花旗发布研报称，阿里巴巴-W(09988)2025财年第四季客户管理收入(CMR)同比增长12%，淘天集团的EBITA增长8%，胜于预期;但云端收入同比增长18%及云端利润率增长8%，虽然与该行预测一致，但逊于市场预期。该行维持对阿里H股目标价165港元，续予“买入”评级，并认为集团是中国人工智能及宏观经济反弹的代表。 该行表示，进入2026财年，阿里仍将致力于人工智能再投资、产品定价竞争力，以确保稳定的市占率，料淘天集团的EBITA或出现波动。由于各产业企业客户需求激增，公司管理层预期云端服务收入将于2026财年逐步加快。随着软件费用增加及商户采用全站通广告工具的采用率上升，相信CMR稳健的增长趋势将在2026财年持续。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 62
交银国际发布研报称，考虑到腾讯控股（00700）稳定的业绩表现及其AI生态空间的发展，以及集团股东回报，同时，该行认为其AI投入已见成效，故上调目标价至604港元，对应2025年20倍的市盈率，维持“买入”评级。 报告表示，腾讯首季业绩超预期，其中利润增速继续快于收入。该行认为，集团AI投入及资本支出增加影响，料其运营利润与收入差异或将收窄，仍利润增速仍将快于收入。受惠于AI技术的加持，集团各生态业务均有所增长。该行预计第二季总收入增10%至1778亿元人民币，全年收入增9.6%至7235亿元人民币。游戏方面，该行认为新游戏或有助缓解此前市场对下半年游戏高基数的担忧。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 52
招商证券国际发布研报称，腾讯控股（00700）凭借其强大的社交网络护城河和人工智能技术，该行认为腾讯在人工智能代理、广告和利润率扩张方面有潜在的盈利及估值上升机会。现市价处基于今明两年17及15倍预测市盈率，高于同业，以SOTP估值后，上调目标价5%，由621港元升至650港元，维持“买入”评级。 报告表示，腾讯第一季业绩表现理想，人工智能驱动的提升日趋明显，且进一步推动盈利增长。同时，游戏及广告业务在人工智能的带动下维持强劲增长势头，首季资本开支投资亦如期进行。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 54
招商证劵国际发布研报称，维持京东集团-SW（09618）目标价209港元，上涨空间为53%，评级为“增持”。即将到来的618大促将成为观察公司战略调整的关键时点，核心业务估值具吸引力，股东回报潜在收益率达7.6%。 报告指，京东2025年第一季业绩超预期，收入同比增16%，超预期4%。京东零售收入同比增16%，超预期5%。毛利润同比增20%，毛利率同比扩大0.6个百分点至15.9%。该行指，近期在外卖业务上的加大投入已初步取得令人满意的成果，订单量突破2000万单大关。考虑到京东零售和外卖业务，该行将2025/26财年收入预测上调约2%及3%，预计2025/26财年京东零售收入同比增14%及11%。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 35
招商证券国际发布研报称，上调吉利汽车（00175）目标价4.3%，从23港元上调至24港元，维持“买入”评级。尽管该行计算吉利2025年前四个月的终端库存增加约15.6万台，但同期零售销售亦同比增41%。将2025年销售量预测从274万台上调至280万台（公司目标271万台），同时将2025年毛利率预测上调0.7个百分点至16.1%。相应地，该行将2025年净利预测上调4%至152亿元人民币（下同）。也将2026年净利预测调高4%至167亿元。 该公司2025年第一季度成本控制优于预期，净利润为57亿元，符合先前的盈利预告。收入及毛利率均低于该行先前预期，折扣提升对财务的影响超出此前管理层的指引。该行认为，吉利第一季度卓越的成本控制已体现出极氪与领克之间的初期协同效应。根据管理阶层指引，在极氪私有化完成后，凭借品牌、平台及人员的全面整合，上市公司的采购成本、销管费用及研发费用的总节省金额可能高达数十亿元。若吉利股价持续上涨，私有化交割时，极氪股东可能会选择将其持股转换为吉利股份而非现金交割，从而减轻吉利的现金压力。该行预计极氪的净利润贡献将从2026年开始显著提升，因此吉利近期对极氪私有化的提议应是明智之选。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 23
野村发布研报称，在宏观不确定因素影响下，腾讯控股（00700）首季业绩依旧亮丽，线上游戏及广告业务强于预期，推动收入及non-IFRS每股盈利分别同比增长13%及25%，较市场普遍预期高出2.5%及3%。期内线上游戏业务收入同比增长24%，较市场预测高出8个百分点，本地及国际游戏均实现强劲增长，旗舰游戏《王者荣耀》和《和平精英》均创下历史最高总流水，野村对此感到惊喜。野村维持对腾讯的“买入”评级，目标价从468港元上调至670港元，并将今明两年每股盈利预测从26.15及28.87元人民币，上调至27.32及30.59元人民币。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 24
大和发布研报称，阿里巴巴-W（09988）3月底止末财季云端业务EBITA利润率持续波动，但上季CMR与云端收入仍优于预期。随着推理需求增长和领先的通义千问LLM系列发布，看好阿里云在未来几年内将继续扩大市场份额。该行相信其对闪购的持续投资可能会在短期内引起一些市场忧虑，惟长远将利好淘天集团和本地服务。该行相信，股东回报仍是阿里的首要任务。该行下调集团2026至27财年的每股盈测达1%至2%，重申“买入”评级，目标价由175港元下调至170港元。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 22
花旗发布研报称，分别将中国人寿(02628)2025及26财年的每股盈利预测下调1%及7%，以反映投资收入的预期较低;另将其目标价由17.7港元升至17.9港元，以反映2024财年业绩好过预期;维持“买入”评级。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 18
摩根大通发布研报称，考虑到华润电力(00836)燃料成本下降幅度超出预期，上调集团2025财年的盈测4%。至于2026财年，即使煤炭价格低迷，但考虑电价下降幅度更大，对其盈测下调9%。该行上调对其新能源业务板块目标估值倍数，目标市账率由原先0.7倍上调至0.8倍，目标价相应由20.5港元上调至21.5港元，维持“增持”评级。
花旗发布研报称，阿里巴巴-W（09988）2025财年第四季客户管理收入（CMR）同比增长12%，淘天集团的EBITA增长8%，胜于预期；但云端收入同比增长18%及云端利润率增长8%，虽然与该行预测一致，但逊于市场预期。该行维持对阿里H股目标价165港元，续予“买入”评级，并认为集团是中国人工智能及宏观经济反弹的代表。 该行表示，进入2026财年，阿里仍将致力于人工智能再投资、产品定价竞争力，以确保稳定的市占率，料淘天集团的EBITA或出现波动。由于各产业企业客户需求激增，公司管理层预期云端服务收入将于2026财年逐步加快。随着软件费用增加及商户采用全站通广告工具的采用率上升，相信CMR稳健的增长趋势将在2026财年持续。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 19
花旗发布研报称，分别将中国人寿（02628）2025及26财年的每股盈利预测下调1%及7%，以反映投资收入的预期较低；另将其目标价由17.7港元升至17.9港元，以反映2024财年业绩好过预期；维持“买入”评级。
瑞银发布研报称，尽管近期中美关税缓和，以及美联储下半年减息的预期重燃，但全球不确定性依然持续，该行对香港公用事业股仍持积极看法。该行的行业首选为长江基建集团（01038），基于其具吸引力的5%收益率以及持有大量海外资产敞口，目标价73港元评级“买入”评级。随后为电能实业（00006）、中电控股（00002）及港灯-SS（02638），目标价分别为70港元、74港元及6港元（原先为5.8港元），均予“买入”评级。 报告指，公用事业股受到美国国债收益率和利率更长时间高企，加上美汇走弱和强劲的基本面增长支持；行业的股息收益率较美国10年期国债有收益率高约100个基点，提高了其高防御性的吸引力。另外，美汇走弱有利于公用事业行业，尤其是有大量海外业务的长江基建及电能实业。该集团的海外业务的长期增长，提高了盈利能见度和股息的可持续性。
摩根大通发布研报称，考虑到华润电力（00836）燃料成本下降幅度超出预期，上调集团2025财年的盈测4%。至于2026财年，即使煤炭价格低迷，但考虑电价下降幅度更大，对其盈测下调9%。该行上调对其新能源业务板块目标估值倍数，目标市账率由原先0.7倍上调至0.8倍，目标价相应由20.5港元上调至21.5港元，维持“增持”评级。
香港股市 小亚 05月16日 23:05 14
亚汇网实时数据统计：截至5月16日收盘，阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）、小米集团﹣W居港股通（沪）成交前三，阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）、小米集团﹣W居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 阿里巴巴﹣W（09988）成交金额：73.41亿 腾讯控
香港股市 书瑶 05月16日 18:00 49
港股收盘行情： 香港恒生指数5月16日（周五）收盘下跌108.11点，跌幅0.46%，报23345.05点； 香港恒生科技指数5月16日（周五）收盘下跌16.5点，跌幅0.31%，报5281.34点； 国企指数5月16日（周五）收盘下跌41.38点，跌幅0.49%，报8468.29点； 红筹指数5月16日（周五）收盘下跌19.57点，跌幅0.
香港股市 书瑶 05月16日 16:21 42
一、招商证券国际发布研报称，上调吉利汽车（00175.HK）目标价4.3%，从23港元上调至24港元，维持“买入”评级 招商证券国际发布研报称，上调吉利汽车（00175.HK）目标价4.3%，从23港元上调至24港元，维持“买入”评级。尽管该行计算吉利2025年前四个月的终端库存增加约15.6万台，但同期零售销售亦同比增41%。将
香港股市 书瑶 05月16日 16:18 38
招商证券国际发布研报称，上调吉利汽车(00175)目标价4.3%，从23港元上调至24港元，维持“买入”评级。尽管该行计算吉利2025年前四个月的终端库存增加约15.6万台，但同期零售销售亦同比增41%。将2025年销售量预测从274万台上调至280万台(公司目标271万台)，同时将2025年毛利率预测上调0.7个百分点至16.1%。相应地，该行将2025年净利预测上调4%至152亿元人民币(下同)。也将2026年净利预测调高4%至167亿元。 该公司2025年第一季度成本控制优于预期，净利润为57亿元，符合先前的盈利预告。收入及毛利率均低于该行先前预期，折扣提升对财务的影响超出此前管理层的指引。该行认为，吉利第一季度卓越的成本控制已体现出极氪与领克之间的初期协同效应。根据管理阶层指引，在极氪私有化完成后，凭借品牌、平台及人员的全面整合，上市公司的采购成本、销管费用及研发费用的总节省金额可能高达数十亿元。若吉利股价持续上涨，私有化交割时，极氪股东可能会选择将其持股转换为吉利股份而非现金交割，从而减轻吉利的现金压力。该行预计极氪的净利润贡献将从2026年开始显著提升，因此吉利近期对极氪私有化的提议应是明智之选。
香港股市 小亚 05月16日 14:42 51
招商证劵国际发布研报称，维持京东集团-SW(09618)目标价209港元，上涨空间为53%，评级为“增持”。即将到来的618大促将成为观察公司战略调整的关键时点，核心业务估值具吸引力，股东回报潜在收益率达7.6%。 报告指，京东2025年第一季业绩超预期，收入同比增16%，超预期4%。京东零售收入同比增16%，超预期5%。毛利润同比增20%，毛利率同比扩大0.6个百分点至15.9%。该行指，近期在外卖业务上的加大投入已初步取得令人满意的成果，订单量突破2000万单大关。考虑到京东零售和外卖业务，该行将2025/26财年收入预测上调约2%及3%，预计2025/26财年京东零售收入同比增14%及11%。
香港股市 小亚 05月16日 14:34 53
交银国际发布研报称，考虑到腾讯控股(00700)稳定的业绩表现及其AI生态空间的发展，以及集团股东回报，同时，该行认为其AI投入已见成效，故上调目标价至604港元，对应2025年20倍的市盈率，维持“买入”评级。 报告表示，腾讯首季业绩超预期，其中利润增速继续快于收入。该行认为，集团AI投入及资本支出增加影响，料其运营利润与收入差异或将收窄，仍利润增速仍将快于收入。受惠于AI技术的加持，集团各生态业务均有所增长。该行预计第二季总收入增10%至1778亿元人民币，全年收入增9.6%至7235亿元人民币。游戏方面，该行认为新游戏或有助缓解此前市场对下半年游戏高基数的担忧。
香港股市 小亚 05月16日 13:52 41
摩根士丹利发布研报称，予渣打集团（02888）目标价113.1港元，评级为“增持”。集团CIB财务目标为中期收入增长5-7%，与该行预期大致一致。大摩指，预计全球市场将成为收入增长的主要驱动力，同时将继续推动金融机构业务增长，并专注于增加对网路客户的产品销售。对于近期香港银行同业拆息（HIBOR）的变动，管理层指出，先前揭露的利率变动100个基点将产生5000万美元的影响，关键在于低HIBOR能维持多久。
香港股市 小亚 05月16日 13:42 37
一、中国银河证券：政策的积极影响下，钢铁基本面有望边际向好 中国银河证券表示，“十五五”发展谋篇布局之年，国家重大项目结构上有望更加优化，目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑。基建需求有望集中释放，未来总需求有
香港股市 书瑶 05月16日 13:02 37
建银国际发布研报称，将京东健康(06618)2025财年销售预测上调4.7%，原因是随着国家医疗保险预算收紧，原研药的市场份额稳步增长，导致开具原研药处方变得困难。这推动许多自费用户转向线上购买。基于该行假设京东健康因商家更强的品牌认可度将在2025财年实现服务收入和销售加速，该行将2025财年毛利率预测上调0.2个百分点，non-IFRS净利润预测上调至48亿元人民币，增幅2%。目标价从43.3港元上调至45.4港元。评级维持“跑赢大市”。 该行指，京东健康2025年第一季度业绩超出预期，归功于收入增长和毛利率扩张超出预期。总收入同比增长25.5%，达到166亿元人民币。剔除流感病例推动的药品需求增长，销售额仍增长18%，高于该行预估的152亿元人民币(原本预计同比增长15%)。自营(1P)和第三方平台(3P)均保持双位数增长，其中自营表现略佳。毛利率同比提升约1.6个百分点，原因包括广告和保健品等高利润业务的销售贡献增加，这转化为非国际财务报告准则(non-IFRS)经营溢利同比增长73.4%，达到13亿元人民币。non-IFRS净利润同比增长47.7%，达到17亿元人民币，得益于更广的利润率和更快的收入增长。
香港股市 小亚 05月16日 12:18 38
中银国际发布研报称，腾讯控股(00700)首季业绩胜预期，收入同比增长13%，较该行及市场普遍预期高3%。该行认为，腾讯人工智能投资加快及逐步变现，正形成业务发展的良性循环，推动业务效率提升，毛利率持续扩张，预计公司将在内容产生、分发及商业化方面捕捉到AI所带来的可持续机遇。中银国际重申对腾讯的“买入”评级，目标价上调至634港元，并将2025至2027年经调整每股盈利预测上调1%至2%，游戏收入预测上调3%至4%，在线广告收入预测上调3%至8%。
香港股市 小亚 05月16日 12:18 30
建银国际发布研报称，将京东健康（06618）2025财年销售预测上调4.7%，原因是随着国家医疗保险预算收紧，原研药的市场份额稳步增长，导致开具原研药处方变得困难。这推动许多自费用户转向线上购买。基于该行假设京东健康因商家更强的品牌认可度将在2025财年实现服务收入和销售加速，该行将2025财年毛利率预测上调0.2个百分点，non-IFRS净利润预测上调至48亿元人民币，增幅2%。目标价从43.3港元上调至45.4港元。评级维持“跑赢大市”。 该行指，京东健康2025年第一季度业绩超出预期，归功于收入增长和毛利率扩张超出预期。总收入同比增长25.5%，达到166亿元人民币。剔除流感病例推动的药品需求增长，销售额仍增长18%，高于该行预估的152亿元人民币（原本预计同比增长15%）。自营（1P）和第三方平台（3P）均保持双位数增长，其中自营表现略佳。毛利率同比提升约1.6个百分点，原因包括广告和保健品等高利润业务的销售贡献增加，这转化为非国际财务报告准则（non-IFRS）经营溢利同比增长73.4%，达到13亿元人民币。non-IFRS净利润同比增长47.7%，达到17亿元人民币，得益于更广的利润率和更快的收入增长。
香港股市 小亚 05月16日 12:18 33
中银国际发布研报称，腾讯控股（00700）首季业绩胜预期，收入同比增长13%，较该行及市场普遍预期高3%。该行认为，腾讯人工智能投资加快及逐步变现，正形成业务发展的良性循环，推动业务效率提升，毛利率持续扩张，预计公司将在内容产生、分发及商业化方面捕捉到AI所带来的可持续机遇。中银国际重申对腾讯的“买入”评级，目标价上调至634港元，并将2025至2027年经调整每股盈利预测上调1%至2%，游戏收入预测上调3%至4%，在线广告收入预测上调3%至8%。
高盛发布研报称，考虑到增量流量/即时零售能够推动长期零售增长，认为京东集团-SW(09618)是中国互联网领域中被低估的差异化企业，维持买入评级和194港元的目标价格，因为该行认为京东将受益于国内消费政策，品类扩张和持续的股东回报将进一步推动估值倍数扩张。该行认为，京东独特的自营零售+供应链驱动型业务(作为中国最大的零售商)+不断增强的第三方平台生态系统将推动京东继续以高于中国零售行业的速度增长。 高盛主要观点如下： 京东一季度利润强劲超预期，管理层上调了京东零售两位数的全年增长目标，股价反应略微积极(ADR+3%，而KWEB持平)，原因在于： 京东零售收入加速增长超预期 除以旧换新计划品类外的所有品类均实现增长，其中医疗保健(同比+26%)、超市和服装(均为两位数同比增长)增速迅猛，成为中国增长最快的电商平台之一，增速达行业水平的三倍。因此，该行将京东零售2025财年收入增速预测上调至+12%(此前为+8%)。 京东零售利润率扩张 与以中小企业为主的第三方电商平台形成对比，京东零售一季度调整后EBIT同比+38%(高盛预测：同比+28%，市场预测：同比+16%)，得益于京东独特的自营业务模式的经营杠杆，以及盈利能力较强的第三方平台(广告+佣金)从较低的广告费率基数上加速增长(该行认为京东被低估的第三方平台和广告生态系统具有多年增长潜力)。因此，该行将京东零售的2025财年调整后E
香港股市 小亚 05月16日 12:18 27
摩根大通发布研报称，金风科技(02208)自4月初低点反弹超50%的走势具有示范效应，同样无美国业务敞口的中信博(688408.SH)可能复制其反弹模式。该行指出，金风科技H股此前因非基本面因素遭过度抛售，当前按2026财年预期市净率0.55倍交易仍具吸引力;中信博虽一季度订单波动，但其中东市场技术成本优势显著，维持两者“增持”评级。 小摩主要观点如下： 自4月初的低点以来，金风科技H股股价已反弹超50%(同期恒生中国企业指数上涨18%) 摩根大通此前在报告中指出，金风科技作为一家无美国业务敞口的中型可再生能源企业，4月7日股价大幅下跌21%，提供了有吸引力的切入点。随着稳健的2025年第一季度业绩报告以及管理层对风机业务复苏趋势的积极评论，其股价实现了良好回升。目前该股按2026财年预期市净率0.55倍交易，摩根大通维持增持评级。 摩根大通认为，在可再生能源板块中，中信博(Arctech)具有一些相似性：其同样无美国市场敞口，且股价仍较4月7日前的水平低5%以上 摩根大通承认，中信博第一季度的盈利和订单流量表现不佳，但认为这与其太阳能跟踪器的产品性质有关——季度出货量和订单具有波动性。 基于摩根大通对市场规模和竞争动态的深入分析，维持对中信博的增持评级，并认为若出现订单增长等催化剂，其可能效仿金风科技的强劲反弹模式。 案例研究：金风科技H股为何在约一个月内反弹57%? 尽管其转机
香港股市 小亚 05月16日 12:18 26
高盛发布研报称，考虑到一季度业绩和管理层展望，该行微调了京东物流(02618)2025-27财年的收入预测，并基于规模经济和运营优化，将2025-27财年的调整后净利润预测上调1%-5%。该行现在预测2025财年调整后净利润为84亿元人民币，调整后净利率为4.2%。该行基于EV/EBITDA的12个月目标价为17.6港元，维持买入评级。
香港股市 小亚 05月16日 12:18 25
麦格理发布研报称，基于SOTP估值，上调阿里巴巴-W(09988)目标价3%，由176.3港元升至182.3港元，重申“跑赢大市”评级，并建议逢低买进。同时，该行将其截至3月底止2026财年及2027财年度经调整EBITA预测下调1%和2%，以反映分部利润率的表现。 报告表示，阿里巴巴受市场趋势稳定AI变现情况改善，首季客户管理收入(CMR)超预期，但部分收入被快捷商务的投资所抵销。季内，企业的大力采用推动了云智能收入增长势头。该行预计其增长将进一步加速。 不仅如此，麦格理注意到，各行各业对AI的应用速度均有所加快，其中不仅包括互联网服务及自动驾驶等“先行者”，传统行业的需求亦十分强劲。该行认为，阿里巴巴首季核心广告受惠于AI更好的变现，并预期其行销效率的改善及商户采用全站通将继续支持更快的CMR轨迹。现预测2026财年的CMR年增长率为14%。
香港股市 小亚 05月16日 12:18 16
高盛发布研报称，考虑到增量流量/即时零售能够推动长期零售增长，认为京东集团-SW（09618）是中国互联网领域中被低估的差异化企业，维持买入评级和194港元的目标价格，因为该行认为京东将受益于国内消费政策，品类扩张和持续的股东回报将进一步推动估值倍数扩张。该行认为，京东独特的自营零售+供应链驱动型业务（作为中国最大的零售商）+不断增强的第三方平台生态系统将推动京东继续以高于中国零售行业的速度增长。 高盛主要观点如下： 京东一季度利润强劲超预期，管理层上调了京东零售两位数的全年增长目标，股价反应略微积极（ADR+3%，而KWEB持平），原因在于： 京东零售收入加速增长超预期 除以旧换新计划品类外的所有品类均实现增长，其中医疗保健（同比+26%）、超市和服装（均为两位数同比增长）增速迅猛，成为中国增长最快的电商平台之一，增速达行业水平的三倍。因此，该行将京东零售2025财年收入增速预测上调至+12%（此前为+8%）。 京东零售利润率扩张 与以中小企业为主的第三方电商平台形成对比，京东零售一季度调整后EBIT同比+38%（高盛预测：同比+28%，市场预测：同比+16%），得益于京东独特的自营业务模式的经营杠杆，以及盈利能力较强的第三方平台（广告+ 佣金）从较低的广告费率基数上加速增长（该行认为京东被低估的第三方平台和广告生态系统具有多年增长潜力）。因此，该行将京东零售的2025财年调整后
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