一、招银国际预计中国GD增速从2025年第一季度的5.4%放缓至第二季度的4.5% 招银国际表示，为应对关税冲击，中国推出额外一揽子货币金融政策，加大提振股市与房市力度。一揽子货币金融政策将温和放松流动性和信贷供应，鼓励股市和房市情绪。但这些政策无法完全抵消关税冲击对中国经济的影响，该行预计关税冲击可
香港股市 书瑶 05月08日 13:02 53
花旗发布研报称，领展房产基金（00823）近日股价上升，预期集团5月表现强劲。该行重申领展“买入”评级，目标价47.82港元，为香港房地产投资信托基金领域的首选股。 该行表示，领展是即将推出的股票挂钩计划纳入房地产投资信托基金的最大受惠者，而且五一黄金周期间利好零售业，加上3月香港零售业销售额的跌幅收窄。另外，市场预期美国联储局可能会在6月或之后减息。该行续指，领展将于本月底公布2025财年业绩，预计其每单位分派（DPU）同比增长2%，另料2026财年股息率达7%，具吸引力。
香港股市 小亚 05月08日 12:26 43
大和发布研报称，海尔智家（06690）管理层确认其今年的指引，销售增长为高单位数，盈利增长双位数。而公司正按计划达到强劲的次季及第三季的国内销售增长，管理层亦称，关税影响可控，指平均售价上升及供应链本土化为关键缓解剂。该行重申对公司的评级“买入”，并称近期股价回调提供了一个良好入市机会，将目标价由33港元降至27港元。 该行认为，整体而言，次季及第三季的展望令人安心，关税对公司影响较该行原预期小。据该行的调查，投资者对内地今年第四季及之后的需求仍然持审慎的态度，主要因为以旧换新政策的高基数，加上美国今年第三季的假期销售展望不明朗，受到消费者情绪偏软的影响。
香港股市 小亚 05月08日 12:26 42
摩根大通发布研报称，近日香港银行同业拆息（HIBOR）已从约4%大幅降至约3.1%，从基本面而言预料对地产股带来正面影响，因为借贷成本下降，预测浮动息率债务融资成本年化每下降1个百分点，地产商的盈利可平均增加5%。 然而小摩指出，除非HIBOR降至2.2%以下，否则预料对按揭利率不会产生影响，认为HIBOR的波动并不是左右地产股股价表现的主要因素，目前更看好股息稳定、资本回收良好、涉猎必需消费品零售等子行业的公司，首选太古地产（01972）、领展房产基金（00823）、置地及信和置业（00083）。
香港股市 小亚 05月08日 12:26 44
上午盘面： 港股上午盘三大指数低开高走，恒生科技指数盘中涨幅近2%，午间收涨1.56%，恒生指数、国企指数分别上涨1.1%及1.48%，恒指有望重回23000点。盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体由跌转涨助力市场上行，小米涨超3%，美团涨2.7%，阿里巴巴、京东、快手涨超1%，百度逆势下跌超2%；“一揽子金融政策”集
香港股市 书瑶 05月08日 12:13 35
中信建投发布研报称，平安健康(01833)2025Q1实现营收10.6亿元，同比增长26%，实现经调整净利润0.58亿元，收入利润维持快速增长。公司大力推进战略转型，保险+医养会员、医疗理赔协同等创新业务模式在今年以来快速增长，不断推进F端以及B端战略业务发展。 随着公司成为平安集团并表子公司，平安集团综合金融业务在场景和产品上的协同和赋能，将充分发挥和兑现公司在医疗养老平台上的优势。预计公司2025-2027年实现营收53.3、59.2以及66.6亿元，同比增速为11%、11%以及12%。维持“买入”评级。 中信建投主要观点如下： 收入利润快速增长，创新模式逐渐展现潜力 公司和集团业务协同持续推进，公司保险+医养会员、医疗理赔协同等创新业务模式在今年以来快速增长，推动F端业务快速增长;同时B端公司持续推进“商保+健康保障委托+医疗健康服务”产品，25Q1累计服务的企业客户数超2100家，B端付费用户数较上一年同期增长超45%，共同推动公司F端+B端企康业务营收增长超过43%。 25Q1，公司推出名医AI助理服务“平安芯医”，可以为用户提供在线咨询、线下就医协助、报告与化验单辅助解读、用药提醒等多元化服务，目前已覆盖20余个真实医疗场景。 平安健康并表平安集团，业务协同持续加深 在选择以股代息方案后，公司大股东平安集团对平安健康的所持权益比例上升至52.7%，此次并表有利于进一步强
香港股市 小亚 05月08日 12:10 36
中金发布研报称，维持远大医药(00512)2025年/2026年归母净利润预测21.31亿元/22.35亿元不变。据悉，5月6日，公司公告全球创新产品STC3141中国II期临床研究成功达到临床终点。当前股价对应2025年/2026年11.3倍/10.8倍市盈率，考虑到STC3141成功，该行上调目标价11.1%至8港币，对应2025年/2026年13.3倍/12.7倍市盈率，较当前股价有17.8%的上行空间。 中金主要观点如下： 脓毒症药物理论市场空间广阔 根据公司公告，脓毒症是机体因急性感染引起的宿主反应失调所致的危及生命的器官功能障碍，每年新发脓毒症约4,900万例，超1/5的患者死亡，约占全球总死亡人数的20%。在中国，重症监护病房的脓毒症发生率为20.6-50.8%，约1/3的患者发生院内死亡。在高收入国家，脓毒症患者的全院平均治疗费用超过3.2万美元。由于其发病机制复杂，目前脓毒症的治疗方法主要包括抗感染、液体复苏和器官损伤的功能支持，尚无针对性治疗手段，存在极大的临床未满足需求。 公司STC3141治疗脓毒症的II期试验成功达临床终点 STC3141为公司自主开发的创新机制药物，通过中和胞外游离组蛋白和中性粒细胞诱捕网来逆转机体过度免疫反应造成的器官损伤治疗多种重症。根据公司公告，STC3141是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案。在本次多中心、随机、双
香港股市 小亚 05月08日 12:10 27
大摩发布研报称，房贷利率下调符合该行及市场预期，但鉴于贸易关税压力的影响，房屋销售的提振作用可能需要谨慎评估。大摩表示，维持行业谨慎态度，建议采取防御性策略，选择具有良好发展前景的优质国企。 具体推荐：一是消费受益股，如华润置地(CRLand)和华润万象生活(CRMixc);二是高股息率股，如建发国际投资集团(C&D)和绿城管理控股(GreentownManagement)。 华润置地(01109)：预计2025年每股净资产价值(NAV)为47.96港元，其中包括17.40港元的开发物业(现金流折现法，加权平均资本成本9.0%)、32.72港元的投资物业(资本化率6-9%)以及2.25港元的净债务。根据开发商评分卡(包括土地储备评分7/10、执行力、规模、增长、盈利能力、融资能力和杠杆率)，该行对其给予30%的折让。在该行覆盖的公司中，通常使用25-55%的折让幅度。 华润万象生活(01209)：基于20倍2026年预期市盈率(P/E)进行估值。目标市盈率来自行业评分卡，该评分卡基于七个指标：总建筑面积(GFA)增长前景、母公司开发商实力、财务状况和现金流、收入质量、服务质量、盈利能力和激励机制。公司得分越高，给予的目标市盈率倍数越高。 建发国际集团(01908)：预计2025年每股NAV为32.55港元，其中包括31.69港元的开发物业(现金流折现法，加权平均资本成本9.
香港股市 小亚 05月08日 12:10 22
中信建投发布研报称，平安健康（01833）2025Q1实现营收10.6亿元，同比增长26%，实现经调整净利润0.58亿元，收入利润维持快速增长。公司大力推进战略转型，保险+医养会员、医疗理赔协同等创新业务模式在今年以来快速增长，不断推进F端以及B端战略业务发展。 随着公司成为平安集团并表子公司，平安集团综合金融业务在场景和产品上的协同和赋能，将充分发挥和兑现公司在医疗养老平台上的优势。预计公司2025-2027年实现营收53.3、59.2以及66.6亿元，同比增速为11%、11%以及12%。维持“买入”评级。 中信建投主要观点如下： 收入利润快速增长，创新模式逐渐展现潜力 公司和集团业务协同持续推进，公司保险+医养会员、医疗理赔协同等创新业务模式在今年以来快速增长，推动F端业务快速增长；同时B端公司持续推进“商保+健康保障委托+医疗健康服务”产品，25Q1累计服务的企业客户数超2100家，B端付费用户数较上一年同期增长超45%，共同推动公司F端+B端企康业务营收增长超过43%。 25Q1，公司推出名医AI助理服务“平安芯医”，可以为用户提供在线咨询、线下就医协助、报告与化验单辅助解读、用药提醒等多元化服务，目前已覆盖20余个真实医疗场景。 平安健康并表平安集团，业务协同持续加深 在选择以股代息方案后，公司大股东平安集团对平安健康的所持权益比例上升至52.7%，此次并表有利于进一步强
香港股市 小亚 05月08日 12:10 20
中金发布研报称，维持远大医药（00512）2025年/2026年归母净利润预测21.31亿元/22.35亿元不变。据悉，5月6日，公司公告全球创新产品STC3141中国II期临床研究成功达到临床终点。当前股价对应2025年/2026年11.3倍/10.8倍市盈率，考虑到STC3141成功，该行上调目标价11.1%至8港币，对应2025年/2026年13.3倍/12.7倍市盈率，较当前股价有17.8%的上行空间。 中金主要观点如下： 脓毒症药物理论市场空间广阔 根据公司公告，脓毒症是机体因急性感染引起的宿主反应失调所致的危及生命的器官功能障碍，每年新发脓毒症约4，900万例，超1/5的患者死亡，约占全球总死亡人数的20%。在中国，重症监护病房的脓毒症发生率为20.6-50.8%，约1/3的患者发生院内死亡。在高收入国家，脓毒症患者的全院平均治疗费用超过3.2万美元。由于其发病机制复杂，目前脓毒症的治疗方法主要包括抗感染、液体复苏和器官损伤的功能支持，尚无针对性治疗手段，存在极大的临床未满足需求。 公司STC3141治疗脓毒症的II期试验成功达临床终点 STC3141为公司自主开发的创新机制药物，通过中和胞外游离组蛋白和中性粒细胞诱捕网来逆转机体过度免疫反应造成的器官损伤治疗多种重症。根据公司公告，STC3141是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案。在本次多中心、随机、双
香港股市 小亚 05月08日 12:10 15
大和发布研报称，预期中国重汽(03808)今年电动车的销售比例提高，及对俄罗斯的出口减少将成为持续压缩利润率的因素。该行调整今年每股盈利预测至2.37元人民币，并将目标价由24港元下调至21.7港元;重申“跑赢大市”评级。 该行将中国重汽2025至2026年的收入预测上调9至11%，以反映2024财年的业绩以及集团重型卡车的市场份额或进一步增长;考虑价格竞争可能缓和，将其2025至2027年的净利润预测上调4至6%，但仍预期电动车比例提高将对毛利造成一定压力。该行对国内重型卡车市场恢复持谨慎看法，因宏观环境仍然严峻且货运价格低迷。
香港股市 小亚 05月08日 12:10 17
中金公司发布研报称，维持中联重科(01157,301157.SZ)H股目标价7.58港元，亦维持A股目标价9.36元人民币，二者均维持“跑赢行业”评级。中金维持对该公司2025和2026年每股盈利预测0.58和0.73元人民币(下同)。另外，2025年工程机械国内收入可望实现正增长。 该公司今年首季业绩超中金预期，收入121.17亿元，同比增长2.9%，归母净利润14.1亿元，同比增长54%。主要由于公司资产处置收益。海外收入增长带动毛利率改善。公司毛利率同比增0.2个百分点至28.7%，主要由于公司海外占比提升带动毛利率增长。根据公司公开业绩会交流，第一季度公司海外收入同比增15.17%，其中出口的增速约20%。公司经营现金流持续改善。研发费用率同比增0.4个百分点至6%。
香港股市 小亚 05月08日 12:10 14
花旗发布研报称，尽管永利澳门(01128)今年首季的整体物业EBITDA低于预期，但经幸运因素调整EBITDA达2.9亿美元，超出该行(2.69亿美元)及市场(2.74亿美元)预期。在纳入最新的营运趋势及提高利润率预测后，该行将目标价从5.55港元上调至6.25港元，维持“买入”评级。若以六成派息率估算，永利澳门今年全年的股息率5%，为投资者在宏观不确定及贸易冲突中提供一个防守选择。 集团4月份的表现稳健，贵宾赌台转码数同比上升，而中场赌台的投注额与去年相若。五一黄金周期间，中场赌台投注额同比上升，酒店入住率亦近乎爆满。美食广场GourmetPavilion4月底开业，管理层表示每天可增加约2,400个餐饮名额。虽然美食广场将增加日常营运成本，但管理层预计会对EBITDA产生正面影响。
香港股市 小亚 05月08日 12:10 13
大摩发布研报称，房贷利率下调符合该行及市场预期，但鉴于贸易关税压力的影响，房屋销售的提振作用可能需要谨慎评估。大摩表示，维持行业谨慎态度，建议采取防御性策略，选择具有良好发展前景的优质国企。 具体推荐：一是消费受益股，如华润置地（CRLand）和华润万象生活（CRMixc）；二是高股息率股，如建发国际投资集团（C&D）和绿城管理控股（GreentownManagement）。 华润置地（01109）：预计2025年每股净资产价值（NAV）为47.96港元，其中包括17.40港元的开发物业（现金流折现法，加权平均资本成本9.0%）、32.72港元的投资物业（资本化率6-9%）以及2.25港元的净债务。根据开发商评分卡（包括土地储备评分7/10、执行力、规模、增长、盈利能力、融资能力和杠杆率），该行对其给予30%的折让。在该行覆盖的公司中，通常使用25-55%的折让幅度。 华润万象生活（01209）：基于20倍2026年预期市盈率（P/E）进行估值。目标市盈率来自行业评分卡，该评分卡基于七个指标：总建筑面积（GFA）增长前景、母公司开发商实力、财务状况和现金流、收入质量、服务质量、盈利能力和激励机制。公司得分越高，给予的目标市盈率倍数越高。 建发国际集团（01908）：预计2025年每股NAV为32.55港元，其中包括31.69港元的开发物业（现金流折现法，加权平均资本成本9.
大和发布研报称，预期中国重汽（03808）今年电动车的销售比例提高，及对俄罗斯的出口减少将成为持续压缩利润率的因素。该行调整今年每股盈利预测至2.37元人民币，并将目标价由24港元下调至21.7港元；重申“跑赢大市”评级。 该行将中国重汽2025至2026年的收入预测上调9至11%，以反映2024财年的业绩以及集团重型卡车的市场份额或进一步增长；考虑价格竞争可能缓和，将其2025至2027年的净利润预测上调4至6%，但仍预期电动车比例提高将对毛利造成一定压力。该行对国内重型卡车市场恢复持谨慎看法，因宏观环境仍然严峻且货运价格低迷。
香港股市 小亚 05月08日 12:10 16
中金公司发布研报称，维持中联重科（01157，301157.SZ）H股目标价7.58港元，亦维持A股目标价9.36元人民币，二者均维持“跑赢行业”评级。中金维持对该公司2025和2026年每股盈利预测0.58和0.73元人民币（下同）。另外，2025年工程机械国内收入可望实现正增长。 该公司今年首季业绩超中金预期，收入121.17亿元，同比增长2.9%，归母净利润14.1亿元，同比增长54%。主要由于公司资产处置收益。海外收入增长带动毛利率改善。公司毛利率同比增0.2个百分点至28.7%，主要由于公司海外占比提升带动毛利率增长。根据公司公开业绩会交流，第一季度公司海外收入同比增15.17%，其中出口的增速约20%。公司经营现金流持续改善。研发费用率同比增0.4个百分点至6%。
花旗发布研报称，尽管永利澳门（01128）今年首季的整体物业EBITDA低于预期，但经幸运因素调整EBITDA达2.9亿美元，超出该行（2.69亿美元）及市场（2.74亿美元）预期。在纳入最新的营运趋势及提高利润率预测后，该行将目标价从5.55港元上调至6.25港元，维持“买入”评级。若以六成派息率估算，永利澳门今年全年的股息率5%，为投资者在宏观不确定及贸易冲突中提供一个防守选择。 集团4月份的表现稳健，贵宾赌台转码数同比上升，而中场赌台的投注额与去年相若。五一黄金周期间，中场赌台投注额同比上升，酒店入住率亦近乎爆满。美食广场GourmetPavilion4月底开业，管理层表示每天可增加约2，400个餐饮名额。虽然美食广场将增加日常营运成本，但管理层预计会对EBITDA产生正面影响。
大和发布研报称，海尔智家(06690)管理层确认其今年的指引，销售增长为高单位数，盈利增长双位数。而公司正按计划达到强劲的次季及第三季的国内销售增长，管理层亦称，关税影响可控，指平均售价上升及供应链本土化为关键缓解剂。该行重申对公司的评级“买入”，并称近期股价回调提供了一个良好入市机会，将目标价由33港元降至27港元。 该行认为，整体而言，次季及第三季的展望令人安心，关税对公司影响较该行原预期小。据该行的调查，投资者对内地今年第四季及之后的需求仍然持审慎的态度，主要因为以旧换新政策的高基数，加上美国今年第三季的假期销售展望不明朗，受到消费者情绪偏软的影响。
05月08日港股回购概况： 雅生活服务（03319）、信利国际（00732）、上海石油化工股份（00338）、时代电气（03898）、摩比发展（00947）、力鸿检验（01586）、澳优（01717）、百宏实业（02299）、归创通桥-B（02190）、清科创业（01945）、亚洲金融（00662）、威高股份（01066）、中远海发（02866）、名创优品（
香港股市 书瑶 05月08日 09:17 32
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 国金证券发布研报称，“抢消费”、“抢进口”、“抢库存”、“抢设备投资”，是在关税乌云下美国经济活动前置的真实写照；近期美国经济一些数据表现说明美国全行业都几乎处于关税到来前的“活动激增”状态，这种状态的持续性相对脆弱，也从某种程度上掩盖了周期性走弱所带来的增长放缓。该团队认为，当美国衰退逐渐成为“共识”之后，很重要的一点是不能只戴着关税“滤镜”来看待美国经济，关税视角的解释效用正在下降，衰退来自于特朗普上任后更广泛的政策变化。 美国经济的循环更可能呈现系统性的走弱，广泛而缓慢的发生在所有部门，并没有任何单一的实体部门具备明显脆弱点；走弱的斜率将随着关税对实体经济冲击的显现而越发增加，也会随着特朗普其他“内政”的深入推进而产生更明显变化。 国金证券观点如下： “抢消费”、“抢进口”、“抢库存”、“抢设备投资”，是在关税乌云下美国经济活动前置的真实写照。从一季度美国GDP数据来看，私人部门最终购买依然处于相对稳健的水平，但这个相对正常的增速背后其实是明显前置的商品需求，其中以耐用品消费最为显著。 图表1：抢进口的拖累被投资的增长所部分对冲（单位：%） 图表2：商品消费需求将进一步走弱 就像中国贸易部门的“抢出口”必然消退一样，美国私人部门的“抢消费”也难以维持高速增长，尤其是其消费能力也正在边际走弱。消费能力来自
香港股市 小亚 05月08日 08:18 47
热点聚焦 5月8日，腾盛博药-B（02137.HK）发布公告，公司在荷兰阿姆斯特丹举行的2025年欧洲肝病研究协会（AL）会议上以最新突破海报的形式公布其正在进行的NUR2期研究数据。 NUR（NCT05970289）是一项多中心、开放性2期研究。队列1-3旨在评估lbiran，一种研究性小干扰核糖核酸（“iRNA”）在与聚乙二醇干
香港股市 章天 05月08日 08:13 47
瑞银发布研报称，近期市场走势一直受关税消息的主导，波动性将持续高企，而银行股和公用事业等防御性板块在波动性上升时期表现良好。房地产板块在这些时期也跑赢市场，因为在外部政策冲击时期，投资者可能会期待国内出台政策支持。 瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，香港恒生指数波动率指数已从近期峰值45回落至25左右。从历史上看，在波动率达到25时买入的回报情况喜忧参半。因此，当前水平并不能提供明确的短期买卖信号。但如果波动率再度大幅飙升，这可能会提供一个更好的入场机会。 王宗豪指出，从历史上看，当隐含波动率达到35或更高时买入MSCI中国指数的投资者，在接下来的3个月内平均回报率为9%。另一方面，在隐含波动率跌破20时买入的投资者平均获得-3%的1个月回报。 在当前阶段，由于对基本面存在一些担忧，瑞银仍偏谨慎：1)关税对经济和企业盈利的潜在影响;2)ADR退市和美国优先投资政策;3)EPS预期正在下调;和4)国内刺激政策推出时间延迟。
香港股市 小亚 05月07日 23:04 54
野村发布研报称，随着地端IT工作负载持续向云端转移，云计算市场正经历不可逆的发展趋势，人工智能亦将成为增长重新加速的关键驱动力。首选阿里巴巴-W(09988)、万国数据-SW(09698)，以及估值相对较低的金山云(03896)。 报告表示，在过去几年，云计算已成为全球IT基础设施中不可或缺的一部分，野村认为其未来仍有巨大的增长机会。据Gartner的数据，2024年全球企业云计算市场仅占企业IT支出总额(4万亿美元)的18%，但预计到2028年该比例将增至27%。 该行认为，大语言模型(LLM)和生成式AI(GenAI)的发展仍处于早期阶段，未来将在推动全球及中国云服务提供商(CSPs)增长重新加速方面发挥至关重要的作用。同时认为，中国的云服务提供商应将重点放在通过拓展高价值业务领域来提升利润率。
香港股市 小亚 05月07日 23:04 51
美银证券发布研报称，根据北京汽车(01958)今年首季业绩推算，估算期内持股51%的北京奔驰纯利同比跌17%，销量跌9%，主要由于激烈竞争下加大折扣。该行将集团2025至27年各年毛利率预测分别下调0.3、0.3及0.5个百分点，以反映北京奔驰及北汽旗下自家品牌扩大折扣，并将期内各年盈利预测分别上调14%、上调8%及下调9%。以预测今年市账率下调至0.22倍计，该行对其目标价由2港元降至1.8港元，并重申“跑输大市”评级，因预期北京奔驰的利润将被集团自有品牌的亏损所抵消。
香港股市 小亚 05月07日 23:04 47
海通国际发布研报称，结合信达生物（01801）2025Q1年营收情况、该行调整盈利预测及估值模型。该行预计2025-27年总收入为118.6/143.4/180.9亿元（2025-27E前值：114.7/138.0/177.2），同比+31/+20/+26%。2025年扭亏为盈，实现净利润3.8亿元（前值3.7亿元）。该行采用DCF模型对公司进行估值，采用FY25-32现金流进行测算，基于WACC9.8%（不变），永续增长率3.5%（不变），假设汇率RMB：HKD=1：1.14，调整目标价至62.5HKD/股（前值：61.4HKD/股），维持“优于大市”评级。 海通国际主要观点如下： 事件：公司发布2025年Q1业绩，实现产品营收超24亿元（同比+41%，环比+13%）。25年Q1，公司商业化产品组合拓展至15款，上市了4款新药：达伯乐（ROS1）、奥壹新（EGFRTKI）、捷帕力（BTK）和替妥尤单抗（IGF-1R）。25年内玛氏度肽（GCG/GLP-1）、IBI112（IL-23p19）有望获批，为全年营收增速提供有力支撑。 产品营收维持高速增长，进一步向27年200亿元收入目标靠近 根据公司业绩公告，24年Q4产品营收约为21.2亿元。此次公司公布25年Q1产品营收超24亿元（同比+41%，环比+13%），该行认为公司业绩略超预期，主要原因来自三个方面：1）达伯舒（PD-1）
海通国际发布研报称，上海医药（02607）发布2025年一季度业绩，该行使用现金流折现模型及FY26-FY33的现金流进行估值，基于WACC6.2%、永续增长率3%、港股对A股折价60%（均不变），维持公司目标价HKD13.73，维持公司“优于大市”评级。当前股价分别对应2025/26年7.4/6.7倍P/E。 海通国际主要观点如下： 创新业务拉动医药商业板块持续稳健增长 2025年一季度，上海医药实现营收707.6亿元，同比+0.9%。归母净利润13.3亿元，同比-13.6%，主要受工业利润贡献下滑影响，部分受一次性损失（3月子公司上海信谊联合罚款损失约1.66亿元）和资产处置损失约1000万元（去年同期为资产处置收益1.1亿元）影响；扣非归母净利润12.6亿元，同比-8.1%。 分板块看： 医药商业板块（分销+零售）：2025年一季度实现收入648.8亿元，同比+2.6%。该行认为在医药流通大环境整体复苏较慢的背景下，上海医药的医药商业展现出较强的业绩韧性，主要由医药商业创新业务拉动。药品合约销售CSO业务收入超18亿元，同比+9.9%；创新药分销业务收入125亿元，同比+23.2%，其中进口总代业务收入86亿元，同比+9.0%；器械大健康业务收入109亿元，同比+6.9%。商业板块贡献利润8.3亿元，同比基本持平。 医药工业板块：2025年一季度实现收入58.9亿元，同比-1
美银证券发布研报称，潍柴动力(02338)首季业绩逊预期，销售额同比增长2%至570亿元人民币，较该行预测低6%，受到KION重组影响，营运开支高于预期，占销售额比例为16.6%，较美银预测的14.7%高，拖累期内盈利表现逊色。美银将潍柴动力2025至2027年各年每股盈利预测下调6%、5%及5%，H股目标价从18港元降至17.5港元，重申“买入”评级，考虑到2025年预测股息回报率达到6%，认为估值具吸引力。该行对其潜在转型，即由内燃车引擎转至电动重卡零部件供应商感正面。
香港股市 小亚 05月07日 23:04 42
中金发布研报称，由于传统业务订单持续疲弱，下调ASMPT(00522)今年收入及净利润预测25%及34%，分别至139.5亿及12.47亿元，并预计明年收入及利润分别达149.72亿和17.34亿元。该行维持集团“跑赢行业”评级，目标价下调28%至72港元。 该行表示，ASMPT首季收入同比跌0.5%，环比降8.2%;毛利率40.9%，同比跌0.97个百分点，环比升3.71个百分点。期内新增订单4.31亿美元。公司指引次季收入为4.1亿至4.7亿美元。因订单持续疲软，加上营运开支持续较高，令首季业绩低于预期。
香港股市 小亚 05月07日 23:04 33
美银证券发布研报称，根据北京汽车（01958）今年首季业绩推算，估算期内持股51%的北京奔驰纯利同比跌17%，销量跌9%，主要由于激烈竞争下加大折扣。该行将集团2025至27年各年毛利率预测分别下调0.3、0.3及0.5个百分点，以反映北京奔驰及北汽旗下自家品牌扩大折扣，并将期内各年盈利预测分别上调14%、上调8%及下调9%。以预测今年市账率下调至0.22倍计，该行对其目标价由2港元降至1.8港元，并重申“跑输大市”评级，因预期北京奔驰的利润将被集团自有品牌的亏损所抵消。
香港股市 小亚 05月07日 23:04 12
摩根士丹利发布研报称，中国电信(00728)2025年第一季度服务收入同比增长0.3%，与同业中国移动(00941)持平，但慢于中国联通(00762)。由于EBITDA增长4.7%，净利润同比上升3.1%。综合业绩表现，该行将中电信H股目标价上调18%，由原先5.5港元上调至6.5港元，维持“增持”评级。
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