中银国际发布研报称，百度集团-SW（09888）今年第一季度业绩好于预期，得益于自主研发算力支撑的AI云业务强劲增长，抵消了疲软的传统搜索业务。该行对海外Robotaxi的扩张持乐观态度，得益于公司在超过15个城市的全自动驾驶规模化扩张，以及商业化进程的不断提升。重申“买入”评级，目标价大致保持不变，为107港元。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 23
中银国际发布研报称，将中国石油化工股份(00386)评级下调至“持有”，目标价由4.58港元下调至4.32港元，并将中国石油行业评级下调至“中性”。该行予中国海洋石油(00883)目标价由23.55港元下调至22.14港元;中国石油股份(00857)目标价由8.08港元降至7.17港元，评级维持“买入”。 中银国际指国际油价在4月初大幅下跌，此后持续疲软，因OPEC+出乎预期加快解除其减产措施。联盟现优先考虑市场份额而非油价，因过去其他产油国在其减产时增加产量。通过保持低油价，OPEC+可迫使其他产油商削减资本支出和/或产量，从而随时间重新获得市场份额。因此，中银国际认为油价将在一段时间内保持低迷。将2025至2026年的油价预测下调7%至8%，布伦特原油平均价格预测从2025年的每桶72美元下调至每桶66美元，2026年预测由原先每桶67美元下调至每桶62美元，2027年预测由原先每桶65美元下调至每桶64美元。该行的长期油价预测保持不变，为每桶65美元。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 24
里昂发布研报称，金蝶国际(00268)于5月20日举办了CosmicAI峰会，并推出了其AI代理矩阵。其新款“金钥财报”AI代理针对to-C用户，采用固定价格体系，认为在当前推广阶段，金蝶或会允许用户免费试用或提供折扣。与其主要竞争对手相比，里昂认为金蝶在2025年上半年的业务前景仍保持正轨，维持“跑赢大市”评级。 报告续指，金蝶已将其CosmicAI代理平台升级至2.0版本，并在Cosmic平台上推出了五款AI代理，包括金钥财报、ChatBI、招聘智能体、差旅智能体和企业知识智能体。金蝶认为2.0平台及其AI代理矩阵将帮助企业实现更智能的工作和管理环境。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 16
花旗发布研报称，首次覆盖中国本土化妆品企业毛戈平(01318)，给予“买入”评级，目标价130港元。该行认为，毛戈平二十多年来在中国高端化妆品市场建立了强固地位，并持续从国际品牌手中夺取市场份额。本土同行难以轻易复制其竞争优势。 花旗认为毛戈平优势包括：强大的创始人IP与专业艺术化妆品牌定位;通过化妆培训机构提升专业声誉;扎实的线下DTC门店网络实现高端护肤产品的交叉销售，增强用户粘性。 花旗预计，毛戈平将在京东“618”购物节期间延续强劲的线上增长势头，并在2024-2027年间实现31%的净利润复合年增长率(CAGR)。基于其更强的品牌资产、盈利能力及增长前景，花旗认为该公司应享有高于同行的估值溢价。在中国化妆品行业的投资排序中，花旗的偏好顺序为巨子生物(02367)→毛戈平→珀莱雅(603605.SH)。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 17
中银国际发布研报称，将中国石油化工股份（00386）评级下调至“持有”，目标价由4.58港元下调至4.32港元，并将中国石油行业评级下调至“中性”。该行予中国海洋石油（00883）目标价由23.55港元下调至22.14港元；中国石油股份（00857）目标价由8.08港元降至7.17港元，评级维持“买入”。 中银国际指国际油价在4月初大幅下跌，此后持续疲软，因OPEC+出乎预期加快解除其减产措施。联盟现优先考虑市场份额而非油价，因过去其他产油国在其减产时增加产量。通过保持低油价，OPEC+可迫使其他产油商削减资本支出和/或产量，从而随时间重新获得市场份额。因此，中银国际认为油价将在一段时间内保持低迷。将2025至2026年的油价预测下调7%至8%，布伦特原油平均价格预测从2025年的每桶72美元下调至每桶66美元，2026年预测由原先每桶67美元下调至每桶62美元，2027年预测由原先每桶65美元下调至每桶64美元。该行的长期油价预测保持不变，为每桶65美元。
里昂发布研报称，金蝶国际（00268）于5月20日举办了CosmicAI峰会，并推出了其AI代理矩阵。其新款“金钥财报”AI代理针对to-C用户，采用固定价格体系，认为在当前推广阶段，金蝶或会允许用户免费试用或提供折扣。与其主要竞争对手相比，里昂认为金蝶在2025年上半年的业务前景仍保持正轨，维持“跑赢大市”评级。 报告续指，金蝶已将其CosmicAI代理平台升级至2.0版本，并在Cosmic平台上推出了五款AI代理，包括金钥财报、ChatBI、招聘智能体、差旅智能体和企业知识智能体。金蝶认为2.0平台及其AI代理矩阵将帮助企业实现更智能的工作和管理环境。
花旗发布研报称，首次覆盖中国本土化妆品企业毛戈平（01318），给予“买入”评级，目标价130港元。该行认为，毛戈平二十多年来在中国高端化妆品市场建立了强固地位，并持续从国际品牌手中夺取市场份额。本土同行难以轻易复制其竞争优势。 花旗认为毛戈平优势包括：强大的创始人IP与专业艺术化妆品牌定位；通过化妆培训机构提升专业声誉；扎实的线下DTC门店网络实现高端护肤产品的交叉销售，增强用户粘性。 花旗预计，毛戈平将在京东“618”购物节期间延续强劲的线上增长势头，并在2024-2027年间实现31%的净利润复合年增长率（CAGR）。基于其更强的品牌资产、盈利能力及增长前景，花旗认为该公司应享有高于同行的估值溢价。在中国化妆品行业的投资排序中，花旗的偏好顺序为巨子生物（02367）→毛戈平→珀莱雅（603605.SH）。
香港股市 小亚 05月23日 12:02 18
05月23日港股回购概况： 中石化油服（01033）、信利国际（00732）、摩比发展（00947）、时代电气（03898）、天福（06868）、富智康集团（02038）、网誉科技（01483）、中国有赞（08083）、中远海发（02866）、中远海控（0）、百宏实业（02299）、威高股份（01066）、上海石油化工股份（00338）、澳优（01717）
香港股市 书瑶 05月23日 09:13 23
热点聚焦 5月23日，中国碳中和（01372.HK）发布公告，2025年5月20日，集团与中农海稻（深圳）生物科技有限公司（“中农海稻”）签署战略合作框架协议。中农海稻为中国农业科学院深圳农业基因组研究所参股成立，耐盐硷作物技术研发与产业化应用的领军企业，其业务范畴横跨海水稻（盐硷稻）等耐盐硷作物特异种质资
香港股市 章天 05月23日 08:26 29
兴业证券发布研报称，随着美股大盘科技龙头逐渐成为全球最强主线，市场收益率过于集中于美国科技板块的少数几只个股，导致β远超α。截至2025/4/30，专注于美股的主动权益基金产品规模占全部主动权益基金规模的比重超70%，其中大盘成长类基金的规模占比超30%，大量专业的投资机构深耕科技龙头，导致市场预期差有限。因此，多数美国主动权益基金选出具备α属性个股的难度在过去十年显著提升。 反之，投资于非美市场、小盘/价值风格等拥挤度较低方向的主动权益基金则可以凭借自身更优秀的投研能力挖掘市场尚未充分定价的个股，进而攫取远超基准的收益率。 受益于投资者提升的对冲和分散风险的需求，叠加ETF在相关领域覆盖度较低，投资非美市场、小盘和价值风格的产品在过去三年仍有较高的概率录得净流入。因此，投资低拥挤度领域还通过降低负债端压力的途径以提升跑赢基准的概率。 兴业证券主要观点如下： 从基准的选择说起 后续的统计样本基于LipperFund所收录目前依然存续且注册地在美国境内的2898只主动管理型共同基金。 挂钩标普500和罗素1000成长等“热门”宽基指数的主动基金很难跑赢，反倒是以罗素2000和罗素2000价值等“小众“指数为基准的产品表现占优。截至2025/4/30，以标普500和罗素1000成长为基准的主动权益基金数量占比为18.49%、3.4%，管理规模占比为24.62%、6.14%，但这些产品在
香港股市 小亚 05月22日 23:02 38
高盛发布研报称，华住集团-S(01179)2025年第一季度业绩符合预期，酒店新增速度加快，予买入评级。该行将12个月目标价设为55美元/43港元。华住2025年第一季度公布的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为16亿元人民币。经外汇和其他一次性项目调整后，EBITDA同比增长5%至15亿元人民币，与预期一致。 报告称，中国酒店业务受益于健康的同比21%的前端/中端酒店收入增长(高于指引的18%-22%)，这反映出酒店新增数量超过预期，上半年新增692家，超过全年2300家的目标。息税折旧及摊销前利润率(EBITDAmargin)同比稳定在35.1%，部分得益于销售、一般及行政费用(SG&A)的节省(同比增长2%至收入的12.6%，而2024年第一季度为13.1%)。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 41
美银证券发布研报称，极兔速递-W（01519）的市场份额已达30%，旗下虾皮购物（Shopee）在印尼的业务量削减不太可能影响2025财年的业绩指引；同时公司正在印尼东爪哇省扩建网络，其成本结构可能低于电商平台自营物流。此外，随着平均售价下降，极兔速递有能力降低单位成本，且其自动化水平高于东南亚其他国家。鉴于估值吸引力及中国市场的盈利下行风险已充分提示，重申“买入”评级。基于东南亚市场更高估值，目标价上调2%至7.7港元。 该行指出，印尼作为东南亚最大市场（人口2.8亿），是极兔速递最获利的地区。其非平台业务量潜力可观，公司正持续扩建销售团队并推广低成本小型货点（目标今年达1万个）。平台业务方面，管理层表示TikTok是东南亚最大且增长最快的客户，Lazada市场份额及业务量近年下降，约50%物流由自身承担；Temu目前在东南亚尚未大规模投资。 尽管印尼平均售价同比降12%，极兔速递通过效率提升推动运输、分拣及收派成本分别同比下降10%、15%和14%。美银证券预计东南亚整体产能利用率为70%，单位成本仍有下降空间。该行将2025至2026财年调整后净利润预测上调0%至4%，主因东南亚业务量增长强劲及新市场（TikTok Shop于5月进入巴西、2月进入墨西哥）有望实现轻微正向EBITDA。鉴于中国市场竞争激烈，预计其中国业务净利润将从2024财年每票0.03-0.04元人民币降至
香港股市 小亚 05月22日 23:02 45
摩根士丹利发布研报称，根据重庆农村商业银行（03618）2025年第一季业绩调整了盈利预测。考虑到2024年高基数的投资收入增长，该行将2025/26/27年投资收入预测分别下调2.4%、1.4%及1.5%。根据2025年第一季趋势，将2025/26/27年信贷成本预测分别下调4个基点、5个基点及6个基点。该行将2025/26/27年税后净利润及每股盈利预测分别上调1.9%、2.2%及4%，并相应将目标价从3.4港元上调2.9%至3.5港元，评级为“减持”。
招商证券国际发布研报称，上调三生制药（01530）目标价，由12港元升至25港元，主要基于SSGJ-707资产估值提升与公司发展前景改善带来的多重扩展，维持“增持”评级。 招商证券国际指，三生制药与辉瑞签署巨额授权合作协议，创下中国生物制药产业最高首付款及总交易规模纪录，首付款达12.5亿美元，整体交易超60亿美元。SSGJ-707作为中国第五款出海成功的PD-1/VEGF双特异性抗体，可望重塑未来下一代肿瘤免疫领域。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 33
高盛发布研报称，携程集团-S（09961）2025年第一季度收入符合预期，但利润率超预期，予买入评级，对于2025年，公司预计收入同比增长12%-17%。该行将携程2025-2027财年的每股收益预期下调5%-4%。12个月目标价为78美元/608港元。 该行称，集团收入同比增长16%（符合14%-19%的指引），主要得益于携程业务的强劲momentum（同比增长55%，而2024年下半年为60%）和国内旅游需求的韧性（同比增长10%），部分抵消了国际旅游的疲软（同比增长419%，而2024年为25%-40%）。由于疫情后两年的低基数效应消退，且部分旅客因安全担忧取消了前往泰国/东盟的行程。息税前利润（EBIT）比市场预期高6%（与高盛预期一致），同比增长7%至40亿元人民币，这意味着利润率同比收缩2.4个百分点至29.2%，尽管高于指引的27.5%，这得益于销售和营销费用低于预期，占收入的21.4%。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 32
高盛发布研报称，华住集团-S（01179）2025年第一季度业绩符合预期，酒店新增速度加快，予买入评级。该行将12个月目标价设为55美元/43港元。华住2025年第一季度公布的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为16亿元人民币。经外汇和其他一次性项目调整后，EBITDA同比增长5%至15亿元人民币，与预期一致。 报告称，中国酒店业务受益于健康的同比21%的前端/中端酒店收入增长（高于指引的18%-22%），这反映出酒店新增数量超过预期，上半年新增692家，超过全年2300家的目标。息税折旧及摊销前利润率（EBITD Amargin）同比稳定在35.1%，部分得益于销售、一般及行政费用（SG&A）的节省（同比增长2%至收入的12.6%，而2024年第一季度为13.1%）。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 31
高盛发布研报称，万国数据-SW（09698）2025年第一季度EBITDA符合预期，予买入评级，12个月目标价为42美元/41港元。万国数据2025年第一季度业绩显示，收入同比增长12%；EBITDA同比增长16%，高于市场预期1%，基本符合预期。据管理层透露，客户入住速度在2025年第一季度保持稳定，约为2万平方米，预计将维持当前速度。虽然管理层认为近期需求存在不确定性，但公司在订单接收方面保持谨慎，并对未来4年开发的900兆瓦容量的中期需求持乐观态度。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 18
建银国际发布研报称，上调零跑汽车(09863)目标价17.6%，从73.2港元升至86.1港元，维持评级“跑赢大市”。建银国际指，零跑汽车2025年第一季运营改善，主要受惠于效率提升。第一季度纯利扩张，毛利率高达14.9%。公司不断扩大智慧新能源汽车产品组合，不断扩大海外影响力。自去年6月交付以来，市场对该公司的C16大型SUV反应积极。 该行预计，在政府以旧换新补贴政策的支撑下，每月汽车销售将维持在4-5万辆的范围内，这项补贴政策可能会延长至2026年。同时，L2+至L3级自动驾驶功能预计将于2025年下半年/2026年上半年推出。零跑汽车希望这项技术能使其产品与同价位的同类产品区分开来。零跑车海外市场拓展进展顺利，更多车型即将交付。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 13
建银国际发布研报称，上调零跑汽车（09863）目标价17.6%，从73.2港元升至86.1港元，维持评级“跑赢大市”。建银国际指，零跑汽车2025年第一季运营改善，主要受惠于效率提升。第一季度纯利扩张，毛利率高达14.9%。公司不断扩大智慧新能源汽车产品组合，不断扩大海外影响力。自去年6月交付以来，市场对该公司的C16大型SUV反应积极。 该行预计，在政府以旧换新补贴政策的支撑下，每月汽车销售将维持在4-5万辆的范围内，这项补贴政策可能会延长至2026年。同时，L2+至L3级自动驾驶功能预计将于2025年下半年/2026年上半年推出。零跑汽车希望这项技术能使其产品与同价位的同类产品区分开来。零跑车海外市场拓展进展顺利，更多车型即将交付。
香港股市 小亚 05月22日 23:02 14
湘财证券发布研报称，近日，根据三生制药(01530)发布公告，公司与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体(SSGJ-707)订立许可协议。此次三生制药SSGJ-707达成的交易，在首付款和交易总额方面均突破同行前期交易纪录，展现了该创新药物的巨大市场潜力与合作价值。2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。 湘财证券主要观点如下： SSGJ-707达成首付款12.5亿美元，总额60.5亿美元及1亿美元股权认购授权交易 三生制药及沈阳三生将向辉瑞授予独家许可，以在全球(不包括中国内地)开发、生产、商业化及以其他方式开发其突破性PD-1/VEGF双特异性抗体。三生制药及沈阳三生将保留许可产品于中国内地的开发、制造、商业化及其他开发权。辉瑞将拥有在中国商业化许可产品的选择权。根据许可协议，公司将收到12.50亿美元的首付款、48亿美元里程碑付款、产品净销售额特许权使用费及1亿美元认购三生制药对应的股票。 SSGJ-707启动一线非小细胞肺癌的III期临床研究 SSGJ-707是公司基于专有CLF2平台自主研发的靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体。目前正在中国进行多项临床研究，包括计划启动用于一线治疗PD-L1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌的III期临床研究，并已获得中国突破性疗法认定资格。此外，SSGJ-707注
湘财证券发布研报称，近日，根据三生制药（01530）发布公告，公司与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体（SSGJ-707）订立许可协议。此次三生制药SSGJ-707达成的交易，在首付款和交易总额方面均突破同行前期交易纪录，展现了该创新药物的巨大市场潜力与合作价值。2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。 湘财证券主要观点如下： SSGJ-707达成首付款12.5亿美元，总额60.5亿美元及1亿美元股权认购授权交易 三生制药及沈阳三生将向辉瑞授予独家许可，以在全球（不包括中国内地）开发、生产、商业化及以其他方式开发其突破性PD-1/VEGF双特异性抗体。三生制药及沈阳三生将保留许可产品于中国内地的开发、制造、商业化及其他开发权。辉瑞将拥有在中国商业化许可产品的选择权。根据许可协议，公司将收到12.50亿美元的首付款、48亿美元里程碑付款、产品净销售额特许权使用费及1亿美元认购三生制药对应的股票。 SSGJ-707启动一线非小细胞肺癌的III期临床研究 SSGJ-707是公司基于专有CLF2平台自主研发的靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体。目前正在中国进行多项临床研究，包括计划启动用于一线治疗PD-L1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌的III期临床研究，并已获得中国突破性疗法认定资格。此外，SSGJ-707注
亚汇网实时数据统计：截至5月22日收盘，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）、建设银行（00939）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）、小鹏汽车-W（09868）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 小米集团﹣W（01810）成交金额：52.7
香港股市 书瑶 05月22日 18:02 35
港股收盘行情： 香港恒生指数5月22日（周四）收盘下跌283.47点，跌幅1.19%，报23544.31点； 香港恒生科技指数5月22日（周四）收盘下跌90.66点，跌幅1.7%，报5251.75点； 国企指数5月22日（周四）收盘下跌103.3点，跌幅1.19%，报8557.64点； 红筹指数5月22日（周四）收盘下跌21.73点，跌幅0.
香港股市 书瑶 05月22日 16:35 34
一、高盛：予携程集团-（09961.HK）“买入”评级目标价608港元 高盛发布研报称，携程集团-（09961.HK）2025年第一季度收入符合预期，但利润率超预期，予买入评级，对于2025年，公司预计收入同比增长12%-17%。该行将携程2025-2027财年的每股收益预期下调5%-4%。12个月目标价为78美元/608港元。投行对该股的评级以
香港股市 书瑶 05月22日 16:29 35
招商证券国际发布研报称，上调三生制药(01530)目标价，由12港元升至25港元，主要基于SSGJ-707资产估值提升与公司发展前景改善带来的多重扩展，维持“增持”评级。招商证券国际指，三生制药与辉瑞签署巨额授权合作协议，创下中国生物制药产业最高首付款及总交易规模纪录，首付款达12.5亿美元，整体交易超60亿美元。SSGJ-707作为中国第五款出海成功的PD-1/VEGF双特异性抗体，可望重塑未来下一代肿瘤免疫领域。
香港股市 小亚 05月22日 14:25 41
摩根士丹利发布研报称，根据重庆农村商业银行(03618)2025年第一季业绩调整了盈利预测。考虑到2024年高基数的投资收入增长，该行将2025/26/27年投资收入预测分别下调2.4%、1.4%及1.5%。根据2025年第一季趋势，将2025/26/27年信贷成本预测分别下调4个基点、5个基点及6个基点。该行将2025/26/27年税后净利润及每股盈利预测分别上调1.9%、2.2%及4%，并相应将目标价从3.4港元上调2.9%至3.5港元，评级为“减持”。
香港股市 小亚 05月22日 13:56 29
美银证券发布研报称，极兔速递-W(01519)的市场份额已达30%，旗下虾皮购物(Shopee)在印尼的业务量削减不太可能影响2025财年的业绩指引;同时公司正在印尼东爪哇省扩建网络，其成本结构可能低于电商平台自营物流。此外，随着平均售价下降，极兔速递有能力降低单位成本，且其自动化水平高于东南亚其他国家。鉴于估值吸引力及中国市场的盈利下行风险已充分提示，重申“买入”评级。基于东南亚市场更高估值，目标价上调2%至7.7港元。 该行指出，印尼作为东南亚最大市场(人口2.8亿)，是极兔速递最获利的地区。其非平台业务量潜力可观，公司正持续扩建销售团队并推广低成本小型货点(目标今年达1万个)。平台业务方面，管理层表示TikTok是东南亚最大且增长最快的客户，Lazada市场份额及业务量近年下降，约50%物流由自身承担;Temu目前在东南亚尚未大规模投资。 尽管印尼平均售价同比降12%，极兔速递通过效率提升推动运输、分拣及收派成本分别同比下降10%、15%和14%。美银证券预计东南亚整体产能利用率为70%，单位成本仍有下降空间。该行将2025至2026财年调整后净利润预测上调0%至4%，主因东南亚业务量增长强劲及新市场(TikTokShop于5月进入巴西、2月进入墨西哥)有望实现轻微正向EBITDA。鉴于中国市场竞争激烈，预计其中国业务净利润将从2024财年每票0.03-0.04元人民币降至2
香港股市 小亚 05月22日 13:48 33
中银国际发布研报称，京东健康（06618）上季收入同比增长25%，经调整净利润率达10.6%，创历史新高。该行认为，京东健康将坚定执行其2025年投资计划，并从第二季度起加强在多个领域的投资。因此，虽然将集团收入预测上调2%，但仍维持其今年经调整经营溢利27亿元人民币的预测，并将目标价由45港元上调至47港元，维持“买入”评级。
香港股市 小亚 05月22日 13:24 30
美银发布研报称，维持对阿里健康（00241）“买入”评级，认为公司平台业务动能改善且盈利能力扩张。该行指出，阿里健康股价上行催化剂包括线上渠道的医保支付支持，以及受惠于淘宝流量增长和购物场景扩展。目标价从5.2港元上调至5.5港元。 该行提到，阿里健康2025财年收入同比升13%略超预期，主要受下半财年直销业务增长加速推动；非公认会计准则净利润符合市场预期但低于该行预测，主因销售与市场推广支出较高。管理层预计现财年收入增长5%至10%（市场预期10%），非公认会计准则净利润同比升10%至20%（市场预期25%）。
香港股市 小亚 05月22日 13:24 24
一、国证国际维持携程集团（09961）“买入”评级看好海外长期增量前景 国证国际发研指，携程集团（09961）1Q25净收入139亿元，同比增16%，符合该行及市场预期，其中住宿预订同比增23%，交通票务收入同比增8%，占总收入的40%、39%，贡献收入净增量的54%、22%。毛利同比增15%，毛利率同比下降1个百分点至80%。经调
香港股市 书瑶 05月22日 13:00 27
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