2023-06-09 16:53:38
市场将迎来决定性的一周，美联储和欧洲央行都将举行利率决议。近期的通胀依然高得令人不安，令宏观背景的不确定性加剧。在美国，就业市场发出了模糊信号，在强劲的就业数据之后，我们再次看到了劳动力市场走软的迹象。在欧元区，第一季度GDP数据已经表明，欧元区正处于轻微的经济衰退当中，而二季度经济回暖的前景依然暗淡，同时，就业市场依然保持强劲，而通胀降温的速度慢得令人难以接受。
事实证明，在饱受地缘政治冲突和疫情摧残过后，央行对抗通胀的手段已经很有限，因此他们愈发依赖数据来指导决策。下周，投资者将更加关注周二的美国CPI，如果核心通胀月率高于市场普遍预期的0.4%，可能会使市场的加息预期继续升温。就美联储目前而言，市场预计下周会议上加息的概率不到30%，但是预计7月会议加息25个基点的概率接近80%。我们的观点是，美联储已经达到了政策利率的峰值，但如果CPI数据走高，美联储仍有可能在下周加息。而且在任何情况下，美联储都将对更多的加息敞开大门，在下次会议不加息的情况下，美联储如果要维持鹰派，其信号可能会反映在点阵图上。
在欧元区货币市场，政策路径的定价看起来已经和欧洲央行的沟通一致，下周加息基本已成定局，在7月和9月会议上至少还会再加息一次，这也很大程度上符合我们经济学家的预测，连续两次加息依然是基本预期。OIS利率再次接近近期区间的顶部，表明政策环境仍相对紧缩，尤其是在近期宏观信号更加复杂的环境下。这也表明政策制定者近期的沟通已经初显成效，加拿大央行“跳过加息”的例子也有助于抑制市场的降息定价。
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