2025-11-21 09:16:19
基本消息面
周五（11月21日），美原油价格交投于58.580美元/桶附近，跌幅为0.71%。
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供应端政策调整成为近期市场核心利好。欧佩克+最新会议明确12月维持13.7万桶/日的温和增产节奏，同时宣布暂停2026年一季度增产计划，这一决策显著缓解了市场对供应过剩的担忧。值得注意的是，欧佩克+实际增产力度低于计划规模，一方面部分产油国存在产能不足问题，另一方面10月至2026年6月期间，产油国每月需执行18.5万至82.2万桶/日的补偿减产，双重因素使得实际供应增量受限。叠加11月21日美英对俄罗斯两大石油生产商的制裁正式生效，市场对俄油出口稳定性的担忧进一步为油价提供支撑。
货币政策预期的边际宽松则从金融属性层面提振油价。美联储利率观察器显示，市场对12月降息至3.5%-3.75%的预期概率已升至61.9%。历史数据表明，美元利率下行周期往往伴随油价回升，若利率降至3%附近，叠加当前投机性多头持仓处于低位，油价有望开启新一轮上升周期。此外，美国政府债务压力与经济复苏压力明确，货币政策宽松方向的确定性增强，美元走弱预期进一步提升原油的投资吸引力。
需求端的结构性分化与供需失衡风险则构成主要利空。国际能源署（IEA）报告指出，2025年全球石油需求增速预计为79万桶/日，虽较三季度预期上调，但仍低于历史平均水平。四季度全球消费增速将进一步放缓，而供应端则呈反弹态势，海上油轮原油储量已连续两个月激增，当前滞留海上的原油近2亿桶，供需失衡格局短期内难以逆转。不过需求端存在结构性亮点，中国原油交付量强劲回升，成为全球需求增长的核心贡献者之一，与欧美需求疲弱形成鲜明对比。
对于后市走势，短期油价大概率维持60-68美元/桶的震荡区间。支撑方面，欧佩克+政策托底、美联储降息预期及地缘政治风险将形成三重支撑；风险因素则集中在全球供应过剩预期、美国原油产量回升及欧美经济复苏乏力。中长期来看，若美联储12月如期降息，叠加欧佩克+供应管控持续发力，油价有望在半年内突破80美元/桶；反之，若需求增速超预期下滑，油价可能下探55美元/桶的支撑位。
操作层面，当前市场处于多空转换的关键节点，建议投资者采取区间交易策略。短期可依托61-62美元/桶区间布局WTI原油多单，止损参考59美元/桶；中长期需重点跟踪12月美联储议息会议、欧佩克+月度产量报告及中国原油进口数据。对于相关产业链而言，油价筑底回升将利好油气开采及油服板块，而炼化企业则需警惕成本上行压力与需求端的错配风险。
（亚汇网编辑：章天）
