2025年4月21日，早盘开盘，国内期货主力合约多数上涨。20号胶、PX、豆二、PTA、甲醇、瓶片、菜粕、纸浆、短纤涨超1%；跌幅方面，烧碱跌近3%，苹果、玻璃、氧化铝跌超1%，淀粉、低硫燃料油（LU）、豆一跌近1%。 光大期货： 数据方面，纽约制造业整体商业状况指数上升11.9点至-8.1，好于预期值-13.5，尽管有所缓和，但制造业活动连续第二个月萎缩，未来订单信心指数暴跌至2001年以来最低水平，显示对未来经济衰退的担忧。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为86.1%，降息25个基点的概率为13.9%，到6月维持利率不变的概率为39.6%，累计降息25个基点的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 综合而言，经济数据表现不佳，市场资金持续流入黄金市场。
商品指数 小亚 04月21日 12:16 34
2025年4月21日，上期所黄金期货主力合约突破800元/克关口，再创历史新高，现涨1.85%，连续第十一个交易日上涨，今年迄今累计涨近30%。 光大期货： 数据方面，纽约制造业整体商业状况指数上升11.9点至-8.1，好于预期值-13.5，尽管有所缓和，但制造业活动连续第二个月萎缩，未来订单信心指数暴跌至2001年以来最低水平，显示对未来经济衰退的担忧。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为86.1%，降息25个基点的概率为13.9%，到6月维持利率不变的概率为39.6%，累计降息25个基点的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 综合而言，经济数据表现不佳，市场资金持续流入黄金市场。
来源：永安研究 近期大宗商品走势主要受地缘冲突、关税政策等因素影响，市场资金避险情绪加重，其中天然橡胶主力合约大幅下跌至万四附近。近日宏观利空情绪有所释放，叠加国储超预期收储，盘面维持震荡探底走势。 当前我们认为天然橡胶估值略偏低，多空博弈分歧在于后市宏观风险与需求变化层面。供应处于开割过渡期，各产区基本符合季节性。需求端，国内二季度轮胎企业产销承压，贸易摩擦外溢风险增加了更多的不确定性。另外，超预期的收储量仅改变月差而未能引发单边上涨，体现近期胶价的弱势。 全球贸易格局深度调整重塑的阶段，市场审慎观望情绪浓厚，盘面走势暂震荡整理看待；产业基本面仍需关注开割进展、成品库存去化情况，建议等待现实端利空消化，寻找多配机会。 风险点：宏观系统性风险；贸易链条风险等。 一、贸易摩擦升级，盘面大跌 美国总统Trump对贸易伙伴征收关税的调整影响范围超出市场预期。我国轮胎企业长期受到美国“双反”等贸易限制措施的影响，为规避海外多个国家和地区的贸易壁垒加快了海外建厂的步伐，主要投建地区集中在东南亚。然而东南亚成为了此次美国加征关税的“重灾区”，并且美国海关正式启用的新原产地核查系统将打击中国商品经东南亚转口行为，国内轮胎出口增速存在进一步放缓预期，实际执行情况以及冲击力度待验证。另外，全球经济衰退预期逻辑下，天然橡胶总需求可能发生下滑。 图1美国轮胎进口占比图（分国别） 大宗商品出现不同程度的下
商品指数 小亚 04月21日 12:16 37
来源：Mysteel电解铜价格 一、市场预测 全球贸易摩擦热度依然较高，宏观市场对于铜价的扰动尚在，不过从近期的表现来看，对于铜价的刺激环比有所减弱，但仍然不可忽略后续的不可预测的变化引发铜价的剧烈变动。基本面上，国内去库依然在延续，在近来铜产出维持高位的背景下，市场去库并未受到明显影响，订单的补充对于国内库存去库有明显推动；尽管本周下游新增订单有所减少，但在手订单数依然不低，且再生铜交易转弱，更是利好精铜消费，下周面临假期备货需求，预期去库趋势仍然要延续下去。整体来看，宏观影响尚在，基本面的持续去库表现较为亮眼，且从近期的发展趋势来看，这一去库趋势将延续下去，不过去库数量相较于此前一周4万吨的水平有所减少；在库存下降，需求表现平稳的趋势下，后续现货市场价格或有所上行表现；预计下周现货市场表现更为亮眼，铜价维持震荡表现，阶段性有走高的趋势，但上涨势头在宏观层面的压力下难有突出表现，国内铜价运行区间在75000-77000元/吨，LME铜期货运行区间在9030-9440美元/吨。 二、市场成交 上海市场：本周上海市场进口铜到货有所增加，部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量；截至本周四，上海市场社会库存15.66万吨，环比上周四继续大幅下降2.47万吨。由于目前下游加工企业代交订单相对高位，且周内铜价企稳震荡运行，下游采购补库情绪仍存，叠加目
商品指数 小亚 04月21日 12:16 31
快讯：2025年4月21日，现货黄金突破3380美元/盎司，再创新高。
商品指数 小亚 04月21日 12:16 28
卓创资讯分析师赵甲强 【导语】2025年4月美国政府宣布对包括中国在内的多个国家和地区加征关税，引发了全球金融市场的动荡，国际原油宽幅下挫，对PTA成本支撑塌陷，PTA价格跌至4年内低位。关税政策调节国际贸易，对全球经济和宏观形势有着深远的影响。 贸易摩擦影响聚酯产业贸易成本及供应链分布格局 首先，贸易摩擦增加了全球贸易成本，抑制了国际贸易的活跃度。2024年我国出口至美国的PTA约0.02万吨，相对于我国全年7147万吨产量而言微乎其微，因此贸易摩擦对于PTA出口的直接影响较小，但是美国对中国纺织品加征高额关税，影响了中国纺织品的出口，作为纺织品原料的PTA间接受到影响，贸易摩擦也将对全球纺织产业链的稳定产生了冲击。 其次关税政策的变化促使重构供应链布局。参考2018年贸易摩擦而言，一些企业可能会选择将生产基地迁往关税较低的地区，以降低生产成本。这种产业链的重塑不仅影响了相关产业的发展，也对全球就业格局产生了影响。对于PTA产业而言，其上游的PX生产可能受到原料进口成本上升的影响，而下游的聚酯纤维和纺织品则面临出口需求下降的压力。 关税政策下PTA供需双降 首先美国对中国纺织品服装加征高额关税，导致中国纺织品服装的出口需求下降。从2024年的数据来看，中国纺织品服装直接出口美国占比11%（按重量计算），此外2018年后间接出口至美国纺织品也有所增长。因此关税政策的实施使得中国纺织
商品指数 小亚 04月21日 12:16 19
上周，COMEX黄金价格上涨2.65%至3341.30美元/盎司，沪金主连上涨4.45%至791.02元/克。 数据方面，纽约制造业整体商业状况指数上升11.9点至-8.1，好于预期值-13.5，尽管有所缓和，但制造业活动连续第二个月萎缩，未来订单信心指数暴跌至2001年以来最低水平，显示对未来经济衰退的担忧。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为86.1%，降息25个基点的概率为13.9%，到6月维持利率不变的概率为39.6%，累计降息25个基点的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 综合而言，经济数据表现不佳，市场资金持续流入黄金市场。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月21日 07:56 25
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 本报告完成时间|2025年04月20日 随着市场对美国对等关税冲击的交易减退，油脂重回基本面交易。本周油脂整体走势未出现大波澜，豆棕油供应偏紧、原油反弹及美国潜在生柴题材令其走势获得一定支撑，但向上反弹空间又受到国内大豆高到港预期和棕榈油季节性增产的压制。在多空其中一方未占据绝对上风前，油脂或延续双边震荡格局。 一、国内大豆进口成本整体持稳，油粕跷跷板效应明显 在大多数国家寻求对美妥协及谈判后，美国的全面对等关税最终仅加给中国并引致中美经贸摩擦升级。然而，即便中国完全不采购美豆，巴西大豆1.05-1.08亿吨左右的出口潜力也足以满足中国全年进口需求，这导致中美经贸题材并未引发太强的供应缺口担忧，对国内豆类市场的影响主要体现在进口成本变化上。 理论上中美经贸摩擦应提升国内大豆进口成本，进而支撑国内豆粕及豆油估值上移。然而，巴西农户在丰厚种植利润下的积极销售压制贴水涨幅，近期阿根廷新豆上市及外汇管制放松提振农户销售前景，也进一步对巴西大豆贴水带来冲击。近期CBOT大豆及巴西贴水呈现反向变动关系，导致巴西大豆进口成本未能出现显著上行，既限制了连盘豆类整体表现，也令油与粕之间的强弱跷跷板效应明显。 国内2-3月大豆到港偏低令油厂库存持续回落，大豆周度压榨量降至历史同期低位，引发国内豆粕快速去库，现货价格强势一度提振豆粕期价走势。
商品指数 小亚 04月21日 07:40 30
来源：中肥网 临近周末，尿素价格跌幅加大，但成交情况仍不理想，虽说周五零星企业价格出现小幅上探，但市场悲观情绪仍较重，毕竟处于供需失衡的市场环境之下，目前处于需求淡季，上游供应压力不断增加，下游购销情绪降温，除此之外，期货盘面震荡偏弱，现货市场经受着双重打击，部分市场人士认为尿素价格应会大幅走低，整体市场似乎要全军覆没；但既然夏季肥市场尚未启动，后期尿素市场或有一定的转机，不至于全军覆没。 从尿素价格及原料煤炭价格来看，目前尿素企业的成本压力并不大，且目前价位也处于相对可观的水平，因而各厂生产积极性较高，开工普遍保持着高负荷的状态。从价格上来看，据中肥网了解统计现河北地区尿素主流出厂报价1830-1840元/吨左右，山东地区尿素主流出厂报价1830-1880元/吨左右，不过下游市场的接受度并不高，基层市场难免有价无市，如现苏皖局部尿素一二级批发价在1900-1950元/吨左右，市场观望情绪明显，关于尿素能否真的大幅度下探要从供需表现、期货盘面、甚至出口政策及市场情绪等多方面因素来看。 从供应方面来看，尿素企业的开工均处高位且还有提升趋势，据中肥网统计现尿素的日产总量约20万吨，近期个别新产能装置投产；月底附近部分检修的尿素企业将陆续复产，若无意外情况发生的话，则供应量还会再创新高；再者液氨行情稳定为主，但供应量不减反增，需求转弱，尿素价格走低等多重影响下，液氨价格难免有下行风险，那
商品指数 小亚 04月20日 12:02 33
来源：中央气象台网站 江南等地有大到暴雨和强对流天气 东部海域有大雾 摘要： 国内方面，昨日，四川盆地至江南北部等地出现明显降雨和局地强对流天气，华北部分地区出现小到中雨；西北地区等地出现大风沙尘。预计未来三天，江南等地多降雨和强对流天气，关注可能引发的次生灾害及对交通安全、简易搭建物、农业生产等的影响；黄海、东海等地关注大雾对船舶航行的影响；西北地区多沙尘天气，关注对交通、人体健康等影响。 全球方面，昨日，意大利北部孟加拉国等地出现较强降雨；西西伯利亚美国西北部等地出现较强降雪；“埃罗尔”趋近澳大利亚西北部海岸。美国西部有强降雪，中东部有大到暴雨；西欧多国有明显降雨；热带气旋“埃罗尔”将登陆澳大利亚西北部海岸。 一、国内天气情况 1．实况 （1）四川盆地至江南北部等地出现明显降雨和局地强对流天气 昨日8时至今日6时，四川盆地西部和南部、江汉、江南北部及贵州中北部等地部分地区出现大雨或暴雨，贵州遵义、湖南岳阳等地局地大暴雨（100~142毫米），并伴有8~10级雷暴大风；华北大部、黄淮北部及内蒙古中部、辽宁中东部、吉林东部、黑龙江北部等地出现小到中雨，河北北部、北京中部、天津北部等地部分地区大雨。新疆北部、青海东部和北部、甘肃东部、宁夏、内蒙古西部、陕西中部、山西南部、河南北部等地部分地区出现7~9级阵风，新疆北部局地10~12级；新疆南疆盆地、甘肃中东部、宁夏、山西西南部等地出现
商品指数 小亚 04月19日 23:02 40
来源：SMM硅世界 部分内容有改动，如有疑问请文末咨询编辑。 工业硅： 本周工业硅期货及现货市场继续下行，截至4月17日，华东地区通氧553#硅在9800-10000元/吨，周环比下跌250元/吨，441#硅在10200-10400元/吨，周环比下跌250元/吨，3303#硅在11400-11600元/吨，周环比持平。期货市场，硅主连合约超预期下跌，低点跌破9000元/吨，再次刷新最低。工业硅价格下跌，一方面受到宏观政策等持续影响，另一方面下游有机硅及光伏产业链多晶硅、电池等产品价格均有下跌走势。主连合约下行后期现货源流向市场，有订单需求的磨粉企业等用户按需采购，因此虽然硅价低迷部分硅企出货意愿不佳，但现货市场流通性仍较为充裕，工业硅市场成交重心承压下行。 需求端多晶硅企业开工率小增，内蒙部分多晶硅检修产能复产，随着川滇丰水期临近，川滇内部分多晶硅产能也存在复产预期，近期多晶硅对工业硅整体需求量保持稳中有增。有机硅企业开工率表现下降，部分单体厂减产降幅生产，对工业硅需求表现疲软。近期DMC价格大幅度下跌，跌幅较工业硅价格更甚，单体厂盈利收窄。铝硅合金企业开工率基本稳定，对工业硅维持按需采购。 今年以来工业硅价格跌跌不休，至今较2025年初价格跌幅达9%，且市场仍未有明确止跌信号。头部企业及产能配套的一体化企业产能占比逐步抬升，行业成本锚定重心下移，数量占比较多的中小硅企面临生存困境
商品指数 小亚 04月19日 23:02 43
据路透社当地时间4月19日援引以色列官员和多名知情人士的消息报道称，据美国媒体报道，尽管美国总统特朗普此前已告知以色列总理内塔尼亚胡“美国目前不愿支持以色列袭击伊朗核设施”，但以色列仍未排除未来几个月内发动袭击的可能性。 报道称，以色列方面认为，以军“可以发动一场需要较少美国支持的有限打击”，其攻击规模将远小于以色列最初提议的方案。但目前尚不清楚以色列是否会以及何时会推进此类打击，特别是在美伊围绕伊核问题进行谈判之际。 据消息人士透露，几个月来，以色列方面已向特朗普政府提出了一系列袭击伊朗的方案，其中部分计划将发动袭击的时间设定在今年春末或夏季，袭击手段包括不同烈度的空袭与突击队行动，据称“可使伊朗核武化的能力延缓数月或一年以上”。 而据两位前拜登政府高级官员告诉路透社，以色列的部分计划去年也曾提交给拜登政府，几乎都需要美国通过直接军事干预或情报共享提供重要支持。以色列还要求美国在伊朗报复时协助其自卫。据透露，内塔尼亚胡曾希望美国主导对伊朗的空袭，但拜登政府方面表示，“除非伊朗加速铀浓缩或驱逐核查人员，否则不认为打击是明智之举”。据称拜登团队还“质疑以军发动此类行动的有效性”。 对这一报道，美国国家安全委员会在回应时称，“应参考特朗普4月17日对记者的表态”。特朗普当天曾表示，他并未阻止以色列发动攻击，但“暂不急于支持对伊朗采取军事行动。” 特朗普称：“我认为伊朗有机会成为一个伟大
商品指数 小亚 04月19日 23:02 47
在广西河池市，由于持续5个月降雨量偏少，多地遭遇严重旱情。面对持续的罕见旱情，河池多部门打响抗旱攻坚战，通过科学调度、应急送水和工程保障等系列举措，全力守护群众生命线。 自去年10月以来，河池市遭遇历史罕见干旱，全市11个县（区）139个乡镇发生不同程度的气象干旱，超7万亩农作物受损。面对严峻形势，河池市迅速启动应急响应机制，累计筹措259万元抗旱资金，组织全市11个县区开展大规模送水行动。 在凤山县、东兰县等地，当地组织村“两委”干部及驻村工作队、挂村干部、党员志愿者深入各村屯，对受灾情况展开排查，全面、精准掌握各村屯缺水状况。 此外，河池市农业部门抢抓农时调配水源，开展“农民抗旱抽水救田”行动，维持正常农业用水，最大限度减少农田干旱损失，确保早稻4月底前栽插完，面积不低于45.09万亩，春播粮食183万亩以上。 目前，河池市已累计送水3.753万吨，全市11个县（区）123个村2.4万余名群众的基本人饮问题得到保障。 据了解，河池市还通过应急水源工程建设、形成“工程抗旱”网络、实施人工增雨、严密监测可能出现的旱涝急转风险、科学调度水库蓄水、组织群众积极开展生产自救等有效举措，重点保障人饮和春灌需求，全力守好民生底线。 （总台记者王洁河池融媒） ?2025中央广播电视总台版权所有。未经许可，请勿转载使用。
商品指数 小亚 04月19日 23:02 42
4月18日，长江有色金属网显示，长江综合多晶硅现货报价32000-34000元/吨，均价为33000元/吨，持平；多晶硅复投料37000-41000元/吨，均价为39000元/吨，持平；多晶硅菜花料31500-34000元/吨，均价为32750元/吨，持平；多晶硅致密料35000-36500元/吨，均价为35750元/吨，持平。 截止14：00，期货市场延续跌势，多晶硅期货主力合约PS2506报37980元/吨，爆跌2185元/吨，跌幅5.44%，盘中最低触及37390元/吨，最高达39400元/吨，成交额达187.2亿元，成交量为164418手。市场空头情绪显著升温。 尽管现货价格短期持稳，但期货市场已提前交易基本面转弱预期。美国关税政策不确定性加剧市场担忧，特朗普政府拟对光伏产品重新分类以征收针对性关税，叠加既有“双反税”延续，出口预期承压。 国内需求端“531抢装潮”临近尾声，分布式光伏项目采购需求锐减，硅片环节降价压力向上游传导。据机构统计，4月硅片排产环比下滑0.5%，电池片、组件企业开工率虽回升，但库存消化缓慢导致多晶硅采购节奏放缓，现货市场签约量不及预期。 供应端扰动有限，新疆大厂减产力度不足，西南丰水期临近或刺激工业硅复产，进一步拉低多晶硅生产成本，加剧市场看空情绪。 当前市场核心矛盾在于现货僵持与期货深贴水的背离，以及成本坍塌速度与需求退坡节奏的博弈。策略上可沿空
商品指数 小亚 04月18日 23:02 42
以下内容源自：广西气象科学研究所（甘蔗气象服务中心）、广西农业科学院甘蔗研究所 摘要：3月下旬至今，我国大部蔗区气温正常至偏高、但降雨持续偏少，对宿根蔗发株、春植蔗种植和正常生长发育不利。预计未来30天广西大部蔗区气温偏高、降雨量北多南少，广西南部气象干旱持续，对甘蔗播种、出苗和幼苗生长仍有不利影响。 甘蔗生长气象条件及影响分析：3月20日-4月15日我国蔗区平均气温大部蔗区正常至偏高1.8°C，仅广东、海南以及云南东部等部分蔗区偏低0.6~2.1°C；降雨量大部蔗区偏少4~10成；日照时数大部蔗区偏多6成至2.2倍，云南蔗区大部偏少3~6成。3月下旬至今，我国大部蔗区气温正常至偏高、但降雨持续偏少，对宿根蔗发株、春植蔗种植和正常生长发育不利。据4月15日甘蔗干旱灾害等级监测，全国大部蔗区发生不同程度干旱，其中广西大部蔗区为轻旱至中旱，约占全区甘蔗种植面积的64.5%，重旱至特旱约占17.7%。
商品指数 小亚 04月18日 23:02 47
CFC商品策略研究作者|中信建投期货研究发展部刘昊 本报告完成时间|2025年4月18日 当前海外市场对关税的担忧逐步消化，转向关注北美种植情况，CBOT大豆企稳。近期美国玉米带东部气温偏低，土壤潮湿可能导致播种延迟。一个老生常谈的话题是播种延迟通常与单产潜力下降挂钩，进而可能加剧市场对最终产量的担忧[1]。3月种植意向报告预估美豆种植面积为8350万英亩，但由于美豆/玉米比价处于历史低位（当前约为2.2），农户或更倾向于种植玉米，叠加未来出口担忧，大豆实际面积可能低于报告预期。种植面积缩减叠加天气风险，美豆产量对天气的敏感度将显著提升，进一步放大CBOT大豆的波动性。若天气条件不及2024年，CBOT大豆或在1000美分/蒲式耳附近获得有效支撑。 [1]关于这一结论的表述，可参考密歇根州立大学研究《Soybeanplantingconsiderationsformaximumprofits》，其原文表述为：大豆的最佳种植时间为5月中旬或之前。5月中旬之后的延迟种植会导致产量损失，并且损失会随着种植时间的延迟而增加。5月中旬至6月初种植期间，大豆平均每天减产0.33%。此外，6月初之后种植会导致平均每天减产1.2%。 巴西农户加快销售与阿根廷大豆集中上市成为近期压制国际大豆价格走高的主要因素。根据IMEA数据，2024年巴西最大生产州马托格罗索州大豆种植成本仅800-900美分/蒲
商品指数 小亚 04月18日 23:02 39
4月18日，长江有色金属网显示，长江综合，电池级碳酸锂99.5%现货报价69200-73400元/吨，均价为71300元/吨，持平；工业级碳酸锂99.2%现货报价68100-70700元/吨，均价为69400元/吨，持平。 截止今日下午14：10，碳酸锂期货主力合约2505报70340元/吨，跌180元/吨，跌幅0.26%，成交额21.54亿元，成交量30605手。盘中最高70860元/吨，最低69960元/吨。 当前碳酸锂市场供应宽松格局未改。据机构统计，上周国内碳酸锂产量增加至18000吨附近，尽管云母提锂企业因检修小幅减产，但头部自有矿企业凭借成本优势维持高开工率。进口端增量显著，3月智利出口至中国碳酸锂规模扩大，叠加二季度紫金矿业、西藏珠峰等企业新产能陆续释放，4月总供应量预计突破7.4万吨。社会库存连续三周攀升，冶炼厂与下游环节同步累库，现货流通端可售库存居高不下，市场消化能力承压明显。 下游正极材料企业以长协订单为主，零单采购需求延续疲态。尽管4月磷酸铁锂及三元材料排产微增，但美国对华新能源加征关税政策导致部分海外订单延后，欧盟最低价格门槛政策短期提振作用有限。 终端市场呈现结构性分化，4月上旬新能源乘用车零售量同比增15%但环比降17%，渗透率突破53%反映存量市场竞争加剧。五一假期前下游补库意愿谨慎，多数企业维持7-10天安全库存周期。 期货市场MACD指标维持空头
来源：兴业期货 摘要 中观：需求转弱，跌势延续 供应： （1）聚烯烃和甲醇产量偏高。 （2）苯乙烯产量加速下降。 需求： （1）聚酯和塑料下游开工率持续降低。 （2）甲醇和尿素需求也开始转弱。 库存： （1）尿素工厂库存重新积累。 （2）甲醇港口库存重新积累。 利润： （1）油头利润小幅下降，煤头利润稳定并且偏高。 （2）下游利润依然偏低。 微观：波动率显著下降 基差： （1）除PVC，其他品种基差均走强。 （2）甲醇和塑料基差偏高。 价差： （1）L-PP价差再度收窄，PP-3MA价差走扩。 （2）苯乙烯近远月价差创新高。 量仓： （1）行情趋于平静，成交量显著下降。 （2）PTA和PP持仓量显著增加。 波动率： （1）波动率显著下降，重回低位。 （2）仅甲醇波动率仍在上升。 综述：关税影响虽然消退，但多数品种延续看空 强弱： （1）煤>油。 （2）尿素>PP>塑料>甲醇>PTA>乙二醇>苯乙烯>PVC。 结论： （1）检修增多，关注PP与PTA价格能否企稳。 （2）关税负面影响消退，原油与油化工反弹。 指标与策略 IndexandStrategy 回顾：关税影响暂告一段落，随着原油反弹，油化工品种也暂时止跌。上周卖出的PVC和EB看跌期权止盈离场。 展望：煤化工开始交易供应过剩和煤价下跌利空，建议做空。油化工超跌反弹，推荐卖出看跌
商品指数 小亚 04月18日 23:02 26
本周，花生现货交易呈现先热后冷的态势。周初受鲁花油厂开收消息影响，下游拿货积极，基层惜售挺价，花生交易价格止跌反弹，有小幅度上涨，但到了本周后期，花生交易趋于稳定，局部价格再次有了承压偏弱的迹象。 花生行情在本周出现如此明显的转折，更多还是与贸易商的心态有关。 周初鲁花油厂入市，虽然价格、指标与年前相同，但仍给不少贸易商一定期待，希望随着货源消化带动花生行情回暖。但后续随着油厂交易的深入，油厂收购的积极性并不如之前预期那么高。主力油厂继续严控指标，因出成、酸价、塑化剂等原因退货率明显升高，直接打击了贸易商看涨后市的心态。 油厂带动行情的期望落空，加上销区继续维持疲软态势，使得花生交易在本周后期再次陷入僵局。采购商拿货疲软，部分中间商有了出货的意愿，使得花生行情再次陷入僵持，局部有了承压表现。 目前来看，在鲁花油厂入市收购的前提下，花生下有托底，并没有大幅跌价的可能，但在消费以及油厂没有利好的情况下，花生价格上涨显得较为困难，预计后市花生行情仍会以震荡调整为主。 花生主要产区价格行情 河南南阳 河南南阳产区花生交易氛围一般，贸易商随行采购，整体交易价格趋稳。当前白沙麦茬花生统货米4.20元/斤左右，麦茬8个筛精选米价格在4.50-4.55元/斤。 河南正阳 河南正阳产区基层花生上货量不多，采购商随行补货，交易价格稳定，变动不大。当前白沙统货米价格多在4.05-4.10元/斤，7个筛上
商品指数 小亚 04月18日 23:02 59
建信期货研究服务 （转自：建信期货研究服务）
商品指数 小亚 04月18日 23:02 20
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0418热点追踪：玻璃再回解放前，抄底机会还是风险预警？
商品指数 小亚 04月18日 23:02 19
来源：紫金天风期货研究所 【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月） 小结 预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。 短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。 展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。 成本：下行空间较小 电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。 因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。 利润：焦灼 铝元素供应的构成 其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标； 其
商品指数 小亚 04月18日 23:02 43
期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：金强银弱格局将持续
商品指数 小亚 04月18日 23:02 8
本周以来，多晶硅携手工业硅持续探底，周五跌幅进一步放大，多晶硅日内跌幅超6%，工业硅日内跌幅超3%，价格均创上市以来新低。从背后推动因素来看，根据国家能源局《分布式光伏发电开发建设管理办法》，4月30日前并网的工商业分布式项目可继续享受全额上网及补贴电价，而此后项目仅能选择自发自用或部分上网模式，收益模式将直接挂钩电力现货市场。这种“政策悬崖效应”直接催生了全国性抢装潮。而随着430抢装潮进入尾声后，需求逐渐向弱预期靠拢，硅片排产出现下滑，价格负反馈开始向上游传导，在供需边际宽松的转向下，多晶硅走势明显承压。 基本面来看，SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，目前临近06合约交割，但产业链自下而上持货意愿下降，货源较为充足的情况下，预计现货对主力升水的格局将持续。4月晶硅增减产并行，边际出现小幅增量，新单延续洽谈阶段。近期组件市场降温，下游订单交付期延后，多晶硅端库存去化转弱，过剩压力或继续压制盘面走势，但需警惕临近交割月的追空风险。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介
商品指数 小亚 04月18日 14:48 31
来源：中粮期货研究中心 摘要 印尼2025年颁布第19号条例，调整镍矿特权使用费，4月26日实施。新条例增加镍矿使用成本，但高品位矿销售利润仍高于低品位矿。2025年印尼镍产量增长放缓，一季度产量同比增幅收窄。镍产业链面临低成本优势与资源约束博弈，湿法项目受制于配额分配机制，火法产能维持主导地位，全球镍市过剩出清进程或延缓。镍价短期回调接近尾声，重回120000-130000区间震荡。 一 印尼正式颁布涉及镍矿特权使用费的政府条例 印尼政府于2025年颁布第19号政府条例，更新2022年第26号条例，规范非税国家收入（PNBP）类型及费率标准，新条例于4月26日实施。此次调整旨在根据全球商品价格变化重构PNBP费率体系，增加国家收入以支持总统普拉博沃的施政纲领。 最终法规在镍矿和镍生铁（NPI）特权使用费上保持一致，水淬镍和镍锍的费率略有下调。新规定增加了镍矿使用成本，由内贸镍矿销售方缴纳特权使用费。在镍消费低迷时，成本上涨难以顺利转嫁至下游冶炼厂，也可能通过挤压矿商利润实现。按印尼内贸红土镍矿1.6%品位、到厂价51美元/吨计算，税率上涨4%，成本增加2美元，占升水不到10%。尽管1.2%品位镍矿价格涨至26.5美元/吨，价差收窄，但高品位矿销售利润仍高于低品位矿，且在销售镍矿需消耗配额的情况下，高品位矿仍是主要产品，符合印尼增加国家收入的期望。 二 印尼镍产量增长放缓 2025
商品指数 小亚 04月18日 12:02 27
铜： 隔夜LME铜先抑后扬，上涨0.71%至9254美元/吨；SHFE铜主力上涨0.3%至76070元/吨；国内现货进口维系亏损。宏观方面，海外方面，有媒体报道称，欧盟考虑在贸易谈判失败的情况下对美国实施出口限制，但特朗普表示100%相信能与欧盟达贸易协议，且再次对美联储降息施压。国内方面，政府表示要在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响。库存方面，LME铜库存下降2850吨至213400吨；Comex铜库存增加1399吨至111700吨；SHFE铜仓单下降24220吨至77124吨；BC铜仓单下降1228吨至26844吨。需求方面，铜价剧烈波动，下游开工和订单保持平稳。美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧，一是美滞胀忧虑，二是全球经济和贸易的波动，铜价虽出现修复性反弹，但担忧情绪下，预计本轮反弹高度受限。短期铜需求维持韧性下仍以偏强看待，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.96%报15745美元/吨，沪镍涨0.1%报125780元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1938吨至204528吨，国内SHFE仓单减少222吨至25229吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌75元/吨至150元/吨。镍矿方面，内贸价格小幅下跌，升水维持。
商品指数 小亚 04月18日 12:02 61
白糖： 现货报价方面，广西制糖集团报价6130~6240元/吨，个别上调20元/吨；云南制糖集团报价5940~6000元/吨，上调10~30元/吨。原糖方面，因宏观情绪释放，印度产量不佳，巴西仍干旱隐忧，原糖期价反弹。国内昨日现货报价小幅上调，情绪略有回暖。短期跟随原糖反弹，中期进口窗口打开，价格仍将反复。 棉花： 周四，ICE美棉上涨1.11%，报收67.11美分/磅，CF509上涨0.16%，报收12890元/吨，主力合约持仓环比增加19061手51.25万手，新疆地区棉花到厂价为14032元/吨，较前一日下降97元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14200元/吨，较前一日下降52元/吨。国际市场方面，宏观层面仍有阶段性影响，美乌矿产协议签订备忘录、降息预期延后，美元指数在100整数关口震荡，预计短期宏观扰动仍有反复。美棉出口数据周环比略有好转，本年度及下一年度陆地棉出口净签约当周值均环比增加，出口装运维持相对高位水平。新棉方面，美棉持续播种中，进度略慢于往年同期，关注后续天气及种植意愿。国内市场方面，郑棉期价震荡运行。基本面来看，下游纺织企业开机负荷同比下降，传统“旺季”表现弱于预期，终端需求有待改善。新棉正在播种中，目前天气扰动有限。综合来看，近期郑棉破局驱动偏弱，预计短期郑棉仍低位震荡运行为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性
商品指数 小亚 04月18日 12:02 59
来源：饲料行业信息网 当前生猪期货行情本质是预期差与情绪共振的短期修正，而非基本面反转。我们认为，后续行情需警惕4月下旬五一备货结束后供需矛盾激化的回调风险，同时关注能繁母猪存栏实质性去化，例如跌破4000万头带来的长期拐点信号。期货市场已从单边下跌转为震荡博弈阶段，建议以结构性机会为主，避免过度押注单边行情。 短期现货价格抬升受到出栏节奏以及二育影响较大，中长期压制仍在，供需基本面暂未反转。据钢联定点样本数据显示，3月猪料总销量环比上涨2.30%，同比上涨18.61%。母猪料销量环比下跌0.20%，同比上涨1.30%；仔猪料销量环比上涨1.22%，同比上涨0.46%；育肥料销量环比上涨3.04%，同比上涨29.02%，仔猪与育肥端都呈现继续扩张的趋势。 出栏量预计仍将延续高位，根据涌益数据，4月计划出栏环比预增3.67%。成本支撑持续弱化，自繁自养成本降至13元/公斤以下，头部企业成本逐步逼近12~12.5元/公斤，养殖端现金流压力缓解，主动去产能动力不足。养殖端行为分化明显，头部企业主动控量，通过压栏调节供应节奏，同时外销仔猪回笼现金流。散户跟风惜售，即使标肥价差收窄至0.1-0.15元/公斤，压栏增重趋势仍在延续，可能导致后期体重集中释放压力。 我们认为，防守与风险对冲可能是25年生猪市场剩余时间窗口的主题，6-7月潜在的抛售冲击需要提前做好风险防范，二次育肥集中出栏可能引发
卓创资讯禽蛋产业链高级分析师刘梅 【导语】国际高致病性禽流感疫情蔓延导致美国大量蛋鸡被扑杀，美国“蛋荒”引发全球关注，由于中国鸡蛋市场需求主要依赖本土内需，对中国鸡蛋市场直接影响有限。虽美国是我国重要的祖代蛋种鸡引种国，但近年引种量增加与国产化进程加速已降低潜在风险，国内鸡蛋价格走势的核心逻辑仍由内部供需主导，5-6月份需求先强后弱，将主导国内蛋价先涨后跌，但供应压力下，蛋价将持续低于去年同期。 禽流感蔓延引发美国“蛋荒” 自2022年起，美国高致病性禽流感（H5N1）疫情持续蔓延，美国农业部数据显示，截至2025年3月，累计扑杀1.68亿只蛋鸡，占全国蛋鸡存栏量的25%，3月份美国鸡蛋价格同比上涨超过60%，创下近五年新高，美国多地超市货架鸡蛋短缺。此次“蛋荒”不仅导致美国国内蛋价剧烈波动，也引发全球市场对禽类供应链稳定的担忧，那么对中国鸡蛋行情会有什么影响呢？ 中国鸡蛋出口量有限，祖代蛋种鸡依赖可控 中国为全球最大的鸡蛋生产国，根据卓创资讯监测数据显示，2024年中国鸡蛋产量约为2480万吨，而出口量不足15万吨，仅占国内总产量的0.56%，且90%出口至港澳地区，对美并无出口。因此，美国“蛋荒”对中国鸡蛋需求并无提振，鸡蛋需求仍由本土内需主导。 我国祖代蛋种鸡引种主要来自美国、法国、荷兰等，2024年中国祖代蛋种鸡总引种量在20万只以上，其中美国占比超过60%，美国是我国重要
商品指数 小亚 04月18日 12:02 19
聚丙烯分析师：相欣妍 【导语】4月初以来，中美关税博弈升级背景下，聚丙烯华南市场弱势下行，而在关税政策影响下，未来华南区域供需格局又将会如何生变？ 关税政策扰动华南市场弱势下行 清明假期归来，聚丙烯市场价格重心下移明显，以华南地区为例，截至4月15日，拉丝均价收于7290元/吨，较月初价格下跌0.82%，共聚价格收于7575元/吨，较月初价格下跌0.79%。而下跌的主要原因在于贸易摩擦的影响。关税政策方面，4月3日美国总统特朗普宣布对全球贸易伙伴采取新的对等关税措施，随后中国宣布相应关税反制措施，贸易摩擦持续加码，同时引发市场对经济衰退和需求下降的担忧，现货市场下行明显。随后受美国宣布暂缓部分关税90天消息影响，市场对于经济衰退的恐慌情绪得到缓解，商品市场出现反弹，现货市场窄幅整理运行，但近期贸易摩擦频繁未定，业者心态仍趋于谨慎。此外，就PP而言，此次中美关税调整主要影响丙烷的价格波动以及制品的出口，进而影响到华南区域内PDH企业装置的运行情况以及区域内供需结构的变动。 未来华南区域供应格局或将如何生变？ 首先，关税政策调整影响到丙烷价格的波动，进而影响到区域内PDH企业的装置运行情况。据卓创资讯统计，目前PDH制PP产能共计990万吨，产能占比在22%，而目前国内PDH制PP企业仅分布在华南、华北以及华东大区。就华南大区来看，PDH制PP产能占比最大，且据卓创资讯数据统计，一季度
商品指数 小亚 04月18日 12:02 9
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