2025-05-22 08:49:26
昨日行情
市场昨日冲高回落，三大指数小幅上涨。大小指数走势分化，权重股走势偏强，中小盘股普跌。沪深两市全天成交额1.17万亿，较上个交易日放量37.8亿。板块方面，黄金、固态电池、创新药、煤炭等板块涨幅居前，化学纤维、PEEK材料、AI语料、可控核聚变等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.21%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.83%。
十大劵商
国泰海通证券：煤炭行业已充分释放风险后续上行可期
国泰海通证券表示，展望第二季度，国泰海通证券认为煤炭行业已经充分释放风险，基本探明下行风险，后续上行可期。从供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定；需求端，预计日耗拐点将于5月下旬出现，有望扭转当前供需失衡的局面，非电煤在4月加速进行复苏进程后，有望带动煤炭价格重回上升轨道。预计6月夏季用电高峰煤炭价格重回高位，煤炭行业在中期维度供需依然会保持平衡。
中泰证券：预计板块有望逐步恢复持续关注临床CRO投资机会
中泰证券表示，2024年以来，海外CPI月度数据虽有波动，但海外有望逐步进入降息节奏，投融资改善预期有望边际向好，预计海外收入为主的一体化CRO/CDMO及国内临床前CRO有望迎来估值修复机会；源于CRO板块受国内外投融资环境、不利因素影响较大，但随着国内政策逐步发力，预计板块有望逐步恢复，持续关注临床CRO投资机会。
中信建投：预计今年重磅疫苗品种在低基数下有望恢复销售增长趋势
中信建投指出，2025年一季度疫苗行业整体批签发次数为697批次，同比下降14%。流感疫苗、百白破疫苗和肝炎疫苗同比增幅较大，脊髓灰质炎疫苗、带状疱疹疫苗、轮状病毒疫苗和HPV疫苗同比降幅较大。研发方面，肿瘤治疗性疫苗成为疫苗适应症拓展的热点领域，国内研发处于起步阶段；而传统重磅疫苗管线国内布局企业较多，竞争格局趋于激烈。预计2025年，重磅疫苗品种在低基数下有望恢复销售增长趋势，推动企业业绩改善。创新疫苗管线持续推进，将为企业带来未来更大的市场空间和潜在的出海机会。
中信证券：农药企业并购重组加速 优势互补提升竞争力
中信证券研报表示，在政策驱动与市场倒逼下，中国农药行业加速整合，头部企业通过并购重组强化竞争优势。中农立华拟控股台州农资，通过渠道协同扩大市场覆盖，优势作物和农药产品互补；利尔化学拟收购山东汇盟控制权，夯实吡啶和草铵膦/精草铵膦产业链竞争力，补强含氟中间体产业链，凸显技术整合价值。当前行业处于战略整合期，行业龙头企业通过并购实现资源互补与规模效应。关注通过协同赋能实现“1+1>2”的农药企业，把握行业集中度提升中的投资机遇。
中金：国内营养健康食品行业长期发展潜力大
中金公司研报表示，国内营养健康食品行业长期发展潜力大。规模上，我国营养健康食品行业规模超350亿美元，行业增速较快。格局上，当前我国营养健康食品行业集中度不高，部分下游品牌及中游代工龙头有望凭借其优势持续提升份额。行业呈现分层，品质市场以“大单品+研发优势”构建护城河，新消费市场重在“需求洞察+品类创新+线上化”能力。
瑞银：港股基石投资者兴趣增强 海外长线资金热情高涨
瑞银证券表示，“A+H”两地上市公司增多是市场流动性改善和政策优化共同作用的结果。南向资金和海外避险资金推动港股流动性提升，AH股价差收窄，促使A股龙头公司积极考虑赴港上市。同时，港股基石投资者兴趣增强，海外长线资金热情高涨，宁德时代、海天味业、恒瑞医药等企业均为细分领域领军者，其高质量的运营状况叠加AH股价差收窄，对全球长线资金具备较强的吸引力。
银河证券：非对称降息呵护息差 银行板块基本面向好可期
中国银河证券研报表示，存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。
华安证券：智慧医疗高端制造项目获资本关注
5月20日，围绕智慧医疗新质生产力项目，科诺美科技、正从科技、视通科技、依诺基科等四个优质项目的高端制造资本对接活动在华安证券总部举行。活动由华安证券、合肥生命健康产业发展公司联合主办，长三角（安徽）资本市场学院承办，旨在共同探讨生物医药产业前沿趋势、推动创新项目与资本深度对接。在活动中，华安证券副总经理张建群表示：“华安证券将充分发挥资本纽带作用，深耕生物医药产业，为优质项目注入‘金融活水’，推动产业链、创新链、资金链深度融合。”合肥生命健康产业发展公司总经理廖光友通过翔实的数据与政策解读，全面推介了合肥生物医药产业生态。他提到，合肥已构建覆盖企业全生命周期的资金支持体系，从研发补贴到产业化落地，为创新项目提供“一站式”服务保障。根据华安证券产业研究中心医药研究总监任靖的分享报告，科研仪器国产化或迎来黄金窗口期。任靖表示，中国科学仪器的市场规模在2025年将超过800亿元，但高端设备进口依存度仍超70%，在液相色谱、质谱等领域替代空间巨大。作为“硬科技”赛道之一，科研设备也得到资本市场从债券发行、上市融资、并购重组、私募投资等多个维度支持。
在项目路演环节，聚焦高端科研仪器、医疗器械与生物制造领域，四个优质项目向在场机构集中展示了技术方面的创新突破。面对高端分析仪器的技术壁垒，科诺美科技自主研发的超高效液相色谱仪已进入产业化阶段，填补国内空白；以粉末自动化称量技术为核心，正从科技在实验室精密操作领域构建差异化竞争力，成为实验室自动化的“隐形冠军”，吸引下游产业方现场抛出合作意向。此外，视通科技聚焦自然腔道手术机器人及高值耗材，布局消化科、妇科、神经外科、普外科等科室，获得合肥当地重点支持，加速其产品的商业化进程；凭借实验室成果产业化的成熟路径，依诺基科实现了生物合成香料的规模化生产，技术商业化能力获得投资者高度认可。活动现场，项目方与投资机构展开密集对接，获得资本的热切关注。任靖认为，当前，生物医药领域“国产替代”与“技术原创”双重机遇并存，合肥在政策、区位及产业生态上的优势，正吸引更多长三角创新资源在这里集聚。
浙商证券：三大运营商5G-A商用开启 提升用户DOU与ARPU
浙商证券发表研究报告称，5G-A（5G-Advanced），是5G的网络能力升级版本，是由3GPP（第三代合作伙伴计划）组织界定的基于R18版本协议的5G标准第二阶段，也是5G向6G过渡的必经阶段。和5G相比，5G-A在容量、速率、时延、定位、可靠性等方面实现了大幅提升，可以带来更快、更优质的通信体验。
广发证券：全球涂料需求放缓，民族涂料龙头展现强劲增长潜力
广发证券发表研究报告称，涂料需求增速放缓，龙头业绩稳中向好。根据WPCIA，2024年全球涂料销售额1888亿美元（2020-2024年CAGR3.02%），总体销售额仍在保持增长，但同比增速从17年的5%左右降至23年的3.2%，2024年同比增速约为1.87%。海外涂料巨头公司披露2024年财报，龙头涂料企业收入排名稳定。宣伟以231亿美元的销售收入再次蝉联全球第一（2020-2024年CAGR约为5.9%），PPG以158亿美元销售收入蝉联全球第二（CAGR3.45%），阿克苏诺贝尔以111亿美元销售收入位居第三（CAGR4.44%）；此外，在中国、新加坡、澳洲等地区市占率第一的日涂控股以108亿美元的销售收入紧随其后（CAGR10.59%），印度市场份额第一的亚洲涂料以42亿美元位列前十（CAGR10.86%）。
涂料龙头盈利能力稳固，高毛利率与强现金流彰显行业韧性。拆分盈利能力指标（毛利率、净利率、期间费用率、资产周转率等）并进行纵向对比来看，国际龙头涂料公司盈利能力趋稳向好，背后反映出其聚焦核心业务、持续优化资源配置的战略成效。
国际涂料龙头公司业务结构不同，发展路径也不同。从业务增长来看，宣伟、日涂控股和亚洲涂料以建筑涂料为核心增长动力。装饰涂料主导型的公司注重渠道的布局与业务的销售，不断开拓周边业务，致力于为客户提供全方位的家装解决方案，并在营销的策略上更善于捕捉消费者的喜好，注重颜色的流行趋势，在服务方面精细化运营，也重视与当地市场客户关系的维护。PPG和阿克苏诺贝尔在工业涂料、高性能涂料等领域更胜一筹。
（亚汇网编辑：章天）
