2022-09-20 11:51:21
从数据来看，近期的经济数据并不强劲。上周公布的零售销售数据对消费者支出速度产生了负面影响，亚特兰大联邦储备银行（Atlanta Fed）将第三季度GDP年化增长率的预估下调至0.5%，低于此前的1.3%。在此之前，第一季度和第二季度的GDP均出现负增长。在以往，这些数据肯定不是会让美联储大举加息的那种数据，甚至反而应该是让美联储降息以提振经济增长的数据。
但是，如果美联储只关心经济增长，这将影响其实现其他两项任务，即物价稳定和充分就业。而这两个领域的数据在近期却出人意料地强劲。
通胀方面，8月数据显示，天然气价格下跌将总体CPI环比涨幅限制在0.1%，但核心CPI大幅上涨0.6%，远高于预期。这种增长的广泛性质引发了人们的担忧，即通胀正变得根深蒂固。我们仍然认为，潜在的趋势是通胀放缓，但目前看来，美联储似乎很难在可接受的时间框架内实现2%的通胀目标。
劳动力市场方面，最新数据显示就业岗位增加，就业人数增长稳健，暗示尽管今年迄今已加息225个基点，但劳动力需求依然强劲。好消息是，8月份平均时薪环比增长下滑至0.3%，随着劳动参与率的改善，失业率也有所上升。但总体而言，数据显示劳动力市场仍然过于紧张，工资增长仍然过快，长期而言无法与2%的通胀率相适应。
通胀和劳动力数据都迫使美联储不得不进一步将利率提高至限制性区间，并在更长时间内把利率维持在高位。预计在鲍威尔的新闻发布会上，鲍威尔将发出一个非常明确的信息，就像他最近在杰克逊霍尔演讲中所做的那样。即美联储致力于恢复物价稳定，并将毫不犹豫地使用其工具来实现这一目标。到目前为止，鲍威尔一直乐观地表示，可以在经济不出现硬着陆的情况下降低通胀，我们将会观察在这次发布会上他是否会改变这一措辞基调。
我们的基本预测是美联储在11月和12月的会议上将再加息50个基点，到年底将联邦基金利率提高到4%以上。此外，我们预计2023年通胀虽然将放缓，但美联储将保持按兵不动。在住房价格上涨的带动下，服务价格上涨可能在短期内保持高位，但在二手车等过热商品价格下跌的带动下，商品价格上涨将大幅放缓。批发数据显示，二手车价格已经较峰值下降了10%以上。
美联储的快速加息给金融市场带来了困难的环境。市场对加息的预期已经超出我们的预期，暗示联邦基金利率年底将在4.25%左右，2023年初将达到接近4.5%的峰值。由于不确定性依然很高，我们认为到明年6月，市场整体上行空间有限，因此投资者有选择地增加风险敞口非常重要。我们继续青睐防御性、高收益质量和价值型投资产品。
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