来源：期货日报 一季度光伏玻璃基本面好转，新产线点火和堵窑恢复，是纯碱需求端的关注点。近期笔者跟随郑商所进入安徽地区，了解了光伏玻璃及纯碱的市场情况，以及在关税政策影响下，企业如何更好地利用衍生工具做好风险管理，提升运营效率。 安徽省光伏玻璃产能达到46950吨/日，占全国总产能的37.9%，远超排名第二的江苏省。安徽光伏玻璃产能集中度高，主要分布在芜湖和滁州，两地产能占比分别为41%、37%，其他产能分布在合肥、蚌埠、安庆及阜阳。光伏玻璃呈现双寡头格局，行业内的主要企业有信义光能、福莱特集团、中建材集团、南玻集团、旗滨集团等，其中信义光能和福莱特集团市场份额占比分别为23%、18%。信义光能和福莱特集团生产基地主要集中在芜湖、滁州。安徽已成为全球光伏产业不可替代的战略枢纽，其发展不仅重塑了中国光伏产业版图，更为全球能源转型提供了关键支撑。 今年一季度，受益于光伏政策带来的抢装潮需求，光伏玻璃基本面得到明显改善，行业持续去库，价格也明显抬升。根据调研厂家反馈，目前安徽光伏玻璃出货量较好，库存较低，但是账期长，在9个月左右。相关机构数据显示，春节后，全国光伏玻璃库存可用天数快速下降，由高点的近40天降至25天。 光伏玻璃和浮法玻璃的纯碱用量存在微小的差异。一般情况下，1吨光伏玻璃纯碱用量大概是0.18吨，1吨浮法玻璃纯碱用量大概是0.2吨。光伏玻璃生产燃料以天然气为主，脱硫脱硝达标，
商品指数 小亚 04月23日 08:08 31
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939 本报告完成时间|2025年4月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 在4~5月的节点来看，苹果期货合约大致可以分为两类： 其一是陆续进入交割环节，并伴随时间逐步提高持仓限额、交易保证金等结算参数的05合约（24/25产季的最后一个合约）。这一合约与各主产区冷库中的苹果现货联系相对紧密。 其二则是AP510（25/26产季的第一个合约）为代表的新季苹果合约。当前时间节点下，各主产区的苹果果园大致处在自花期经过授粉过程向幼果切换的阶段。 从图表2来看，25/26、24/25产季的交易逻辑在2025年3月下旬出现了较大的变化，这也与AP504与AP410~AP503合约在各类交割参数上出现变化有关。 由于05合约即将转向交割逻辑，我们认为有着较高的交易难度。从当前时间点看，AP510等合约的主要交易逻辑/交易矛盾可能大致有以下几点： 1．新季苹果主要以果园的坐果情况为主，毕竟这是当前节点最为核心的矛盾。 虽然坐果的最终结果是在5~6月的套袋上方能得到确定，但并不妨碍期货市场近期针对坐果情
商品指数 小亚 04月23日 07:56 23
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部陈宇灏 本报告完成时间|2025年4月22日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 我们认为短期内红枣缺乏带来巨大波动的矛盾。 在夏季出现不利天气（供给侧矛盾）的潜在可能兑现前整体以降波偏弱震荡格局为主： 从现货价格、销售利润、下游市场到车、样本企业库存角度来说，24/25产季的红枣整体缺乏太明显的亮点： 延续自21/22产季的追求“高性价比货源”的消费特点依旧较为明显，走货较快的往往是低价（“价”的突出）货源或好货（“性”的突出）。 时间角度来看，红枣已经进入了传统的消费淡季。现货价格与对应的销售利润整体平稳，销售压力并不太高，自然从业者缺乏大幅调整策略（降价促销等）的动力。 同时，红枣业已进入了入库保存期，样本企业的库存本身介于近年数据的两端之间，缺乏明确特点。 考虑到21/22，23/24产季的减产季经验，当前入库货源中一部分可能存在“以防万一”的特性。 围绕端午节可能存在一定来自备货的提振，但由于相对不缺货，实际价格变化可能较为有限。 策略：CJ509为代表的旧季合约短期内以降波偏弱震荡格局为主，而CJ601代表的新季红枣合约同
商品指数 小亚 04月23日 07:56 24
4月22日，COMEX黄金价格下跌0.97%至3392.00美元/盎司，沪金主连下跌0.76%至815.40元/克。 降息方面，美国总统表示没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动。 除此之外，美联储理事库格勒表示目前正面临潜在冲击，许多与关税及不确定性相关。最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%，到6月维持利率不变的概率为32.8%，累计降息25个基点的概率为61.8%，累计降息50个基点的概率为5.3%。 综合而言，市场担忧情绪有所减弱，接下来关注G20财政及央行部长级会议召开情况。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
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2025年4月22日，国内期货主力合约涨跌互现。沪金涨超4%，豆一涨超2%，淀粉、玉米、菜粕、豆油涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌超4%，红枣跌超3%，原木、焦煤跌超2%。 据光大期货，随着越来越多的迹象表明美国经济存在衰退风险，特朗普再次督促美联储主席鲍威尔降息，他重申美国国内通胀微乎其微，直呼应立即降息，不然经济要放缓，加剧了投资者对美联储独立性和经济前景的担忧。另外，二季度美债市场存在较大兑付担忧，特别是特朗普关税政策搅动下，美债抛售风险反而大幅增加，周一晚上美元资产再现股债汇三杀，市场避险情绪提升下，黄金再次发力上扬。全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧。笔者认为，危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持左侧多头交易，止损位上移至3200美元/盎司。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但金银比回归预期下，银价补涨预期会强烈，因此建议银价维持逢低买入操作。
商品指数 小亚 04月22日 23:02 25
天然橡胶和20号胶评论： 4月中旬至今，天然橡胶、20号胶窄幅震荡为主，未有明显方向，今日天然橡胶、20号胶全天偏弱，其中RU09合约收跌0.85%，20号胶NR06合约收跌1.58%；日线均收实体阴线，将前一天的涨幅尽数收回。 供给端，国内及东南亚产区开割面积逐渐扩大，物候暂无明显异常，供应端产量增长预期不断升温，对胶价形成一定压制；需求端，4月17日当周全钢胎开工率65.43%，半钢胎开工率为78.44%，环比继续回落，轮胎开工率连续五周出现环比下滑；库存方面，钢联数据显示，4月18日当周青岛地区库存为61.25万吨，环比下滑；4月11日当周社会库存为138.29万吨，环比增长，前一周的去库并未延续，4月18日当周数据仍未出，虽然青岛地区不再累库，但去库速度较慢，且社会库存数据仍有变数。 中国海关总署数据显示一季度我国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%；LMCAutomotive报告显示，3月全球轻型车销量同比增长7.1%，1-3月的累计销量增长6%；一季度橡胶相关数据较好，需关注关税政策对二季度的影响。 整体基本面来看，目前影响因素主要是供给端产量增长预期及需求端“对等关税”下消费下滑担忧，但需注意，现有的利空因素或已在盘面体现，在未有现的影响因素下，天然橡胶、20号胶上下驱动均不足，短期盘面或以震荡为主。风险点：其他突发因素。 长安期货：刘娜 F3070799 Z
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专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0422热点追踪：黄金疯涨买不起？白银会是下一个暴富机会吗？
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今日黄金占据期货市场涨幅榜首，2506合约迎来27.75亿资金流入，上涨4.13%至831.42元/克。 先来看看背后的直接导火索，随着越来越多的迹象表明美国经济存在衰退风险，特朗普再次督促美联储主席降息，他重申美国国内通胀微乎其微，直呼应立即降息，不然经济要放缓，加剧了投资者对美联储独立性和经济前景的担忧。另外，二季度美债市场存在较大兑付担忧，特别是特朗普关税政策搅动下，美债抛售风险反而大幅增加，周一晚上美元资产再现股债汇三杀，市场避险资金涌入黄金市场。再来看看美联储议息会议的降息概率，市场预计5月维持利率不变，6月降息25基点，降息利好正在临近。据CME“美联储观察”显示，5月维持利率不变的概率为96.3%，降息25个基点的概率为3.7%，到6月维持利率不变的概率为22.1%，累计降息25个基点的概率为75.0%。 综合来看，金融市场波动幅度加剧，投资者对黄金的避险属性变得更加青睐，注意历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持左侧多头交易，止损位上移至3200美元/盎司。 资料来源：金十数据、同花顺期货通、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
今天上海期货交易所的沪金期货加权指数成交金额接近1万亿，创国内商品期货单日成交金额历史记录。 两方面因素催生暴涨 国际金价近期连续暴涨，引爆了全市场情绪，中信期货分析师黄笑凡表示，近期全球市场避险情绪显著升温，美国总统提出来，如果不听话就撤换掉美联储主席的言论，以及传闻中海湖庄园协议，要求其他国家放弃所持有的美债收益的条款，使得市场对美元的信心暴跌。 当前的黄金上涨，源于欧美对美元资产的恐慌，期货的持续上涨又造成了逼空效应，国内主要是跟随市场变化而变化。 风险不可忽视 中金认为，对美元的弱预期是近期黄金持续上涨的主因。现在98的美元指数是月线级别的重要支撑位，如果向下突破，就要看89。 但是美元指数已经处于超买区，并且不认为美国政府和美联储的矛盾不可调和，后续黄金也许还有新高，但是短期风险值得注意。 黄金交易活跃，全天成交120.3万手，根据合约约定，每手相当于1000克黄金，今天超过了1200吨黄金在上海期货交易所成交，交投异常活跃。 展望后市，不少市场分析机构认为，未来金价可能仍然存在上涨空间。近期，已有多家机构上调黄金价格预期。瑞银和花旗银行均预测今年金价可能达到每盎司3500美元；澳新银行将年终金价预测上调至每盎司3600美元；高盛则将2025年黄金目标价格从每盎司3300美元上调至每盎司3700美元。
来源：长江有色金属网 4月22日，长江有色金属网显示，长江地区441#硅现货报价10300-10500元/吨，均价10400元/吨，下跌100元； 553#硅现货报价9600-9800元/吨，均价9700元/吨，下跌100元； 2202#硅现货报价17600-17800元/吨，均价17700元/吨，下跌200元； 3303#硅现货报价11400-11600元/吨，均价11500元/吨，成为唯一持稳品种。 截止发稿前，工业硅期货主力合约2505报8735元/吨，跌35元，跌幅0.4%。盘中最低下探至8710元/吨，上探至8910元/吨。成交额50.85亿，成交量115023手。 市场波动主要受供需双弱格局影响。需求端，光伏产业链博弈加剧，颗粒硅价格单周下挫1.22%，叠加终端组件企业库存高企，对工业硅采购节奏放缓。 传统建筑领域受西南地区电网项目集中采购影响，3303#硅因光伏级应用需求支撑，价格表现相对坚挺。 供应端，云南地区硅厂复产进度超预期，其中441#硅新增产能释放导致社会库存攀升，创年内新高。 宏观层面，美联储主席鲍威尔明确拒绝紧急降息，但特朗普连续施压要求“立即降息”，政策博弈加剧市场对美元信用体系担忧，部分资金转向大宗商品对冲风险。 国内方面，财政部拟对高耗能行业加征环保税的政策预期，促使部分硅企加速去库存，现货市场出现让利抛售现象。值得注意的是，印尼镍矿新政实施在即，
商品指数 小亚 04月22日 14:32 42
原标题：本周大部时段气象条件对全疆大部春耕春播有利来源：中国棉花协会 摘要：目前，全疆大部棉花已播种，东疆及南疆部分棉区已出苗。全疆绝大部春麦已播种、部分出苗、个别进入三叶期；全疆大部春玉米已播种，个别出苗。预计本周大部时段气象条件有利于春耕春播，21至22日的降雨天气对喀什地区和克州棉花播种不利、24至25日风雨天气对北疆大部春麦播种不利。 一、作物发育进程及春耕春播进度 目前，全疆大部冬小麦处于拔节期，喀什地区部分冬小麦孕穗；全疆绝大部春麦已播种，奇台春麦出苗，哈密春麦进入三叶期；全疆大部春玉米已播种，伊宁春玉米出苗；全疆大部棉花已播种，东疆及南疆部分棉区已出苗。 二、未来天气对春耕春播的影响 据新疆气象台预报：4月21日白天到23日，南疆西部的部分区域有小雨。24日白天到25日白天，北疆大部、昆仑山北坡、巴州北部、哈密市北部等地的部分区域有小雨，上述大部区域有5级左右西北风，风口风力8~9级，阵风10级。28日前后，北疆偏西偏北地区有一次降水天气过程。预计本周大部时段气象条件有利于春耕春播，其中21至22日的降雨天气对克州和喀什地区棉花播种不利、24至25日的风雨天气对北疆大部春麦播种不利。 三、全疆棉花、北疆春小麦播种气象适宜性等级预报 根据未来10天5*5KM格点天气预报，结合棉花播种期适宜性气象等级指标：4月21~26日适宜全疆大部棉区播种，其中21~22日不适宜克州、
商品指数 小亚 04月22日 14:08 34
来源：锦桥纺织网 项目承担：北京棉花展望信息咨询有限责任公司 监测对象：18个主要棉花生产、消费省的100家棉纺织厂 3月，国内方面，两会召开释放稳经济、促消费的信号，宏观氛围偏暖，加上棉纺行业进入传统旺季销售较为顺畅，棉花需求整体向好，尽管受到中美互加关税扰动，但国内棉价总体保持平稳；国际方面，受美国关税政策引发市场经济衰退预期升温，美元指数持续走弱，叠加美国植棉意向下滑等多重因素影响，国际棉价呈大幅震荡走势。 一、国内外现货价格变化情况 （一）中国棉花价格指数窄幅震荡 3月初，在中美互相加征关税的影响下，中国棉花价格指数下跌，最低跌至14835元/吨，为全月最低点。随后全国两会召开，发布提振消费政策和一系列扩大内需举措，给商品市场带来支撑，中国棉花价格指数小幅反弹，之后维持窄幅震荡走势。3月中国棉花价格指数（CCIndex3128B）月均价14885元/吨，环比下跌14元，同比下跌2237元。 （二）长绒棉需求未见好转 3月，国内高支纱订单未现明显回暖迹象，市场观望情绪浓厚，长绒棉采购热度不高，整体购销氛围清淡，价格处震荡整理状态。月底137级长绒棉报价22400元/吨，环比上涨150元，高于中国棉花价格指数（CCIndex3128B）7519元，价差较上月扩大216元。137级长绒棉月均成交价22270元/吨，环比上涨120元，同比下跌8730元。 （三）国际棉价大幅波动 3
商品指数 小亚 04月22日 14:08 33
黄金2505期权还有2天到期，叠加大幅度波动。期权这次爆发力度特别强。 涨幅最高的是AUC2505888期权 机会垂青于懂得期权的人。 什么叫做末日轮？ 通常在期权合约到期前的最后几天，尤其是最后一两个交易日。一般来说，距离到期日仅剩大约七天的期权合约行情，可被称为“末日行情”或“期权末日轮”。 末日轮行情风险波动大，风险大，属于胆大心细性格刚强的人。 期权末日轮的主要是特点是时间价值低，时间价值迅速衰减。 时间价值的减少使得期权价格对于标的价格的波动特别明显。 末日轮对于买方来说，理论上在行情有利时收益潜力无限大，最大风险是损失期权费，所以说，控制风险前提还是值得博一下的。 风浪越大，鱼越贵。 投资领域蕴含风险，踏入市场前务必深思熟虑。本公众号所发布的信息、分析、见解及建议，旨在提供信息参考，而非直接指导投资行为的依据。鉴于市场环境的动态性与不确定性，每位投资者都应基于个人的投资愿景、经济状况、风险承担水平及投资经验，自主评估并独立制定投资策略。 （转自：秋灵儿）
商品指数 小亚 04月22日 13:40 40
来源：中粮期货研究中心 摘要 工业硅-多晶硅-光伏产业链产业快速扩张之后，供需持续处于偏宽松周期内。为进一步引导行业健康发展，1月份至2月份两份管理文件明确新老光伏项目匹配不同政策，下游产业链明显加快了项目进度，推动硅片至组件供需改善，而“抢装”接近尾声后，商品回归宽松格局。 一 复盘过去的“抢装” 过去在2016年及2018有过两次类似今年抢装的情况发生，带来的影响基本是价格的阶段反弹。临近时间节点，产业持货意愿降低，现货价格滞涨甚至走弱，盘面的价格发现功能提前兑现预期。 供需维度分析，工业硅-多晶硅-光伏产业链经过过去几年的高速发展，上游产能不断扩大，供给增速大于需求增速，导致供给宽松。上游库存堆积，产业利润大幅收缩，带动上游减产。但上游减产并没有达到去库效果，社会库存自去年11月之后持续上行，从此需要价格继续下行驱动上游进一步减产，以期供需再平衡。 随着我国光伏产业链自身实力的不断增强，目前已基本集中了全球约85%的产能，而且此过程是伴随着全球光伏产业链飞速增长的周期内，由此足以说明我国光伏产业的实力和竞争力，但也带来了国内需求不足以满足供给，需要拓展出口需求的问题。而基于目前的国际贸易环境，想要扩大出口份额难度较以往更大。 二 电力偏宽松但迎峰度夏供需改善 工业硅及多晶硅成本方面，电力占比均超过30%，所以电力供需松紧以及电价对工业硅、多晶硅的价格影响较大。 从当期的供需角
商品指数 小亚 04月22日 12:02 35
来源：中粮期货研究中心 摘要 梳理中国海关花生进出口数据，3月进口花生仁到港乏量，坐实了中国2024/25年度（9月至次年8月）花生进口的“一反常态”。 1、一季度进口到港的主要是花生油 2、印度花生油、美国花生果 3、印度花生仁 4、进口与期货 【市场聚焦】花生：反常态的进口 2025年4月 梳理中国海关花生进出口数据，3月进口花生仁到港乏量，坐实了中国2024/25年度（9月至次年8月）花生进口的“一反常态”。 ——1、一季度进口到港的主要是花生油—— （1）中国3月进口成本CNF价（元/吨），花生仁7471（环比+1%，同比+8%，5年均值6826），花生果5239（环比-5%，同比-7%，5年均值4482），花生油11017（环比+1%，同比-10%，5年均值11878）。 （2）中国3月进口到港花生仁0.6万吨（上月0.4万吨，上年同期7.4万吨，5年均值11.6万吨）。 （3）中国一季度进口到港花生仁2.3万吨（上季度15.9万吨，上年同期8.2万吨，5年均值18.5万吨），该数量同时少于花生果和花生油，而往年情况相反。 （4）中国一季度进口到港花生油数量8.7万吨（同比增30%，且高于5年均值7.6万吨）。 ——2、印度花生油、美国花生果—— （1）梳理中国进口花生及制品的主要货源地，可知，一季度主要进口到港的是印度花生油（约7.0万吨）和美国花生果（约2.5万吨），
商品指数 小亚 04月22日 12:02 24
来源：中粮期货研究中心 摘要 连盘玉米主力再次测试前低后反弹，考虑到进口下滑、中期缺口因素，预计后期盘面仍会持续给出升水预期。近期东北播种季天气扰动及华北小麦抽穗期的干旱天气，也会给盘面带来一定天气升水。本轮震荡行情自1月中旬起已经横盘震荡超过60个交易日，后期行情的爆发概率较大，根据历史行情统计来看，有可能演绎成周度级别行情。关注单边做多机会及7-11正套策略。 清明节后，盘面冲高回落，主要受到近月基差修复带动，上周五夜盘盘面近月最低2240，基本平水北港平仓价。而今年仓单生成较慢，近月大交割问题可能受疑。本周主力合约在2280附近再次受到支撑反弹，其实自春节之后中期行情的基本面没有太大变化：年度产需缺口、年度累计进口大幅度下滑、小麦-玉米价差持续高位、没有进口+国内替代的背景持续存在。而回顾01、03、05合约，每次到交割月前半个月，受到基差因素，盘面受到弱现实因素回落，而后再次回到缺口的看涨预期行情中。 除了中期基本面因素外，近期华北小麦抽穗期的干旱、东北播种季的天气，也再次发酵。虽然下年度种植成本受到地租下滑的影响而显著下降，但不能跨过本年度还有剩余的5个月时间。后期需要关注华北尤其是河南南部小麦产情、东北晚播时间的影响。 除了基本面因素外，行情统计也对本来触底反弹带来一定指引。回顾今年行情，玉米主力自1月中旬开始，已经横盘100天、65个交易日，玉米主连震荡行情的时空统计
白糖： 现货报价方面，昨日广西制糖集团报价6160~6260元/吨，上涨20~30元/吨；云南制糖集团报价6000~6040元/吨，上调30元/吨。消息方面，3月份我国进口糖浆和预混粉合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。2025年1-3月份我国进口糖浆、预混粉合计24.2万吨，同比减少8.37万吨。24/25榨季截至3月底我国进口糖浆、预混粉合计88.11万吨，同比增加14.02万吨。原糖方面未来的主导是巴西生产进度，总体维持增产预期，密切关注天气变数。国内现货报价上调，成交回暖，广西干旱问题引发市场对于下榨季产量的担忧。期价方面上有原糖期价走弱的压力，下有糖源结构单一的支撑，以窄幅震荡对待，静待空头入场机会。关注本周昆明糖会消息。 棉花： 周一，ICE美棉下跌0.37%，报收66.88美分/磅，CF509上涨0.23%，报收12910元/吨，主力合约持仓环比增加6221手52.84万手，新疆地区棉花到厂价为14072元/吨，较前一日增加8元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14210元/吨，较前一日增加1元/吨。国际市场方面，主要影响仍在于宏观层面，美元指数持续下行，回落至98左右，市场避险情绪升温。黄金价格持续大幅刷新历史新高，美棉价格低位震荡，持续关注宏观扰动。国内市场方面，郑棉维持区间震荡走势，我们认为未来下方空间相对有限，再度跌破前期低位难度较大，未来驱动主要在于
商品指数 小亚 04月22日 12:02 21
来源：CFC能源化工研究发布日期：2025年4月21日 研究员：刘书源期货交易咨询从业信息：Z0017242 研究助理：蔡文杰期货从业信息：F03121925 主要逻辑 主要逻辑： 4月16日，随着商品市场走弱，全球主要天然橡胶期货合约迎来回调。相较于单边价格的波动，上期所天然橡胶期货合约（下简称“RU”）迎来的期限结构的强Back式收敛。全乳胶的供需平衡一般无法定价其单边价格，其单边价格更多取决于其基本面与20号胶基本面的强弱关系，而全乳胶的供需平衡更多地去定价价差结构，期限结构便是其中之一。 今年国内云南和海南产区的天气条件显著优于去年同期，均未出现明显的高温少雨，在树况相对理想的情况下，均已按照往年季节性陆续开割。故，从总量角度而言，国内天然橡胶（包含全乳胶）的产量在近期并未受太大影响；国内乳胶下游行业或在3月原料库存消化后，于4月初开始阶段性补库，形成对于全乳胶供应的短期分流；由于RU的单边价格跟随NR下跌，短期内或压制制胶厂全乳胶的生产意愿。 截至4月14日，国内老全乳库存为31.44万吨，同比去年增加17.1%，库存水平偏高；当周去库3700吨，由于今年老全乳对越南3L的深度贴水，2025年以来老全乳的消化大部分时间都维持在周度3000吨以上。整体而言，全乳胶的工业生产需求并不弱，但对比曾经的2020年依然存在不小的差距。4月15日，2025年天然橡胶首次储备政策结果出
铜： 隔夜LME铜继续休市；SHFE铜主力上涨0.41%至76760元/吨。宏观方面，随着越来越多的迹象表明美国经济存在衰退风险，特朗普再次督促美联储主席鲍威尔降息，他重申美国国内通胀微乎其微，直呼应立即降息，不然经济要放缓，加剧了投资者对美联储独立性和经济前景的担忧。另外，二季度美债市场存在较大兑付担忧，特别是特朗普关税政策搅动下，美债抛售风险反而大幅增加，周一晚上美元资产再现股债汇三杀，市场避险情绪大幅提升。库存方面，SMM全国主流地区铜库存周一统计比上周五下降3.69万吨至19.65万吨，呈现加速库存态势，总库存较去年同期的40.37万吨低20.72万吨。需求方面，下游开工和订单保持平稳。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势，现货或维系升水。绝对价格方面，美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧，一是美滞胀忧虑，二是全球经济和贸易的波动，铜价虽出现修复性反弹，但担忧情绪下，预计本轮反弹高度受限，短期美元弱势及铜需求维持韧性下仍以修复性反弹看待，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。 镍&不锈钢： 隔夜沪镍跌0.18%报125200元/吨。库存方面，昨日国内SHFE仓单在增加229吨至25320吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌75元/吨至150元/吨。周度镍矿价
商品指数 小亚 04月22日 12:02 13
蛋白粕： 周一，CBOT大豆下跌，美国总统特朗普再次督促美国联邦委员会作出降息决定，引发更广泛的抛售。美豆跟随外部市场走势下挫。美豆出口检验量55万吨，符合市场预期，环比下降。盘后作物报告显示，美豆播种8%，高于预期的7%和去年同期的7%。国内方面，豆粕现货价格上涨，油厂开工率低，现货限提推动了豆粕现货走高。钢联数据显示，国内油厂大豆库存上升，豆粕库存下滑，未执行合同下滑。豆粕期货冲高回落，远期供应压力限制了涨幅。策略上，震荡思路。 油脂： 周一，BMD棕榈油下跌，连跌6日，受竞争对手豆油和原油价格走弱拖累。马币走强，且美国关税担忧同样打压市场。主力7于合约下跌1.61%。高频数据显示，4月1-20日产量环比增加9.11%，出口环比增加11.9%-18.52%。印尼国家统计局预计，印尼3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口202万吨，环比下滑近2%。加菜籽收低，跟随周边市场走弱，7-11合约再次出现逆价差水平。国内方面，油脂期价下挫，棕榈油增仓下跌。3月棕榈油进口量增加且远月买船增加，成本下降等因素拖累棕榈油价格。豆油和菜籽油相对抗跌，维持震荡走势。策略上，短线思路。 生猪： 周一，猪价延续上行表现。豆粕恢复上涨，玉米居高不下，养殖市场成本支撑对猪价形成利好提振。现货市场方面，猪价延续偏强表现。目前，河南生猪市场出栏均价为15.07元/公斤，较上周五跌0.10元/公斤，较昨日微涨0.04元/
卓创资讯苹果市场资深分析师杨军 【导语】4月13日前后，我国多数苹果产区出现降温及大风天气，当前部分产地处于苹果花期。卓创资讯经过实地调研发现，本次低温和大风对部分果园产生影响，一定程度增加了挂果欠佳的概率。但是今年西北产区总体花量较大，本次自然天气影响程度有限，后期产量形成仍受坐果、套袋的具体情况影响。 1．?气温波动幅度较大，苹果各产区花期重叠明显 4月13日前后，我国多地受冷空气影响，出现低温、大风等天气。在低温之前几日，陕西多数产区气温较高，幼花生长速度较快，乾县、宝鸡等产区迅速开花，陕西北部产区苹果幼花也迅速进入露红状态。随着气温下降，产地幼花生长速度放缓，导致多地苹果花期趋于同步状态。乾县和宝鸡产区盛花期持续时间偏短，后期需关注当地坐果情况。 卓创资讯在调研期间，宝鸡、乾县、铜川、白水地区苹果树进入盛花期，而其他产区苹果多数处于露红状态或者初花期，如洛川、富县、宜川、庆阳、静宁的川道产区，静宁山区果园尚未进入露红阶段。山东产区苹果开花时间略有提前，同样进入露红阶段。综合来看，今年各产区花期重叠度较高，与往年从低纬度到高纬度先后开花的情况不同。 2．?总体花量较大，多数产地花量高于去年 从产地的调研情况来看，陕北产区今年花量较大且均匀。尤其是白水、洛川等产区，今年花量明显高于去年。多数果园中花量分布均匀，单花等情况较少，花簇间距适中。此种情况与去年当地花量分布不均匀、花量
商品指数 小亚 04月22日 12:02 12
卓创资讯动力煤赵丽 关键词：动力煤、供需、价格、预测 【导语】4月上旬，受贸易商投机需求释放支撑，动力煤价格出现止跌反弹；但进入4月中下旬后，动力煤市场供需格局仍整体偏宽松，煤价或再次承压偏弱运行为主。 3月末煤价降至近五年低位，性价比优势突出，贸易商投机需求陆续释放，支撑煤价止跌反弹 2023年后国内动力煤市场供需格局持续宽松，煤价重心不断下移，截至2025年3月末，动力煤价格已创2021年4月份以来最低值，且已全面低于长协煤价格，煤价降至低位以后，性价比优势比较明显，贸易商存在一定短期抄底需求，需求端对市场支撑强度改善，煤价出现止跌反弹；煤价上涨后，在买涨不买跌情绪带动下，市场交易情绪进一步升温，助推市场价格重心继续上移。以山东动力煤市场到厂价格为例，据卓创资讯统计数据显示，截至4月10日，山东Q5000动力煤到厂价格为595-610元/吨，较3月末涨12.5元/吨，涨幅2.12%；较去年同期降130元/吨，降幅17.75%。 4月中下旬煤价或整体承压偏弱运行为主 4月中下旬需求端难有明显支撑，国内动力煤市场供需格局仍偏宽松，煤价或整体承压偏弱运行，具体来看： 供应端：4月中下旬国内煤炭供应充足有保障 国内产量方面，主产区煤矿生产稳定性比较高，煤矿开工率稳步提升，煤矿日产量保持高位，有效保障国内用煤需求安全，据卓创资讯统计数据显示，截至4月11日，榆林地区煤矿开工率为51.46
中国光伏行业协会今日下午将举行行业会议，主题依旧为“控产”。 第一财经于知情人处获悉，中国光伏行业协会今日下午将举行行业会议，主题依旧为“控产”。但多位行业人士认为，尽快明确“430”“512”相关政策细节，则更为急迫。
来源：中国石油石化 石油输出国组织（欧佩克）14日下调2025年全球石油需求预期。 路透社称，这是自去年12月以来的首次下调。欧佩克发布的月度石油市场报告称，此次调整主要基于今年第一季度的数据以及近期美国宣布的关税政策对石油需求的预期影响。 报告显示，欧佩克将2025年全球日均石油需求较上年增长量预期从145万桶下调至130万桶。2025年全球日均石油需求增长中，约125万桶将来自非经济合作与发展组织（经合组织）国家。 报告还将2026年全球日均石油需求较2025年增长量预期从143万桶下调至128万桶。报告说，支撑石油需求的因素主要包括非经合组织国家强劲的航空旅行需求和公路运输需求等。 欧佩克还在报告中将今年全球经济增长预期从3.1%下调至3.0%，并将明年的预期从3.2%下调至3.1%。 报告称，全球经济在今年年初呈现稳步增长态势，然而，近期贸易相关动态给短期全球经济增长前景带来了更大的不确定性。 不过，欧佩克对石油需求的看法仍处于行业预测的较高水平，并预计石油消费量将在未来几年持续上升。而国际能源署（IEA）则认为，随着全球转向更清洁的燃料，石油需求将在本十年达到顶峰。 欧佩克的报告还显示，由于尼日利亚和伊拉克的减产，3月份欧佩克+的原油产量下降了3.7万桶/日，至4102万桶/日。 欧佩克计划在4月和5月分别提高产量，这也是逐步解除220万桶/日减产计划的一部分。更广泛的欧
商品指数 小亚 04月22日 08:24 30
来源：国元期货研究 短期来看，五一劳动节假期前烧碱下游或将存在阶段性补库，叠加后续仍有部分烧碱装置步入检修，供需错配下，烧碱行情或相对抗跌，价格或存在止跌修复。长期来看，尽管烧碱价格处于偏低位置，但反弹尚需东风。氧化铝市场供需基本面宽松，新增产能投产相对明确，价格跌至成本线附近，对上游烧碱存在一定的负反馈。 一、行情回顾 烧碱各合约近日集体走跌主要是受到基本面的利空影响。上周以来，烧碱盘面呈现小幅反弹，主要是因为受到了短期内贸易商及部分非铝下游阶段性补库的带动，烧碱自身基本面呈现边际改善。但是受制于目前液碱库存量仍维持在相对高位，前期反弹动能不足。与此同时，烧碱主要下游氧化铝采购价格走弱，非铝需求受到中美关税影响，市场看跌氛围明显，因此需求整体表现不佳。所以，在多重利空叠加下，空头主动性增仓打压，推动烧碱盘面下跌。 二、基本面 2.1 需求表现不佳，关注节前补库 氧化铝需求表现不佳。氧化铝开工率下滑，毛利进一步收缩，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月13日起价格下调15元/吨，执行出厂725元/吨。 非铝需求略有下滑。截至4月17日，粘胶短纤行业产能利用率78.22%，较上周减少5.39个百分点。浙江地区印染企业平均开机率为61.25%，开工较上期减少2.50个百分点，同比减少13.75个百分点。外贸品牌、商超等受“加征关税”发酵问题影响，多数处谨慎观望状态。 上周烧碱
商品指数 小亚 04月22日 08:16 31
2025年4月21日，国内期货主力合约涨多跌少。沪金、沪锡、乙二醇涨超2%，国际铜、沪锌、沪铜、BR橡胶、20号胶涨超1%；跌幅方面，集运欧线超2%，烧碱、碳酸锂、低硫燃料油（LU）、原木、棕榈油跌超1%。 上周末特朗普继续就关税发表言论，表示将会与中国达成协议，但又提到准备要求其他国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。鉴于其整体表态仍具备较大不确定性，强势美元的核心支柱遭到破坏，美元指数跌破99，黄金币值明显上涨。 后续来看，全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，呈现加速上扬态势。危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持偏强思路。不过上周全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，一定程度上说明了看涨黄金赛道的拥挤，交易上还需警惕短期的追高风险。
商品指数 小亚 04月21日 23:02 29
近期关税带来的情绪影响走弱，市场重回基本面定价，甲醇期货连续收跌，上周五出现反弹，主力合约完成换月，新主力2509合约上周周线收跌44元/吨或1.9%。现货市场价格表现分化，华东、华南港口地区价格随盘下跌，但跌幅不及期货，基差走强，内地市场价格相对坚挺，西北、川渝、山东地区价格均小幅上涨，现货市场情绪在周后半段稍有好转，下游节前备货需求渐显。截至4月18日，江苏太仓地区进口甲醇市场价2408元/吨，环比下跌82元/吨，广州国标甲醇市场主流价2460元/吨，环比下跌40元/吨，西北陕西地区市场主流价2265元/吨，环比上涨25元/吨，内蒙古地区市场主流价2262.5元/吨，环比上涨100元/吨，川渝地区市场主流价2350元/吨，环比上涨20元/吨，鲁南地区市场主流价2500元/吨，环比上涨27元/吨。华东太仓地区现货与05合约基差150元/吨，环比扩大83元/吨，华东太仓与山东中部地区价差-225元/吨，环比收缩277.5元/吨，与山东南部价差-95元/吨，环比收缩172.5元/吨，港口货源回流内地套利窗口打开。 一、供给端：国内外装置产能利用率回落幅度有限 4月18日当周，甲醇生产企业装置产能利用率87.37%，环比降0.49个百分点，高于上年同期7.21个百分点，周产量195.05万吨，环比减少1.1万吨，同比增加27.46万吨，产能利用率与产量小幅回落，同比仍处高位，统计期内新
商品指数 小亚 04月21日 23:02 24
一、全球食糖供需阶段性偏紧，2025/26榨季供需存在偏宽松预期 2024/25榨季全球食糖存在供应缺口。据国际糖业组织（ISO）报告显示，2024/25榨季全球食糖产量预计为1.7554亿吨，较上一榨季减少584.4万吨；全球食糖消费量高达1.8042亿吨，较上一榨季增加44.9万吨；全球食糖供应缺口预计为488.1万吨。不过，2025/26榨季全球各主产国糖料和食糖均存在增产预期，供需格局或趋于宽松。 （一）2024/25榨季巴西食糖产量同比下降，新榨季开启关注天气情况 巴西是全球第一大产糖国，产量占全球总产量的近四分之一，出口量占全球食糖总出口量50%以上。2024/25榨季巴西甘蔗种植面积预计同比增加，不过受不利天气、主产区高温火灾的影响，平均单产下降，因此，2024/25榨季巴西甘蔗产量同比下降。据巴西国家商品供应公司（Conab）4月数据显示，2024/25榨季巴西甘蔗产量预计为6.7696亿吨，同比降幅为5.1%，不过仍是历史第二高水平，巴西中南部地区甘蔗产量预计为6.1856亿吨，同比降幅5.2%。由于甘蔗收成下降，2024/25榨季巴西糖产量预计为4412万吨，同比降幅3.4%，巴西中南部地区糖产量预计为4032万吨。据巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，2024/25榨季巴西中南部地区糖产量预计为4016.9万吨，去年同期为4242.3万吨，同比降幅5.31
商品指数 小亚 04月21日 23:02 35
2025年4月21日，纽约期金日内涨超2%站上3400美元/盎司，再创历史新高。 据光大期货，上周末特朗普继续就关税发表言论，表示将会与中国达成协议，但又提到准备要求其他国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。鉴于其整体表态仍具备较大不确定性，强势美元的核心支柱遭到破坏，美元指数跌破99，黄金币值明显上涨。 后续来看，全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，呈现加速上扬态势。危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持偏强思路。不过上周全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，一定程度上说明了看涨黄金赛道的拥挤，交易上还需警惕短期的追高风险。
商品指数 小亚 04月21日 14:24 43
周一，内盘黄金开盘后直线拉涨，随后维持高位震荡，主力合约价格已突破800点，再创历史新高。上周末特朗普继续就关税发表言论，表示将会与中国达成协议，但又提到准备要求其他国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。鉴于其整体表态仍具备较大不确定性，强势美元的核心支柱遭到破坏，美元指数跌破99，黄金币值明显上涨。 后续来看，全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，呈现加速上扬态势。危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持偏强思路。不过上周全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，一定程度上说明了看涨黄金赛道的拥挤，交易上还需警惕短期的追高风险。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 04月21日 14:16 41
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