2025-12-05 10:37:32
周四，美国周度初请人数低于市场预期，降至逾三年来最低水平。国际现货黄金维持震荡走势，截至目前，黄金报价。
美国11月挑战者企业裁员人数环比大降53.4%至7.1321万人。
美国上周初请失业金人数录得19.1万人，市场预期为22万人。
哈塞特：认为美联储下次会议可能会降息，幅度或是25BP。
美国监管机构正在调查联邦住房金融局局长普尔特是否涉嫌滥用职权。
世界黄金协会：金价明年可能会在区间内波动，不排除继续有强劲的走势。
·知情人士：大宗商品交易商摩科瑞大举注销逾4万吨LME铜仓单，推动铜价创下历史新高。
美国贸易代表格里尔称特朗普考虑明年退出美墨加协定，不排除打破三国捆绑的可能性。
Revelio Labs:美国11月非农就业岗位预计减少9000个，10月数据从减少9100个修正为减少15500个。
机构观点汇总
道明证券2026展望：无视“暴跌论”，国际现货黄金剑指......
在2026年大宗商品展望中，我们预计明年国际现货黄金市场将维持结构性韧性，并有望刷新历史定价极值。美联储政策驱动的持有成本降低，叠加预期的收益率曲线陡峭化以及对美联储独立性的潜在博弈，驱动我们预测金价将在2026年上半年创下4400美元的季度定价高点。市场对未来美联储可能不再激进锚定2%通胀目标的预期升温，同时推测在美债规模处于历史高位且持续扩张之际，白宫可能施压要求降低利率。这是我们认为国际现货黄金多头趋势将重新确立的核心逻辑。
上述宏观变量将持续驱动美元信用稀释、去美元化以及逆全球化进程，进而为央行强劲的购金需求构筑宏观基础。与此同时，投资界正开启一轮广泛的资产配置范式转移，市场将从经典的“60-40”股债组合转向包含高达25%大宗商品权重的多元化组合。这一趋势配合低利率环境，预计将显着提升投资者对国际现货黄金的配置偏好。
基本面逻辑依然稳固。一旦宏观路径明朗，即美联储在经济疲软、通胀显着高于目标且委员会内部可能充斥“鸽派”成员的背景下继续推进宽松周期，我们预计金价将在2026年实质性突破4400美元关口。我们判断，国际现货黄金新的长期定价区间将位于3500-4400美元之间。若要金价跌破该区间下沿，需触发投资者将注意力重新转向处于上行周期的美国风险资产，或者市场共识发生逆转，即认为美国就业市场维持韧性且美联储停止降息。
道明证券：国际现货白银牛市恐成“绝响”？LBMA库存史诗级回补，或将终结“逼空”神话
年初市场曾无意识地滑向实物白银的流动性危机边缘。然而，迈向2026年，此前这场剧烈的现货挤仓，反而触发并完成了伦敦金银市场协会（LBMA）系统有记录以来规模最大的库存回补周期。随着LBMA金库中目前可能有超过2.12亿盎司的白银可供自由调配，伦敦白银市场实际上已抹平了相当于此前一年流失量的库存缺口。
这一体量几乎覆盖了全球近两年的供应赤字，这验证了价格已触及开启再生回收和私人金库供应闸门所需的“行权价”。这种大规模的库存回补将对白银定价逻辑产生结构性影响，因为价格已无需通过进一步上行来刺激全球库存池的充盈。
但自白银逼空以来，现货白银交易量显着萎缩，这可能加剧流动性真空，使得贵金属市场对期权对冲盘助涨助跌的冲击表现出极高的敏感度。目前ETF波动率定价高于Comex期银波动率，逆转了后疫情时代的趋势。这可能预示着过去几个月来，投机性需求已显着超越了基差交易的需求。
我们认为上述宏观动态将终结当前“白银逼空”的篇章。白银市场叙事的下一阶段将取决于：(1)上海和纽约的实物库存出现更显着的消耗；或(2)出现抑制市场再平衡机制的出口管制形式，包括“232条款”关税，或大国实施更严格的出口管制。我们预计银价将在明年年初开启下行周期，并认为白银在2026年将难以重返当前高位。
KItco撰稿人Neils Christensen：国际现货白银新高背后的“印度力量”，印度央行新规是如何引爆的现货挤压？
印度是全球第二大实物白银投资市场，占据全球银条和银币需求近80%的份额。同时，按体量计算，印度长期以来也是全球最大的银饰和银器消费国。过去五年间，印度民众，尤其是农村社区的低收入消费者，估计购买了29000吨银饰和4000吨银币。在今年，该国已成为推动投资需求创纪录并将国际现货白银推升至59美元历史高位的关键变量。
官方层面，印度央行的一项新规可能成为改变白银市场格局的结构性变量。该规则将允许消费者将其持有的实物白银货币化。自2026年4月1日起生效的该规则，将允许借款人在统一的贷款框架下，通过银行、非银行金融公司和住房金融公司，抵押白银资产以获取信贷。这一举措有助于盘活印度庞大的家庭白银存量，拓宽正规信贷渠道，并正式确立白银作为主流抵押资产的地位。
近期印度需求的释放与此新规密切相关。尽管该规则于11月正式宣布，但RBI自年初以来便一直在制定该框架，并于10月征求了主要贷款机构的反馈。印度对实物白银的刚性需求在伦敦场外交易市场造成了严重的供应挤压，将租赁利率推至历史高位。市场流动性的极度紧缩是驱动银价突破50美元并站上59美元新高的核心因素。
虽然白银抵押贷款在非正规领域已存在数十年，但印度央行的框架标志着白银首次在受监管的抵押生态系统中获得正式认可。市场观点认为，白银支持的借贷不太可能取代黄金贷款或传统信贷渠道，而是有望作为一种补充性金融产品崛起。
（亚汇网编辑：林雪）
