2025-10-29 13:00:42
分析师Ryan McIntyre：国际现货黄金依然不可或缺，可考虑这一配置新思路？
回调不可避免，但国际现货黄金仍具备长期增长的良好条件。全球信任度持续下降，推动了对独立于其他资产和机构的资产的需求。许多西方经济体，尤其是美国，财政前景岌岌可危，赤字高企，联邦债务沉重，这可能在主权风险上升的情况下，在中长期内支撑国际现货黄金。对于配置不足且没有敞口的投资者，建议逐步建立仓位。这种方法有助于避免市场时机选择，因为国际现货黄金为一项长期战略投资。建议投资者将投资组合的10%配置为实物黄金作为战略性持仓，并定期审查和重新平衡其配置，以确保其不会大幅偏离预期水平。
德商银行：实物流动遇冷，国际现货金银回调路漫漫？
国际现货金银正在延续回调态势。周一，国际现货黄金三周来首次跌破4000美元关口，周二更进一步下探至3900美元下方。目前贸易协议取得进展的消息形成明显障碍，这其实在预料之中——关税冲突本是今年金价上涨的关键推动力。自创下4380美元历史高点以来，金价已下跌近500美元，跌幅超11%。伴随价格下跌的是黄金ETF的大规模资金外流，数据显示最近四个交易日净流出达37吨，显示投资者正在获利了结。
值得注意的是，中国香港统计部门数据显示，9月净出口至中国内地的黄金量为22吨，略低于前月，且较7月显着下降。今年以来中国自香港的黄金净进口量同比减少45%，主要源于前三个月出现净出口异常。但从总量看，前九个月进口仅同比下降7%，净进口锐减实因出口量激增——前九个月出口量几乎达到去年同期的三倍。这表明中国内地近期从香港进口的黄金远超实际需求，反映高价对需求的抑制作用。而瑞士海关数据同样显示，前九个月瑞士对中国黄金出口同比降幅超过50%，进一步印证高价环境对实物黄金流动的显着影响。
最后，国际现货白银市场同样承压，周一暴跌近5%后，周二触及45.5美元低点，创9月底以来新低。较历史高点回落超16%后，金银比已从两周前的不足80回升至85。白银在此前上涨阶段涨幅超过黄金，如今以更大幅度回调符合其波动特性。价格大幅下跌清楚地表明，此前金银的上涨幅度过大，目前很难预测此次回调将持续多久，但大部分跌幅可能已经显现。
富国银行：美国页岩油钻探活动停滞，油价至明年底的路径将这样演绎
鉴于供应过剩以及油价中地缘政治风险溢价的下降，油价近期逼近年内低点或许并不令人意外。我们一直在恢复闲置产能的欧佩克+是造成供应过剩问题的主要原因。我们认为，短期内经济温和放缓，加上欧佩克+看似积极的增产意图，将在未来几个月继续压低油价。不过，我们相信这种供应过剩的局面最终会有所缓解。由于油价低于美国新井65美元的平均盈亏平衡成本，这意味着美国石油产量增长将暂时停滞，因为钻探新井已无利可图。尽管如此，欧佩克+的增产行动应该会在2026年才结束，届时全球石油供应将趋紧。展望2026年底，供应前景的改善加上经济复苏，有望推动WTI原油升至65-75美元/桶区间。
荷兰国际：柴油供应恐慌加剧，美对俄制裁下...市场现货溢价急剧攀升
昨日，围绕市场贸易谈判的初步乐观情绪有所消退，导致布伦特原油价格收盘下跌近0.5%。市场继续消化美国对俄罗斯国家石油公司（Rosneft）和卢克石油（Lukoil）实施制裁对俄罗斯石油流动的影响。目前，供应前景的担忧仍是支撑整体原油市场的关键因素。
然而，油市中的中间馏分油市场却持续走强中。ICE柴油裂解价差在月中交易时还在23美元左右，昨日已飙升至31美元以上。同时，ICE柴油的11月/12月月差价昨日急剧攀升，达到近20美元/吨的现货溢价，尽管早盘有所回吐。
这种强劲势头反映了对供应紧张的持续担忧，最新的美国制裁威胁到柴油的流动，因为俄罗斯的柴油出口量约为每日100万桶，这是一笔巨大的供应量。如果印度炼油商停止购买俄罗斯原油，他们可能会降低炼厂开工率，从而导致印度中间馏分油出口量减少。
于此同时，地缘政治风险仍在持续升温。乌克兰总统此前表示，乌克兰将加大对俄罗斯炼油厂的袭击规模，这对中间馏分油市场构成了进一步的供应担忧。中间馏分油市场对供应紧张的担忧已持续数月，而这些潜在制裁的影响只会加剧这种担忧。
澳新银行：欧洲央行已结束本轮降息周期
我们预计欧洲央行在10月政策会议上将维持利率不变。10月份的采购经理人指数（PMI）初值显示，服务业活动出现反弹，其中德国本月表现强劲。这些数据令人鼓舞，并支持了我们关于明年经济增长将逐步巩固的观点。数据也与我们的判断一致，即欧洲央行已结束本轮降息周期——尽管我们仍保留宽松政策倾向，并预计会再有一次25个基点的降息。虽然我们持建设性看法，但欧元区的增长环境依然脆弱，任何挫折都可能加剧明年通胀水平低于预期幅度的风险。
三菱日联：欧洲央行决议将是一次“低调”的会议
欧洲央行将在10月会议上维持政策不变。自3月份以来，整体通胀率与目标的差距始终在0.2%以内，存款利率也处于对中性利率的估计水平。政策制定者们已纷纷出面强调央行当前所处的“良好位置”。自9月会议以来，经济数据大体符合预期，央行预测所依据的短期市场前景看起来仍然有效。正如9月会议纪要所言，“等待更多信息具有很高的期权价值”。这一立场目前依然成立。
简而言之，这将是一次低调的会议。不会有新的经济预测，也不太可能改变政策指引（即“依赖数据、逐次会议决策的方法”）。焦点将落在风险评估和新闻发布会上。即便如此，可能也难有重大信息，但拉加德行长可能会就国际货币基金组织本月发布的报告以及英国央行行长贝利近期的评论，谈谈她对全球金融稳定风险的看法。
（亚汇网编辑：林雪）
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