。截至4月17日，国内碳酸锂库存13.16万吨，其中冶炼厂库存占比升至40%，下游和其他库存有所下降，反映出市场对后
商品指数 小亚 04月23日 12:02 23
蛋白粕： 周二，CBOT大豆技术性反弹，之前因特朗普再次施压美国联邦储备委员会言论引发了市场抛售。本周稍早时间，美国中西部地区的降雨暂停了播种进度。作物报告显示，美豆播种8%，高于预期的7%和去年同期的7%。巴西4月前三周出口9422.6万吨，日均72.5万吨，同比增长9%。国内方面，大豆通关放缓，时间延迟，油厂开工率不及预期，引发豆粕现货价格上涨，期货跟随走高。钢联数据显示，国内油厂大豆库存上升，豆粕库存下滑，未执行合同下滑。远期供应压力限制了涨幅。策略上，震荡思路。 油脂： 周二，BMD棕榈油上涨，结束六连跌。受逢低买盘支撑，且周边市场原油和食用油价格上涨。美豆油、加菜籽上涨，因技术性反弹。高频数据显示，4月1-20日产量环比增加9.11%，出口环比增加11.9%-18.52%。市场关注印度油脂采购节奏。国内方面，油脂期价企稳，棕榈油上涨，豆油和菜籽油偏强震荡。3月棕榈油进口量增加且远月买船增加，外盘止跌推动了棕榈油上涨。豆油和菜籽油相对抗跌，维持震荡走势。策略上，短线思路。 生猪： 周二，猪价延续上行表现。豆粕恢复上涨，玉米居高不下，养殖市场成本支撑对猪价形成利好提振。现货市场方面，猪价延续偏强表现。目前，河南生猪市场出栏均价为15.07元/公斤，较上周五跌0.10元/公斤，较昨日微涨0.04元/公斤。当地大场115-130公斤良种猪主流出栏价格15.10-15.35元/公斤
白糖： 现货报价方面，昨日广西制糖集团报价6160~6270元/吨，仅广西南华下调10元/吨；云南制糖集团报价5990~6030元/吨，下调10元/吨。消息方面，截至4月22日，2024/25榨季云南累计收榨24家糖厂，同比增加5家，剩余28家糖厂未收榨。原糖方面，5月合约即将到期，增产与天气隐忧并存，短期以震荡对待。国内上有原糖疲弱的压力，下有糖源结构单一的支撑，以窄幅震荡对待，静待空头入场机会。关注昆明糖会消息。 棉花： 周二，ICE美棉上涨0.26%，报收67.26美分/磅，CF509下跌0.85%，报收12795元/吨，主力合约持仓环比增加34309手56.28万手，新疆地区棉花到厂价为14082元/吨，较前一日增加10元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14218元/吨，较前一日增加8元/吨。国际市场方面，主要影响仍在于宏观层面，基本面驱动有限。美元指数创下2022年4月份以来新低之后小幅反弹，美棉价格重心也随之上移，预计短期宏观扰动持续且反复。国内市场方面，国内商品涨跌不一，郑棉仍维持区间震荡走势，我们认为短期郑棉破局动力偏弱，外部宏观再度超预期扰动概率偏低，未来驱动主要在天气及宏观层面，目前来看，国内新棉种植面积或小幅低于此前市场预期，天气方面有一定扰动，但影响有限，短期郑棉仍以区间震荡看待。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性
商品指数 小亚 04月23日 12:02 19
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