2024-07-16 16:26:53
欧洲央行周四很可能维持货币政策不变，我们预计它也不会大幅讨论第二次降息。服务价格的粘性、工资的快速增长和劳动力市场的弹性不利于连续降息。尽管欧央行管委会（GC）仍然依赖于数据，但大多数GC委员一直在“引导”市场，在新的宏观经济预测公布时再进行实时利率讨论。下一轮预测将在欧洲央行9月12日的会议上公布。
欧洲央行通胀预测对利率决策的重要性有所增加，原因有二。首先，GC对其可靠性重拾信心，最近几个季度的预测误差大幅下降，主要反映了前所未有的大规模供给侧冲击的缓解。?其次，高度不确定的环境促使欧洲央行采用一种反应函数，该函数将基于当前数据的潜在通胀和货币传导强度的实时分析以及前瞻性评估结合起来。
辛特拉会议传递出的一个重要信息是，多数管委会成员认为，在利率达到3%左右之前，利率仍将是限制性的。如果欧洲央行的预测继续显示到2025年底通胀率将下降到2%，那么谨慎的降息仍将继续。这也是拉加德为何如此强调欧洲央行2025年第四季度通胀预测的原因，在过去的四轮预测中，通胀率稳定在1.9-2.0%的范围内，这让欧洲央行有足够的信心在最近一次会议上开始减少货币政策限制。如果新的冲击或即将到来的数据将预计通胀与欧洲央行目标趋同的时间推迟到2026年，那么由于通胀预期有可能走高，GC可能会更不愿意降息。
然而，就目前而言，事情似乎正在朝着正确的方向发展，包括最近公布的6月份HICP通胀率的初步估计，该估计与欧洲央行的基准情景基本一致。我们认为，今年再降息两次仍是最有可能的结果，随后可能在2025年每季度进一步宽松25个基点。(金十数据APP)
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