上午盘面： 港股上午盘三大指数集体上涨，恒生指数、国企指数分别上涨0.53%及0.68%，恒指重回23800点上方，恒生科技指数涨0.43%，市场连续2日上行。盘面上，大型科技股多数呈现上涨行情但总体波动不大，其中，快手、网易涨超1%，京东、腾讯、阿里巴巴飘红，小米、百度跌超1%；金价继续飙涨，机构看好有色金属行业
香港股市 书瑶 05月21日 12:19 31
中金发布研报称，维持金蝶国际(00268)盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价17港元(基于40x2025P/OCF)，对应8x2025P/S。公司目前交易于31x2025P/OCF或6x2025P/S，对应30%上行空间。5月20日，金蝶在深圳召开“2025金蝶云苍穹AI峰会”，重磅发布金蝶Agent平台2.0和五大智能体。 中金主要观点如下： 向企业管理AI公司全面转型 在AI推动企业管理变革的背景下，金蝶率先提出“企业管理AI”(EMAI)的概念，即以AI技术为核心，融合企业管理学理论与实践，构建面向企业战略、生态、产品、运营、组织、人力等核心管理场景的新一代企业管理平台。管理层表示，公司从企业管理SaaS厂商向企业管理AI厂商的转型将推动公司由交付工具向交付成果转变;该行认为，企业服务厂商价值主张的升级也将推动其定价模式更多以结果为导向，而金蝶凭借其在企业管理领域沉淀了三十余年的行业认知与场景理解，有望在安全可信的基础上，交付更匹配业务场景、具有实用价值的解决方案，从而率先享受AI商业化的果实。此外，金蝶提出AI转型方法论“AIGO”，即A(Assessment&Architecture，分析与架构)、I(Implementation，实施与执行)、G(Governance，治理与管理)、O(Operation，运营与优化)，具体可拆解为成熟度评估与需求分析、愿景
香港股市 小亚 05月21日 12:01 32
中金发布研报称，由于奇富科技-S(03660)资金/信用成本优化、1Q25放款量超预期，上调公司25e/26e盈利预测2%/4%至71.7/78.2亿元。公司美股当前交易于7.1x/6.5x25e/26eP/E、港股当前交易于6.6x/6.0x25e/26eP/E。维持公司美/港股目标价60.0美元/253.4港元不变(美股对应9.7x/8.9x25e/26eP/E、港股对应9.4x/8.5x25e/26eP/E)，维持跑赢行业评级，美/港股上行空间分别为37%/42%。 中金主要观点如下： 奇富科技1Q25业绩超出该行此前预期 奇富科技(原360数科)1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，非通用准则净利润同比+60%/环比-2%至19.3亿元，超过该行此前预期，主要得益于放款量略高于该行预期、放款结构与资金成本进一步优化。 获客渠道优化、嵌入式金融贡献提升 公司1Q25获客渠道实现优化、新增7家嵌入式金融合作渠道，1Q25放款量同比+16%至889亿元，其中科技解决型占比~49%，放款量环比增速略有下降或主因季节性因素。往前看，该行预计其2025年放款量同比+5%-10%、维持此前预测。 资产质量稳定可控、净服务费率保持在较高水平 公司1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，环比增速快于放款量主因放款结构优化以及用户提前还款意愿有所降低。公司1Q25非通
香港股市 小亚 05月21日 12:01 26
星展银行发表研报，将中国宏桥（01378）12个月目标价从13.9港元上调至18港元，维持“买入”评级。该行表示，几内亚撤销部分铝土矿开采权可能导致铝土矿和氧化铝价格反弹，这将为中国宏桥带来显著的盈利增长机会。 报告指出，几内亚近期撤销了包括Axis矿在内的多个铝土矿开采权，该矿2024年产量达2400万吨，占全球需求的约5%。星展银行预计，若这一局面持续，可能扭转自2025年第二季度以来的铝土矿价格下跌趋势，并可能导致供应趋紧。 中国国内铝土矿资源有限，仅能满足约30%的需求，而几内亚占中国进口量的80%以上。因此，随着几内亚开采权撤销，中国氧化铝供应过剩局面可能缓解，推动价格触底回升。 在这一背景下，中国宏桥在几内亚拥有SMB公司25%的股权，该公司已建立成熟的运输渠道，每年可提供5500万吨铝土矿，足以覆盖其国内氧化铝生产需求，因此不受此次采矿权撤销的影响。此外，中国宏桥在中国拥有1750万吨氧化铝产能，除自给自足外，还向第三方销售氧化铝，星展银行预计，中国宏桥将直接受益于氧化铝价格上涨带来的业务利润率提升。 基于以上因素，星展银行将中国宏桥2025财年每股收益（EPS）预测上调3%至2.41元人民币。
香港股市 小亚 05月21日 12:01 24
中金发布研报称，维持金蝶国际（00268）盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价17港元（基于40x2025P/OCF），对应8x2025P/S。公司目前交易于31x2025P/OCF或6x2025P/S，对应30%上行空间。5月20日，金蝶在深圳召开“2025金蝶云苍穹AI峰会”，重磅发布金蝶Agent平台2.0和五大智能体。 中金主要观点如下： 向企业管理AI公司全面转型 在AI推动企业管理变革的背景下，金蝶率先提出“企业管理AI”（EMAI）的概念，即以AI技术为核心，融合企业管理学理论与实践，构建面向企业战略、生态、产品、运营、组织、人力等核心管理场景的新一代企业管理平台。管理层表示，公司从企业管理SaaS厂商向企业管理AI厂商的转型将推动公司由交付工具向交付成果转变；该行认为，企业服务厂商价值主张的升级也将推动其定价模式更多以结果为导向，而金蝶凭借其在企业管理领域沉淀了三十余年的行业认知与场景理解，有望在安全可信的基础上，交付更匹配业务场景、具有实用价值的解决方案，从而率先享受AI商业化的果实。此外，金蝶提出AI转型方法论“AIGO”，即A（Assessment&Architecture，分析与架构）、I（Implementation，实施与执行）、G（Governance，治理与管理）、O（Operation，运营与优化），具体可拆解为成熟度评估与需求分析、愿景
香港股市 小亚 05月21日 12:01 20
中金发布研报称，维持三生制药（01530）2025/2026年经调整净利润24.07亿元/26.02亿元不变（暂不涵盖BD首付款收入），当前股价对应2025/2026年17.3/16.0倍经调整市盈率。维持跑赢行业评级，考虑板块估值中枢提升，该行上调目标价56.3%至21.10港元，对应2025/2026年19.0/17.6倍经调整市盈率，隐含10%上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 5月20日公司公告，将PD-1/VEGF双抗（SSGJ-707）的中国内地之外全球权益授权给辉瑞，辉瑞还将获得中国市场商业化的选择权，三生国健亦将透过该协议作为签署方加入。 本次海外BD将为公司业绩带来较大弹性 根据公告，公司将PD-1/VEGF双抗在中国内地之外全球权益授权给辉瑞，公司将保留在中国内地的开发、制造、商业化及其他开发权，辉瑞拥有在中国商业化该许可产品的选择权，辉瑞负责许可地区未来所有开发及监管费用。辉瑞将支付12.50亿美元首付款，最高为48.00亿美元里程碑付款以及许可地区产品净销售额双位数百分比的梯度销售分成。同时，辉瑞也将在协议生效后按照30日成交量加权平均价认购公司1亿美元普通股。 研发进展顺利，临床数据亮眼 SSGJ-707是三生制药肿瘤板块核心管线，已获批进入一线治疗PD-L1阳性局部晚期或NSCLC的III期临床研究（K药头对头），并已获得中国突破性疗法认定资格，同
摩根大通发布研报称，MSCI中国指数2025/2026年EPS增长共识目前分别为同比8.3%/11.8%，与4月底持平。展望未来，摩根大通认为，随着AI应用的增加通过收入提升和成本节约帮助推动EPS增长，MSCI中国指数2025年的共识预期存在上行风险。此外，随着AI技术落地带来的收入提升和成本节约，互联网等权重板块存在盈利预期上修空间。该行特别指出物理人工智能、消费复苏将成为未来投资两大主题。 摩根大通主要观点如下： 摩根大通中国策略 2025年第一季度EPS增长7%，净利率(NPM)扩张40个基点(WendyLiu)。截至5月16日，66%的MSCI中国指数市值(580家公司中的468家)已公布2025年第一季度业绩。到目前为止，情况良好，第一季度EPS同比增长6.5%，得益于每股销售额增长3.4%和净利率扩张40个基点。MSCI中国指数2025/2026年EPS增长共识目前分别为同比8.3%/11.8%，与4月底持平。展望未来，摩根大通认为，随着AI应用的增加通过收入提升和成本节约帮助推动EPS增长，MSCI中国指数2025年的共识预期存在上行风险，这对权重较大的互联网公司来说尤其如此。另一方面，对产能过剩和/或库存下行周期行业的EPS前景更为谨慎，新能源汽车、家用电器和可再生能源等行业面临风险。 摩根大通在5月19日分享了两个预计会成为投资者关注焦点的主题/股票方向：(1)
香港股市 小亚 05月21日 12:01 17
中金发布研报称，维持德康农牧(02419)盈利预测不变，当前股价对应25/26年7.6/4.4倍P/E。考虑公司成长性，上调目标价57%至66港币，对应25/26年8.8/5.1倍P/E，较现价15%上行空间。维持跑赢行业评级。该行称，德康正在开辟中国猪业增长的新范式，并持续兑现“轻资产、低成本、高弹性”的成长叙事。 该行曾在《解构德康系列深度》阐述：德康以“公司+农户”为主，并开创二号农场母猪代养模式，推行西南区域加密策略。公司完全成本和出栏增速领先行业，24/1Q25成本均位列上市公司第一，20-24年出栏增速也位列前十大猪企第一名。该行看好公司价值的持续修复。 中金主要观点如下： 轻资产：养殖模式以“公司+农户”为主，首创母猪代养的二号农场模式 公司24A/25E出栏878/1100万头，位列上市猪企第四、行业第六。该行判断公司生猪养殖自营/一号/二号农场模式24年占比20%/60%/20%;其中“二号农场”为公司首创，即将代养环节由仔猪延伸至母猪，实现更轻资产、更强绑定、更高效益。该行测算，24年德康/行业龙头头均总资产1537/2317元/头，一号/二号农场代养费217/340元/头，1H23二号农场ROA为17%。 低成本：成本优势领跑第一梯队，科技赋能、管理高效为核心驱动 1)公司成本领跑行业，2024/1Q25完全成本为低于14.0/12.5元/千克，同期行业成本中
中金发布研报称，由于奇富科技-S（03660）资金/信用成本优化、1Q25放款量超预期，上调公司25e/26e盈利预测2%/4%至71.7/78.2亿元。公司美股当前交易于7.1x/6.5x25e/26eP/E、港股当前交易于6.6x/6.0x25e/26eP/E。维持公司美/港股目标价60.0美元/253.4港元不变（美股对应9.7x/8.9x25e/26eP/E、港股对应9.4x/8.5x25e/26eP/E），维持跑赢行业评级，美/港股上行空间分别为37%/42%。 中金主要观点如下： 奇富科技1Q25业绩超出该行此前预期 奇富科技（原360数科）1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，非通用准则净利润同比+60%/环比-2%至19.3亿元，超过该行此前预期，主要得益于放款量略高于该行预期、放款结构与资金成本进一步优化。 获客渠道优化、嵌入式金融贡献提升 公司1Q25获客渠道实现优化、新增7家嵌入式金融合作渠道，1Q25放款量同比+16%至889亿元，其中科技解决型占比~49%，放款量环比增速略有下降或主因季节性因素。往前看，该行预计其2025年放款量同比+5%-10%、维持此前预测。 资产质量稳定可控、净服务费率保持在较高水平 公司1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，环比增速快于放款量主因放款结构优化以及用户提前还款意愿有所降低。公司1Q25非通
香港股市 小亚 05月21日 12:01 12
中金发布研报称，维持哔哩哔哩-W（09626）25/26年Non-GAAP净利润预测不变。当前港股交易于23.9/17.9倍25/26年Non-GAAPP/E，美股交易于23.8/17.8倍25/26年Non-GAAPP/E。维持跑赢行业评级，港股目标价176港元/美股23美元，对应港股/美股30/23倍25/26年Non-GAAPP/E，港/美股潜在上行空间为27.8%/25.5%。 中金主要观点如下： 1Q25Non-GAAP净利润高于该行预期 公司公告1Q25业绩：收入70.03亿元，同比增长23.6%，基本符合机构一致预期（69.12亿元）和该行预期（68.94亿元）；Non-GAAP净利润3.63亿元，高于机构一致预期（2.31亿元）和该行预期（2.47亿元），主要因销售费用低于预期，游戏投放相对节制。 广告收入1Q25同比增长20%，关注《三谋》5月底开启的S8赛季流水潜力 广告：1Q25收入同增20%至19.98亿元，其中公司业绩会提到效果广告收入同比增长超30%。该行预计2Q25广告收入有望实现19%的同比增速。游戏：1Q25收入同增76.1%至17.31亿元。该行判断，《三谋》S6赛季流水或环比S5赛季基本持平，该行预计2Q25游戏收入同比增速或在60%。公司业绩会表示《三谋》定位5年以上长线运营，4月上线的S7赛季首日用户达到历史新高，5月31日计划启动S8赛季
香港股市 小亚 05月21日 12:01 11
中金发布研报称，因阿里影业(01060)IP衍生业务发展好于预期，该行上调FY26Non-IFRS净利润预测13.6%至11.89亿元，新引入FY27Non-IFRS净利润预测13.44亿元。现价对应13.9/12.4倍FY26/FY27Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级，因IP衍生业务具备弹性，上调目标价32.1%至0.70港元，对应16/14倍FY26/FY27Non-IFRSP/E，较现价14.8%上行空间。 中金主要观点如下： FY2025业绩基本符合市场预期 公司公布FY2025业绩(截至2025年3月31日)：收入67.02亿元，同增33.1%;归母净利润3.64亿元，同增27.7%;Non-IFRSEBITA8.09亿元，同增60.7%;Non-IFRS净利润5.24亿元，同增9.5%，业绩基本符合市场预期。 大麦市场地位稳固，阿里鱼收入同比增长超90% 大麦：FY2025收入20.57亿元，同比大幅增长;分部业绩12.30亿元，同比亦大幅增长。公司业绩会提到，大麦在FY2025现场娱乐行业维持相对领先地位，毛利和经营状况较好;公司计划推出新大麦客户端，加速电影和演出购票用户的合并与渗透，打造一站式票务平台。该行认为，FY2026演出行业整体票房收入或实现稳健增长，关注公司票务系统打通后用户增长潜力。 IP衍生业务：收入14.33亿元，同比增长73%，其中阿里鱼
香港股市 小亚 05月21日 12:01 14
05月21日港股回购概况： 中石化油服（01033）、摩比发展（00947）、国泰君安国际（01788）、清科创业（01945）、威高股份（01066）、时代电气（03898）、天福（06868）、中国有赞（08083）、信利国际（00732）、上海石油化工股份（00338）、归创通桥-B（02190）、阅文集团（00772）、中远海发（02866）、蒙牛乳业
香港股市 书瑶 05月21日 09:13 27
热点聚焦 5月21日，青岛啤酒股份（00168.HK）发布公告，张瑞祥因届退休年龄，已退任公司的公司秘书及授权代表，自2025年5月20日起生效。 于张瑞祥退任后，执行董事刘富华已获委任为授权代表，自2025年5月20日生效；侯秋燕及罗泰安已获委任为公司的联席公司秘书，自2025年5月20日起生效。 港股公司
香港股市 章天 05月21日 08:19 31
摩根士丹利发布研报称，下调对太古地产(01972)今明两年盈利预测16%至27%，反映对公司去年业绩后最新的零售销售、租金和出租率假设。同时将每股股息预测上调6%至10%，反映中期单位数的渐进式股息增长，得到核心投资物业组合、非核心资产处置及中国发展项目销售收益的现金流支持。该行把太古地产目标价由16港元上调至18港元，为2025年资产净值折让55%，低于长期历史平均值一个标准差，因该行认为办公室市场仍存在供需失衡。 该行亦对领展房产基金(00823)2025至27财年盈利预测基本保持不变，每单位分派料增长0.3%至0.9%，反映最新的零售销售、租金和出租率假设。目标价由41港元上调至48港元，基于2025财年每单位派息及略低于长期平均股息收益率差1.5%，假设美十年期国债收益率4%。该行重申对领展“增持”评级，认为领展是美息下行周期及潜在纳入港股通的主要受惠者。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 50
花旗发布研报称，统一企业中国(00220)管理层上周在南宁举行投资者会议后，对其2025至2027年的收入增长与利润率前景更加乐观。基于收入预测获上调1%及销售费用比率预测获下调，该行对其2025至27年各年净利润预测分别上调4%、4%及8%。采用10.2%加权平均资本成本及4%永续增长率的现金流折现率(DCF)估值模型计，目标价从10.22港元上调至11.9港元。维持“买入”评级。 该行预计，统一企业中国强劲的收入增长将带来正向经营杠杆效应，推动2025年全年销售及管理费用占比同比降低，且净利润增速将大幅快于收入增长。花旗引述管理层重申其饮料与方便面业务均不采取同比提价策略，叠加新品上市，该行预计2025年饮料销售额增速将超过集团整体收入增长。
美银证券发布研报称，零跑汽车(09863)首季销售同比升1.87倍，较预期高出10%;毛利率14.9%，同样超出预期。上调集团2025至2027年的销售预测15%、25%及38%，升收入预测18%、29%及47%，料今年净利润录9,300万元人民币，而2026及27年则料分别达14亿及26亿元人民币。因此，该行将集团相应目标价由49港元升至78港元，重申“买入”评级。 该行表示，由于零跑汽车拥有强劲的车型管道，预期销量将于今年同比增长88%，达到55.2万辆，并会在明年推出多款车型。因此，该行预计集团在中国电动车市场的份额将由2024年的2.4%增长至2026年的6.4%。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 33
里昂发布研报称，对统一企业中国（00220）的增长和利润扩张更有信心，认为其通过特色口味和尺寸提供差异化产品的策略有效。而且随着集团“合作伙伴模式”在低线地区有良好推展，其在低线城市的渗透率持续上升。该行表示，统一企业中国的销售额持续强劲增长，将集团目标价由9.3港元上调至10.3港元，维持”跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 39
星展发布研报称，由于消费者情绪疲弱及贸易紧张局势持续，新秀丽（01910）今年上半年的收入趋向同比中单位数倒退。由于基数较低，加上旅游旺季来临，旅游业势头较强，因此盈利料会持续回升。由于估值不高，有估值重评潜力及中期前景可期，该行维持该股“买入”评级，但由于集团上半年表现放缓，下调今明两年盈测分别26%至31%，以预测今年市盈率15倍维持不变计，目标价由31.21港元削至21.43港元。另外，该行提到，新秀丽或于下半年在美国进行双重上市，一旦落实将可提升股票交易流通性、估值及接触全球投资者的机会。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 36
高盛发布研报称，一个月期本港银行同业拆息（HIBOR）本月累跌约280个基点至1.2%，主要由于香港银行体系流动性过剩。该行预期今年至2027年1个月期HIBOR平均值分别为3.25%、2.85%和2.71%。较低的HIBOR有助住宅物业价格上涨及降低开发商借贷成本。该行对覆盖香港发展商今年每股盈利预测维持不变，明年及后年每股盈利预测上调2%及6%，维持对新鸿基地产（00016）及长实集团（01113）“买入”评级。 在实体市场中，H按利率应已重设至比最优惠利率上限低约50至100个基点，为2022年第三季以来首次。历史数据显示，在按揭利率同比下降超过50及100基点年份，住宅楼价同比增长约6.8%及8.9%，家庭收入同比增长约4.9%及5.4%。该行预计当前私人市场2.8万个未售现楼库存需约20个月清理，预计达到中期库存水平需约10个月，重申今年住宅楼业保持平稳，将明年及后年预测从之前的升3%及4%上调至升5%及6%。
花旗发布研报称，统一企业中国（00220）管理层上周在南宁举行投资者会议后，对其2025至2027年的收入增长与利润率前景更加乐观。基于收入预测获上调1%及销售费用比率预测获下调，该行对其2025至27年各年净利润预测分别上调4%、4%及8%。采用10.2%加权平均资本成本及4%永续增长率的现金流折现率（DCF）估值模型计，目标价从10.22港元上调至11.9港元。维持“买入”评级。 该行预计，统一企业中国强劲的收入增长将带来正向经营杠杆效应，推动2025年全年销售及管理费用占比同比降低，且净利润增速将大幅快于收入增长。花旗引述管理层重申其饮料与方便面业务均不采取同比提价策略，叠加新品上市，该行预计2025年饮料销售额增速将超过集团整体收入增长。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 30
摩根士丹利发布研报称，计及香港中华煤气(00003)去年业绩及燃气市场近期发展后，由于销气量增长预测被下调，降煤气今明两年盈测到4%至5%，但由于估值基础获上调至预测今年市盈率20倍(原先为18倍)，目标价升8%，由6.2港元上调至6.7港元，反映在宏观不确定加剧及利率下降下股市气氛改善，评级“与大市同步”。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 16
美银证券发布研报称，零跑汽车（09863）首季销售同比升1.87倍，较预期高出10%；毛利率14.9%，同样超出预期。上调集团2025至2027年的销售预测15%、25%及38%，升收入预测18%、29%及47%，料今年净利润录9，300万元人民币，而2026及27年则料分别达14亿及26亿元人民币。因此，该行将集团相应目标价由49港元升至78港元，重申“买入”评级。 该行表示，由于零跑汽车拥有强劲的车型管道，预期销量将于今年同比增长88%，达到55.2万辆，并会在明年推出多款车型。因此，该行预计集团在中国电动车市场的份额将由2024年的2.4%增长至2026年的6.4%。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 18
花旗发布研报称，行业数据显示，澳门5月首18日的赌收或达约127亿澳门元，意味着过去一周(12至18日)的日均赌收约为5.93亿澳门元，较对上六日(6至11日)的数据高3%，大致符合季节性趋势。该行提到，由于澳门于本月余下时间仍会举行演唱会，因此维持5月赌收达210亿澳门元的预测，即同比增长约4%，并相当于2019年5月约81%水平。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 17
花旗发布研报称，腾讯控股(00700)在QQ浏览器上推出新一代人工智能浏览器QBot，整合“混元+DeepSeek”双模型能力。该人工智能浏览器进一步汇聚来自官方账号及其他PGC平台的可靠数据来源，整合内外部能力，通过人工智能搜索/浏览/写作/学习及人工智能办公功能满足多种使用场景。该行维持对腾讯“买入”评级，目标价695港元。 该行指，QQ浏览器截至上月拥有4.33亿月活跃用户及9700万日活跃用户，推广或转移用户的浏览/搜索行为以熟悉人工智能回应和使用可能更为容易。该行认为腾讯凭借庞大且稳健用户基础和社交图谱生态系统，将成为人工智能应用强大参与者，进一步推进其人工智能功能和产品。
摩根士丹利发布研报称，计及香港中华煤气（00003）去年业绩及燃气市场近期发展后，由于销气量增长预测被下调，降煤气今明两年盈测到4%至5%，但由于估值基础获上调至预测今年市盈率20倍（原先为18倍），目标价升8%，由6.2港元上调至6.7港元，反映在宏观不确定加剧及利率下降下股市气氛改善，评级“与大市同步”。
摩根大通发布研报称，微创医疗(00853)子公司微创机器人(02252)宣布拟配售2513.65万股新H股，所得资金将用于业务发展，同时微创医疗亦计划以销售价每股15.5港元出售最多3016.35万股微创机器人股份，占微创机器人全部已发行股本的约3%。该行认为，此次出售股份事件对微创医疗收入和利润预测影响甚微，但目前对公司资产负债表看法转趋审慎，将目标价从9港元下调至8.6港元，维持“增持”评级。 小摩预期，与前几次出售微创机器人股份不同，此次微创医疗可能出于履行财务义务的资金需求。微创医疗曾与高瓴对赌，若旗下心律管理(CRM)业务微创心律未能于2025年7月前上市，将面临赎回风险。
摩根士丹利发布研报称，上调东阳光长江药业(01558)目标价11.1%，从12.6港元升至14港元，维持“增持”评级。大摩指，将2027-2030年盈利预测上调2-11%，对该公司的基本假设认为，预计2025年及以后年销售额将稳定在约40亿元人民币或以上。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 12
里昂发布研报称，认为美的集团(00300)在中国生产会更有效率优势。因此，集团应该加强对新兴市场的出口，而非转移生产地。而新兴市场依赖美国贸易，因此可能影响新兴市场的需求。该行预计集团2025至26年的海外销售增长达9至10%，而2024年则为12%，首予“跑赢大市”评级，H股目标价86港元，A股目标价85元人民币。 报告提到，集团依赖向后整合来生产关键组件，令其相比起其他竞争者可拥有价格优势，同时亦可建立企业客户。向后整合带来的效率优势，令集团可抵消贸易不确定性带来的挑战。该行料集团的海外销售量将在2025至2027年间增长快于国内市场，但增长速度将由高单位数减速至中单位数，因全球需求增长放缓。该行认为贸易不确定性是集团面对最大的风险，但预计收入增长8至9%，仍可以在3年内带动营运利润率扩张10至20个基点，令净利润增长11至12%。
交银国际发布研报称，2025年4月内地实物电商网上零售额调整后同比增6.1%。分品类看，以旧换新政策补贴范围扩大拉动下，通讯器材仍有20%同比增速;家装季开启后家电需求逐月恢复，同比增39%，较3月进一步加速，家具也呈持续恢复趋势。 该行指，持续关注国补延续及618大促活动对电商平台的拉动。阿里巴巴-W(09988)电商市占率持稳，CMR连续两季度加速增长，关注云收入增长加速;京东集团-SW(09618)零售业务收入和利润稳健增长，关注外卖对平台流量的提升作用和交叉销售及复购情况;快手-W(01024)关注可灵商业化推进。
香港股市 小亚 05月20日 23:03 11
亚汇网实时数据统计：截至5月20日收盘，小米集团﹣W、三生制药（01530）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W、阿里巴巴﹣W（09988）、三生制药（01530）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 小米集团﹣W（01810）成交金额：57.48亿 三生制药（0
香港股市 书瑶 05月20日 18:00 45
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