2025-12-20 20:56:09
2025年核心驱动因素解析
特朗普关税冲击波：1月20日特朗普开启第二任期后，立即对全球加征“对等关税”——中国进口商品面临54%税率，欧盟20%，日本24%。此举引发全球贸易战担忧，美国一季度GDP年化收缩0.5%，验证经济衰退风险。美元上半年承压，美元兑日元试探2024年低点140.00，但关税冲击最终推高美国通胀，反令日元承压。
日本央行政策路径分歧：尽管日本央行12月将利率提升至0.75%（30年最高），并暗示进一步加息可能，但市场反应却是全面抛售日元。核心矛盾在于：0.75%的利率仍远低于3%的年通胀率，且日本首相高市早苗支持宽松政策，反对激进紧缩。日本央行行长上田一夫对中性利率的模糊表态，加剧了市场对政策连续性的怀疑。
日本财政扩张与债务风险：高市内阁批准1370亿美元刺激计划，并计划追加税收减免，导致日本政府债务/GDP比率在2025年第三季度达203%，创历史新高。10年期国债收益率飙升至18年高位，债市波动加剧，市场担忧日本重演英国2022年“莉兹·特拉斯时刻”式的信贷危机。
美国政策不确定性：特朗普对美联储的干预（如罢免理事库克、任命鸽派米兰）削弱了美联储独立性，但美联储仍坚持宽松周期，12月降息至3.5%-3.75%，市场预计2026年再降息2-3次。鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普可能提名更鸽派的继任者，进一步加剧美元波动。
2026年关键挑战：政策、债务与技术面的三角博弈
日本央行货币政策不确定性：市场共识预计日本央行将加息至1.00%-1.25%，但高市早苗的财政扩张主张与日本央行紧缩需求形成冲突。若日本央行不能明确加息路径，日元可能持续承压。
美国经济数据与政策风险：美国11月非农仅增6.4万，失业率4.6%创四年新高，核心CPI同比2.6%低于预期。若劳动力市场持续疲软，美联储可能加速降息，但特朗普的关税政策仍可能推高通胀，形成“滞胀”风险。
外汇干预风险：日本财务大臣片山皐月警告，若美元兑日元突破160.00（接近2024年干预高点161.95），日本当局可能干预。但日本央行更关注波动性而非具体汇率，干预效果存疑。
技术展望：看涨趋势中的关键阻力
月线图显示，美元兑日元处于上升趋势中，50月均线支撑稳固，RSI位于看涨区间但未超买。关键阻力位于年度高点157.89与2024年高点161.95之间，突破后目标指向164.70（127.2%斐波那契延伸）及170.00心理关口。
下行支撑位于21月均线151.00及4月低点趋势线149.00，若跌破则可能下探50月均线142.50，最终目标为140.00关键支撑。
（亚汇网编辑：林雪）
