2025-10-23 13:02:12
分析师OleHansen：贵金属投资者心态已出现逆转，“窄门效应”恐会继续加剧波动
最近几天，国际现货金银的回调风险一直在稳步上升，尽管排灯节前异常强劲的需求帮助支撑了价格。然而，技术性极强的持续上涨，加上股市重新出现风险基调，美元走强，以及排灯节的到来（这通常表明来自亚洲的实物需求将减弱），使交易员越来越谨慎，更专注于保护收益，而不是追逐新的高点。虽然真正触发本周初大跌的因素尚不清楚，但此前国际现货黄金连续三次试图突破4380美元以上，但都没有成功，这可能促使贵金属交易员的心态从贪婪转变为恐惧。
随之而来的是一种典型的退出潮，这种退出潮过于狭窄，无法应对专注于技术的杠杆交易员的突然抛售，以及最近的买家发现自己陷入了困境。最新的价格走势再次突显了国际现货金银之间流动性差异的重要性，后者的流动性大约比黄金低9倍。这些差异放大了反弹和回调：买盘激增很快就会遇到有限的供应，任何转向获利了结的行为都会产生巨大波动。目前金银都需要进行回调，以防止泡沫的形成，否则泡沫可能会在日后更加剧烈地破裂。
在经历了急需的回调/盘整之后，交易员们可能会停下来思考，然后再得出结论：推动今年历史性上涨的因素并未消失，并可能继续为那些不再超买但在投资组合中仍被低估的金属提供支撑。短期关键风险事件在于特朗普与普京的会晤结果（若真的举行的话），这将决定当前调整周期的持续时间。
加拿大帝国商业银行：年底前继续看油价在这一区间震荡，突破仍需多重催化剂
尽管市场普遍担忧供应过剩，但欧佩克+的实际增产规模较宣布水平缩水近50%，预期中的供应洪峰并未完全冲击市场。与此同时，需求表现持续优于保守预期，为油价提供支持。与此同时，有关美国和印度可能达成协议以减少印度购买俄罗斯原油的报道重新成为讨论话题，这支持了全球库存收紧的可能性。
我们认为，美国战略石油储备（SPR）回购计划的实质规模虽有限，但政策信号显着转变。美国能源部长似乎不再专注于打压油价，而是通过稳步购买重建支柱，这种姿态调整助推了油价周三反弹。
然而，展望未来，由于市场头寸仍偏向净空头且地缘政治风险再度浮现，WTI原油可能在年底前都会处于55-65美元区间震荡。要实现实质性向上突破需满足以下条件之一：欧佩克+暂停增产计划、需求前景改善、地缘冲突升级影响原油出口，或库存增长低于预期。
瑞典北欧斯安银行：美印能源贸易迎来重大转折，俄油面临替代压力
原油市场因报道称华盛顿和新德里即将敲定一项贸易协议而向上做出反应。该协议可能包括美国降低对印度商品的关税，以换取印度逐步减少俄罗斯原油的进口。据彭博社报道，美国目前对印的50%关税可能降至15%左右，并可能在10月26日至28日的东盟会议上宣布。这有助于缓解市场对制裁风险的担忧，同时也提高了对两国之间能源贸易流动改善的预期。
市场还从地缘政治降温中找到了支撑。任何进一步的缓解迹象都有助于提振宏观情绪，进而改善对石油需求的预期。然而，原定于本月晚些时候举行的特朗普-普京峰会被推迟，突显了地缘政治格局的持续脆弱性。
本周布伦特原油的轻微复苏表明近期的下行势头有所缓解，尽管市场对短期消息仍高度敏感。目前，贸易外交进展与地缘政治风险继续主导市场情绪，而基本面仍预示随着冬季临近市场将转向过剩，未来走势在很大程度上仍取决于OPEC+的下一步行动策略。
法兴银行：英国圣诞前降息概率升至70%，通胀意外放缓打开货币政策宽松窗口
由于英国9月通胀数据低于预期，市场对英国央行在圣诞节前降息的预期持续升温。英国央行此前预测第三季度通胀将触及4.0%的峰值，但上月整体通胀率停滞在3.8%，核心通胀更是放缓至3.5%。在12月18日英国利率决议之前，还将有两份CPI报告陆续发布。我们的经济学家预计，CPI将在11月进一步降至3.5%，并于明年1月回落至3%以下。
今日的数据进一步助推了英国国债 的上涨，使其10月份表现优于美国国债和德国国债。而财政大臣里夫斯昨日表示，他将通过预算案中的一系列措施抑制通胀、缓解生活成本压力，从而为英国央行进一步降息创造空间。在此之后市场对12月MPC 会议的隔夜指数掉期 (OIS) 定价显示为-17个基点，意味着圣诞节前降息的隐含概率正逼近70%。
德商银行：美国通胀数据对美元影响料难持久
德国商业银行分析师Antje Praefcke指出，周五公布的美国通胀数据可能不会对美元产生持久影响。她表示，这份延迟发布的数据或能揭示关税政策是否推高了通胀水平，但“不太可能改变美联储下周会议的决策基调，因多数联储成员认为关税对通胀的任何影响都将是暂时的”。Praefcke认为，即便通胀数据超预期，美联储仍可能在10月29日实施降息，因当前联储更关注就业状况，而近期劳动力市场恶化正为降息提供依据。
（亚汇网编辑：林雪）
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