2025-12-04 10:42:57
周三，ADP数据意外下跌，增强了美国下周降息的预期，但现货黄金在触及4240美元后回落，截至目前，黄金报价4202.75。
美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，市场预期为增加1万人。
美国11月ISM服务业PMI录得52.6,保持温和扩张的态势。但就业分项仍位于萎缩区间，新订单大幅下降。
据Politico:特朗普政府考虑明年对机器人实施行政令，“全力以赴”加速该行业的发展。
特朗普：微型汽车在美国是一个巨大的市场。将允许人们抵扣汽车贷款利息。
克里姆林宫：说俄罗斯总统普京拒绝了美国关于乌克兰的方案是不正确的，这仅仅是一次初步的意见交流。
美媒：美财长贝森特或将兼任国家经济委员会主任一职。
美国财长贝森特：经济某些领域已出现疲软，需要降息。
美媒：特朗普助手将于周四在迈阿密与乌克兰高级谈判代表会面。
意大利政府计划将国家黄金储备宣布为“人民财产”,欧洲央行要求其重新审视黄金储备提案。
摩根大通：维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。
机构观点汇总
分析师James Stanley:国际现货黄金牛市“三部曲”复盘，分析师称两年单边牛市逻辑保持不变
如今，4000美元已演变为国际现货黄金近期的关键定价枢纽，且买盘承接力尚无衰竭迹象。除权益资产外，长达两年的单边趋势并不常见。但考量到货币政策的驱动——即美联储在通胀粘性背景下仍坚持降息路径——多头资金的持续流入维持了这一估值扩张趋势。不过，价格行为并非线性演进，国际现货黄金的三次盘整周期背后均有其特定的基本面诱因。
第一次盘整(2024年年底)：随着美联储开启降息周期后通胀中枢回升，美债收益率上行，美元反弹，国际现货黄金进入盘整。此外，比特币构成了流动性分流，特朗普当选后比特币飙升，非主权货币资金流寻找到了替代性配置标的。但在比特币突破10万美元关口后不久，国际现货黄金随即实现向上突破，并在2025年初强势拓展至3500美元区域。
第二次盘整(今年4月)：该形态在4月重现，彼时正值特朗普在关税实施上做出让步，股市重拾强势，令进一步降息的宏观逻辑面临挑战。然而，鲍威尔在杰克逊霍尔释放的政策转向信号，最终触发了第二个看涨旗形的突破，将国际现货黄金推升至4000美元上方。
第三次盘整(当前)：在那轮抛物线式的估值重估中，市场呈现出显着的单边特征，随后获利回吐盘开始主导定价。但值得注意的是，国际现货黄金未曾出现单周收盘价低于4000美元的情形，这验证了配置资金正在利用回调窗口进行结构性加仓。同时，熟悉的“高点下移、低点上移”节奏再次出现，构建了另一个对称三角形，从而确立了第三个看涨旗形。
随着市场对美联储下周降息的定价固化，且预期明年仍有50-75个基点的降息空间，过去两年驱动国际现货黄金上行的核心宏观变量依然维持着高效的传导机制。
分析师Gary Wagner and Joseph Wagner：ADP惊雷引爆“降息确信”，国际现货金银借“宏观顺风”开启12月攻势
国际现货黄金和白银在12月均迎来强势开局。白银飙升至58美元上方，刷新名义历史新高；国际现货黄金则在经历了获利回吐后，于4200美元附近企稳盘整。这两种金属均已积蓄动能，有望在下周美联储会议前进一步拓展上行空间。
当前市场的基本面背景为贵金属构筑了坚实的宏观基础：周三的ADP就业报告显着低于市场预期，显示就业人数减少32000人(自2023年3月以来最大降幅)，远不及预期的增加40000人。ISM制造业PMI连续第九个月萎缩，录得48.2，强化了对经济疲软的担忧。这些数据将芝商所(CME)FedWatch工具显示的12月9-10日FOMC会议降息25个基点的隐含概率推升至约89%。显着改善了国际现货黄金和白银等无息资产的配置环境。
机构资金流向依然稳健。年初至今，仅美国的黄金ETF就吸纳了327亿美元；SPDR Gold Shares(GLD)更录得22亿美元的历史最大单日流入量。周二，白银ETF增持约200吨，而上海仓库库存已降至十年低点。各大投行持续上调目标定价。高盛预计金价到2026年第四季度将达4900美元，瑞银则看好明年年中达到4500美元。道明证券警示称，随着白银市场面临连续第五年的供应赤字，正逼近潜在的供应危机节点。
美国银矿行业资深高管Phil Baker：印度“鲸吞”叠加工业抢筹，国际现货白银市场被迫重定“安全库存”边际
国际现货白银创纪录的涨势并非主要源于对冲基金的投机行为，而是更多受制于矿业无法迅速响应的实物需求浪潮驱动。实物市场正以一种前所未有的方式主导金融定价逻辑，当前的市场环境与过去20年相比已发生结构性巨变。
作为世界第五大经济体，印度的白银进口量激增。10月印度进口了约6000万盎司白银，而去年同期约为1500万盎司。据印度贸易和政府数据，继前几年大幅去库后，印度白银进口量在2023-24年激增，成为全球最大的白银消费国之一。
除了印度的珠宝和金条需求外，随着面临更高价格和更紧张的库存，工业买家正在改变其采购行为。CME12月交割通知显示约8800份合约(约4400万盎司)待交割，其中商业用户的份额不断增加。工业需求已重塑市场结构，在10亿盎司的白银需求中，约55%用于工业。来自印度、美国金条买家及工业用户的合力，正迫使市场重新设定必要的库存安全边际。
在供应端，矿山无法在短期内解决这一结构性矛盾。今年的赤字预计在1亿至2亿盎司之间，这是建立在过去四年赤字均超此水平的基础之上。市场普遍预计白银将继续收窄与国际现货黄金的价差。随着表现跑赢国际现货黄金，白银将持续修正金银比价。鉴于市场赤字、工业需求攀升、印度“无法满足”的买盘以及新矿漫长的投产周期，定价权的天平已被确认发生倾斜。
分析师Vishal Chaturvedi：私营就业数据凸显了美国劳动力市场状况的疲软，国际现货黄金因而获益
国际现货黄金对最新ADP就业人数变化报告作出反应而走强。市场注意力现已转向稍晚将公布的ISM服务业采购经理人指数。
ADP数据明显弱于预期，显示11月就业人数减少32000人。市场此前预期增加5000人，而10月数据为增加47000人。私营就业数据凸显了美国劳动力市场状况的疲软。该报告也具有重要意义，因为10月的非农就业报告将推迟至12月16日与11月报告一并发布，这使美联储在下周的货币政策会议前缺乏足够指标来评估就业状况。
根据CME FedWatch工具，市场目前定价约88%的概率认为美联储将降息25个基点，这使美元继续承压，并为黄金提供了总体支撑性的背景。此外，美国特使与莫斯科就乌克兰冲突进行的谈判未能取得实质性进展，地缘政治紧张局势持续升温。
（亚汇网编辑：林雪）
