2026-01-20 21:29:18
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌1.24%，标普500指数期货跌1.34%，纳指期货跌1.65%。德国DAX指数跌1.21%，英国富时100指数跌0.86%，法国CAC40指数跌0.89%，欧洲斯托克50指数跌1.01%。
2、市场消息面解读
特朗普格陵兰帖文笼罩达沃斯，美国前外交官直言政策“愚蠢”
⑴达沃斯的气氛十分阴沉，与会者在周二清晨醒来时，看到特朗普总统在社交媒体上发布了一系列帖子，再次强调其控制格陵兰岛的誓言。⑵美国前驻乌克兰大使约翰·赫布斯特表示，美国当前针对格陵兰岛和丹麦的政策“非常愚蠢”，且在美国国内极不受欢迎。⑶他指出，该政策在美国公众中极不受欢迎，在美国国会共和党圈子中也极不受欢迎。⑷赫布斯特是在一场有乌克兰及欧洲官员、能源企业高管和媒体参与的黎明前早餐会上发表上述言论的。⑸此番来自美国前资深外交官的尖锐批评，凸显了特朗普格陵兰政策在其国内引发的显著分歧与政治风险。⑹这加剧了市场对美国政府决策稳定性及其国际联盟可靠性的担忧，可能进一步影响投资者情绪。
散户资金涌入，英国低票息国债表现获支撑
⑴有机构策略师在报告中指出，散户投资者对低票息英国国债的需求强劲，支撑了这些债券的市场表现。⑵低票息英国国债是指年利息支付较低，但在到期时提供资本利得的英国政府债券。⑶策略师表示，散户资金流一直相当可观，并且倾向于集中在低票息、期限较短的英国国债上。⑷他们认为，散户买家可能会继续将手中英国国债到期赎回所得的资金，再投资于低票息英国国债。⑸这种持续的零售需求为英国国债市场，特别是短端低票息品种，提供了一个稳定的资金来源。⑹这反映了在低利率或波动环境中，散户投资者对具有确定到期收益的安全资产的偏好。⑺该趋势若持续，可能有助于缓解英国政府的部分融资压力，并影响不同期限国债间的相对表现。
关税与格陵兰野心引爆市场：股市抛售、曲线陡峭化与避险交易并行
⑴特朗普政府对法国葡萄酒威胁加征200%关税，以及持续讨论兼并格陵兰岛，引发了股市抛售和长期固收资产的大规模卖盘，30年期美债收益率单日飙升9.3个基点即为明证。⑵随着德国DAX指数下跌1.5%、标普500指数期货下跌1.6%，短期国债市场以及SOFR期货的近期合约在“迷你版”避险交易中获得支撑，3个月至2年期收益率小幅下降0.5-0.6个基点。⑶整体国债收益率曲线显著陡峭化，2年期与30年期利差走阔9.9个基点。⑷日本30年期国债收益率异常飙升27个基点，加剧了美债长端的抛售压力，这与日本领导层同时谈论减税和增加支出有关。自2025年7月以来，日元已贬值10%。⑸有研究显示，在2024年1月至2025年11月间4万亿美元的进口商品中，外国出口商仅承担了4%的关税成本，而美国消费者消化了其余部分。⑹在国债遭遇大量抛售的同时，互换利差收窄1.5至4.7个基点，其中20年期品种领跌。整体互换曲线斜率趋平2.25个基点，与国债曲线的大幅陡峭化走势相反。⑺本周互换交易流量预计仍将保持活跃，规模在300至350亿美元之间。⑻技术分析信号显示，多个期限的SOFR期货及国债品种发出“卖出”信号，市场调整仓位建议趋于谨慎。⑼短期国库券利率普遍走低，其中1年期品种领跌，市场同时关注当日的多项国库券拍卖与购买操作。⑽当前市场呈现出典型的“风险规避”与“长期通胀/增长担忧”并存的复杂格局，政策不确定性正驱动资产价格进行剧烈重估。
欧盟的“慢功夫”：缓慢应对或成对抗特朗普关税威胁的秘密武器
⑴美国财长贝森特对欧盟领导人及其应对特朗普关税的经济反应速度颇有微词，他预计欧盟会先成立“令人畏惧的工作组”。⑵其嘲讽可能不合时宜，因为缓慢且看似低效的峰会外交，可能恰恰是对抗特朗普威胁的秘密武器。⑶包括丹麦、法国、德国等多国已向格陵兰派遣少量士兵，这既是为了安抚美国对该岛防御的担忧，也无疑提高了潜在军事入侵的成本。⑷作为回应，特朗普威胁对相关国家加征额外进口关税。欧盟领导人已计划于周四召开峰会，其应对措施可能包括930亿欧元的报复性关税及动用“反胁迫工具”。⑸然而，非直接受影响国家（如意大利）可能推动更外交化的解决途径。⑹矛盾的是，僵局可能反而是个好结果，因为时间并不站在特朗普一边。⑺即将到来的最高法院裁决可能很快剥夺其使用紧急经济权力实施关税的能力；民调显示关税及兼并格陵兰在国内越发不受欢迎，加剧了共和党在11月中期选举前的压力；且其关税威胁往往在后续被淡化。⑻假设美国总统不愿冒险与北约盟友发生直接军事对抗，他最终可能选择达成一项涉及格陵兰及其矿产资源的协议，或是在其他议题（如乌克兰）上获得让步。⑼关键背景在于，即使特朗普如期在2月1日征收10%关税并于6月1日提升至25%，其损害可能有限。仅针对欧盟单一市场部分难以奏效，货物可能通过未受影响国家转运。⑽据机构预测，即使在全面关税及对等报复下，今年欧元区GDP增长降幅也将小于0.4个百分点，且经济学家过去一年往往高估了关税影响。⑾欧盟领导人或许对美财长一边敦促其不要报复一边嘲笑其胆怯感到恼怒，但在此情况下，他们不妨给他一剂“经典的欧洲式不作为”。
全球利差图谱：美国收益率“鹤立鸡群”，德国成欧元区定价核心
⑴当前美国2年期国债收益率为3.597%，显著高于绝大多数主要经济体，仅低于英国的3.743%。⑵以美国为基准，澳大利亚2年期收益率高出48.8个基点，而欧元区核心国家（如德国、法国）则低出132至156个基点，日本更是低出238.4个基点。⑶德国2年期收益率（2.093%）成为欧元区内的定价锚，比利时、法国等国收益率与之较为接近，息差在20个基点以内。⑷在10年期国债方面，美国收益率（4.297%）同样居高，仅低于澳大利亚和英国。⑸德国10年期收益率（2.894%）与欧元区其他国家形成明显梯度，法国、意大利等国收益率高出约40-70个基点。⑹以德国为基准，美国10年期收益率高出140.3个基点，这反映了市场对两者在增长前景与货币政策路径上的不同预期。⑺巨大的利差凸显了全球货币政策周期的分化，尤其是美联储相对于欧、日央行更为紧缩的立场。⑻这些息差是驱动跨境资本流动的关键因素，但也可能放大汇率波动与金融市场的不稳定性。
美国农业部预测：2026年海运成本有望回落，谷物运输前景改善
⑴美国农业部在其周度谷物运输报告中预计，2026年谷物水上运输成本有望下降。⑵该预测基于今年船舶供应量预期将出现增长。⑶报告同时指出，源自全球各战区的波动性也有望缓解，这将使船只能够自由航行，供应链更易于维持。⑷美国农业部表示，由于最近几个月红海船只遇袭事件减少，航运可能重返苏伊士运河与红海航线。⑸这样的回归将提高船队效率，并对运费施加下行压力。⑹芝加哥期货交易所的谷物期货在下午交易中涨跌互现。⑺这一预测为全球农产品贸易商提供了积极的成本前景，若得以实现，将有助于缓解食品通胀压力。⑻未来市场将密切关注主要航道的实际安全状况与船队运力增长情况，以验证该预期。
泽连斯基称有关和平谈判的三份文件已接近完成
乌克兰总统泽连斯基20日表示，和平协议、安全保障和繁荣条约这三份文件几乎已经准备就绪，但他指出，美国尚未对俄罗斯施加足够的压力。泽连斯基称，“到目前为止，美国还没有足够的力量阻止（俄罗斯总统）普京。不过，在外交途径上，我们已经准备好了近三份重要文件。这些文件将在未来保护我们，也将恢复乌克兰的生机。”泽连斯基还指出，美国已恢复向乌克兰提供情报。
特朗普24小时“火力全开”：抨击盟友、晒图施压、升级关税威胁
⑴特朗普批评英国计划将迪戈加西亚岛移交毛里求斯，称此举“极其愚蠢”，并借此重申夺取格陵兰岛的国家安全理由。⑵他在社交媒体发布与美联储官员库克相关的图片，内容涉及其抵押贷款文件与住所信息。⑶特朗普发布AI生成图片，显示自己与副总统、国务卿在格陵兰岛插上美国国旗，并标注“美国领土，成立于2026年”。⑷他还发布一张经AI修改的椭圆办公室照片，其中展示的地图将格陵兰岛、加拿大和委内瑞拉划入美国版图。⑸特朗普公布了法国总统马克龙的短信，其中马克龙表示“无法理解”其格陵兰岛立场，并提议在达沃斯后召开G7相关会议。⑹他宣布将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税，并称马克龙将加入其提出的“和平委员会”。⑺美国贸易代表表示，若最高法院推翻基于紧急状态法的现有关税，政府可几乎立即实施新关税。⑻特朗普展示了北约秘书长吕特的信息，吕特称赞其在叙利亚的成就，并表示致力于为格陵兰问题寻找出路。⑼当被问及是否会使用武力夺取格陵兰岛时，特朗普回答“无可奉告”，并建议欧洲应更关注俄乌局势。⑽一款印有“让美国滚开”字样的红色棒球帽在丹麦和格陵兰岛成为反抗其威胁的象征，设计者称其反对的是特朗普的外交风格。⑾这一系列密集动作显示，特朗普正运用多种非传统施压手段，将格陵兰议题与贸易、外交乃至国内政治深度捆绑。⑿市场需警惕其言论与行动可能进一步加剧跨大西洋关系紧张，并触发新的政策不确定性。
美债遭遇“完美风暴”，长端收益率飙升至数月新高
⑴美国长期国债周二遭遇大幅抛售，收益率曲线急剧陡峭化，因投资者消化了特朗普关税言论以及日本国债市场的动荡。⑵超长期的30年期美债收益率飙升9个基点至4.93%，创下去年9月以来最高水平，并录得自去年7月以来最大单日涨幅。⑶基准10年期收益率上涨6个基点至4.29%，同样为去年9月以来最高；而對利率敏感的2年期收益率则逆势下跌1个基点至3.58%。⑷市场反应是对周末事态发展的首次集中反馈，当时特朗普威胁自2月1日起对多个欧洲国家商品加征额外关税。⑸此次贸易紧张局势的最新升级，已引发美元、美债和美股期货的广泛抛售，令人联想到去年“解放日”公告后对美国资产的信心危机。⑹分析师指出，日本首相宣布提前大选动摇了对该国财政健康的信心，导致日本国债周二同样遭遇显著抛售，其溢出效应波及美欧市场。⑺有机构分析师称，这是驱动美债走势的“完美风暴”，因素包括日本债市的“动荡”、关税威胁以及单纯的技术动量。⑻收益率曲线的陡峭化亦十分显著，2年/10年期以及10年/30年期部分的陡峭程度均为去年10月以来最大。⑼这表明市场正在对长期增长、通胀及债务风险进行重新定价，而短期政策预期则相对稳定。
英国超长期国债发行结果揭晓，需求空前
⑴英国债务管理办公室周二对2041年到期国债的增发完成定价，最终发行规模为72.5亿英镑。⑵该债券的发行价差定为基准英国国债收益率加6.75个基点。⑶此次发行获得了空前需求，截止认购结束前的订单总额超过1170亿英镑（含联席牵头管理人承诺的72.5亿英镑）。⑷在定价过程中，订单簿规模一度超过1100亿英镑（含60亿英镑联席牵头管理人订单）。⑸本次发行的债券为原有5.25%票息、2041年到期的国债的增发部分，结算日为1月21日。⑹超长期国债获得巨量认购，反映出在全球不确定性背景下，市场对安全、高评级长期资产的渴求达到极致。⑺这一需求强度远超供给，凸显了优质核心资产的稀缺性，也压低了政府的融资成本。⑻未来需关注此类强劲需求能否延续，以及其是否预示着全球资金配置正发生长期结构性变化。
信心拐点乍现，德国经济能否迎来转折之年
⑴欧洲经济研究中心周二公布的数据显示，1月德国投资者信心指数大幅跃升至59.6点，远超市场预期的50.0点。⑵该机构主席表示，指数正强劲上升，2026年可能标志着一个转折点。⑶反映经济现状的评估指数同样改善，从前月的负81.0点升至负72.7点。⑷他表示，尽管经济情绪积极，但仍需持续努力加强德国作为投资目的地的吸引力，以实现可持续增长。⑸市场信心的超预期反弹，可能源于对宏观政策环境改善及潜在复苏路径的乐观期待。⑹然而，现状指数仍处深度负值区间，表明经济根基依然脆弱，乐观预期面临现实考验。⑺未来市场的关键关注点在于，这种情绪拐点能否切实转化为投资流入与经济增长动能的实质性增强。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1723，涨幅0.67%。纽市盘前，欧元兑美元的价格在最后一个交易日飙升，以退出限制其之前短期交易的熊市纠正通道的范围，并成功超越EMA50的负面压力，加强了看涨势头，另一方面，我们注意到在达到超买水平后，相对强度指标上出现了负面重叠信号，这可能会减少其即将到来的收益。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3445，涨幅0.19%。纽市盘前，GBPUSD在最后一个交易日小幅下跌，因为它达到了EMA50的阻力，同时在短期基础上测试了看跌的修正趋势线，增加了该区域作为检测即将到来的轨道的关键阻力的强度和重要性，此外，在达到超买水平后，相对于价格移动，出现了负重叠信号，开始形成相对强度指标的负背离。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4720.36，涨幅1.08%。纽市盘前，黄金价格在最后一个交易日上涨，创下历史新高，达到4720美元的阻力，这是我们之前分析的预期目标，受到其在EMA50上方持续交易的支持，加强了主要看涨趋势的主导地位，与支持该轨道的主要和次要趋势线一起交易，注意到相对强度指标的积极信号的出现。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报95.176，涨幅0.90%。纽市盘前，（白银）价格在其最后一个交易日小幅上涨，创下新的历史水平，利用了其在EMA50上方交易所代表的动态支撑，并在短期主要看涨趋势的主导下，其交易沿着趋势线进行，加强了看涨势头，尽管相对强度指标出现了负面信号，但在达到超买水平后，试图摆脱这种超买条件，减少了最后的收益。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报59.810，涨幅0.81%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日上涨，原因是其依赖于EMA50的支撑，获得了看涨势头，这有助于其将早期的损失转化为盘中的收益，其中短期看涨趋势占主导地位，其交易伴随着较小的趋势线，此外，相对强度指标出现了积极的信号，强化了近期的看涨情景。
4、机构观点
巴克莱：相比美元 格陵兰问题对欧元来说是“更大麻烦”
巴克莱策略师认为，如果欧盟与美国关系严重恶化，导致美国退出北约，那么格陵兰紧张局势对欧元而言将是远大于对美元的问题。巴克莱外汇策略师Lefteris Farmakis等人在一份报告中表示，“最坏的情景可能是美国与北约伙伴之间的关系彻底破裂”。他们称，美国可能退出该联盟，“应该会给欧元带来负面溢价”。
这些策略师淡化了这样一种观点，即欧洲投资者所持美国资产，是对美国地缘政治力量的重要制衡。他们表示，“尽管自上个十年初以来，欧元区确实增加了对美国资产的敞口，但它同时也得到了来自世界其他地区的大量资本流入”。他们补充称，例如，在欧盟与美国关系已达到破裂程度的世界里，不能想当然地认为亚洲投资者对欧洲债券的偏好会保持不变。他们还指出，过去一年里，作为对美国关税的反应，大型持有者“抛售”美国资产的情况迄今并未出现。这些策略师认为，目前而言，美元容易受到特朗普最新威胁的冲击，这可能促使年初建立起来的美元多头头寸出现反转。他们表示，避险货币瑞郎仍是“对冲北约内部纷争的最佳工具”，并补充称，VIX指数进一步上升可能会打击对风险更敏感的货币，例如瑞典克朗、澳元、拉美货币和南非兰特。
（亚汇网编辑：冰凡）
