2025-11-21 08:22:44
11月21日，国际原油市场延续“基本面利空主导、地缘风险扰动”的震荡格局。WTI原油期货早盘一度下探59.2美元/桶，随后受美委军事冲突传闻提振反弹至60.5美元附近，截至发稿回落至59.8美元/桶，日内窄幅波动；布伦特原油同步在63.8-65.2美元区间震荡。当前市场核心矛盾集中于供应过剩的确定性与地缘冲突的不确定性，叠加机构对需求的悲观预期，油价短期难改弱势震荡态势。
一、供应端宽松成定局，OPEC+策略调整难改过剩格局
全球原油供应宽松的态势在11月进一步明确。OPEC+最新决议显示，12月将延续日均13.7万桶的温和增产节奏，同时宣布2026年1-3月暂停增产计划，标志着其从“扩产抢份额”转向“稳价防崩塌”的策略调整。但这一调整难以扭转当前过剩局面——截至11月中旬，OPEC+累计增产已近250万桶/日，完全回补了2023年的减产规模。
非OPEC产油国供应持续放量成为关键压力源。美国原油产量已攀升至1386.2万桶/日的历史高位，EIA最新数据显示，上周美国原油库存超预期增加641.3万桶，OECD油品总库存也显著高于五年均值。此外，巴西、圭亚那等新兴产油国产量稳步提升，俄罗斯9月原油出口环比增幅达8.4%，即便面临欧美制裁，其原油仍通过替代渠道实现重新分配，供应减量有限。
二、需求端增长乏力，机构集体下调预期
需求疲软成为压制油价的另一核心因素。三大能源机构近期密集下调需求预期，IEA指出，中国经济增长放缓与全球电动汽车普及率提升，共同削弱了原油消费动力；EIA更是将2025年全球原油需求增速预期下调0.3个百分点至1.2%。
从终端消费来看，当前全球炼厂开工率呈现波动下行态势。美国炼厂开工率较上月下降2个百分点至85%，欧洲部分炼厂因利润收窄延长检修周期，而成品油需求未出现季节性提振。尽管印度因减少俄油进口可能带来少量中东原油额外需求，但单国增量难以对冲全球需求的整体疲弱。机构预测，四季度全球石油过剩规模将达200万桶/日，供需失衡压力持续凸显。
三、地缘风险突发扰动，短线行情波动加剧
在基本面利空主导的背景下，地缘冲突成为短期最大变量。11月21日早盘消息显示，特朗普政府据称正准备对委内瑞拉境内军事目标发动打击，最早可能于当日实施。这一消息引发市场对供应中断的担忧——委内瑞拉当前原油日出口量约70万桶，若冲突升级，可能导致50-80万桶/日的供应减量，推动油价短线快速反弹。
不过市场对此类风险的反应趋于理性。一方面，美国对俄新制裁的前车之鉴显示，产油国往往能通过调整出口渠道抵消制裁影响；另一方面，当前全球原油水上浮仓库存处于高位，后续陆续传导至陆上将进一步缓解供应紧张担忧。因此，地缘消息引发的反弹多被视为短期修正，未能改变油价下行趋势。
四、机构观点分化，操作策略偏向谨慎
当前机构对油价走势的判断呈现分歧。国投期货、东海期货等机构认为，供需过剩的核心逻辑未变，油价仍有下行空间，建议把握逢反弹做空机会；部分技术面投资者则指出，油价处于探底回升后的延续走势，建议在68.5-69美元一线尝试做多。
综合来看，多数机构倾向于“谨慎偏空”的操作思路。短期需重点关注美委局势进展、OPEC+减产执行情况及周末公布的美国钻井数据；中长期则需跟踪2026年OPEC+暂停增产计划的落地效果与全球需求复苏节奏。对于投资者而言，当前市场波动加剧，需严格设置止损，避免盲目追单，优先依托59-61美元区间把握波段机会。
（亚汇网编辑：章天）
