2025-11-30 08:50:18
日本政治领导层更替带来的市场影响正逐渐显现。随着市场参与者为高市早苗新政府领导下即将推行的再通胀政策调整头寸，日元明显走弱，同时日本国债收益率有所上升。
财务省今日早间公布的跨境资金流数据显示，外资对日股的买入动能开始消退。我们认为此前外资持续流入助推日本股市表现强劲，但如今局面可能出现转变。日股的卓越表现意味着，若外资机构为维持对冲比例稳定，其相关的日元卖盘可能已加速增长。鉴于汇率对冲操作仍能提升整体收益，新流入资金很可能也进行了高比例对冲。
我们判断外资需求规模或将见顶回落。本周公布的财政刺激方案细节显示规模达21.3万亿日元，远超去年13.9万亿日元的方案。尽管政府预测该计划将在三年内平均每年推动GDP增长1.4%，但我们认为实际效果可能远不及预期——这亦是财政刺激措施的常态。
另一方面，日本央行在加息问题上始终持极端谨慎态度，这曾持续激发外资兴趣。但日元过度疲软及央行近期的沟通暗示，央行确实可能最早于12月启动加息。若此预期成真，创纪录的外资流入态势或将逆转。当日股出现回调时，对冲相关的日元空头平仓可能随之而来。
这或是日本央行试图通过释放微妙政策转向信号来谨慎管理市场预期的原因。建议密切关注植田和男行长周一即将发表的讲话，其言辞或为未来政策路径提供重要线索。
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